事件概述
　　公司发布2022年度业绩预增公告，预计实现归母净利润为1.55-1.70亿元，同比增加46.1%-60.24%，实现扣非归母净利润为1.40-1.55亿元，同比增加39.68%-54.64%，以中位数预估归母净利润及扣非归母净利润为1.625、1.475亿元，符合我们此前预期，剔除股权激励费用影响（2021-2022年激励成本摊销分别约144.73、1647.67万元），扣非归母净利润同比增长超60%。以中位数估算公司单四季度扣非归母净利润约0.22亿元，我们预计主要系股权激励费用以及泌尿外科等择期手术波动影响，扣除激励费用影响单四季度扣非归母净利润可实现同比增长超50%，公司整体业绩保持快速增长。
　　内外销产品升级兼渠道扩充，提效降本再驱业绩稳定快增
　　外销方面，大客户新产品项目持续落地，同时部分产品自动化生产线投产，性价比进一步提升，销售订单增长较快，此外公司年初改革外销战略制定战线前移计划持续推进，凭借产品技术优势、产能优势进一步拓展海外市场；内销方面，虽然局部地区受到疫情影响，但其他区域的销售势头仍保持上升趋势，尤其导尿线，麻醉线和泌尿外科线重点产品和新产品增长较快，新增入院数量持续提升，优势业务领先地位持续巩固，此外公司持续加强内部管理提效降本,保持经营业绩稳定快速增长。
　　投资建议
　　考虑到公司基本面发生全面积极变化，销售架构调整驱动内销发力、重磅创新型高毛利率品种上市放量，同时外销市场具备可持续发展潜力，结合股权激励预期公司业绩持续快速增长，维持盈利预测，预计2022-2024年实现营业收入14.11/17.80/22.63亿元，分别同比增长26.1%/26.2%/27.1%，实现归母净利润1.60/2.16/2.81亿元，分别同比增长51.0%/34.8%/30.3%，EPS为0.55/0.74/0.96元/股，对应2023年1月16日22.62元/股的收盘价，PE分别为41/31/24X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国际形势扰动风险，业绩预告与最终年报存在差异可能，客户拓展或订单不及预期风险，汇率波动风险，技术人才流失风险，产品质量控制风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年1月16日TableTitle公司发布年度预增公告剔除股权激励费用影响后扣非归母净利润同比增超60TableTitle2维力医疗603309评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司发布2022年度业绩预增公告预计实现归母净利润为155-目标价格170亿元同比增加461-6024实现扣非归母净利润为140-最新收盘价2262155亿元同比增加3968-5464以中位数预估归母净利润及扣非归母净利润为16251475亿元符合我们此前预期剔除股权股票代码TableBasedata603309激励费用影响2021-2022年激励成本摊销分别约14473164767总市值亿66万元扣非归母净利润同比增长超60以中位数估算公司单四季自由流通市值亿32自由流通股数百度扣非归母净利润约022亿元我们预计主要系股权激励费用以及143万泌尿外科等择期手术波动影响扣除激励费用影响单四季度扣非归母净利润可实现同比增长超50公司整体业绩保持快速增长TablePic600500400内外销产品升级兼渠道扩充提效降本再驱业绩稳定快增300200外销方面大客户新产品项目持续落地同时部分产品自动化生产线100投产性价比进一步提升销售订单增长较快此外公司年初改革外00-100销战略制定战线前移计划持续推进凭借产品技术优势产能优势进-200-300一步拓展海外市场内销方面虽然局部地区受到疫情影响但其他-400区域的销售势头仍保持上升趋势尤其导尿线麻醉线和泌尿外科线维力医疗沪深300重点产品和新产品增长较快新增入院数量持续提升优势业务领先TableAuthor分析师崔文亮地位持续巩固此外公司持续加强内部管理提效降本保持经营业绩稳邮箱cuiwlhx168comcn定快速增长SACNOS1120519110002投资建议考虑到公司基本面发生全面积极变化销售架构调整驱动内销发力分析师陈晨邮箱chenchen3hx168comcn重磅创新型高毛利率品种上市放量同时外销市场具备可持续发展潜力结合股权激励预期公司业绩持续快速增长维持盈利预测预计2022-2024年实现营业收入141117802263亿元分别同比增长261262271实现归母净利润160216281亿元分别同比增长510348303EPS为055074096元股对应2023年1月16日2262元股的收盘价PE分别为413124X维持买入评级138445风险提示国际形势扰动风险业绩预告与最终年报存在差异可能客户拓展或订单不及预期风险汇率波动风险技术人才流失风险产品质量控制风险盈利预测与估值Tableprofit财务摘要2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元11311119141117802263YoY138-11261262271归母净利润百万153106160216281元YoY264-307510348303请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告毛利率438424440442450每股收益元059041055074096ROE1356792104112市盈率38345517414230722357资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率TableFinance利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入1119141117802263净利润115167227299YoY-11261262271折旧和摊销59179201214营业成本6457909931245营运资金变动-4-6-16-21营业税金及附加11131620经营活动现金流187356425501销售费用143190230299资本开支-106-120-70-70管理费用113138171226投资-51000财务费用107104投资活动现金流-156-120-70-70研发费用557189115股权募资420000资产减值损失-6-10-8-5债务募资65-112-200投资收益-1000筹资活动现金流414-119-24-3营业利润143196267356现金净流量443117331428营业外收支-2000主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额140196267356成长能力所得税26294057营业收入增长率-11261262271净利润115167227299净利润增长率-307510348303归属于母公司净利润106160216281盈利能力YoY-307510348303毛利率424440442450每股收益041055074096净利润率103118128132资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA50748490货币资金60572210531481净资产收益率ROE6792104112预付款项18162025偿债能力存货168152196251流动比率228343383423其他流动资产184173208254速动比率185289327365流动资产合计975106414772010现金比率142233273312长期股权投资16161616资产负债率254187178176固定资产440366350341经营效率无形资产183198213228总资产周转率052065069073非流动资产合计1158109910981104每股指标元资产合计2132216325753114每股收益041055074096短期借款92000每股净资产538593711858应付账款及票据113121158205每股经营现金流064122145171其他流动负债222189227270每股股利000000000000流动负债合计427310385475估值分析长期借款57371717PE5517414230722357其他长期负债57575757PB294382318264非流动负债合计114947474负债合计541404460549股本293293293293少数股东权益13203149股东权益合计1591175821162565负债和股东权益合计2132216325753114资料来源公司公告华西证券研究所TableAuthorInfo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介崔文亮10年证券从业经验2015-2017年新财富分别获得第五名第三名第六名并获得金牛奖水晶球最受保险机构欢迎分析师等奖项先后就职于大成基金中信建投证券安信证券等2019年10月加入华西证券任医药行业首席分析师副所长北京大学光华管理学院金融学硕士北京大学化学与分子工程学院理学学士陈晨西交大制药工程经济学学士山大税务硕士曾就职于渤海证券2021年8月加入华西证券主要负责医疗器械领域分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5