份额：我国出口份额优势依然存在。1）从目前公布的数据看，我国出口份额优势依然存在，自2022年8月份以来，全球整体贸易量的萎缩开始成为影响我国出口的主要拖累点。2）市场上对我国与欧盟主要国家的生产替代效应讨论颇多，普遍认为中国对欧盟出口存在较大的生产替代效应。从数据上看，这个替代效应并不大。对于2023年，俄乌冲突未解决之前，欧洲确实还面临较严重的能源危机，但这并不会使得我国出口贸易份额出现大幅提升。
　　结构：东盟对我国进口需求依然取决于全球需求。1）东盟多个国家是典型的出口依赖型国家，东盟对中国的进口主要取决于全球对东盟的进口需求。2）关于东盟与我国在出口贸易上的替代与合作问题，从目前的数据上看，我国与东盟更多的是产业链合作关系，东盟的出口增速提高也会带动其对中国的进口增速上升。
　　降幅：出口增速回落幅度主要还是看欧美经济衰退程度。与市场上的多数观点类似，我们同样推断2023年的出口增速会明显回落，但对出口具体增速相对乐观（以美元计价的年出口增速在1%-3%之间）。对于美国，核心通胀见顶回落的信号明显，距离美联储调整政策基调的时间越来越近。2023年美国经济大概率呈现“衰退”→“逐渐复苏”的态势。对于欧洲，欧盟工业生产指数表现并没有市场预估的那么弱。美国和欧洲对我国的进口需求会呈现“先低后高”趋势。
　　行业差异：对工业企业营业收入和营业利润的差异性影响。1）38个细分行业中有17个行业的营业收入和出口额存在显著的正相关关系，这些行业占总收入的比重约为56%，有7个行业的营业利润和出口额存在显著的正相关关系，这些行业占总利润的比重约为35.6%。2）2023年出口回落对中游装备制造业和下游劳动密集型行业的营业收入增长影响较大，对中游装备制造业行业的营业利润增长影响较大。
　　政策影响：经验上，出口增速下滑较快时，货币政策更宽松。出口增速表现不好时，净出口对GDP的增长贡献率会明显减弱，此时为了促使资本形成和消费支出更有力地拉动经济，货币政策更倾向于宽松。观察2008-2022年降息政策推出的时间点，出口增速下滑较快时，降息和降准操作频繁，尤其是出口增速连续多月处于低位或为负时，降息和降准频率更高。
　　风险提示：疫情形势超预期；海外经济下滑幅度超预期

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