研究报告全文：好莱客603898全年净利润恢复良好增长聚焦零售业绩回暖2023-01-17预告盈利同比增长520-620公司发布2022年度业绩预告预计2022年实现归母净利润405-470亿元同比增长520-620实现扣非归母净利润222-265亿元同比增长470-580业绩表现基本符合市场预期归母净利润大幅增长主要由于2021年计提各项减值损失合计437亿元导致净利润基数较小同时转让湖北千川股权确认投资收益税后174亿元若剔除湖北千川上半年并表及回购事项损益影响2022年公司归母净利润同比增长0-15扣非归母净利润同比增长5-25关注要点1持续聚焦新原态大家居核心战略4Q22归母净利润同比扭亏为盈据业绩预告中值测算公司2022年实现归母净利润438亿元同比增长570扣非归母净利润243亿元同比增长525其中4Q22实现归母净利润057亿元同比扭亏为盈扣非归母净利润046亿元同比扭亏为盈公司持续聚焦新原态大家居核心战略经营质量逐步恢复2聚焦零售主道大家居战略持续推进渠道上公司不断加密现有网点并向三四五线城市下沉持续拓宽传统经销商渠道同时公司积极布局拎包家装整装新零售等新渠道我们预计未来将成为业绩新增长动力产品品类上公司不断拓展新品类于2022年10月推出高端定制系统门窗品牌德意莎进一步拓宽公司产品线推进大家居业务提供全品类方案3线下家居消费持续回暖家居销售2023年有望恢复良好增长据贝壳研究院数据显示1月上旬二手房市场的先行指标出现了回升其中带看量和成交量出现明显回升1月上旬50城日均带看量较2022年12月增加221月上旬50城日均二手房成交量较2022年12月日均增加39线下消费逐步复苏我们预计年后家居消费将回暖明显同时在2022年低基数影响下优质企业业绩有望迎来快速增长盈利预测与估值我们维持2022年2023年盈利预测不变引入2024年归母净利润预测396亿元当前股价对应20232024年分别为11倍10倍市盈率维持跑赢行业评级考虑到公司估值处于底部区间行业景气度上行带来估值修复上调目标价17至14元对应20232024年分别为12倍11倍市盈率有9的上行空间风险地产景气下行超预期竞争加剧风险原材料大幅波动