单体酒店起家，承袭高端酒店管理基因。公司以五星级金陵饭店为主体，构建了“酒店投资管理、旅游资源开发、酒店物资贸易”三大板块的发展格局。目前已形成“金陵”、“金陵精选”、“金陵嘉珑”、“金陵文璟”、“金陵山水”、“金陵嘉辰”六大品牌，2021年金陵连锁酒店客房规模位居豪华品牌第三位。
　　直营店质量优异，文旅合作实现省外快速拓张，从区域走向全国。南京金陵饭店禀赋好，在奠定金陵品牌基调的同时，亦将受益于南京商旅需求的恢复。扩张方面，截至22H1，公司开业酒店达235家，且公司预计在23、25年达到已开业酒店300家、500家的目标，从长三角走向全国。公司品牌矩阵较为完备，“北上、西进、南下”拓店战略持续推进，通过布局旗舰店、与当地企业合作酒管公司、以及成立文旅基金等方式加速酒店扩张。
　　预制菜区域认可度高，有望成为新增长点。我国预制菜行业正处于市场成长期，未来空间大，区域性强。公司通过强区域认可度和特色菜品快速切入预制菜行业，公司深化产研和渠道建设，目前拥有6款预制菜商品，公司预计年底首批18个精选产品将全部上线。公司亦积极搭建销售渠道，已实现线上线下多渠道覆盖，销量有望快速增长。
　　三年混改，经营提质增效，民族品牌焕发新生。2018年母公司入选“双百行动”，落实股权多元化改革、市场化人才招聘，后续逐步推出股权激励制度，进一步激发企业活力。期间母公司将11家酒店的经营权委托至上市公司，助力金陵品牌发展，强化核心竞争力。
　　投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润为0.5/1.5/2.2亿元，对应EPS0.13/0.39/0.56元，对应动态PE 78.6/26.1/18.1倍。考虑到公司持续推进直营旗舰店布局，并带动委托管理业务扩张，叠加酒店行业上行期，酒店业务将迎来快速成长；同时积极扩展预制菜销售渠道、扩充品类，亦有望带来业绩增量。给予“增持”评级。
　　风险提示：疫情反复风险；拓店数量不及预期；预制菜销量不及预期。