事件：公司发布首次回购股份公告，于1月16日通过集中竞价方式回购182.54万股，占公司总股本0.10%，回购价格为5.36-5.39元/股，耗资约980.76万元。
　　回购开始实施，彰显业务发展信心。公司于22年10月公告，计划12个月内拟使用自有资金0.8-1.2亿元回购公司股份，回购价格不超过7.00元/股，用于实施股权激励计划或员工持股计划。回购方案于23年1月开始实施，首次回购182.54万股，耗资980.76万元，彰显对公司业务发展信心。
　　多部新剧热播，头部内容制作能力持续兑现。近期华策出品的多部剧集接连定档上线，同时播放表现优异，均位列播出平台热度前列。由华策和爱奇艺出品的《向风而行》于22年12月26日在央视八套首播，并在爱奇艺、腾讯视频同步播出，爱奇艺站内最高热度达9052；据酷云统计，《向风而行》央八收视峰值破2%。《去有风的的地方》于1月3日首播，为湖南卫视&芒果TV23年开年剧集，据骨朵统计，1月9日-15日当周该剧全网热度达79.27，位列第一。全年储备还包括《三分野》、《我们的翻译官》、《一路朝阳》等。
　　电影业务影响力逐步扩大，23年主投影片储备丰富。公司主投主控影片《万里归途》于22年9月30日上映，累计票房约16亿元，全面领跑国庆档。公司在电影领域影响力逐步扩大，积极参与业内头部项目，包括23年春节档的《流浪地球2》和《熊出没·伴我“熊芯”》等。23年主投影片储备还包括《我的朋友安德烈》《燃冬》《寻秦记》等，目前均已杀青处于后期制作状态，其中《我的朋友安德烈》改编自双雪涛的同名小说，为董子健导演处女作品，值得期待。
　　盈利预测：我们预计公司22-24年归母净利润分别为4.59/5.18/6.06亿元，YoY+14.7%/+12.7%/+17.1%，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险，市场竞争加剧风险，明星艺人失德风险

研究报告全文：公司点评华策影视回购开启彰显信心电影业务影响力逐步扩大证券研究报告2023年01月18日华策影视300133SZ股份回购点评核心结论公司评级买入股票代码300133SZ事件公司发布首次回购股份公告于1月16日通过集中竞价方式回购前次评级买入18254万股占公司总股本010回购价格为536-539元股耗资约评级变动维持98076万元当前价格544回购开始实施彰显业务发展信心公司于22年10月公告计划12个月近一年股价走势内拟使用自有资金08-12亿元回购公司股份回购价格不超过700元股华策影视影视动漫制作用于实施股权激励计划或员工持股计划回购方案于23年1月开始实施创业板指2首次回购18254万股耗资98076万元彰显对公司业务发展信心-4-10多部新剧热播头部内容制作能力持续兑现近期华策出品的多部剧集接连-16-22定档上线同时播放表现优异均位列播出平台热度前列由华策和爱奇艺-28出品的向风而行于22年12月26日在央视八套首播并在爱奇艺腾-34-40讯视频同步播出爱奇艺站内最高热度达9052据酷云统计向风而行2022-012022-052022-092023-01央八收视峰值破2去有风的的地方于1月3日首播为湖南卫视芒果TV23年开年剧集据骨朵统计1月9日-15日当周该剧全网热度达7927分析师位列第一全年储备还包括三分野我们的翻译官一路朝阳等李艳丽S0800518050001电影业务影响力逐步扩大23年主投影片储备丰富公司主投主控影片万021-38584239liyanliresearchxbmailcomcn里归途于22年9月30日上映累计票房约16亿元全面领跑国庆档公司在电影领域影响力逐步扩大积极参与业内头部项目包括23年春节相关研究档的流浪地球2和熊出没伴我熊芯等23年主投影片储备还华策影视疫情影响剧集上线进度万里归途领跑国庆4Q内容储备丰富华策影视包括我的朋友安德烈燃冬寻秦记等目前均已杀青处于后期制作300133SZ2022年三季报点评2022-10-25状态其中我的朋友安德烈改编自双雪涛的同名小说为董子健导演处华策影视剧集播出节奏影响上半年收入表女作品值得期待现版权业务贡献业绩增量华策影视300133SZ2022年上半年业绩点评盈利预测我们预计公司22-24年归母净利润分别为459518606亿元2022-08-23华策影视版权创业公司提高版权利用效率YoY147127171维持买入评级带来业绩增量华策影视300133SZ跟踪报告2022-05-25风险提示政策监管风险市场竞争加剧风险明星艺人失德风险核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元37323807352843534794增长率41920-73234101归母净利润百万元399400459518606增长率127203147127171每股收益EPS023021024027032市盈率PE239258225200171市净率PB1716151413数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评华策影视2023年01月18日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物20543173310638134420营业收入37323807352843534794应收款项1524897822716788营业成本27342936256731703447存货净额26261890225726292705营业税金及附加587910其他流动资产4201199123212881330销售费用331358402492537流动资产合计66267159741784469243管理费用164200189233257固定资产及在建工程6961504236财务费用7-59-60-72-81长期股权投资216188159130101其他费用-收入-25-57-85-60-68无形资产44322营业利润516433507581692其他非流动资产13761338141413411377营业外净收支-071717171非流动资产合计16651591162615161516利润总额516504578652763资产总计829087509043996210759所得税费用12391104118138短期借款30197147197247净利润394413474534625应付款项700436382472513少数股东损益-513141619其他流动负债16931392125915521691归属于母公司净利润399400459518606流动负债合计26941925178822222451长期借款及应付债券-----财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债9859095100盈利能力长期负债合计9859095100ROE7159646874负债合计27022011187823172551毛利率268229272272281股本17561901190119011901营业利润率136133153152151股东权益55886739716576458208销售净利率107105130119126负债和股东权益总计829087509043996210759成长能力营业收入增长率41920-73234101现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率1369161171145192净利润394413474534625归母净利润增长率127203147127171折旧摊销131013119偿债能力营运资金变动442962-50766-5资产负债率326230208233237其他2023141619流动比246372415380377经营活动现金流8691409-6627648速动比148274289262267资本支出-1-2-1-2-2其他650-807-3694-6每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流650-808-3792-8每股指标债务融资-1502-204505050EPS023021024027032权益融资-----BVPS316349371395424其它-76662-48-54-63估值筹资活动现金流-15784582-4-13PE239258225200171汇率变动----1PB1716151413现金净增加额-591059-41716627PS2627292422数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评华策影视2023年01月18日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明