事件概况
　　1月18日，佳都科技发布定增公告，共向17家机构定向增发3.96亿股。本次募集拟投入资金金额为33.14亿元，实际投入募集资金18.27亿元，其中12.70亿元用于技术研发和渠道建设，5.44亿元用于补充流动资金。
　　立足智慧轨交与智慧城市两大场景，面向全国战略布局
　　在轨道交通方面，公司拟投入约9亿元建设“数字孪生核心技术及开放平台研发项目”和“新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目”，主要基于自主研发的人脸识别、数字孪生、知识图谱等技术，持续赋能轨道交通行业，助力轨道交通运营“降本增效”。在城市交通方面，公司拟投入2亿元用于“面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目”，将深化运用大数据、云计算、人工智能、数字孪生等新一代智慧技术为基础，面向未来传统驾驶、辅助驾驶、自动驾驶并存的环境，打造智能交通生态圈。在渠道方面，公司拟投入1.5亿元建设“全国销售与服务体系升级建设项目”，立足粤港澳大湾区，布局全国市场，进一步提升公司产品技术的推广能力。近年来，该公司已经在数字孪生领域进行了前瞻性技术开发并初步形成面向轨道交通、城市交通和城市安全应急的软件应用，并在在广州、上海、青岛等城市落地。
　　国资加持更进一步，赋能佳都数字产业新机遇
　　此次定向增发共有17家机构参与，其中包括5家国资机构：广州开发区投资集团、知识城（广州）投资集团、四川发展证券投资基金管理有限公司、广东恒阔投资管理有限公司、科学城（广州）信息科技集团，认购份额占此次定增的比例超过了40%，这意味着国资企业对佳都科技未来发展前景和公司战略价值的认可，将有望促进公司持续、稳定、健康发展。这一方面有利于佳都科技对接粤港澳大湾区重大项目资源，推动佳都科技参与和承接粤港澳湾区重大交通、信息基础设施建设，另一方面有利于为佳都科技引进技术资源，进一步升级各项业务的产品和解决方案。
　　加快数字经济发展，赋能行业产业升级
　　受疫情影响项目无法正常实施与交付，导致公司22年前三季度营收、利润均大幅下降。但截至2022年9月30日，公司行业智能产品及运营服务、行业智能解决方案业务的在手合同订单为165.45亿元，在手订单数量取得显著增加。随着疫情逐步放开，一方面是公司在手智能化系统订单交付加快，各项在跟进的智能化系统项目招投标恢复正常，另一方面政府原用于防疫防控方面的相关支出转向数字基建的建设，将进一步扩大市场空间。《十四五数字经济发展规划》指出数字经济在未来5年将达到GDP的10%，23年数字基建有望在政策落地和经济刺激双重推动下实现较快增长。公司将从“决策智能化”和“工具智能化”两个方向，依靠在数字化领域深耕多年积累的AI、数字孪生技术以及行业know-how，不断升级轨道交通、城市交通、城市安全应急各行业的数字化产品和方案，实现优势产品在全国领域的复制。
　　投资建议
　　我们预计公司2022-2024年分别实现收入59/77/97亿元，同比增长-5.3%/31%/26%；实现归母净利润-0.06/4/6.3亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。
　　

研究报告全文：TableStockNameRptType佳都科技600728计算机公司点评定增引进国资助力交通数字化发展TableRank投资评级买入维持主要观点报告日期2023-1-19TableSummary事件概况收盘价元5705611月18日佳都科技发布定增公告共向17家机构定向增发396亿股近12个月最高最低元951517本次募集拟投入资金金额为3314亿元实际投入募集资金1827亿元总股本百万股175904其中1270亿元用于技术研发和渠道建设544亿元用于补充流动资金流通股本百万股173733立足智慧轨交与智慧城市两大场景面向全国战略布局流通股比例9877在轨道交通方面公司拟投入约9亿元建设数字孪生核心技术及开放总市值亿元9868平台研发项目和新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目流通市值亿元9747主要基于自主研发的人脸识别数字孪生知识图谱等技术持续赋能轨道交通行业助力轨道交通运营降本增效在城市交通方面公TableChart公司价格与沪深300走势比较司拟投入2亿元用于面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产30业化项目将深化运用大数据云计算人工智能数字孪生等新一代智慧技术为基础面向未来传统驾驶辅助驾驶自动驾驶并存的环0境打造智能交通生态圈在渠道方面公司拟投入15亿元建设全-30国销售与服务体系升级建设项目立足粤港澳大湾区布局全国市场-60进一步提升公司产品技术的推广能力近年来该公司已经在数字孪生领域进行了前瞻性技术开发并初步形成面向轨道交通城市交通和城市沪深300佳都科技安全应急的软件应用并在在广州上海青岛等城市落地分析师尹沿技TableAuthor国资加持更进一步赋能佳都数字产业新机遇执业证书号S0010520020001此次定向增发共有17家机构参与其中包括5家国资机构广州开发邮箱yinyjhazqcom区投资集团知识城广州投资集团四川发展证券投资基金管理有分析师王奇珏限公司广东恒阔投资管理有限公司科学城广州信息科技集团执业证书号S0010522060002认购份额占此次定增的比例超过了40这意味着国资企业对佳都科技邮箱wangqjhazqcom未来发展前景和公司战略价值的认可将有望促进公司持续稳定健联系人张旭光康发展这一方面有利于佳都科技对接粤港澳大湾区重大项目资源推执业证书号S0010121090040动佳都科技参与和承接粤港澳湾区重大交通信息基础设施建设另一邮箱zhangxghazqcom方面有利于为佳都科技引进技术资源进一步升级各项业务的产品和解决方案相关报告TableReport加快数字经济发展赋能行业产业升级1华安证券公司研究计算机行业受疫情影响项目无法正常实施与交付导致公司22年前三季度营收公司深度AI应用加速落地智慧步利润均大幅下降但截至2022年9月30日公司行业智能产品及运营入收获期2022-1-26服务行业智能解决方案业务的在手合同订单为16545亿元在手订2华安证券公司研究计算机行业单数量取得显著增加随着疫情逐步放开一方面是公司在手智能化系点评报告疫情影响项目进展在手订单保障长期业绩2022-10-30统订单交付加快各项在跟进的智能化系统项目招投标恢复正常另一方面政府原用于防疫防控方面的相关支出转向数字基建的建设将进一步扩大市场空间十四五数字经济发展规划指出数字经济在未来5年将达到GDP的1023年数字基建有望在政策落地和经济刺激双重推动下实现较快增长公司将从决策智能化和工具智能化两个敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1佳都科技600728方向依靠在数字化领域深耕多年积累的AI数字孪生技术以及行业know-how不断升级轨道交通城市交通城市安全应急各行业的数字化产品和方案实现优势产品在全国领域的复制投资建议我们预计公司2022-2024年分别实现收入597797亿元同比增长-533126实现归母净利润-006463亿元维持买入评级重要财务指标单位百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入6224589477159728收入同比452-53309261归属母公司净利润314-6400625净利润同比2423564毛利率167146178190ROE57-0170103每股收益元018-000018029PE466032282064PB258235219205EVEBITDA31676077828351743资料来源WIND华安证券研究所风险提示1研发突破不及预期2政策支持不及预期3项目交付不及预期敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1佳都科技600728财务报表与盈利预测资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产69676357101069453营业收入6224589477159728现金1246213619292140营业成本5186503263447883应收账款4330317164375677营业税金及附加18173037其他应收款57547189销售费用194301279351预付账款196186243307管理费用474597665810存货584271807532财务费用8000其他流动资产55481114271241资产减值损失55000非流动资产3851437046885417公允价值变动收益000000长期投资976976976976投资净收益2000固定资产169175197236营业利润3577448701无形资产51677011031539营业外收入1000其他非流动资产2190244924122666营业外支出6000资产总计10818107281479514870利润总额3537448701流动负债4638472583988083所得税4615891短期借款591331403671净利润3076390610应付账款4066409463676632少数股东损益801015其他流动负债513498628780归属母公司净利润3146400625非流动负债475475475475EBITDA47021511789长期借款180180180180EPS元018000018029其他非流动负债295295295295负债合计5113520188748558主要财务比率少数股东权益38382813会计年度20212022E2023E2024E股本1758217321732173成长能力资本公积2400232524962668营业收入4519-53030902609留存收益150999212241459营业利润35263-10202-6318995636归属母公司股东权益5667548958926299归属于母公司净利润24227-10205-6318995636负债和股东权益10818107281479514870获利能力毛利率1667146217771896现金流量表单位百万元净利率505-011518643会计年度20212022E2023E2024EROE565-0127031025经营活动现金流38214698971895ROIC574-031645894净利润3076390610偿债能力折旧摊销115415165资产负债率4726484859985755财务费用8000净负债比率-1765-3300-583-2043投资损失2000流动比率150135120117营运资金变动394143513381221速动比率138129111110其他经营现金流360000营运能力投资活动现金流312481585733总资产周转率059055060066资本支出285481585733应收账款周转率151157161161长期投资150000应付账款周转率128123121121其他投资现金流177000每股指标元筹资活动现金流289981274951每股收益最新摊薄018000018029短期借款223741271733每股经营现金流最新摊薄022068041087长期借款171000每股净资产最新摊薄322253271290普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE466323206其他筹资现金流2371724218PB26242220现金净增加额218891208211EVEBITDA31676077828351743资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType计算机公司点评分析师与研究助理简介分析师尹沿技华安证券研究总监研究所所长兼TMT首席分析师曾多次获得新财富水晶球最佳分析师分析师王奇珏华安计算机团队联席首席上海财经大学本硕7年计算机行研经验2022年加入华安证券研究所联系人张旭光凯斯西储大学金融学硕士主要覆盖电力信息化及科学仪器2021年8月加入华安证券研究所重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告