国际市场：据马来西亚独立检验机构AmSpec，预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为401749吨，较上月同期出口的631401吨减少36.37%。
　　国内市场（p/y/oi）：棕榈油今日继续维持震荡，在产区供需双弱，国内弱现实与强预期的大背景下，棕榈油预计维持区间震荡的格局。因为国内库存大幅累积，国内盘面跟涨意愿较差，近日进口利润倒挂维持震荡，国内的高库存，以及消费较差，叠加产区不断的去库，或使得进口利润仍有倒挂维持的趋势。北方市场因为温度以及棕榈油自身熔点的问题，消费季节性走弱。国内现货端供需宽松格局下，棕榈油现货基差继续承压运行，由于短期疫情影响，消费动力不足，基差已经全面转负。现货市场逐步开启春节假期模式，现货市场人气进一步转弱，下游刚需随用随买为主。上周港口库存继续小幅去库，基本保持平稳现为85.4万吨，鉴于临近过年，以及疫情阶段性影响消费，预计1月整体的库存预计持续高位。需要继续关注后续疫情的动态，以及后续的买船情况。
　　今日豆油随油脂小幅震荡。上周压榨量为207万吨左右，位于绝对高位，后续因为临近过年，工人放假回家，后续开工或会进一步下降。上周库存基本保持不变，现为68.64万吨，维持在历史同期最低位。人民币的升值使得近期盘面榨利倒挂修复。后续1月国内大豆供应宽松，豆油供应的改善预期以及疫情的再次扩散使得下游消费受阻，基差继续承压。现货供需缺乏亮点，高压榨量下，预计豆油短期维持累库过程，但是速度和幅度均有限。豆油基本面看当前盘面驱动有限，近紧远松的格局使得盘面短期随油脂继续维持震荡趋势。后期需要重点关注南美天气情况对产量的影响，大豆到港以及整体的开机情况。
　　今日菜油小幅震荡，受到12、1月地方收储、国家轮储的影响，以及节前备货的支撑。当前华东基差继续维持高位，现华东报价05+1400左右，2月提货05+800。受到12月菜籽集中到港的影响，上周压榨厂开机维持高位，压榨量约为9.4万吨，预计后续会因为春节放假而下降。因为进口菜油的到港，以及压榨厂开机，预计后续库存将开始累积。本周菜油港口库存开始累库，现为10.4万吨，位于同期历史绝对低位，现货继续维持较为紧张的供应。由于前期菜籽的进口盘面利润打开，后续菜籽到港较多，近日菜油的进口利润也增长较多，刺激买船，且全球菜籽供应恢复格局较为明确，后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变，关注供给格局转变带来布局空头机会。本周新增菜籽买船。当前近紧远松的格局将会保持不变，菜籽丰产格局不变，未来供应预期将变得宽松，建议逢高11000以上布局05合约的菜油空单。

研究报告全文：大宗商品研究所-农产品油脂研发报告油脂日报2023年1月16日油脂日报公众号二维码银河农产品及衍生品第一部分数据银河期货油脂日报2023116油脂现货价格及基差品种2305收盘价涨跌幅各品种地区现货价现货基差分别为一豆24度四菜张家港广东天津广东涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅豆油85602693809280926072008201070010广东张家港天津广州涨跌幅张家港涨跌幅天津涨跌幅棕榈油776616负责人蒋洪艳766677067716-10050-6010-5010张家港广西广东张家港涨跌幅广东涨跌幅广西涨跌幅菜油992122021-65789251113211400-100月差收盘价联络对接贾瑞林月差豆油涨跌棕油涨跌菜油涨跌59802220149021-65789256跨品种价差y-poi-yoi-p油粕比油脂研究陈界正5月79413612155190进口利润粕猪研究陈界正24度棕榈油船期CNF价盘面利润毛菜油船期CIF价盘面利润马来西亚印玉米白糖蒋洪艳1975141鹿特丹211501047尼周度油脂商业库存-2023年第2周单位万吨棉禽研究刘倩楠品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期品种本周上周去年同期豆油68646884766低棕854863418菜油106873286本报告主笔陈界正期货从业证号FF3045719投资者咨询从业证号Z0015458021-65789255mayouyuanqhchinastockcomcn15大宗商品研究所-农产品油脂研发报告第二部分今日重点国际市场据马来西亚独立检验机构AmSpec预计马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为401749吨较上月同期出口的631401吨减少3637国内市场pyoi棕榈油今日继续维持震荡在产区供需双弱国内弱现实与强预期的大背景下棕榈油预计维持区间震荡的格局因为国内库存大幅累积国内盘面跟涨意愿较差近日进口利润倒挂维持震荡国内的高库存以及消费较差叠加产区不断的去库或使得进口利润仍有倒挂维持的趋势北方市场因为温度以及棕榈油自身熔点的问题消费季节性走弱国内现货端供需宽松格局下棕榈油现货基差继续承压运行由于短期疫情影响消费动力不足基差已经全面转负现货市场逐步开启春节假期模式现货市场人气进一步转弱下游刚需随用随买为主上周港口库存继续小幅去库基本保持平稳现为854万吨鉴于临近过年以及疫情阶段性影响消费预计1月整体的库存预计持续高位需要继续关注后续疫情的动态以及后续的买船情况今日豆油随油脂小幅震荡上周压榨量为207万吨左右位于绝对高位后续因为临近过年工人放假回家后续开工或会进一步下降上周库存基本保持不变现为6864万吨维持在历史同期最低位人民币的升值使得近期盘面榨利倒挂修复后续1月国内大豆供应宽松豆油供应的改善预期以及疫情的再次扩散使得下游消费受阻基差继续承压现货供需缺乏亮点高压榨量下预计豆油短期维持累库过程但是速度和幅度均有限豆油基本面看当前盘面驱动有限近紧远松的格局使得盘面短期随油脂继续维持震荡趋势后期需要重点关注南美天气情况对产量的影响大豆到港以及整体的开机情况今日菜油小幅震荡受到121月地方收储国家轮储的影响以及节前备货的支撑当前华东基差继续维持高位现华东报价051400左右2月提货05800受到12月菜籽集中到港的影响上周压榨厂开机维持高位压榨量约为94万吨预计后续会因为春节放假而下降因为进口菜油的到港以及压榨厂开机预计后续库存将开始累积本周菜油港口库存开始累库现为104万吨位于同期历史绝对低位现货继续维持较为紧张的供应由于前期菜籽的进口盘面利润打开后续菜籽到港较多近日菜油的进口利润也增长较多刺激买船且全球菜籽供应恢复格局较为明确后期供给格局将会由极度紧缺向逐渐宽松改变关注供给格局转变带来布局空头机会本周新增菜籽买船当前近紧远松的格局将会保持不变菜籽丰产格局不变未来供应预期将变得宽松建议逢高11000以上布局05合约的菜油空单25大宗商品研究所-农产品油脂研发报告第三部分交易策略1今日油脂小幅震荡在产区供需双弱国内弱现实与强预期的大背景下没有较强驱动前棕榈油预计维持区间震荡的格局现货端在疫情好转以及企业备货的大背景下好转基差企稳贸易商可以逢低建立库存建议后续回调后继续背靠7500-7600做多疫情的恢复会使得国内消费趋好或会带动油脂偏强运行菜油供应恢复相对确定菜油05合约继续保持逢高做空的思路11000以上布局空单2套利05菜棕部分止盈部分继续持有豆油3-5正套200附近布局3期权棕榈油05累沽策略第五部分相关附图图1华东一级豆油现货基差元吨图2华南24度棕榈油现货基差元吨棕榈油基差华南豆油基差华东50002500400020003000150010002000500100000-500-100015253545556575859510511512512223242526272829210211212220152016201720182019201520162017201820192020202120222023202020212022202335大宗商品研究所-农产品油脂研发报告图3华东四级菜油现货基差元吨图4y59月差元吨Y5-9三级菜油基差华东120030001000250080020006001500400100020050000-200-500-40012223242526272829210211212209-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192019-20202020-20212018201920202021202220232021-20222022-2023图5p59月差元吨图6oi59月差元吨P5-9oi5-92500100020008006001500400100020050000-200-500-40009-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-1309-1510-1511-1412-1401-1302-1203-1404-132017-20182018-20192017-20182018-20192019-20202020-20212019-20202020-20212021-20222022-20232021-20222022-2023图7yp05价差元吨图8oi-y05价差元吨YP05OI-Y052000450015004000350010003000500250002000-5001500-10001000-1500500-2000005-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-1805-2206-2107-2108-2009-1910-1911-1812-1801-1702-1603-182017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-20232017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023数据来源银河期货wind资讯上海邦成45大宗商品研究所-农产品油脂研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河大宗商品研究所-农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区白玉兰广场东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhncpsybchinastockcomcn电话400-886-779955