研究报告全文：公司深度报告2023年01月16日轴承行业创新型龙头产能释放稳步向前评级推荐首次覆盖公新强联300850SZ首次覆盖报告报告作者司作者姓名李子卓核心观点资格证书S1710521020003研公司是回转支承领域创新型龙头企业公司主要经营大型回转支承电子邮箱lizzeaseccomcn究业务涉及风电盾构机海工装备等业务板块是行业的创新型龙头联系人王卓亚电子邮箱wangzy695easeccomcn企业公司坚持技术创新取得多项技术成果截至2022年中报公司联系人高嘉麒获得专利项其中发明专利项公司轴承技术领先实现风电新9916电子邮箱gaojq700easeccomcn强盾构机领域部分轴承的国产替代联轴承国产进程加快下游风电发展向好风电轴承包括主轴轴承股价走势偏航轴承变桨轴承等是连接机组中偏航传动等系统转向的重要部件年我国主轴轴承齿轮轴承和发电机轴承国产化率分别为证20203297058022国产化替代空间广阔GWEC预计2022-2030券年我国海风新增装机量CAGR为147海风景气度高企拉动市场需求研技术实力雄厚产能有望持续扩张产品方面半直驱风机兼具直究驱式和双馈式的优点受风机厂青睐2021年半直驱式风机占我国整机报厂商发布机型的22较2020年的5提升了17pct公司目前风电轴告承产品主要配套半直驱式和直驱式风机有望受益于半直驱市场向好趋势技术方面公司部分产品实现国产替代公司成功研制15-12MW变桨和偏航轴承大功率风电偏航变桨轴承已实现进口替代成功研制2-5MW三排圆柱滚子主轴轴承3-625MW无软带双列圆锥滚子主轴轴基础数据承并实现量产成功研制3-7MW单列圆锥滚子轴承并实现小批量生产总股本百万股32971公司成功研制12MW海上抗台风型主轴轴承技术实力领先产能方面流通A股B股百万股329710002021年公司定增募资用于30MW及以上大功率风力发电主机配套轴承资产负债率5206项目2022年公司发行可转债布局齿轮箱业务公司业务规模将不断扩每股净资产元1128大客户方面2021年公司前五大客户为明阳智能远景能源东方市净率倍533电气三一重能洛阳新能轴承客户质量优质且呈多元化的趋势净资产收益率加权00012个月内最高最低价169205218投资建议相关研究伴随产能释放公司业绩将稳步增长我们预期202220232024年公司归母净利润分别为5518681128亿元对应的EPS分别为167263342元股以2023年1月16日收盘价6009元为基准对应PE分别为359622841756倍结合行业景气度看好公司发展首次覆盖给予推荐评级风险提示风电装机量不及预期国内风电轴承技术进步不及预期募资项目进展不及预期盈利预测项目单位百万元2021A2022E2023E2024E营业收入247687287338427167511716增长率1998160148661979归母净利润514315509286755112828增长率210971257473005EPS元股278167263342市盈率PE6421359622841756市净率PB1008503337283资料来源Wind东亚前海证券研究所预测股价基准为2023年1月16日收盘价6009元请仔细阅读报告尾页的免责声明1新强联300850SZ正文目录1大力发展风电轴承全面布局相关业务411深耕行业成就回转支承领域创新型龙头企业412全面布局轴承业务聚焦风电板块513风电轴承是公司营收主要来源毛利率小幅波动72轴承国产进程加快下游风电发展向好821轴承风电机组的关键部件连接机组中偏航变桨和传动等系统822供给形成五大产业集群国产替代空间广阔1023需求我国风电景气度高企风机呈大型化趋势12231风电高景气拉动轴承行业市场发展空间广阔12232风电单机容量提升大型化成为未来趋势163技术实力雄厚产能有望持续扩张1931半直驱或成为风机未来趋势公司产品有望受益1932研发实力雄厚部分产品实现国产替代2133募集资金扩张产能持续拓展风电业务2534公司客户质量优质客户范围持续打开274盈利预测285风险提示29图表目录图表1新强联产品大兆瓦海上风机单列圆锥滚子主轴承4图表2新强联产品偏航轴承4图表3新强联历史沿革5图表4新强联股权结构5图表5公司主要产品构成6图表6公司近5年回转支承和锻件销量6图表7公司近5年回转支承和锻件产量6图表8公司近5年营业收入走势7图表92022上半年公司回转支承业务占比为847图表10公司近5年毛利水平表现7图表112022前三季度公司毛利率下降7图表12公司近5年费用水平表现8图表132022年前三季度费用率上行8图表14公司近5年归母净利润走势8图表152022年前三季度公司净利率下降8图表16双馈式风电机组中使用的轴承9图表17三排圆柱滚子主轴承9图表18风电轴承的种类9图表19我国轴承产业分布图10图表20我国轴承产业集群及优势产品11图表212012-2021年我国轴承行业产量情况11图表222012-2021年我国轴承行业营收情况11图表23近5年我国轴承制造业销售增长率全行业平均值12图表242016年-2022年我国轴承行业稳步发展12图表252020年中国风电轴承市场国产化率12图表26截至2022H1我国风电累计并网装机容量为342GW13图表272022H1全国新增风电并网容量同比上升1913请仔细阅读报告尾页的免责声明2新强联300850SZ图表28中国风电行业政策向好14图表292021年我国陆风累计装机量达3008GW15图表302020年我国陆风新增装机量达678GW15图表312021年我国海风累计装机量达277GW15图表322021年我国海风新增装机量达169GW15图表33GWEC预计2022-2030年我国海风新增装机量CAGR为14716图表342021年我国新增风电单机容量分布16图表35截至2021年底我国累计风电单机容量分布16图表362011-2021年我国新增陆上风电和海上风电机组平均单机容量17图表372021年我国新增陆上风电单机容量分布17图表38截至2021年底我国累计陆上风电单机容量分布17图表392021年我国新增海上风电单机容量分布18图表40截至2021年底我国累计海上风电单机容量分布18图表41各整机厂商持续推出大功率海上陆上风电机组18图表42三种风电机组对比19图表43CWP2020年我国整机商最新发布机型分布20图表44CWP2021年我国整机商最新发布机型分布20图表45新强联主要的风电类产品20图表46风电机组主轴中使用的轴承类型及其特点21图表47新强联2016年-2022年前三季度研发费用21图表48新强联2017-2021年研发人员占比21图表49截至2021年底新强联风电领域相关的主要研发项目22图表50几种淬火技术对比23图表51新强联核心技术以及应用进展情况24图表52新强联风电轴承所获荣誉情况25图表53新强联风电轴承国产替代现状25图表54新强联12MW海上风机主轴轴承下线仪式25图表55新强联2021年以来募投项目及进展26图表56新强联定增项目预计产能26图表57新强联可转债项目预计产能26图表58齿轮箱是风机重要部件27图表592013-2025年全球风电齿轮箱市场规模27图表602013-2025年我国风电齿轮箱市场规模27图表61新强联2021年公司客户构成情况28图表62第二至第五大客户占前五大客户比例提升28图表632021年我国风电整机制造商新增装机容量28图表64主要业务板块业绩情况预测29请仔细阅读报告尾页的免责声明3新强联300850SZ1大力发展风电轴承全面布局相关业务11深耕行业成就回转支承领域创新型龙头企业公司是风电轴承和大型回转支承的创新型龙头企业主营业务方面公司主要经营大型回转支承业务涉及风电盾构机海工装备等业务板块同时还涉猎锻件领域是行业的创新型龙头企业其子公司圣久锻件主要从事环锻件业务是公司向上游进行的延伸子公司豪智机械主要从事风电锁紧盘业务与母公司业务具有协同性子公司新圣新能源主要从事光伏发电风力发电业务公司坚持技术创新取得多项技术成果截至2022年中报公司获得专利99项其中发明专利16项公司轴承技术领先实现风电盾构机领域部分轴承的国产替代图表1新强联产品大兆瓦海上风机单列圆锥滚子图表2新强联产品偏航轴承主轴承资料来源公司官网东亚前海证券研究所资料来源公司官网东亚前海证券研究所公司全面布局轴承业务在风电领域持续拓展自公司2005年成立以来全面布局风电盾构机海工装备轴承以及锻件业务业务范围不断拓展2008年公司为法国POMA供应摩天轮回转支承为日本IHI供应船用吊机回转支承2009年公司投资2亿元的风电轴承生产线投产同年进军盾构机领域2013年子公司圣久锻件投产2021年公司收购豪智机械55的股权进军风电锁紧盘领域同时公司针对风电轴承板块进行专门的研发投资风电轴承业务方面公司持续研发新技术开拓市场范围2011年公司成功研制2MW直驱式三排圆柱滚子主轴承2021年公司为风电主轴轴承业务定增募资2022年公司与明阳智能在风电主轴轴承和偏航变桨轴承方面达成合作协议请仔细阅读报告尾页的免责声明4新强联300850SZ图表3新强联历史沿革资料来源公司官网同花顺ifind东亚前海证券研究所公司股权相对集中肖争强和肖高强为公司实际控制人公司2022年三季报信息显示目前公司的前五大股东分别为肖争强肖高强海通开元投资有限公司香港中央结算有限公司中国人寿资管-中国银行-国寿资产-PIPE2020保险资产管理产品上述五者的持股比例分别为20141935855618以及146其中股东肖争强和肖高强为一致行动人控股股东及实际控制人图表4新强联股权结构资料来源公司公告同花顺ifind东亚前海证券研究所12全面布局轴承业务聚焦风电板块轴承应用广泛覆盖上游延伸获协同公司布局风电轴承盾构机轴请仔细阅读报告尾页的免责声明5新强联300850SZ承海工装备轴承工程机械轴承等领域风电方面公司产品涵盖主轴轴承偏航轴承变桨轴承以及机组零部件等风电机组器件在大兆瓦三排圆柱滚子发电机主轴承双列圆锥滚子主轴承单列圆锥滚子主轴承三排独立变桨轴承等产品中技术位居行业前列盾构机是一种专用于隧道挖掘的工程机械广泛应用于地铁铁路公路市政水电等工程中同时公司布局锻件业务实现向上游的延伸形成产业链协同图表5公司主要产品构成资料来源公司公告东亚前海证券研究所公司知名度提升推动公司销量提升2021年公司回转支承产品销量为195万件同比增加2224产量为207万件同比增加23282021年公司锻件的销量为1424万吨同比增加2830公司锻件产量为1416万吨同比增加2763自2019年起公司主要产品产销量均高速上升图表6公司近5年回转支承和锻件销量图表7公司近5年回转支承和锻件产量资料来源公司公告东亚前海证券研究所资料来源公司公告东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明6新强联300850SZ13风电轴承是公司营收主要来源毛利率小幅波动2020年公司营业收入增幅较大风电轴承是公司营收的主要来源营业收入方面2022年前三季度公司实现营业收入1953亿元同比增加279营收结构方面2022年上半年公司营收主要来源为回转支承及配套产品锁紧盘锻件营收占比分别8350997454公司回转支承产品可细分为风电类海工装备类盾构机类及其他2022年上半年分别占公司营业收入的7702411185051图表8公司近5年营业收入走势图表92022上半年公司回转支承业务占比为84资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所近5年来毛利率水平保持在30左右毛利润方面2022年前三季度公司实现毛利润568亿元同比下降4722021年公司实现毛利润763亿元同比增加2146毛利率方面2022年前三季度毛利率为2909相较于去年同期的3138小幅下降2018-2021年公司毛利率分别为294531063045和3082近5年来公司的毛利率基本维持在30的水平略有小幅波动图表10公司近5年毛利水平表现图表112022前三季度公司毛利率下降资料来源公司公告东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所2022年前三季度公司费用总额有所增加费用率上升从总费用水平来看2022年前三季度公司费用总额为212亿元同比增长2836公司请仔细阅读报告尾页的免责声明7新强联300850SZ费用总额增加主要系管理费用和财务费用增加所致管理费用增加的主要原因是公司规模扩大管理人员薪资咨询费用试验费管理用固定资产折旧增长财务费用增加的主要原因是2022年借款增加以及票据贴现利息增加从费用率的变动情况来看2022年前三季度费用率为1083相较于去年同期的868有所上升图表12公司近5年费用水平表现图表132022年前三季度费用率上行资料来源公司公告东亚前海证券研究所资料来源公司公告东亚前海证券研究所2020年起公司归母净利润提升至较高水平归母净利润总额方面2022年前三季度公司实现归母净利润334亿元同比下降16562020和2021年公司归母净利润分别为425亿元和514亿元分别同比增长325442109净利率方面2022年前三季度公司净利率为1709相较于去年同期的2105有所下降图表14公司近5年归母净利润走势图表152022年前三季度公司净利率下降资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所2轴承国产进程加快下游风电发展向好21轴承风电机组的关键部件连接机组中偏航变桨和传动等系统风电轴承是连接机组中偏航变桨和传动等系统转向的重要部件从请仔细阅读报告尾页的免责声明8新强联300850SZ结构方面来看风力发电机组相关轴承包括偏航系统轴承1套变桨轴承3套发电机轴承3套根据系统结构不同主轴轴承可为1-3套变速箱轴承可为15套18套或23套轴承是连接风电机组的关键部件图表16双馈式风电机组中使用的轴承图表17三排圆柱滚子主轴承资料来源公司公告东亚前海证券研究所资料来源公司官网东亚前海证券研究所风电轴承包括主轴轴承偏航轴承变桨轴承等风电轴承分为主轴轴承偏航轴承变桨轴承齿轮箱轴承发电机轴承主轴轴承安装在主轴与齿轮箱连接处其作用是支撑主轴偏航轴承安装在塔顶端和机舱底部其作用是跟踪风向变化确保最大的发电量变桨轴承连接叶片和轮毂其作用是改变叶片的桨距角确保输出功率的稳定齿轮箱轴承安装在三级变速齿轮上发电机轴承安装在发电机主轴上图表18风电轴承的种类分类安装位置工况特点作用轴承类型低转速25rpm宽温主轴与齿轮箱连支撑主轴承载轴向径调心滚子单列双列主轴轴承重载且变化大振动接处向载荷和力矩的作用圆锥滚子高湿度主要用于跟踪风向的塔顶端机舱底停多于转宽温重载变化使风机的迎风角单列双列四点接触球偏航轴承部振动高湿度度始终处于90度以转盘轴承确保最大的发电量主要用于改变叶片的停多于转宽温重载桨距角改变叶片和机双列同径四点接触球变桨轴承连接叶片和轮毂振动高湿度组的受力情况确保输转盘轴承出功率的稳定高损坏率的高载荷容承受的扭矩和转速波齿轮箱轴承三级变速齿轮滚子调心圆柱量设计动高转速承受的扭矩和转速波发电机轴承发电机主轴1000-1500rpm高温深沟球圆柱动90-120重载资料来源轴承2022年第01期东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明9新强联300850SZ22供给形成五大产业集群国产替代空间广阔我国轴承工业形成了瓦房店洛阳长三角浙东和聊城五个轴承产业集群瓦房店集群是我国最大的轴承产业基地拥有瓦轴大冶瓦冶等轴承企业洛阳轴承产业集群技术积淀深厚拥有洛阳LYC轴承有限公司洛阳轴承科技股份有限公司等轴承制造企业大学河南科技大学设有全国唯一的轴承专业长三角是我国轴承生产主要地区浙东轴承产业基地以常山县杭州宁波绍兴为核心其中常山县轴承生产企业超100家聊城轴承产业基地以山东聊城为中心是我国最大的轴承保持架生产基地和轴承贸易基地图表19我国轴承产业分布图资料来源公司公告东亚前海证券研究所我国五大轴承产业集群优势产品各有侧重辽宁瓦房店和河南洛阳轴承产业集群以风力发电轴承作为特色产品瓦房店地区的轴承产品主要为大型特大型重大装备轴承河南洛阳轴承产业聚集区产品主要为中型大型特大型重大装备轴承浙东轴承产业基地产品主要为中小型微型深沟球轴承聊城轴承产业基地产品主要为轴承架长三角轴承产品主要为深沟球轴承调心球轴承圆柱滚子轴承调心滚子轴承在风电方面我国辽宁瓦房店和河南洛阳轴承产业集群以风力发电轴承作为特色产品请仔细阅读报告尾页的免责声明10新强联300850SZ图表20我国轴承产业集群及优势产品产业集群优势产品特色产品冶金矿山轴承风力发电机轴承铁路货车轴承石油机辽宁瓦房地区大型特大型重大装备类轴承械轴承精密机床轴承水泥机械轴承和非标准轴承中型大型特大型重大装备类铁路货车轴承铁路客车轴承风力发电机轴承精密机河南洛阳地区轴承床轴承和电主轴汽车轴承汽车轴承电机轴承办公用具轴承电动工具轴承农浙东地区精密中小型轴承机轴承山东聊城地区轴承架-深沟球轴承调心球轴承圆柱长三角地区轻工业品领域滚子轴承调心滚子轴承资料来源公司公告东亚前海证券研究所2021年我国轴承产量行业营收提升从我国轴承行业的产量来看自2012年以来轴承行业的产量围绕200亿套水平波动2021年我国轴承产量大幅提升达233亿套相较于2020年的198亿套增加了177从我国轴承行业的营收情况来看2021年轴承行业实现营业收入2278亿元同比增加165增速创历年新高图表212012-2021年我国轴承行业产量情况图表222012-2021年我国轴承行业营收情况资料来源轴承工业协会五洲新春公告东亚前海证券研究所资料来源轴承工业协会五洲新春公告东亚前海证券研究所2021年我国轴承制造业发展态势向好从我国轴承制造业销售增长率来看2017-2020年我国轴承制造业销售增长率全行业平均水平约为52021年我国轴承制造业销售增长率全行业均值达2150相较于2020年的320大幅提升轴承业发展态势向好从我国轴承行业景气指数来看2016-2019年轴承行业的景气指数波动相对较大从2020年开始轴承行业的景气指数波动幅度减小行业景气度处于高位请仔细阅读报告尾页的免责声明11新强联300850SZ图表23近5年我国轴承制造业销售增长率全行业图表242016年-2022年我国轴承行业稳步发展平均值资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所资料来源同花顺ifind东亚前海证券研究所风电轴承国产化替代空间广阔我国风电轴承依赖进口国产化率较低2006年之前我国风电设备配套轴承较为依赖进口国产化率低于452020年我国的偏航轴承变桨轴承的国产化率提高到较高水平分别为63328655主轴轴承齿轮轴承和发电机轴承国产化率分别为3297058022风电轴承的国产化进程将持续推进国产化替代空间广阔图表252020年中国风电轴承市场国产化率资料来源Wind东亚前海证券研究所23需求我国风电景气度高企风机呈大型化趋势231风电高景气拉动轴承行业市场发展空间广阔我国风电并网规模稳步提升近两年新增并网规模增幅大截至2022年上半年我国风电累计并网装机容量为3422GW占电源总装机比例的140呈提升趋势火电占比降至535新增并网规模方面2022年上请仔细阅读报告尾页的免责声明12新强联300850SZ半年全国新增风电并网装机容量129GW同比上升194从历史数据看2020年全国新增并网装机容量为717GW2021年为476GW较2019年分别增长1790和852增幅明显图表26截至2022H1我国风电累计并网装机容量图表272022H1全国新增风电并网容量同比上升为342GW19资料来源国家能源局东亚前海证券研究所资料来源国家能源局东亚前海证券研究所2022年国家持续出台政策推进风电行业发展2022年国家持续出台政策推动风电行业发展进程包括推动可再生能源高质量发展支持推进风电下乡与分散式风电推动打造海上能源基地建设全国统一电力市场等2022年5月30日国家发改委国家能源局发布关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案提出到2030年风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上的目标2022年4月7日国家发改委发布的北部湾城市群建设十四五实施方案中提出建设北部湾海上风电基地因地制宜发展分布式光伏和分散式风电推动海上能源基地的建设2022年6月7日国家发改委国家能源局发布的进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用提出要建立完善适应储能参与的市场机制鼓励新型储能自主选择参与电力市场请仔细阅读报告尾页的免责声明13新强联300850SZ图表28中国风电行业政策向好日期部门政策内容推动可再生能源高质量发展国家发改关于促进新时要实现到2030年风电太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦2022年5委国家能代新能源高质量以上的目标加快推进以沙漠戈壁荒漠地区为重点的大型月30日源局发展的实施方案风电光伏基地建设引导全社会消费新能源等绿色电力提出十四五可再生能源发展主要目标同时提出大力推进国家发改风电和光伏发电基地化开发积极推进风电和光伏发电分布式2022年6委国家能十四五可再开发统筹推进水风光综合基地一体化开发稳步推进生物质月1日源局等9生能源发展规划能多元化开发等并提出促进存储消纳高比例利用可再生能部委源支持推进风电下乡与分散式风电推动打造海上能源基地国家能源加快农村能源2022年1局农业农转型发展助力乡到2025年建成一批农村能源绿色低碳试点风电太阳能月6日村部乡村村振兴的实施意生物质能地热能等占农村能源的比重持续提升振兴局见北部湾城市群2022年4国家发改提出加快构建多元化低碳清洁能源体系建设北部湾海上风电建设十四五实月7日委基地因地制宜发展分布式光伏和分散式风电施方案建设全国统一电力市场深入推动能源行业改革国家发改加快建设全国目标到2025年全国统一电力市场体系初步建成国家市场2022年1委国家能统一电力市场体与省区市区域市场协同运行电力中长期现货辅助服月28日源局系的指导意见务市场体化设计绿色电力交易规模等显著提高提出要建立完善适应储能参与的市场机制鼓励新型储能自主国家发改进一步推动新2022年6选择参与电力市场坚持以市场化方式形成价格持续完善调委国家能型储能参与电力月7日度运行机制发挥储能技术优势提升储能总体利用水平保源局市场和调度运用障储能合理收益促进行业健康发展资料来源国家能源局国家发改委东亚前海证券研究所2011-2021年我国陆风累计装机容量CAGR为207行业保持高速增长在陆风累计装机方面我国2021年陆风累计装机容量达3008GW从历史数据来看2011-2021年度累计装机量逐年提升CAGR为207行业保持高速增长新增装机方面2021年新增陆风装机量为287GW2020年我国新增陆风装机量较高为678GW同比提升1918主要原因是陆风取消补贴政策引发的抢装潮请仔细阅读报告尾页的免责声明14新强联300850SZ图表292021年我国陆风累计装机量达3008GW图表302020年我国陆风新增装机量达678GW资料来源GWEC国家能源局东亚前海证券研究所资料来源GWEC国家能源局东亚前海证券研究所2011-2021年我国海风累计装机容量CAGR为593行业景气度高企中国方面2021年我国海风累计装机容量达277GW2011-2021年CAGR为593行业景气度高企2021年度我国新增海风装机量为169GW同比提升340主要原因是由于海风装机政策变动引发抢装潮从历史数据来看2013-2020年度新增装机量逐年提升我国海风产业持续高速发展图表312021年我国海风累计装机量达277GW图表322021年我国海风新增装机量达169GW资料来源GWEC东亚前海证券研究所资料来源GWEC东亚前海证券研究所GWEC预计2022-2030年我国海风新增装机量CAGR为147海风景气度高企据GWEC预测在经历2021年抢装潮之后2022年我国的海风新增装机容量将恢复至正常水平达4GW并较2020年的38GW有小幅增长后续在低碳环保持续加强的背景下我国新增装机量将保持增长趋势预计2030年将达到12GW2022-2030年CAGR为147我国海风高景气下新增装机量增速较高请仔细阅读报告尾页的免责声明15新强联300850SZ图表33GWEC预计2022-2030年我国海风新增装机量CAGR为147资料来源GWEC东亚前海证券研究所232风电单机容量提升大型化成为未来趋势国家政策推动风电机组大型化2021年我国风电机组容量提升国家发改委国家能源局提出力争2030年实际应用并推广200-300m高空风力发电实现10MW及以上级别的大型风电机组关键零部件技术突破从我国新增风电装机来看2021年我国新增风电装机中30-39MW单机容量风机占比最大为4011其次为20-29MW和40-49MW单机容量风机占比分别为1973和1653从累计风电装机来看2021年我国累计风电装机中20-29MW单机容量风机占比最大为473其次为15-19MW单机容量风机占比为261总体来看我国风机大型化成为趋势未来大功率风机市场份额将进一步扩大图表342021年我国新增风电单机容量分布图表35截至2021年底我国累计风电单机容量分布资料来源CWEA东亚前海证券研究所资料来源CWEA东亚前海证券研究所近年来我国陆上和海上风电机组平均容量均呈上升的趋势整体来看新增海上风电的单机容量高于陆上风电具体来看2021年我国新增请仔细阅读报告尾页的免责声明16新强联300850SZ陆上风电平均单机容量为31MW较2020年的26MW提升了1922021年我国新增海上风电平均单机容量为56MW较2020年的49MW提升了143我国陆上风电和海上风电大型化趋势显著图表362011-2021年我国新增陆上风电和海上风电机组平均单机容量资料来源CWEA东亚前海证券研究所2021年我国新增陆上装机中30-39MW单机容量风机占比最多2021年我国新增陆上风电装机中30-39MW单机容量风机占比最大为541其次为20-29MW单机容量风机占比为2662021年我国累计陆上风电装机中20-29MW单机容量风机占比最大为5076其次为15-19MW单机容量风机占比为2817图表372021年我国新增陆上风电单机容量分布图表38截至2021年底我国累计陆上风电单机容量分布资料来源CWEA东亚前海证券研究所资料来源CWEA东亚前海证券研究所2021年我国新增海上风机中60-69MW单机容量风机占比最多2021年我国新增海上风电装机中60-69MW单机容量风机占比最大为459其次为50-59MW单机容量风机占比为2252021年我国累计海上风电装机中40-49MW和60-69MW单机容量风机占比最大分别请仔细阅读报告尾页的免责声明17新强联300850SZ为334和3012021年我国陆上和海上大容量风机份额均有所提升图表392021年我国新增海上风电单机容量分布图表40截至2021年底我国累计海上风电单机容量分布资料来源CWEA东亚前海证券研究所资料来源CWEA东亚前海证券研究所各整机厂商陆续推出大功率风电机组海上风电方面2022年10月金风科技研制的136MW海上风电机组在福建下线2022年10月中车株洲电机公司和金风科技联合研制的16MW海上风电机组即将下线2022年6月和9月明阳智能先后推出MySE12MW半直驱海上机组和166MWOceanX双转子漂浮式海上风力发电机陆上风电方面2022年6月哈电风能运达股份相继推出7XMW风力发电机2022年8月联合动力设计出配备全球最大叶轮直径的陆上风机图表41各整机厂商持续推出大功率海上陆上风电机组时间整机厂商风电机组具体情况海上风电2022年10月金风科技136MW海上风电机组在福建三峡海上风电国际产业园成功下线中车株洲电机金风16MW海上风电机组是目前全球最大的海上风电机组已进入最后测试2022年10月科技阶段即将下线2022年9月明阳智能明阳智能推出166MWOceanX双转子漂浮式海上风力发电机2022年6月明阳智能明阳智能研发生产的MySE12MW半直驱海上机组正式下线陆上风电华电新能木垒四十个井子80万千瓦风电项目首台67MW风机成功吊2022年10月华电集团装其批量应用的单机容量是目前国内最大其设计的7XMW-195风电机组拥有目前全球陆上最大叶轮直径获得2022年8月联合动力型式认证证书2022年6月运达股份运达股份推出陆上105kV中压双馈7XMW风力发电机2022年6月哈电风能哈电风能完成HE187-7XMW风力发电机组的吊装及并网前调试工作资料来源兵团广播电视台中车株洲电机江苏公司全国能源信息平台北极星风力发电网东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明18新强联300850SZ3技术实力雄厚产能有望持续扩张31半直驱或成为风机未来趋势公司产品有望受益风电机组主要包括双馈式直驱式和半直驱式三种半直驱兼具优势双馈式风机制造成本较低但由于其有齿轮箱运行维护成本较高直驱式风机采用永磁材料作磁极无需齿轮箱因此其机械故障少维护成本较低运行更加安全可靠但是其制造成本较高半直驱兼具双馈式直驱式的优点制造成本低体积较小齿轮箱故障频率低转速高可靠性高图表42三种风电机组对比双馈式风机直驱式风机半直驱式风机示意图风机叶轮直接驱动多级同步发一级行星齿轮与发电机集成发电技术风机叶轮通过多级齿轮增速电机发电无齿轮箱风机采用机单元叶轮与发电机单元直接相特点箱驱动励磁双馈发电机发电永磁材料作为磁极连风机采用永磁同步发电机制造成本低发电机体积小于直驱抗干扰性强稳定性强技术式齿轮传动比更低齿轮箱故障运行噪声小机械故障少定期优势性能稳定供应链成熟制造发生率低于双馈式可吊装缩短维护成本低运行更安全可靠成本较低安装时间转速高发电质量好可靠性高增速齿轮箱降低了风电转换劣势制造成本较高有齿轮箱需定期维护效率定期维护成本高资料来源几种大型风力发电机组技术特点及应用崔剑平风力发电设备技术现状与发展趋势刘平东亚前海证券研究所半直驱受风机厂青睐或将成为未来风机的发展趋势2020年我国整机厂商共发布56个机型主要为双馈式风机发布机型38个占比为68其次为直驱式风机发布机型13个占比23半直驱风机发布较少仅3个机型2021年我国整机厂商共发布50个机型半直驱式风机发布机型明显增多数量为11个占比为22较2020年的5提升了17pct半直驱兼具双馈式风机和直驱式风机优势将成为未来的发展趋势据WoodMackenzie数据2029年半直驱机组在全球陆风市场和海风市场的市占率有望达到4534请仔细阅读报告尾页的免责声明19新强联300850SZ图表43CWP2020年我国整机商最新发布机型分布图表44CWP2021年我国整机商最新发布机型分布资料来源每日风电东亚前海证券研究所资料来源北极星风力发电网东亚前海证券研究所公司目前风电轴承产品主要配套半直驱式和直驱式风机公司风电类产品包括大兆瓦海上风机单列圆锥滚子主轴承三排圆柱滚子主轴承三排滚子独立变桨轴承双列圆锥滚子主轴承和偏航轴承多用于制造直驱风机和半直驱风机有望受益于半直驱市场向好趋势图表45新强联主要的风电类产品资料来源公司官网东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明20