[聚焦关键词:铂金供需难以匹配，长线看多坚定不移]
　　.上周现货铂金高位回撤，累计跌幅2.51%，收报1069.3美元/盎司。盘中曾- -度触及11个月以来新高1105.65美元/盎司,进入新年铂金延续了去年底的涨势。目前来看, - -方面，全球能源脱碳的趋势尤其是绿氢产业及燃料电池汽车的发展推动铂族金属需求;另-方面，中国汽车三元催化剂回收市场即将进入爆发期令铂金供应结构变化。故我们认为:铂金短线回调空间相对受限，依托技术面的“双底”形态,后市有望继续朝去年高点1200美元发起冲击。
　　综合我们已掌握的数据来看，去年铂金供应于七年来首度出现短缺，今年供应短缺量将进一步升至逾十年来的峰值。据此可以得出:中长期看多铂金价格走势这一结论。由于铂金需求增幅远高于供应增幅,这导致供需缺口持续扩大。汽车尾气催化剂制造业、玻璃工业和零售投资的铂金需求量上升,是推高铂金总需求量的主要因素。就汽车行业而言，催化剂中铂金替代钯金、芯片供应短缺大幅缓解、内燃机汽车产量上升等因素都会推动铂金需求走高。就供应而言，我们预计因2022年冶炼厂维护对产量的影响逐渐消散，今年的矿产铂金产量将同比上升,但南非电网不稳、供电不足，使得所累积的半成品库存无法像2021年ACP转化炉工厂停工后那样得到大规模释放的风险加大。同时，叠加矿山的矿石品位逐年下降,将导致南非矿产铂金产量的增幅受限。虽然我们坚定看多中长期铂金走势,但预计2023年其上行过程中必定会出现阶段性价格疲软的可能性。此承压主要来源于年内通胀回落,实际利率攀升,持有无利息收益率资产的机会成本将.上升，令得铂金承压。当然，更多驱动力仍来自于美元的波动以及美联储利率政策的引导和市场预期。不过,鉴于包括中国铂金进口持续保持强劲等铂金需求走强的基本面兑现，供应端增长受限，我们仍预计2023年铂金表现将好于黄金。
　　铂金期货持仓数据上，CFTC最新数据显示,铂金期货非商业多头环比增长5229张，终结两周下降，增幅创近8个月来最大,多头持仓数为4.16万张。非商业空头持仓环比减少608张，降幅较前- -周呈现明显收窄,空头持仓数为1.11万张。在交易资金的净头寸上,多头环比大幅增长，同时空头出现下滑,市场看多情绪越发浓烈，净够头数跃升到2021年3月份以来的最高。
　　综上所述,鉴于全球铂矿供应预期增长可以忽略不计(预计仅增长1%),回收铂供应也处于历史低位，令总体供应仍处较低水平。反观需求稳健回升，因汽车的催化剂领域需求将达2010年以来最高值。故我们判定:投资铂金的底层逻辑将在今年被市场进一步接受并强化，长线看多的思路势必越发坚定。
　　

研究报告全文：0千海金贵金属研究所2022-01-16千海金贵金属研究所铂金市场简报铂金市场简报千海金研究所策略组千海金贵金属研究所铂金市场简报备注图12资料来源交易侠千海金贵金属研究所图34资料来源Wind千海金贵金属研究所图5资料来源NYMEX千海金贵金属研究所千海金贵金属研究所铂金市场简报免责声明1千海金铂金市场简报是基于千海金贵金属研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料但本公司及其研究人员对上述数据图表等信息的真实性准确性和完整性不做任何保证2本报告反映研究人员个人的不同设想见解分析方法及判断本报告所载观点并不代表千海金或任何其附属或联营公司的立场且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断3本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告4本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章5本报告中的观点和陈述不构成投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保6本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断7千海金贵金属研究所不对因使用此报告的材料而引致的投资损失承担任何责任8千海金贵金属研究所郑重提醒广大投资者市场有风险入场需谨慎