事件概述
　　公司发布2022年年度业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润1.63-1.87亿元（70%-95%）；预计2022年实现扣非净利润1.44-1.61亿元（78%-98%）；预计2022年实现营业收入13.44-14.47亿元（30%-40%）；2022年业绩高速增长符合预期。
　　销售渠道精深细作，多个产品快速放量
　　报告期内，公司核心产品注射用多种维生素（12）业务规模扩大，且公司新产品小儿多种维生素注射液（13）、多种微量元素注射液等产品销量逐步增长，由此带来公司业绩的增长。公司在销售渠道上不断深耕细作，核心产品已沉淀并形成一定的行业优势地位和市场影响力。
　　投资建议
　　考虑2023年医院住院及手术量有望恢复性增长，肠外营养类药品需求有望增加，调整公司2023年盈利预测：预期公司2022-2024年营业收入由分别为14.73/20.17/26.49亿元调整为13.92/20.25/26.75亿元；预期2022-2024年EPS由分别为0.44/0.67/0.94元调整为0.41/0.71/0.99元，对应2023年1月16日17.13元/股收盘价，PE分别为42/24/17倍；维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心产品医保降价风险、新产品推广不及预期风险、集采风险、业绩预告数据与最终年报可能存在差异风险

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年01月16日2022TableTitle业绩高增长符合预期上调2023盈利预测TableTitle2卫信康603676评级及分析师信息TableRank事件概述TableSummary评级买入上次评级买入公司发布2022年年度业绩预增公告预计2022年实现归母净目标价格利润163-187亿元70-95预计2022年实现扣非净利润最新收盘价1713144-161亿元78-98预计2022年实现营业收入1344-1447亿元30-402022年业绩高速增长符合预期股票代码TableBasedata60367652周最高价最低价1745652销售渠道精深细作多个产品快速放量总市值亿7324报告期内公司核心产品注射用多种维生素12业务规模扩自由流通市值亿7222大且公司新产品小儿多种维生素注射液13多种微量元自由流通股数百万42910素注射液等产品销量逐步增长由此带来公司业绩的增长公TablePic司在销售渠道上不断深耕细作核心产品已沉淀并形成一定的卫信康沪深300行业优势地位和市场影响力483013投资建议-5相对股价考虑2023年医院住院及手术量有望恢复性增长肠外营养类-23-41202201202204202207202210202301药品需求有望增加调整公司2023年盈利预测预期公司2022-2024年营业收入由分别为147320172649亿元调整为139220252675亿元预期2022-2024年EPS由分别为TableAuthor分析师崔文亮044067094元调整为041071099元对应2023年1邮箱cuiwlhx168comcnSACNOS1120519110002月16日1713元股收盘价PE分别为422417倍维持联系电话买入评级风险提示分析师王帅核心产品医保降价风险新产品推广不及预期风险集采风邮箱wangshuaihx168comcnSACNOS1120520070005险业绩预告数据与最终年报可能存在差异风险联系电话盈利预测与估值相关研究财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024ETableReport1华西医药卫信康603676三季报点评三营业收入百万元7161034139220252675季度加速增长态势超市场预期上调全年盈利预测YoY-34444346455321202210262华西医药卫信康603676半年报点评业归母净利润百万元5896178307432138445绩位于预告中枢疫情影响仍然高增长YoY49642851732406毛利率463516534583604每股收益元014023041071099ROE5990143198218市盈率122367448420724291728资料来源wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明962618721201902281659证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入1034139220252675净利润96178307432YoY444346455321折旧和摊销36353739营业成本5006498441059营运资金变动402-26-12营业税金及附加12152532经营活动现金流171180287421销售费用276369545730资本开支-55-3-20-27管理费用114139207276投资2-4-5-7财务费用0000投资活动现金流-1538-4-5研发费用38497499股权募资53000资产减值损失-5-100债务募资0000投资收益11152229筹资活动现金流6000营业利润102190359515现金净流量24187284416营业外收支122199主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额114211368524成长能力所得税18346192营业收入增长率444346455321净利润96178307432净利润增长率642851732406归属于母公司净利润96178307432盈利能力YoY642851732406毛利率516534583604每股收益023041071099净利润率93128152162资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA64100135148货币资金2444317151131净资产收益率ROE90143198218预付款项78102133168偿债能力存货23273852流动比率241248251262其他流动资产6657409171097速动比率217223227238流动资产合计1009129918042449现金比率058082099121长期股权投资0000资产负债率286300319323固定资产316306298290经营效率无形资产13976总资产周转率069078089091非流动资产合计486479477481每股指标元资产合计1496177822812930每股收益023041071099短期借款0000每股净资产245285356455应付账款及票据245338458595每股经营现金流039041066097其他流动负债175187262341每股股利000000000000流动负债合计419524719936估值分析长期借款0000PE7448420724291728其他长期负债9999PB380600481376非流动负债合计9999负债合计428533728945股本436436436436少数股东权益0000股东权益合计1067124515521985负债和股东权益合计1496177822812930资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo崔文亮10年证券从业经验2015-2017年新财富分别获得第五名第三名第六名并获得金牛奖水晶球最受保险机构欢迎分析师等奖项先后就职于大成基金中信建投证券安信证券等2019年10月加入华西证券任医药行业首席分析师副所长北京大学光华管理学院金融学硕士北京大学化学与分子工程学院理学学士王帅中国药科大学本硕药学与药事法规专业复合背景有过药品研发生产销售经历曾就职于财通证券新时代证券2019年10月加入华西证券主要负责AH股创新药标的分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4