研究报告全文：证券研究报告A股公司简评军工电子关联销售预计增长股权激航天电器002025SZ励利好业绩释放核心观点维持增持黎韬扬公司预计年向关联人销售产品金额亿元与上年发202322litaoyangcsccomcn生额相比提高了48与关联人销售产品预计金额的提升或显示010-85130418下游航天行业需求旺盛航天电器作为上游元器件企业有望率先SAC编号S1440516090001体现业绩十四五后期军工行业维持较高景气公司作为军品连接器龙头之一在航天和导弹领域市占率较高在国防信息王春阳化建设提速和大面积实战化演练需求的背景下连接器将伴随下wangchunyangcsccomcn游需求上升持续放量010-85156462SAC编号s1440520090001事件发布日期2023年01月17日近日公司发布2023年度日常关联交易预计公告预计2023当前股价6280元年向关联人采购原材料16亿元与上年发生金额相比提高了64预计向关联人销售产品金额22亿元与上年发生额相比提主要数据股票价格绝对相对市场表现高了481个月3个月12个月简评-1194-1245-1898-2459-1741-62312月最高最低价元81415200近日公司发布2023年度日常关联交易预计公告预计2023总股本万股4526623年向关联人采购原材料16亿元与上年发生金额相比提高了流通A股万股452561064预计向关联人销售产品金额22亿元与上年发生额相比提总市值亿元26838高了48流通市值亿元26832近3月日均成交量万456182022年公司向关联人销售产品金额为149亿元占同类业主要股东务比例为2476实际执行金额占年初预计金额的93执行率航天江南集团有限公司3847较高公司关联方包括中国航天科工集团航天江南集团以及贵股价表现州航天风华精密设备等属于航天产业主要军工生产单位与关22联人销售产品预计金额的提升或显示下游航天行业需求旺盛航12天电器作为上游元器件企业将率先体现业绩2-8-18公司发布股权激励方案助力长期业绩增长2022年11月-28公司发布股权激励方案激励对象不超过257人占现有职工总2022113202221320223132022413202251320226132022713202281320229132023113数的比例约为468授予价格为4637净利润的业绩考核主202210132022111320221213航天电器深证成指要为以2021年为基数2023-2025年净利润复合增长不低于1414515股权激励将有效提升公司核心管理技术人员相关研究报告积极性有利于提升公司业绩本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明航天电器A股公司简评报告盈利预测十四五后期军工景气度不减维持增持评级十四五后期军工行业维持较高景气公司作为军品连接器龙头之一在航天和导弹领域市占率较高在国防信息化建设提速和大面积实战化演练需求的背景下连接器将伴随下游需求上升持续放量预计公司2022-2024年的归母净利润分别为607773和1025亿元同比增长分别为246127273268EPS分别为134171226元对应当前股价2022-2024年PE分别为468236792773维持增持评级表1航天电器盈利预测表2021A2022E2023E2024E营业收入亿元5038608677789730同比1943208127792511净利润亿元4876077731025同比1237246127273268EPS元108134171226PE5834468236792773资料来源公司公告中信建投PE对应2023年1月16日收盘价风险分析1军品订单不及预期公司主要产品下游客户为军方军品订单受国际政治环境国防军费军队采购计划等影响可能存在一定的波动和不确定性从而影响公司的业绩2竞争加剧在军品降本增效的背景下可能会出现竞争对手增加行业竞争加剧的风险3军品价格下降风险军品采购方主要为军队采购方较为集中下游存在较强的议价权军品价格可能会有下降风险4军品交付不及预期风险若公司上游供应链公司不能及时交付或者下游客户验收出现推迟可能会使得公司产品不能及时交付请参阅最后一页的重要声明1航天电器A股公司简评报告黎韬扬分析师介绍军工行业首席分析师北京大学硕士2015-2017年新财富军工行业第一名团队核心成员2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员2017年保险资管最受欢迎分析师第二名水晶球军工行业第二名Wind军工行业第二名2018-2019年水晶球军工行业第四名2018年新财富军工行业第五名2018-2020年Wind军工行业第一名2019年新财富军工行业第四名2019-2020年金牛奖最佳军工行业分析团队2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师2020年新财富军工行业入围2020年水晶球军工行业第五名王春阳清华大学工商管理硕士上海交通大学船舶与海洋工程学士3年船舶单位工作经验2018年加入中信建投军工团队2018年水晶球军工行业第四名团队成员2018-2019年Wind军工行业第一名团队成员2019年金牛奖最佳军工行业分析团队成员2019年财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师团队成员请参阅最后一页的重要声明2航天电器A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明3