事件：
　　1月17日，厦门银行发布2022年业绩快报，实现营业收入58.8亿，同比增长10.6%，实现归母净利润25亿，同比增长15.4%。加权平均净资产收益率（ROAE）为11.36%，同比提升0.38pct。
　　点评：
　　营收、盈利增速放缓，预估息差承压、债市调整等行业特征为主要拖累因素。公司2022年营收、归母净利润同比增速分别为10.6%、15.4%，较1-3Q22分别下降4.8、3.6pct。单季营收、盈利同比增速分别为-2.1%、7.3%，较上年同期分别变动17.6、-8.1pct。公司业绩增速有所放缓，预估受两方面因素影响：一方面，在宏观经济承压、疫情逐渐发酵等因素影响下，4Q银行体系信贷供需矛盾仍大，预估价格体系仍面临挤压；另一方面，债市调整或对非息收入形成冲击。
　　4Q贷款投放提速，年初有望实现“开门红”。2022年末，公司总资产同比增速为12.7%，较3Q末下降1pct。其中，4Q单季新增贷款投放102亿，同比多增42亿；贷款增速较3Q末提升2pct至14.5%。公司4Q贷款投放提速，信贷投放拉动资产端扩张明显，这一方面有21Q4基数较低的原因（21Q4新增贷款60亿，同比少增33亿），但排除低基数影响，公司4Q贷款增量亦高于历史同期，在当前信贷需求偏弱背景下实属难能可贵。伴随着信贷投放提速，公司资产结构趋于改善，4Q末贷款余额占总资产的比重为54%，较上季度末、年初分别提升1.7、0.9pct。
　　向前看，公司在近期调研中反馈，2023年贷款增量规划较2022年有明显提升，当前项目储备相对充裕，对于实现年初“开门红”有信心。信贷结构上，对公重点围绕高新技术、绿色等领域，零售则加大对非房零售的倾斜力度。公司2023年贷款投放提速，或对净利息收入形成较好支撑。
　　市场类负债吸收力度加大，2023年存款成本率有望得到改善。2022年末，公司总负债、存款、市场类负债同比增速分别为13.2%、11.5%、15.7%，较3Q末分别变动-1、-2.9、1.8pct。其中，4Q单季新增市场类负债110亿，同比多增33亿；存款则减少39亿，同比少增52亿。在存款定期化背景下，预计公司加强高息存款的内部管理，并适度加大对市场类负债吸收力度。但公司也表示，伴随着疫情形势好转、经济活跃度逐步改善，届时存款定期化现象将有所缓释，存款挂牌利率下调红利也将进一步释放，对于2023年存款成本走势总体偏乐观。
　　资产质量稳健，风险抵补能力进一步提升。2022年末，厦门银行不良贷款率为0.86%，较3Q末持平，继续保持在0.9%以下低位运行；拨备覆盖率较3Q末提升2.9pct至388%，拨贷比较3Q末提升3bp至3.34%，风险抵补能力进一步提升。2022年以来，公司不良生成压力主要来自于零售端，受宏观经济承压、疫情反复等因素影响，零售信用风险有所暴露。展望2023年，宏观经济将随着疫情达峰过峰而逐步好转，居民收入、就业也有望得到改善，预计2023年公司资产质量仍将延续稳中向好态势。
　　盈利预测、估值与评级。厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一，海西经济区经济发展强劲，公司经营区位优势凸显。厦门银行信贷投放以对公业务为主，并主要投向制造业、批发零售业，零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜。同时，公司资产质量优异，不良贷款率持续在0.9%以下低位运行，较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强，也大幅拓展了利润平滑空间。公司当前可转债发行事宜已获证监会受理，待可转债发行顺利落地后，将有助于进一步增厚核心一级资本，拓展公司经营空间。维持公司2022-2024年EPS预测为0.95/1.08/1.20元，当前股价对应PB估值分别为0.70/0.64/0.59倍，对应PE估值分别为6.23/5.49/4.92倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。
　　

研究报告全文：2023年1月18日公司研究信贷投放提速资产质量稳健厦门银行601187SH2022年业绩快报点评增持维持要点当前价591元事件作者1月17日厦门银行发布2022年业绩快报实现营业收入588亿同比增长分析师王一峰106实现归母净利润25亿同比增长154加权平均净资产收益率ROAE执业证书编号S0930519050002010-50578031为1136同比提升038pctwangyfebscncom联系人蔡霆夆点评010-50578038caitingfeng1ebscncom营收盈利增速放缓预估息差承压债市调整等行业特征为主要拖累因素公司2022年营收归母净利润同比增速分别为106154较1-3Q22分别市场数据下降4836pct单季营收盈利同比增速分别为-2173较上年同期总股本亿股2639分别变动176-81pct公司业绩增速有所放缓预估受两方面因素影响一方总市值亿元15597一年最低最高元505699面在宏观经济承压疫情逐渐发酵等因素影响下4Q银行体系信贷供需矛盾近3月换手率892仍大预估价格体系仍面临挤压另一方面债市调整或对非息收入形成冲击股价相对走势4Q贷款投放提速年初有望实现开门红2022年末公司总资产同比增速为127较3Q末下降1pct其中4Q单季新增贷款投放102亿同比多增42亿贷款增速较3Q末提升2pct至145公司4Q贷款投放提速信贷投放拉动资产端扩张明显这一方面有21Q4基数较低的原因21Q4新增贷款60亿同比少增33亿但排除低基数影响公司4Q贷款增量亦高于历史同期在当前信贷需求偏弱背景下实属难能可贵伴随着信贷投放提速公司资产结构趋于改善4Q末贷款余额占总资产的比重为54较上季度末年初分别提升1709pct资料来源Wind向前看公司在近期调研中反馈2023年贷款增量规划较2022年有明显提升收益表现当前项目储备相对充裕对于实现年初开门红有信心信贷结构上对公重1M3M1Y点围绕高新技术绿色等领域零售则加大对非房零售的倾斜力度公司2023相对-222520年贷款投放提速或对净利息收入形成较好支撑绝对24103-113资料来源Wind市场类负债吸收力度加大2023年存款成本率有望得到改善2022年末公司总负债存款市场类负债同比增速分别为132115157较3Q末分别变动-1-2918pct其中4Q单季新增市场类负债110亿同比多增33亿存款则减少39亿同比少增52亿在存款定期化背景下预计公司加强高息存款的内部管理并适度加大对市场类负债吸收力度但公司也表示伴随着疫情形势好转经济活跃度逐步改善届时存款定期化现象将有所缓释存款挂牌利率下调红利也将进一步释放对于2023年存款成本走势总体偏乐观资产质量稳健风险抵补能力进一步提升2022年末厦门银行不良贷款率为086较3Q末持平继续保持在09以下低位运行拨备覆盖率较3Q末提升29pct至388拨贷比较3Q末提升3bp至334风险抵补能力进一步提升2022年以来公司不良生成压力主要来自于零售端受宏观经济承压疫情反复等因素影响零售信用风险有所暴露展望2023年宏观经济将随着疫情达峰过峰而逐步好转居民收入就业也有望得到改善预计2023年公司资产质量仍将延续稳中向好态势敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告厦门银行601187SH盈利预测估值与评级厦门银行是福建省内异地布局最全的城商行之一海西经济区经济发展强劲公司经营区位优势凸显厦门银行信贷投放以对公业务为主并主要投向制造业批发零售业零售端则向个人经营性贷款和住房按揭贷款倾斜同时公司资产质量优异不良贷款率持续在09以下低位运行较高的拨备覆盖率使得公司风险抵补能力较强也大幅拓展了利润平滑空间公司当前可转债发行事宜已获证监会受理待可转债发行顺利落地后将有助于进一步增厚核心一级资本拓展公司经营空间维持公司2022-2024年EPS预测为095108120元当前股价对应PB估值分别为070064059倍对应PE估值分别为623549492倍维持增持评级风险提示宏观经济下行压力加大宽信用力度不及预期表1公司盈利预测与估值简表指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元55565316596666427361营业收入增长率232-43122113108净利润百万元18232169250328413171净利润增长率65190154135116EPS元069082095108120ROE归属母公司摊薄108112118122125PE856719623549492PB085077070064059资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023年1月17日敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告厦门银行601187SH图1厦门银行业绩快报披露指标单位百万元20201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022累计利润表营业收入555611562416385653161367285544505879YoY2321671093143182182154106营业支出3716579126022022947677155126083408YoY343333295129207169231184156利润总额1835581116016492362690130218422475YoY5411725336128718812311748归母净利润1823538107115132169627123218002504YoY6554126206190165151190154单季利润表营业收入181711561259144014601367148815951429YoY3141674840119718218110821QoQ7683648914414638872104营业支出11885796809427456778741057800YoY40633326027337316928412274QoQ60551317538520992291210243利润总额624581580489713690613539633YoY15711742871314218857103112QoQ1186700215645833111120174归母净利润568538532442656627605568704YoY415421045715416513728473QoQ8725311169483443562240资产负债表总资产285150286576307419319760329495343812351712363702371255YoY155146156179156200144137127QoQ510573403043233421较年初15505781211564367104127其中总贷款140647149961161402169074175040181090184720190197200374YoY300303294287245208144125145QoQ716676483535203054较年初30066148202245355587145占总资产493523525529531527525523540其中非信贷类资产144503136615146017150686154455162722166992173505170881YoY4212347769191144151106QoQ335569322554263915较年初42551043695481123106占总资产507477475471469473475477460总负债265477264763285435297211306229320029327999339365346513YoY148133143165154209149142132QoQ410378413045253521较年初14803751201544571108132其中总存款154238145411173932182532183801184181212026208760204870YoY138106203214192267219144115QoQ26571964907021511519较年初1385712818319202154136115占总负债581549609614600576646615591其中市场类负债111239119351111502114679122428135848115974130605141643YoY162168619510113840139157QoQ627366286811014612685较年初1627302311011105367157占总负债419451391386400424354385409存贷比9121031928926952983871911978QoQpct383119410330172613091120399670资产质量不良贷款率098098092092091090090086086QoQpct000006000001001000004000拨备覆盖率368035033650370237063716364238503880QoQpct177314665270410997452084294拨贷比361345334339338338329331334QoQpct016011005001000009002003不良贷款余额138114741479154815961630167016341723YoY839559NA1561061295680QoQNA6803463121242154较年初83687112115621462480贷款损失准备余额508251655398573159156058608162926685YoY451NA198NA16417312698130QoQNA1645623224043563较年初4511662128164242864130其他经营指标加权平均净资产收益率年化112311561132106410981084111611091136YoYpct012NA038NA025072016045038基本每股收益元075020041057080021044065090YoY42702575675073140125资料来源公司公告光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告厦门银行601187SH财务报表与盈利预测利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入55565316596666427361总资产285150329495379766437873504076净利息收入46124430508757166435发放贷款和垫款140647175040217049264800317760非息收入944885879926926同业资产4847560279692297771587073净手续费及佣金收入327376421463486金融投资9336393383952509715599099净其他非息收入616509458463440生息资产合计282485328701381529439671503932营业支出37162947323435413901总负债265477306229354570410497474281拨备前利润38883412402145775146吸收存款154238183801218723258093301969信用及其他减值损失20531051129514821692市场类负债99973113274125230140097158088税前利润18352362272630943454付息负债合计254211297075343953398191460057所得税-21149172195218股东权益1967423265251972737729795净利润18562213255428993236股本26392639263926392639归属母公司净利润18232169250328413171归属母公司权益1936322757246372676029113盈利能力2020A2021A2022E2023E2024E业绩规模与增长2020A2021A2022E2023E2024E生息资产收益率409372378379383总资产155156153153151贷款收益率535506504505503生息资产154164161152146付息负债成本率257252260266271付息负债132169158158155存款成本率238233233231231贷款余额300245240220200净息差175145143139136存款余额138192190180170净利差151120118114112净利息收入363-39148124126RORWA124124122120116净手续费及佣金收入-0114812010050ROAA070072072071069营业收入232-43122113108ROAE10831123118112251247拨备前利润235-122178138124归母净利润65190154135116资产质量2020A2021A2022E2023E2024E不良贷款率098091090089089每股盈利及估值指标2020A2021A2022E2023E2024E拨备覆盖率36803706359335393516EPS元069082095108120拨贷比361338324316312PPOPPS元147129152173195BVPS元6967688399191008资本2020A2021A2022E2023E2024EDPS元018025029033037资本充足率14491640152314201329PE856719623549492一级资本充足率1197117711031037978PPPOP401457388341303核心一级资本充足率11341047991939893PB085077070064059资料来源公司公告光大证券研究所预测股价日期为2023年1月17日敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告厦门银行601187SH行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区无锡西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告