核心观点
　　公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润2.35-2.8亿元，同比增加196%-252%。一方面由于公司主营业务开拓有力，营收实现增长，另一方面产品结构改变也使其毛利率有所提升。财务费用的减轻也有利于利润的释放。经过了剥离亏损资产，增资减轻财务负担等一系列资本运作后，2022年公司业绩高速增长，改革初见成效。
　　事件
　　近日，公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润2.35-2.8亿元，同比增加196%-252%。
　　简评
　　近日，公司发布2022年业绩预告，实现归母净利润2.35-2.8亿元，同比增加196%-252%。实现扣非后归母净利润1.95-2.3亿元，同比增加1204%-1438%。一方面由于公司主营业务开拓有力，营收实现增长，另一方面产品结构改变也使其毛利率有所提升。财务费用的减轻也有利于利润的释放。
　　经过了剥离亏损资产，增资减轻财务负担等一系列资本运作后，2022年公司业绩稳步增长，改革初见成效。公司围绕船舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术，积极发展防务业务，同时公司积极开拓市场，通过做好新产品、新客户、新市场拓展，加强大行业、大客户、大项目的策划和管理，着力构建“电机+电控”系统集成、协同发展的格局，成为成套电气的主要供应商。在电机业务方面，公司致力于大功率永磁电机、超高功率密度电机、高精密伺服电机及其控制系统的研发，实现产品的高端化和智能化，努力拓展节能、环保等高端市场，持续做强做优电机业务。
　　展望未来，公司具有核心技术能力，船舶电力推进和电磁应用市场前景广阔。船舶电力推进系统是我国军船推进系统的主要发展方向，船舶综合电力推进技术以其空间小、灵活性高等特点是未来军船主要的发展方向，目前美国已经将船舶电力推进系统应用于福特级航母、朱姆沃尔特驱逐舰、核潜艇等。
　　我国相关技术正逐步走向成熟，正在从潜艇向水面舰艇拓展。电力推进因为其突出优势，在民船中也有较高的应用价值，特别是对自动化程度要求高的船舶。电磁发射是目前航母舰载机最先进的弹射系统，也可应用于航天发射、轨道交通、海上风能等民用领域。
　　盈利预测与投资评级：业绩快速增长，维持“买入”评级
　　公司为电磁相关先进技术龙头，剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。公司剥离主要亏损资产后，有效止住出血点，大幅提高公司盈利能力。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点，同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。公司在相关业务上拥有明显的技术优势，我们看好公司未来发展方向，考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势，我们预计2022-2024年公司营业收入为48.58、60.41、76.21亿元，同比增长20.69%、24.35%、26.15%，2022-2024年归母净利润为2.77、4.50、6.67亿元，同比增长249.08%、62.09%、48.39%，对应目前PE为86.00、53.05、35.75倍，维持买入评级。
　　风险分析
　　1、船舶综合电力推进系统推进速度低于预期：船舶综合电力推进系统属于新技术，价格相对传统技术较高，因此可能存在推进速度低于预期的情况；
　　2、电磁发射技术推进速度低于预期：电磁发射技术属于前沿技术，应用场景的拓展可能会存在一定的不确定性；
　　3、军船建设低于预期：军品订单受宏观政策环境、国防军费、军队采购计划等影响，可能存在一定的波动和不确定性，从而影响公司的业绩；
　　4、公司技术发展低于预期；
　　 5、因原料成本上升和行业竞争加剧，利润空间可能会被压缩。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评航天装备业绩高速增长改革效果显湘电股份600416SH现核心观点维持买入公司发布2022年业绩预告实现归母净利润235-28亿黎韬扬元同比增加196-252一方面由于公司主营业务开拓有litaoyangcsccomcn力营收实现增长另一方面产品结构改变也使其毛利率有所010-85130418提升财务费用的减轻也有利于利润的释放经过了剥离亏损SAC编号S1440516090001资产增资减轻财务负担等一系列资本运作后2022年公司业王春阳wangchunyangcsccomcn绩高速增长改革初见成效010-85156462SAC编号s1440520090001事件发布日期2023年01月18日近日公司发布2022年业绩预告实现归母净利润235-当前股价1800元28亿元同比增加196-252主要数据简评股票价格绝对相对市场表现1个月3个月12个月近日公司发布2022年业绩预告实现归母净利润235--088-274-2157-2663-52131328亿元同比增加196-252实现扣非后归母净利润195-12月最高最低价元2719109023亿元同比增加1204-1438一方面由于公司主营业务开总股本万股13254064拓有力营收实现增长另一方面产品结构改变也使其毛利率流通A股万股9458343有所提升财务费用的减轻也有利于利润的释放总市值亿元23857流通市值亿元17025经过了剥离亏损资产增资减轻财务负担等一系列资本运近3月日均成交量万149370作后2022年公司业绩稳步增长改革初见成效公司围绕船主要股东舶综合电力推进系统和特种发射两大核心技术积极发展防务湖南兴湘投资控股集团有限公司1705业务同时公司积极开拓市场通过做好新产品新客户新市场拓展加强大行业大客户大项目的策划和管理着力股价表现构建电机电控系统集成协同发展的格局成为成套电气55的主要供应商在电机业务方面公司致力于大功率永磁电3515机超高功率密度电机高精密伺服电机及其控制系统的研-5发实现产品的高端化和智能化努力拓展节能环保等高端-25市场持续做强做优电机业务-45展望未来公司具有核心技术能力船舶电力推进和电磁202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202210172022111720221217应用市场前景广阔船舶电力推进系统是我国军船推进系统的湘电股份深证成指主要发展方向船舶综合电力推进技术以其空间小灵活性高等特点是未来军船主要的发展方向目前美国已经将船舶电力相关研究报告推进系统应用于福特级航母朱姆沃尔特驱逐舰核潜艇等中信建投国防军工湘电股份2022-10-600416三季报业绩同比持续提升我国相关技术正逐步走向成熟正在从潜艇向水面舰艇拓展13下游景气度持续高位电力推进因为其突出优势在民船中也有较高的应用价值特中信建投国防军工湘电股份2022-07-别是对自动化程度要求高的船舶电磁发射是目前航母舰载机600416产品结构优化叠加内部管理10最先进的弹射系统也可应用于航天发射轨道交通海上风提升进入业绩加速兑现期能等民用领域本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明湘电股份A股公司简评报告盈利预测与投资评级业绩快速增长维持买入评级公司为电磁相关先进技术龙头剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术公司剥离主要亏损资产后有效止住出血点大幅提高公司盈利能力未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点同时向民用船舶电力推进卫星发射轨道交通海上风电等民用拓展公司在相关业务上拥有明显的技术优势我们看好公司未来发展方向考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势我们预计2022-2024年公司营业收入为485860417621亿元同比增长2069243526152022-2024年归母净利润为277450667亿元同比增长2490862094839对应目前PE为860053053575倍维持买入评级表1湘电股份盈利预测表20212022E2023E2024E营业收入亿元4026485860417621同比-1428206924352615净利润亿元079277450667同比562490862094839EPS元007021034050PE26159860053053575资料来源中信建投PE对应1月16日收盘价风险分析1船舶综合电力推进系统推进速度低于预期船舶综合电力推进系统属于新技术价格相对传统技术较高因此可能存在推进速度低于预期的情况2电磁发射技术推进速度低于预期电磁发射技术属于前沿技术应用场景的拓展可能会存在一定的不确定性3军船建设低于预期军品订单受宏观政策环境国防军费军队采购计划等影响可能存在一定的波动和不确定性从而影响公司的业绩4公司技术发展低于预期5因原料成本上升和行业竞争加剧利润空间可能会被压缩请参阅最后一页的重要声明1湘电股份A股公司简评报告分析师介绍黎韬扬军工行业首席分析师北京大学硕士2015-2017年新财富军工行业第一名团队核心成员2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员2017年保险资管最受欢迎分析师第二名水晶球军工行业第二名Wind军工行业第二名2018-2019年水晶球军工行业第四名2018年新财富军工行业第五名2018-2020年Wind军工行业第一名2019年新财富军工行业第四名2019-2020年金牛奖最佳军工行业分析团队2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师2020年新财富军工行业入围2020年水晶球军工行业第五名王春阳清华大学工商管理硕士上海交通大学船舶与海洋工程学士3年船舶单位工作经验2018年加入中信建投军工团队2018年水晶球军工行业第四名团队成员2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师团队成员请参阅最后一页的重要声明2湘电股份A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后买入相对涨幅15以上6个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6增持相对涨幅515个月内公司股价或行业指数相对同期相关证股票评级中性相对涨幅-55之间券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场减持相对跌幅515以沪深300指数作为基准新三板市场以三板成卖出相对跌幅15以上指为基准香港市场以恒生指数作为基准美国强于大市相对涨幅10以上市场以标普500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼B座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3