研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年1月16日主要观点收铁矿节前港口铁矿疏港量延续增长态势铁水220万盘评吨以上的绝对值叠加钢厂端铁矿偏低的库存铁矿需降低求端对价格的拉动依然较强与此同时近期外矿发运论量有所回落1季度天气的对外矿发运影响的扰动预期也给了铁矿共供给端发酵的环境总的来说春节后钢厂季节性的复产对铁矿的需求还有增量且铁矿自身供需相对偏紧的局面目前也未有明显改善矿价底部支撑相对坚实关注政策短对市场情绪的扰动锡锡供应出现小幅下降需求仍显偏弱目前海外东申银万国期货有限公司南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现进口数据环比大增目前锡矿端原研究所料供给基本稳定12月国内精炼锡产量159万吨环联系人唐广华比小幅回落精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对从业资格号F3010997疲软对冶炼厂生产存在一定影响因国内冶炼厂集中投资咨询号Z0011162于1月放假预计1月实际减产或将超过3000吨当联系电话021-50586292前临近假期下游传统电子行业表现不佳企业备货节奏逐步趋缓近期国内锡锭社会库存累积后小幅回落地址上海东方路800号整体上锡市场供需双弱局面宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻澳大利亚总理阿尔巴尼斯近日表示继续发展更积极的澳中关系符合两国利益有媒体报道认为澳大利亚旨在全面恢复与其最大出口市场中国之间的贸易2国内新闻据公开市场业务交易公告为维护银行体系流动性合理充裕人民银行周一开展7790亿元中期借贷便利MLF操作中标利率275持平上次1月17日将有7000亿元MLF到期继8月降息10个基点以来MLF利率已经连续第五个月保持不变3行业新闻12月份一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降02转为持平二手住宅销售价格环比下降05降幅比上月扩大01个百分点二线城市新建商品住宅销售价格环比下降03降幅比上月扩大01个百分点二手住宅销售价格环比下降04降幅与上月相同三线城市新建商品住宅销售价格环比下降03降幅与上月相同二手住宅销售价格环比下降04降幅比上月收窄01个百分点客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股继续上涨午后有所回落计算机和家用电器领涨上证50指数涨168中证1000指数涨114两市成交额917244亿元资金方面北向资金净流入15843亿元01月13日融资余额减少4550亿元至1443065亿元近期政策和资金面利多刺激股指持续上涨今年以来人民币相对美元升值外资已累计流入79858亿元1月7日郭树清表示要努力促进房地产与金融正常循环他表示将当期总收入最大可能地转化为消费和投资开发更多适销对路的金融产品鼓励住房汽车等大宗商品消费随着A股持续走高年前建议逐步获利了结国债国债继续下跌10年期国债活跃券收益率上行225bp至292早盘央行超额续作了1月份到期的7000亿元MLF但是操作利率保持不变市场降息预期落空同时Shibor全线上行临近春节资金面趋紧导致国债期货价格下跌12月物价社融和货币供应量增速均不及预期出口增速同比下降宽信用阶段性受阻央行银保监会不断出台信贷支持政策要求合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构预计宽信用效果将不断显现近期各地进入两会时间陆续出炉地方2023年经济增速目标及重点工作任务随着各地疫情高峰过去和促消费政策的实施经济增长预期增强美国12月CPI通胀数据符合预期涨幅创2021年10月以来最小市场预期2月份加息将进一步放缓综合预计在经济持续恢复和货币政策保持稳健的情况下国债期货价格将继续面临调整压力操作上建议做空为主节前注意控制仓位2能化原油原油美元汇率跌至七个月低点数据显示中国石油需求增长SC上涨121最新发布的中国海关总署数据显示2022年12月中国原油进口4807万吨同比增加42高于11月的4674万吨12月份中国成品油进口3279万吨同比增加486大摩称由于重新开放中国石油需求上升至接近每日100万桶贝克休斯公布的数据显示截止1月13日的一周美国在线钻探油井数量623座比前周增加5座为去年11月以来最多比去年同期增加131座节前注意操作风险客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3甲醇甲醇甲醇下跌091本周国内煤甲醇制烯烃装置平均开工负荷在8006较上周上涨664个百分点本周沿海个别装置重启及内地部分装置负荷提升国内CTOMTO装置整体开工上涨截至1月12日国内甲醇整体装置开工负荷为6759较上周下跌073个百分点较去年同期下跌325个百分点整体来看沿海地区甲醇库存在81万吨环比上周上涨25万吨涨幅在318同比上涨1172整体沿海地区甲醇可流通货源预估193万吨附近据卓创资讯不完全统计预计1月13日至1月29日中国进口船货到港量在4778-48万吨橡胶橡胶周一橡胶走势上涨国外产区供应顺畅年末是海外高产季供应压力压制下胶价上行空间有限但国内产区基本停割无原料价格参考期货仓单量相对偏低RU交割压力较小需求端市场对明年需求提振有所期待短期接近年末阶段性需求及开工下滑随着国内多地感染高峰回落春节期间终端消费有望明显回升预计沪胶走势延续震荡上行沥青沥青沥青节前最后一周交易情绪开始回落2303合约收于3771元吨结算价回落13元振幅0341月份国内沥青总计划排产量为1998万吨环比下降1294截至1月13日沥青炼厂开工率环比下降131至3087整体供需基本面处于偏弱的局面沥青供需双弱情况下沥青预计呈现紧平衡格局短期沥青基本面仍有支撑13日央行新闻发布会透露更多结构性工具将推出地产三道红线依旧需要保留12日统计局公布12月PPI同比回落07整体上下游价格差继续收敛内外需进入错位周期16R日MLF超量续作利率维持不变市场预期受春节效应影响明显一季度仍有降息空间目前沥青库存存货比依然较低继续看多沥青原油比值近期06合约基差跌至偏低水平略有反弹近期关注阶段性需求增量可重点关注裂解价差Bu-SC的变化06合约或介于3600-3800元吨区间运行建议继续空SC03多BU06纸浆纸浆纸浆今日小幅反弹近期外盘报价陆续下调叠加人民币升值迹象明显进口完税价格走低成本压力减弱利空市场心态不过短期货源偏紧的问题仍未得到解决纸浆近月合约表现相对抗跌现货价格目前也维持高位05合约基差异常6500以下不建议追空中期来看今年上半年针叶浆进口量有望继续上升海外需求或进一步走弱而纸浆当前估值偏高浆价预计逐步回落建议关注反弹后的做空机会客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化部分上调150中石油平稳煤化工8050通达源成交回升拉丝PP中石化部分上调100中石油部分上调100煤化工7780常州成交回升周一聚烯烃期货延续反弹基本面角度聚烯烃现货成交较昨日略有好转供需而言聚烯烃自身上游库存不高目前石化库存505万吨短期实质性压力不大成本端油价延续反弹节奏成本端继续形成支撑聚烯烃而言短期或维持区间内震荡的格局本周逢高多单逐步离场PTAPTA今日盘中PTA收阴线收跌于价格5514元吨PTA加工费参考40205元吨消息面上四川能投100万吨PTA装置上周末投料目前已出产品后期负荷预估正在9成附近东营威联250万吨PTA装置一条125万吨生产线上周末投料目前已出合格品负荷提升中另一条125万吨生产线预估在月底附近后期装置将逐步重启纺织品服装出口按美元计2022年1-12月纺织服装累计出口32334亿美元增长26其中纺织品出口14795亿美元增长20服装出口1754亿美元增长3212月纺织服装出口253亿美元下降161环比增长37其中纺织品出口110亿美元下降229环比下降23服装出口1429亿美元下降101环比增长89盘面依旧在弱现实和需求复苏之间博弈继续维持空头思维乙二醇MEG今日盘中乙二醇微幅收跌于价格4348元吨今日华东主港地区MEG港口库存约921万吨附近环比上期增加18万吨其中宁波85万吨较上期减少03万吨1月9日至1月15日宁波主要库区日均发货约2000吨附近上海及常熟114万吨较上期增加06万吨张家港413万吨附近较上期增加10万吨某主流库日均车提发货约4500吨附近太仓186万吨较上期增加07万吨两主流库日均发货3000吨附近江阴及常州123万吨较上期减少02万吨需求端表现低迷聚酯端负荷维持在6634附近石油一体化装置降负明显乙二醇产能利用率保持5433低位成本端支撑增强下宏观利好持续发酵预计乙二醇市场延续强势格局关注本周国际原油及港口库存变化情况3黑色钢材钢材成材供需继续延续双双下滑的淡季走势在铁水产量小幅增加的基础上供给的缩减主要有短流程贡献从目前的电炉利润结合客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5季节性的考虑建材供给端短期仍有小幅下滑的空间这也对库存和价格形成了一定支撑在海外通胀延续回落国内需求逐步见底回升的宏观背景下产业低库存淡季供需双弱的格局给了价格进一步向上发酵的驱动预计1-2月成材走势仍将由宏观逻辑主导价格也有进一步向上冲击4300附近电炉成本的可能铁矿铁矿节前港口铁矿疏港量延续增长态势铁水220万吨以上的绝对值叠加钢厂端铁矿偏低的库存铁矿需求端对价格的拉动依然较强与此同时近期外矿发运量有所回落1季度天气的对外矿发运影响的扰动预期也给了铁矿共供给端发酵的环境总的来说春节后钢厂季节性的复产对铁矿的需求还有增量且铁矿自身供需相对偏紧的局面目前也未有明显改善矿价底部支撑相对坚实关注政策短对市场情绪的扰动煤焦双焦焦炭第二轮提降全面落地累计降幅200元吨二轮提降后焦化厂基本陷入亏损状态考虑到目前钢厂端铁元素库存同比依然明显偏低叠加春节后铁水的积极性复产短期内第三轮继续提降的概率有限另一方面澳煤通关影响或将在1季度有所体现但短期看放开进口后冲击的首先是进口结构总量的增量影响相对有限春节前后碳元素对黑色成本端依然存在支撑锰硅锰硅受黑色板块普跌影响今日锰硅05合约跳空低开后偏弱震荡终收7492元吨江苏市场价格下调10元吨至7720元吨锰矿价格走势偏强焦炭价格落地两轮提降当前北方产区即期成本在7100元吨附近厂家利润情况尚可南方产区利润倒挂格局延续目前厂家生产积极性尚可锰硅日产水平波动不大下游节前补库需求进入尾声钢厂利润不佳粗钢产量降至低位钢厂对锰硅的实质需求仍然偏弱综合来看当前市场整体供需关系仍显宽松节前下游冬储进程收尾价格上方压力或逐渐增加硅铁硅铁受黑色板块普跌影响今日硅铁03合约跳空低开后震荡运行终收8504元吨当前天津72硅铁价格维持在8550元吨当前硅铁平均生产成本在7450元吨左右行业利润较为可观近期硅铁产量水平波动不大但行业利润较好后市日产水平仍存抬升空间下游节前补库进程逐渐收尾钢厂利润不佳产量低位对硅铁的实质需求较为有限镁锭价格弱势产量下滑硅铁出口延续低位综合来看节前下游冬储进程收尾市场供需关系或将走向宽松价格上方压力趋增客户应全面理解本报告结尾处的法律声明64金属贵金属贵金属通胀数据符合预期黄金价格继续抬升白银维持高位震荡人民币持续走强对内盘贵金属有一定压制近期的经济数据持续利好贵金属美国12月CPI数据再度大幅回落CPI同步降至65环比下降01核心CPI同比57环比上升03上周五公布的12月新增非农就业报告新增就业再超预期但是薪资增速却出现放缓环比降至03同时11月薪资增速环比由06修正至04令市场对薪资-通胀螺旋上升担忧暂缓2月份大概率将加息25bps不过美联储整体维持鹰派姿态包括推升终端利率至5以上并维持2023年不降息考虑政策路径仍需要时间和数据验证贵金属整体或呈现震荡偏强走势底部逐步抬升铜铜日间铜价涨势暂缓LME盘中续创半年新高美联储提前释放下次美联储将加息25个基点加息步伐的放缓鼓励市场情绪前期美联储加息行动是制约铜价上涨的主要因素市场预期美联储最早年中将调低利率预计今年国内地产可能好转汽车产销可能略有下降电力投资增速可能低于去年目前产业链供求和低库存仍有利于铜价尤其是国内新能源对铜需求拉动明显美元高利率国内疫情解封和低库存交织影响铜价铜价短期可能延续强势中期可能区间波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价收涨美联储提前释放下次美联储将加息25个基点加息步伐的放缓鼓励市场情绪前期美联储加息行动是制约锌价上涨的主要因素市场预期美联储最早年中将调低利率虽然欧洲天然气价格回落但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝弱现实与强预期博弈海外市场消息称法国敦刻尔克铝业去年减产的6万吨电解铝已开始复产国内下游需求淡季特征明显铝锭社会库存已逐步累积产业上国内电解铝社会库存已连续累积预计假期前后累计增幅在30供应端国内电解铝供应仍存干扰贵州省内限电延续电解铝企业面临第三轮减产1月产量或小幅回落需求端国内铝下游加工龙头企业环比继续下跌订单疲软致中小型企业减产或提前放假呈现传统淡季趋势整体上淡季垒库周期建议暂时观望为主客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7镍镍镍基本面相对转弱国内供应端逐步宽松施压市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产俄镍计划23年减产10左右同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年目前海外纯镍进口亏损未变国内电解镍供应不宽裕但纯镍需求相对偏弱库存相对偏低或带来一定支撑下游不锈钢领域下游市场备库意愿较弱观望情绪重不锈钢库存已逐步累积终端消费趋淡后镍铁供应压力或再显现整体上镍供需转向偏弱锡锡锡供应出现小幅下降需求仍显偏弱目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现进口数据环比大增目前锡矿端原料供给基本稳定12月国内精炼锡产量159万吨环比小幅回落精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软对冶炼厂生产存在一定影响因国内冶炼厂集中于1月放假预计1月实际减产或将超过3000吨当前临近假期下游传统电子行业表现不佳企业备货节奏逐步趋缓近期国内锡锭社会库存累积后小幅回落整体上锡市场供需双弱局面工业硅工业硅今日SI2308合约冲高回落终收17515元吨节前市场成交清淡厂家出货意愿偏强华东553通氧工业硅价格下调至17700元吨供应方面成本高企叠加春节影响西南地区厂家检修增加但新疆地区开工平稳工业硅整体产量回落程度有限需求方面多晶硅价格止跌反弹行业产能爬坡企业产量维持高位铝合金价格止跌回升但春节临近企业开工下滑采购原料维持刚需有机硅行业利润不佳对工业硅的采购需求仍以刚需为主综合来看节前需求疲态延续市场库存消耗缓慢硅价上方承压考验下方16500元吨一线的成本支撑力度5农产品棉花棉花郑棉今日偏弱整理USDA上调美棉产量并下调美棉出口美棉期末库存调增15万吨同时将全球棉花产量下调7万吨消费下调19万吨最终使得全球期末库存上调8万吨报告偏空节前补库告一段落纺织企业陆续放假国内终端需求并未见明显的改善继续向上也面临较大套保压力短期持续上行空间预计有限震荡运行为主随着供应压力增加中期棉价依旧承压但在需求恢复的强预期下长期棉价重心有望上移客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8白糖白糖国内糖价白天小幅反弹现货方面广西南华木棉花报价上调10元在5630元吨云南南华报价维持在5600元吨目前全球糖市持续关注北半球压榨进度同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和近期国内防疫政策变化对消费的影响另外宏观方面美联储加息人民币汇率波动巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上由于进口维持亏损且长期国内消费有望恢复后期SR305可以逢回调后买入生猪生猪生猪期货出现上涨根据涌益咨询的数据国内生猪均价1451元公斤比上一日上涨054元公斤从供需层面看近期养殖利润近期下滑后养殖户心态出现松动出栏积极性大幅增加另外需求方面今年虽然南方提前在12月初就开始腌腊但在疫情管控放松后随着大量居民出现感染猪肉消费出现下降实际需求有望不及去年对于未来的猪价短期市场情绪出现悲观下方空间有限而对于新一年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储消费端恢复后价格有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加长期猪价重心仍将逐步下移企业可以等上涨后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入苹果苹果苹果1月合约最终跌停主力合约受此影响出现下跌根据我的农产品网统计截至1月11日本周全国冷库单周出库量4341万吨单周出货量较去年同期春节前第二周增加387现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价36元斤与上一日持平策略上临近春节市场备货逐渐进入尾声短期市场预计以区间波动为主长期随着防疫政策放松下消费好转远月苹果可以继续逢低买入油脂油脂低开后再度反弹菜油和棕榈油偏弱根据船运机构数据马来西亚总棕榈油出口转差欧洲菜油价格疲软拖累其他植物油价格荷兰菜油下跌近40美元对葵花油和豆油贴水进一步扩大澳大利亚总理寻求与中国全面恢复贸易关系国内油厂开始申请进口澳大利大菜籽春节后菜油收储也将结束四川地区菜油轮储近月供应增多菜油和其他油脂的价差将延续回落现阶段油脂单边处于区间下沿附近震荡等待需求端兑现的利好盘面向上趋势才会明显一些客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9豆菜粕豆菜粕内盘走势震荡外盘美豆因为马丁路德金纪念日休市巴西202223年度大豆收割率达到085收割进度落后于往年上年同期巴西大豆收割率为168历史均值为127马托格罗索州收割率为28落后于上年同期的416南里奥格兰德州大豆播种尚未结束干旱和高温影响播种的收尾工作该州受到拉尼娜现象波及1月USDA报告中美豆单产下调新作维持紧张阿根廷产量下调400万吨巴西上调100万吨总产量比2122年度增加2510万吨全球新季大豆需求下调幅度高于产量下调最终库存小幅增加现阶段美国农业部调整并不如阿根廷本土机构那么激进后续降雨仍然至关重要产量仍然存在调整空间毕竟阿根廷大豆也就接近播种完毕处于生长关键期关注后期天气盘面谨慎追多客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10三品种日度观点汇总看空谨慎看空中性谨慎偏多看多股指IH股指IF股指IC股指IM国债T国债TF国债TS原油甲醇沥青橡胶LPPPTA短纤纸浆螺纹热卷铁矿焦煤焦炭锰硅硅铁黄金白银铜锌铅铝镍锡工业硅棉花白糖生猪苹果玉米豆油菜油棕榈油豆粕菜粕纯碱玻璃PVC客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11四当日主要品种涨跌情况品种最新收盘涨跌日涨跌幅周涨跌幅波幅溢出成交量持仓量沪深300期货41496776191344否7617168957上证50期货28436588211365是5511447129中证500期货61327312163否5221263185金融期货中证1000期货65974812125122否31794318692年期国债期货100775-008-008-009否37598428415年期国债期货100705-0215-021-032是672219934510年期国债期货998-027-027-055否78993154694黄金41728226054054否129913168405贵金属白银532988168168否794529466795铜68640-200-029386否64322197618铝1848595052298否12581895877锌24275315131323否12252561743有色金属铅1534055036-164否6118279588镍203250-3780-183-418否15565736222锡2257306560299101否9201038756工业硅17515-40-023-102否2345159021螺纹钢4093-61-1470否14416641829618铁矿石8325-375-431115否1090582863044焦炭283365023391否3065034160焦煤1868-6-032057否5873275968黑色金属热轧卷板4133-60-143-031否394362775132锰硅7592-108-14-045否152430177663硅铁8504-16-019081否159397169166不锈钢1704095056006否9089839864原油542365121304否11295535672橡胶13010-5-004093否290299192765塑料832396117396否327086407317甲醇2625-24-091108否11711871083812PTA55148015427否14006411315614PVC64914507195否975979780013沥青3789-9-024117否207416352103聚丙烯793887111375否412199424555塑料832396117396否327086407317能化期货玻璃1662-8-048-089否982814763201纯碱2919-11-038451否1295361849955苯乙烯8706-25-029497否160686126414短纤725460083501否174328292841乙二醇43483007626否272185368130LPG46182104675否8423029573纸浆648672112097否148409151376尿素2571-42-161031否127208138046豆一534018034212否66786123811红枣10330-75-072029否2199046379豆粕38993008209否4840301295248豆油85608009-088否413062431004棕榈油7766-10-013-278否734582518356菜粕3210-14-043184否375186537091菜油9921-16-016-306否342704241732农产品玉米2880-4-014-035否310643744152期货玉米淀粉3029602-062否88023142010鸡蛋441414032124否51293129110白糖562415027-076否200655375435棉花14290-55-038-069否301491734480生猪15180255171-368否2623353805花生1041626025252否58105100849粳米33531003-03否257712323苹果8610-41-047212否151022197394申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明13