1.政策及消息：新冠防控政策变动下，需求端恢复变数激增；发改委再度研讨收储刺激猪价回升，鼓励屠企进行分割入库操作。
　　养殖端：集团出栏紧缩，节前供给压力缓解；外购仔猪和自繁自养利润下滑；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，12月综合商品猪出栏量环比增6.75%。
　　屠宰端：当前北方灌肠需求推动屠宰端开工率持续上涨，同时屠企加大分割入库操作，据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为244655头，较前日增加16.30%。
　　消费端：北方灌肠需求恢复，南方腌腊结束；疫情管控放松，阳康人数增多，刺激消费恢复；偏空。
　　2.基差：01月16日，现货价14590元/吨，03合约基差-590元/吨，现货贴水期货。偏空。
　　3.库存：截至9月30日，生猪存栏量44394万头，较6月环比上升3.11%，同比增长1.44%；截至2022年11月底，能繁母猪存栏为4388万头，环比上升0.2%；我的农产品调查重点企业能繁母猪12月底存栏量为512.77万头，环比增0.75%；商品猪存栏3198.6万头，环比增1.76%。偏空。
　　4.盘面：MA20偏下，03合约期价收于MA20下方。偏空。
　　5.主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。
　　6.预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏降速；标肥价差转向缩小，肥猪存栏仍较高，出栏期限迫近；屠宰量回升明显，北方灌肠仍在进行，价格主涨，节前出栏缩量，供给转紧；疫情管控调整之后，阳康人数增多，短期刺激消费复苏,但需求仍有较大恢复空间；猪粮比进入三级下跌预警，发改委再度研讨收储，鼓励屠企进行分割入库操作；03合约建议在14950-15410区间操作。

研究报告全文：证券代码839979生猪期货早报2023-01-17投资咨询部分析师王明伟投资咨询证Z0010442联系方式0575-852267591每日观点1政策及消息新冠防控政策变动下需求端恢复变数激增发改委再度研讨收储刺激猪价回升鼓励屠企进行分割入库操作养殖端集团出栏紧缩节前供给压力缓解外购仔猪和自繁自养利润下滑仔猪补栏价格继续小幅回落据我的农产品统计12月综合商品猪出栏量环比增675屠宰端当前北方灌肠需求推动屠宰端开工率持续上涨同时屠企加大分割入库操作据钢联重点屠宰企业统计昨日屠宰量为244655头较前日增加1630消费端北方灌肠需求恢复南方腌腊结束疫情管控放松阳康人数增多刺激消费恢复偏空2基差01月16日现货价14590元吨03合约基差-590元吨现货贴水期货偏空3库存截至9月30日生猪存栏量44394万头较6月环比上升311同比增长144截至2022年11月底能繁母猪存栏为4388万头环比上升02我的农产品调查重点企业能繁母猪12月底存栏量为51277万头环比增075商品猪存栏31986万头环比增176偏空4盘面MA20偏下03合约期价收于MA20下方偏空5主力持仓主力持仓净空空减中性6预期能繁母猪存栏继续增长规模场仔猪补栏节奏降速标肥价差转向缩小肥猪存栏仍较高出栏期限迫近屠宰量回升明显北方灌肠仍在进行价格主涨节前出栏缩量供给转紧疫情管控调整之后阳康人数增多短期刺激消费复苏但需求仍有较大恢复空间猪粮比进入三级下跌预警发改委再度研讨收储鼓励屠企进行分割入库操作03合约建议在14950-15410区间操作2每日观点利多饲料价格上涨支撑成本北方灌肠仍在进行发改委再度研讨收储鼓励屠企进行分割入库操作阳康人数增加刺激消费复苏节前集团缩量供应价格看涨利空产能去化继续降速标肥价差转走强但二次育肥出栏压力仍较大屠企压价收购当前低价刺激开工率恢复终端需求恢复仍有较大空间南方腌腊结束主要逻辑当前现货市场受供给缩紧影响供给压力骤减另一方面屠企加大强度收猪开工率有所恢复期货市场当前处于多空博弈中暂无明显趋势短期内养殖端出栏按计划仍将提供较多猪源除非需求强力恢复否则在年前无法出现改善同时年后的23月受传统消费淡季的影响预计生猪价格将持续处于下滑区间中期来看8-11月仔猪存栏量高位对35月合约支撑有限主要风险点密切关注能繁母猪存栏仔猪和二次育肥动态养殖端出栏节奏屠企收猪动态非洲猪瘟冻品库存变化标肥价差新冠疫情新政对集中消费影响南方腌腊和北方灌肠需求复苏态势3一生猪行情概览表1昨日行情概览类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约12810128100000全国14591464-005-03403合约1518014820360243四川1437145-013-09005合约1717016600570343湖南148514850000期货收盘价07合约1767017470200114山东1458145600201409合约1799517755240135湖北14221438-016-11111合约1807517780295166广东14551479-024-1620117801830-50-273生猪出栏价广西15051508-003-02003-590-180-41022778黑龙江13171345-028-20805-2580-1960-6203163江苏15531544009058基差07-3080-2830-250883贵州144143700302109-3405-3115-290931重庆1523151600704611-3485-3140-3451099吉林1371386-016-1151-3-2370-2010-3601791山西1441144100001-5-4360-3790-5701504河南146114570040271-7-4860-4660-200429各规格猪价仔猪均价头3547636857-1381-3751-9-5185-4945-240485二元母猪价元头154762157386-2624-1671-11-5265-4970-295594淘汰母猪价元公斤10661133-067-5913-5-1990-1780-21011802-3cm白条价格元公斤188618780080433-7-2490-2650160-604自繁自养利润周度-20458-11009-94498583月间价差3-9-2815-2935120-409外购仔猪利润周度-48399-40152-824720543-11-2895-296065-220养殖利润猪粮比周度593642-049-7635-7-500-870370-4253猪料比周度477516-039-7565-9-825-1155330-2857屠宰加工利润元头33605090-173-33995-11-905-1180275-2331日生猪屠宰量244655231997126585467-9-325-285-401404周屠宰开工率43524234118279屠宰与库存7-11-405-310-953065周鲜销率93469356-01-0119-11-80-25-5522000周冻品率163516240110684二生猪期货行情-基差与价差走势图1生猪期现基差走势元吨图2生猪1-31-5合约价差走势元吨150004000090003500070001000030000500050002500030000200001000-500015000-1000-1000010000-3000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日117236589383579111221328211223131324152724171126172919103121121115141415141210151514131613241526172818302011月月月月月月月月月月月月月月月月235815791月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月24681月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134567891112345678134567891234567891010111210101112101112101112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2021年2022年2023年2021年2022年2023年主力基差左轴商品猪均价收盘价1-3价差1-5价差5二生猪现货行情-各规格猪均价图3商品猪出栏白条及36城猪肉均价走势元千克图4近5天全国外三元毛猪价格走势元千克55全国外三元毛猪出栏价走势501800451750401700351650301600251550201500151450101400日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2284692512192613182911192610192429152128231914103126221713月月月月月月月月1350167538月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23489121236789111345678912101112101300第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季安北重福甘广广贵海河河黑湖湖吉江江辽内宁青山山陕上四天西新云浙徽京庆建肃东西州南北南龙北南林苏西宁蒙夏海东西西海川津藏疆南江2020年2021年2022年江古出栏均价白条均价36城均价2023-1-122023-1-132023-1-142023-1-152023-1-16全国均价6二生猪现货行情-各规格猪均价图5标肥猪价差走势元千克355255024515401350530025-0520-115-1510日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日222932767764297651123132211203118291425122313223112213015241625152517261627152615241423182716251526月月月月月月月月月月月月月月月月月678934567891月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66778889911121112233445566778899101112101011111212121010111112126月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2021年2022年2023年标肥猪价差左轴标猪价肥猪价7三生猪基本面分析-供给端-指标猪价图6二元母猪均价元头7kg仔猪均价元头及淘汰母猪均价元走势62002500255700235200200021470019420015001737001532001000132700119220050017007512000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1169257日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14654151823261329151921241128133017116925717221230172411291723102816221028月月月月月月月151823261329151921241128133017月月月月月1234789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1258月月月月月月月月月月月月月月月月12345567891234789月月月月月月月月月月月月月月月1233456678991110101111121234556789101112121010111112第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季2018年2019年2020年2018年2019年2020年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2021年2022年2023年2021年2022年2023年8三生猪基本面分析-供给端-仔猪指标图7仔猪料肉比及存活率仔猪料肉比规模场仔猪存活率2749452739427293527193279252699226891526791266905265901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月9三生猪基本面分析-供给端-农村农业部存栏图8月度生猪存栏及环比走势万头图9月度能繁母猪存栏及环比走势万头10000002480060090000015400430080000012003800000700000053300-200600000-40050000-0052800-60040000-012300-80030000-0151800-10001357911135791113681012246810122468月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季第三季第一季月月月月月月2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年农村农业部存栏量环比能繁母猪存栏能繁母猪存栏环比右轴截至9月30日生猪存栏量44394万头较6月环比上升311同比增长144截至2022年10月底能繁母猪存栏为4379万头环比上升03910三生猪基本面分析-供给端-规模场存栏图10123家重点企业能繁母猪商品猪存栏走势万头3000006003500100050030002500008002500400200000200060030015000015002004001000100000100200500500000001月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月0-100第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季月月月月月月月月月月月月月月月月月月1357913579135791111112020年2021年2022年年年年2020202120227-49kg存栏量50-89kg存栏量90-140kg存栏量二元能繁存栏量三元能繁存栏量能繁母猪淘汰量规模场能繁存栏量140kg以上存栏量规模场存栏量11三生猪基本面分析-供给端-规模场存栏图11周度90kg以下和150kg以上猪占比走势50454035302520151050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日644174296318531321181815233014212811182516233013202710172415222912192610172431月月月月月月月月月月月月月月1234567789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月11234445556667778889991010111210101011111112121212第一季第二季第三季第四季90kg以上占比-2021年90kg以上占比-2022年90kg以上占比-2023年150公斤以上占比-2021年150公斤以上占比-2022年150公斤以上占比-2023年12三生猪基本面分析-供给端-猪肉进口图12月度猪肉进口走势千克5000000004500000004000000003500000003000000002500000002000000001500000001000000005000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月第一季第二季第三季第四季2017年2018年2019年2020年2021年2022年13三生猪基本面分析-供给端-饲料库存图13周度饲料企业库存走势天4139373533312927日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日58741831812162330142128111825152229132027101724152229月月月月月月月月月167899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月16667778889991112121010101111111212121月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年14三生猪基本面分析-供给端-饲料产量图15月度生猪饲料产量走势13501250115010509508507506505504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年15三生猪基本面分析-供给端-育肥成本图16育肥成本走势以100-120kg为例40353025201510日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日192568193457821725101826132129142230162417251119271220281321291523311624101826月月月月月月月月月月月月月月11234566789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122233344455667778889991011121010101111121212第一季第二季第三季第四季2020年2021年2022年2023年16三生猪基本面分析-供给端-饲料盈利预期图17周度生猪饲料盈利预期110kg头3500300025002000150010005000-500-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1872919118632292915261523162516231017251522291320271017241017241119261623162330月月月月月月月月月月月月月月月月月1123344566789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445556667778889991111121210101011111212121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年17三生猪基本面分析-供给端-出栏图18月度生猪出栏量走势万头图19周度生猪出栏均重走势千克900135800130700125600120500115400110300日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日145516761122152812251730132418122419301124183012251831月月月月月月月月124678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1122334455677889910121011111212200101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年2023年18三生猪基本面分析-供给端-出栏图2011家上市企业生猪月销量走势万头14001200100080060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年19三生猪基本面分析-供给端-出栏利润图21周度生猪出栏利润走势元千克44038363034203210328026-1024日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日36576855465781221427171526172818271826231425162717152617282518292010221223211123月月月月月月月月月月月月月月月月1368123681479月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月23456789113456789111234567891211121011121011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年周均出栏利润周均猪出栏价周均饲料价右轴20