本期投资提示：
　　2022年初以来银行理财产品发行数量同比下降，非保本理财发行占比上升，整体延续打破刚兑趋势下，非保本理财发行占比仍将保持高位。从银行理财的发行机构分类来看，年初以来国有银行发行数量占比下降，股份制银行发行数量占比下降，城农商行发行数量下降占比上升。
　　从各基础资产来看，2022年初以来债券、股票、票据、商品占比有所增加。债券平均占比48.69%，相较于去年同期增加1.81pct；股票平均占比8.18%，相较于去年同期增加3.02pct；商品平均占比5.59%，同比增加1.50pct；票据平均占比1.62%，同比增加0.33pct；利率占比下降幅度较大，由去年同期15.16%下降至13.36%。受债市调整影响，12月份债券减持幅度较大，占比环比减少16.74pct，除利率类产品环比上升0.32pct，汇率类产品环比上升0.19pct外，其余基础资产均被减持。
　　从久期方面来看，6-12个月久期产品占比上升。截至12月，6-12个月理财产品占比最多，为33.44%，其次为3-6个月理财产品，占比24.57%，12-24月久期的理财产品占比19.76%，1-3月久期占比最少，为8.91%。对比去年同期，6-12个月产品由29.60%上升3.85pct至33.44%，相比之下3-6个月产品占比由26.17%降至24.57%，一年以上产品占比由31.78%升至33.01%。
　　2022年全年，信托产品除金融业及基础产业外发行额均同比下降,房地产业降幅明显。2022年信托产品发行额总量为18362.25亿元，相较于去年减少18.77%。分投资领域来看，金融上升2.73%至9967.9亿元，房地产大幅降低76.14%至1437.9亿元，工商企业降低33.51%至2030.60亿元，基础产业同比增幅较大，发行额由去年3580.5亿元增加33.75%至4789亿元。具体到12月来看，整体环比同比均有所下降，各投资领域中除金融与房地产业外发行额环比均有所上升，同比来看，除基础产业外均有所下降；而在成立额数据中，12月信托产品成立额整体环比下降，分领域来看，除金融、工商企业外各领域成立额均环比上升，其中基础产业成立规模环比上升最多，为72.24%。
　　新发行债基：12月债基成立规模有所上升。12月债基新成立份额1300.43亿份，环比增6.06%，较去年同期同比减少21.21%；新成立债基只数65只，环比增加1.56%，同比减少4.41%。
　　2022年前三季度货基总份额持续上升，第四季度起货基总份额有所下降，12月底货基总份额为10.63万亿份，较上月下滑304.29亿份。2022年12月，区间7日年化收益率均值较上月有所回升。货基区间7日年化收益率均值较上月上升14.88%至1.72%；区间万份基金单位收益均值较上月无明显变动。
　　券商资管：截至2022年12月31日，现存券商集合理财产品数量8750只，资产净值合计为1.38万亿元。对比来看，虽然11月中旬起债市收益率开始普遍上行，但是券商资管产品净值占比中，债券类占比仍然占据主要地位，目前维持70.19%，相比去年同期增加4.31pct，货基占比相比去年同期下降1.30pct至9.92%，混合类资管产品较去年同期下滑2.28pct至13.67%，股票类产品净值占比较之去年同期下滑0.47pct至3.99%。
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研究报告全文：策略研究权威报告解读2023年1月15日12月资管产品新发份额大幅下降策略2022年12月资管产品报告研相关研究究本期投资提示11月理财产品大幅减持债券类资产2022年11月资管产品报告2022年初以来银行理财产品发行数量同比下降非保本理财发行占比上升整体延续打破刚兑趋势20221224下非保本理财发行占比仍将保持高位从银行理财的发行机构分类来看年初以来国有银行发行数量占比下降股份制银行发行数量占比下降城农商行发行数量下降占比上升从各基础资产来看2022年初以来债券股票票据商品占比有所增加债券平均占比证证券分析师券4869相较于去年同期增加181pct股票平均占比818相较于去年同期增加302pct商孟祥娟A0230511090004研品平均占比559同比增加150pct票据平均占比162同比增加033pct利率占比下降幅究mengxjswsresearchcom报联系人度较大由去年同期1516下降至1336受债市调整影响12月份债券减持幅度较大占比环告刘晓蒙比减少1674pct除利率类产品环比上升032pct汇率类产品环比上升019pct外其余基础资862123297818产均被减持liuxmswsresearchcom从久期方面来看6-12个月久期产品占比上升截至12月6-12个月理财产品占比最多为3344其次为3-6个月理财产品占比245712-24月久期的理财产品占比19761-3月久期占比最少为891对比去年同期6-12个月产品由2960上升385pct至3344相比之下3-6个月产品占比由2617降至2457一年以上产品占比由3178升至33012022年全年信托产品除金融业及基础产业外发行额均同比下降房地产业降幅明显2022年信托产品发行额总量为1836225亿元相较于去年减少1877分投资领域来看金融上升273至99679亿元房地产大幅降低7614至14379亿元工商企业降低3351至203060亿元基础产业同比增幅较大发行额由去年35805亿元增加3375至4789亿元具体到12月来看整体环比同比均有所下降各投资领域中除金融与房地产业外发行额环比均有所上升同比来看除基础产业外均有所下降而在成立额数据中12月信托产品成立额整体环比下降分领域来看除金融工商企业外各领域成立额均环比上升其中基础产业成立规模环比上升最多为7224新发行债基12月债基成立规模有所上升12月债基新成立份额130043亿份环比增606较去年同期同比减少2121新成立债基只数65只环比增加156同比减少4412022年前三季度货基总份额持续上升第四季度起货基总份额有所下降12月底货基总份额为1063万亿份较上月下滑30429亿份2022年12月区间7日年化收益率均值较上月有所回升货基区间7日年化收益率均值较上月上升1488至172区间万份基金单位收益均值较上月无明显变动券商资管截至2022年12月31日现存券商集合理财产品数量8750只资产净值合计为138万亿元对比来看虽然11月中旬起债市收益率开始普遍上行但是券商资管产品净值占比中债券类占比仍然占据主要地位目前维持7019相比去年同期增加431pct货基占比相比去年同期下降130pct至992混合类资管产品较去年同期下滑228pct至1367股票类产品净值占比较之去年同期下滑047pct至399风险提示数据提取误差请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明策略研究目录1银行理财产品发行数量及收益率整体下降411发行到期量银行理财产品发行数量总体下行412收益率银行理财产品预期收益率降幅明显62信托产品房地产全年发行额降幅明显63公募产品债券型基金成立规模环比上升831新发行基金债基发行份额环比上升832债基净值及债券收益率上升主板指数下行933货基总份额环比下降收益率环比上升104券商资管产品资管产品新发份额下降1041债券类资产净值占比维持高位1042资管产品新发份额下降11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共13页简单金融成就梦想策略研究图表目录图12022以来理财产品发行数量同比下降只4图2城农商行发行占比不断上升5图3银行理财各基础资产占比5图4非保本理财发行占比维持高位5图5银行理财产品发行久期分布占比5图6银行理财产品平均预期年化收益率6图7各期限产品平均预期年化收益率6图812月信托产品发行规模同比环比均下降亿元7图92021及2022年信托资金运用方式亿元7图1012月信托产品平均预期年收益率有所下降8图11债基成立规模环比有所上升只亿份8图122022年12月债基净值同比上升9图13债券收益率有所回升9图14主板指数下行9图15货币基金存量份额统计万亿份10图16货币基金收益情况统计元10图17债券型资管产品净值占比维持高位11图18中长纯债基金净值规模比重同比增加11图19券商资管产品平均发行份额亿份11图20新发债券型资管产品数量亿份只12图21新发货币型资管产品数量亿份只12请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共13页简单金融成就梦想策略研究1银行理财产品发行数量及收益率整体下降2022年初以来银行理财产品发行数量同比下降非保本理财发行占比上升整体延续打破刚兑趋势下非保本理财发行占比仍将保持高位从银行理财的发行机构分类来看年初以来国有银行发行数量占比下降股份制银行发行数量占比下降城农商行发行数量下降占比上升11发行到期量银行理财产品发行数量总体下行2022年银行理财产品发行大幅减少发行数量由去年同期50876只减少3674至32185只月度发行在三月六月十二月达到小高峰到期数量由2021年同期51166只减少4516至28060只自2018年以来银行理财产品发行数量显著呈下降趋势净值化转型背景下各机构普遍选择压低数量截至12月31日2022年12月银行理财产品累计发行2936只到期2568只发行只数和到期只数较上个月有所上升图12022以来理财产品发行数量同比下降只14000120001000080006000400020000发行数量到期数量资料来源wind申万宏源研究从18年6月份以来非保本理财发行占比总体保持上升趋势12月份环比小幅下滑002pct维持9983高位整体延续打破刚兑趋势下非保本理财发行占比仍将保持高位从银行理财发行数量所属机构分类来看2022年年初以来国有银行发行数量占比由去年同期1154下降至410股份制银行发行数量占比由去年同期947下降至048城农商行发行数量占比由去年同期7898上升至9542请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共13页简单金融成就梦想策略研究从各基础资产来看2022年初以来债券股票票据商品占比有所增加债券平均占比4869相较于去年同期增加181pct股票平均占比818相较于去年同期增加302pct商品平均占比559同比增加150pct票据平均占比162同比增加033pct利率占比下降幅度较大由去年同期1516下降至1336受债市调整影响12月份债券减持幅度较大占比环比减少1674pct除利率类产品环比上升032pct汇率类产品环比上升019pct外其余基础资产均被减持从久期方面来看6-12个月久期产品占比上升截至12月6-12个月理财产品占比最多为3344其次为3-6个月理财产品占比245712-24月久期的理财产品占比19761-3月久期占比最少为891对比去年同期6-12个月产品由2960上升385pct至3344相比之下3-6个月产品占比由2617降至2457一年以上产品占比由3178升至3301图2城农商行发行占比不断上升图3银行理财各基础资产占比1000012000900010000800070008000600060005000400040003000200020000001000000城商行股份制国有银行18-04-0118-06-0118-08-0118-10-0118-12-0119-02-0119-04-0119-06-0119-08-0119-10-0119-12-0120-02-0120-04-0120-06-0120-08-0120-10-0120-12-0121-02-0121-04-0121-06-0121-08-0121-10-0121-12-0122-02-0122-04-0122-06-0122-08-0122-10-0122-12-012021123120221231股票债券利率票据信贷资产汇率商品其他资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究图4非保本理财发行占比维持高位图5银行理财产品发行久期分布占比1000070009500600090005000850040008000300075007000200065001000600000014-02-0115-02-0116-02-0117-02-0118-02-0119-02-0120-02-0121-02-0122-02-01一个月以内1-3个月3-6个月6-12个月12-24个月24个月以上21-03-0122-12-0117-12-0118-03-0118-06-0118-09-0118-12-0119-03-0119-06-0119-09-0119-12-0120-03-0120-06-0120-09-0120-12-0121-06-0121-09-0121-12-0122-03-0122-06-0122-09-0117-09-01资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共13页简单金融成就梦想策略研究12收益率银行理财产品预期收益率降幅明显从2022年年初以来银行理财产品平均预期年化收益率相对于去年同期有一定程度的下降2022年平均预期年化收益率由去年同期的397降低至297分月来看平均预期年化收益率由8月的337下降至12月的1672022年后四个月下降幅度明显具体分期限来看各期限预期收益率都有一定程度的下降其中1-3个月预期收益率由去年同期350降低至3433-6个月预期收益率由去年同期424降低至2746-12个月预期收益率由去年同期359降低至23212-24个月预期收益率由去年同期503降低至39424个月以上银行理财产品预期收益率由去年500降至422其中3-6个月产品的预期收益率下降幅度最大为3538图6银行理财产品平均预期年化收益率图7各期限产品平均预期年化收益率690080070056005004003004200100322020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012018-02-012018-04-012018-06-012018-08-012018-10-012018-12-012019-02-012019-04-012019-06-012019-08-012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-011银行理财产品平均预期年化收益率13个月360银行理财产品平均预期年化收益率个月银行理财产品平均预期年化收益率612个月银行理财产品平均预期年化收益率1224个月银行理财产品平均预期年化收益率24个月以上2018-07-012021-05-012022-05-012018-03-012018-05-012018-09-012018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-07-012022-09-012022-11-012018-01-01资料来源Choice申万宏源研究资料来源Choice申万宏源研究2信托产品房地产全年发行额降幅明显2022年全年信托产品除金融业及基础产业外发行额均同比下降房地产业降幅明显2022年信托产品发行额总量为1836225亿元相较于去年减少1877分投资领域来看金融上升273至99679亿元房地产大幅降低7614至14379亿元工商企业降低3351至203060亿元基础产业同比增幅较大发行额由去年35805亿元增加3375至4789亿元具体到12月来看整体环比同比均有所下降各投资领域中除金融与房地产业外发行额环比均有所上升同比来看除基础产业外均有所下降而在成立额数据中12月信托产品成立额整体环比下降分领域来看除金融工商企业外各领域成立额均环比上升其中基础产业成立规模环比上升最多为7224请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共13页简单金融成就梦想策略研究图812月信托产品发行规模同比环比均下降亿元35000030000025000020000015000010000050000000金融房地产工商企业基础产业其他总量资料来源用益信托网申万宏源研究2022年信托产品中证券投资运用方式增加其余运用方式均同比减少从信托资金运用方式来看只有证券投资规模增加由去年同期221977亿元增加10381至452419亿元其他方式均有不同程度下降其中组合运用下降比例最大相比去年同期下降8698权益投资整体下降规模最大为338333亿元图92021及2022年信托资金运用方式亿元14000120001000080006000400020000证券投资贷款股权投资权益投资组合运用2021年2022年资料来源用益信托网申万宏源研究平均预期年收益率来看2022年全年平均预期年收益率小幅上升12月平均预期年收益率有所下滑2022年全年平均预期年收益率由去年685上升至687具体到12月来看12月信托平均年收益率为671环比下降003pct具体到投资领域12月以来除金融收益率环比上升03pct房地产收益率环比上升009pct外各领域平均收益率均环比下降各领域平均收益率均同比下降请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共13页简单金融成就梦想策略研究图1012月信托产品平均预期年收益率有所下降8757656555金融房地产工商企业基础产业总量资料来源用益信托网申万宏源研究3公募产品债券型基金成立规模环比上升31新发行基金债基发行份额环比上升12月债基成立规模有所上升12月债基新成立份额130043亿份环比增加606较去年同期同比减少2121新成立债基只数65只环比增加156同比减少441图11债基成立规模环比有所上升只亿份8025000070200000605015000040301000002050000100000只数只发行份额亿份右轴资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共13页简单金融成就梦想策略研究32债基净值及债券收益率上升主板指数下行以复权后单位净值作为业绩指标来评价各类债券型基金业绩表现12月债基整体平均单位净值相较于去年同期有所上升其中混合二级债基平均净值由去年同期168下降至150被动指数型债基由去年同期151上升至155增强指数型债基由去年同期436上升至452混合一级由去年同期153上升至156短期纯债基金由去年同期137上升140中长期纯债性基金由去年同期144上升至148图122022年12月债基净值同比上升500004500040000350003000025000200001500010000混合二级债基混合一级债基短期纯债型基金中长期纯债型基金被动指数型债基增强指数型债基资料来源Wind申万宏源研究12月份10年期国债平均收益率相比去年同期上行599bp信用债方面3年期AA票据到期收益率相较于去年同期平均上行4423bp1年期上行1388bp风险资产中沪深300指数年初以来相较于去年同期平均下降106874点创业板指平均下降97591点上证转债平均下降3176点图13债券收益率有所回升图14主板指数下行5007000006000045060000040050000500000350400003004000002503000030000020020000150200000100100000100000000002021-1-12022-8-12020-9-12021-2-12021-3-12021-4-12021-5-12021-6-12021-7-12021-8-12021-9-12022-1-12022-2-12022-3-12022-4-12022-5-12022-6-12022-7-12022-9-12020-10-12022-11-12020-11-12020-12-12021-10-12021-11-12021-12-12022-10-12022-12-1中债中短期票据到期收益率AA1年中债中短期票据到期收益率AA3年中债国债到期收益率10年R007沪深300指数创业板指数上证转债指数右轴资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共13页简单金融成就梦想策略研究33货基总份额环比下降收益率环比上升2022年前三季度货基总份额持续上升第四季度起货基总份额有所下降12月底货基总份额为1063万亿份较上月下滑30429亿份2022年12月区间7日年化收益率均值较上月有所回升货基区间7日年化收益率均值较上月上升1488至172区间万份基金单位收益均值较上月无明显变动图15货币基金存量份额统计万亿份图16货币基金收益情况统计元11070003000600010250050002000400091500300010080200001000050700000000月月月月月月月月月月月月6246824810121012年年年年年年年6年年年年年2022202120212021202120222022202220212022202252021区间万份基金单位收益均值区间7日年化收益率均值右轴资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究4券商资管产品资管产品新发份额下降41债券类资产净值占比维持高位截至2022年12月31日现存券商集合理财产品数量8750只资产净值合计为138万亿元对比来看虽然11月中旬起债市收益率开始普遍上行但是券商资管产品净值占比中债券类占比仍然占据主要地位目前维持7019相比去年同期增加431pct货基占比相比去年同期下降130pct至992混合类资管产品较去年同期下滑228pct至1367股票类产品净值占比较之去年同期下滑047pct至399具体看债券类产品类型分布12月除中长纯债基金外其余类型产品净值占比较去年同期均有所下降具体来看中长纯债基金占比相对去年同期上升775pct至6834短期纯债基金混合一级债基混合二级债基净值占比均有所下降分别下降007pct168pct516pct至7898081006请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共13页简单金融成就梦想策略研究图17债券型资管产品净值占比维持高位图18中长纯债基金净值规模比重同比增加1990243991076992136780878970196834中长期纯债型基金短期纯债型基金股票型基金混合型基金债券型基金混合债券型一级基金混合债券型二级基金货币市场型基金另类投资基金QDII基金资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究42资管产品新发份额下降据WIND不完全统计12月券商资管产品发行份额544亿份环比减少5074较去年同期同比减少9172具体类型来看除混合型产品环比有所增加外其余类型发行份额均有所减少其中债券型产品发行份额环比下降5495至405亿份各类型产品同比发行份额均有所减少其中股票型混合型债券型产品同比均减少90以上图19券商资管产品平均发行份额亿份9008007006005004003002001000002015-032015-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-062015-092016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12股票型混合型债券型货币市场型资料来源Wind申万宏源研究年初以来新成立债券型资管产品的发行份额为24156亿份同比减少548712月以来发行总数为96只较上月减少67只12月未发行货币型券商资管产品请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共13页简单金融成就梦想策略研究图20新发债券型资管产品数量亿份只图21新发货币型资管产品数量亿份只4000020080002535000180700016020300006000140500025000120152000010040001015000803000601000020004051000500020000000002013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122017-022021-092013-052013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042022-022022-072022-12发行份额亿份总数次轴发行份额亿份总数次轴资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共13页简单金融成就梦想策略研究信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共13页简单金融成就梦想