事件：国元证券发布2022年业绩快报。公司实现营业收入53.58亿元，同比-12.31%；实现归母净利润17.18亿元，同比-10%；加权平均净资产收益率为5.29%，同比下降0.74pct。
　　事件点评
　　自营承压拖累业绩，四季度业绩环比改善明显。在2022年权益市场波动的大背景下，公司自营业务表现承压，对公司业绩造成一定影响.2022年，公司实现营业收入53.58亿元，同比-12.31%；实现归母净利润17.18亿元，同比-10%。公司持续深化战略布局，国元创新和国元期货等子公司经营业绩有所提升，四季度业绩整体环比提升。Q4单季度，公司营业收入为14.93亿元，较Q3环比+5.3%，同比-38%；Q4归母净利润为5.59亿元，较Q3环比+35.72%，同比-4%。
　　投行业务具备差异化竞争优势，有望受益于全面注册制推进。公司投行业务稳步发展，在赛道选择、区位特色及集团协同方面已形成一定差异化竞争优势，将持续受益于近年来安徽省经济的高质量发展及全面注册制的推进，业务空间广阔。截至2022年12月31日，以发行日口径，公司共完成18个股权主承销项目，合计募集资金193.35亿元，行业排名第16名。
　　投资建议
　　公司区域特色鲜明，在投行业务上具备一定的差异化竞争优势，未来有望持续受益于“长三角一体化”及“中部崛起”战略，业务机会广阔。投资业务拖累公司整体业绩表现，但随着公司积极调整经营策略，持续深化战略布局，四季度公司业绩环比修复明显。我们预计公司2022-2024年总营业收入分别为53.58亿元/64.63亿元/72.51亿元，同比增长12.32/+20.6%/+12.2%；归母净利润分别为17.18亿元/20.42亿元/23.57亿元，同比-10%/+18.8%/+15.4%。以2023年1月13日收盘价为基准，预计对应的2022PE为17.27倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　股基交易活跃度下降，投行业务开展不及预期，疫情反复，经济下滑超预期。
　　

研究报告全文：公司点评报告2023年01月16日评级推荐维持业绩环比改善投行发展未来可期Q4公报告作者国元证券000728SZ业绩快报点评司作者姓名郑倩怡研事件国元证券发布2022年业绩快报公司实现营业收入5358亿元资格证书S1710521010002电子邮箱zhengqyeaseccomcn同比实现归母净利润亿元同比加权平均净资究-12311718-10联系人温瑞鹏产收益率为529同比下降074pct电子邮箱wenrpeaseccomcn国联系人张佳蓉事件点评电子邮箱zhangjr911easeccomcn元自营承压拖累业绩四季度业绩环比改善明显在2022年权益市场股价走势证波动的大背景下公司自营业务表现承压对公司业绩造成一定影响200券2022年公司实现营业收入5358亿元同比-1231实现归母净利润1001718亿元同比-10公司持续深化战略布局国元创新和国元期货等00证子公司经营业绩有所提升四季度业绩整体环比提升Q4单季度公司-100券营业收入为1493亿元较Q3环比53同比-38Q4归母净利润-200研为559亿元较Q3环比3572同比-4-300究投行业务具备差异化竞争优势有望受益于全面注册制推进公司-400报22-0122-0422-0722-1023-01投行业务稳步发展在赛道选择区位特色及集团协同方面已形成一定告国元证券非银金融沪深300差异化竞争优势将持续受益于近年来安徽省经济的高质量发展及全面注册制的推进业务空间广阔截至2022年12月31日以发行日口基础数据径公司共完成18个股权主承销项目合计募集资金19335亿元行总股本百万股436378流通A股B股百万股436378000业排名第名16资产负债率7536投资建议每股净资产元756市净率倍087公司区域特色鲜明在投行业务上具备一定的差异化竞争优势未净资产收益率加权356来有望持续受益于长三角一体化及中部崛起战略业务机会广12个月内最高最低价840558阔投资业务拖累公司整体业绩表现但随着公司积极调整经营策略相关研究非银国元证券000728SZ投行势持续深化战略布局四季度公司业绩环比修复明显我们预计公司2022-头良好自营拖累业绩2022102820222024年总营业收入分别为5358亿元6463亿元7251亿元同比增长-10281232206122归母净利润分别为1718亿元2042亿元2357亿非银国元证券000728SZ战略引领投行驱动特色鲜明20220904202元同比-10188154以2023年1月13日收盘价为基准预20904计对应的2022PE为1727倍维持推荐评级风险提示股基交易活跃度下降投行业务开展不及预期疫情反复经济下滑超预期盈利预测项目单位百万元20212022E2023E2024E营业收入6110535864637251增长率349-123206122归母净利润1909171820422357增长率394-100188154EPS元股044039047054市盈率PE1742172714531259市净率PB103088083078资料来源公司年报东亚前海证券研究所股价以1月13日收盘价为基准请仔细阅读报告尾页的免责声明1国元证券000728SZ利润表百万资产负债表百万元元20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E营业收入6110535864637251货币资金24337292233025233321手续费及佣金净22512606284030795699610462466660收入结算备付金其中经纪业117890092896418751166251864220517务手续费净收入融出资金投资银行业务95012831539169352468645667511781991手续费净收入金融投资资产管理业务10610111612711141618手续费净收入衍生金融资产利息净收入1847162218472033买入返售金融资产4880503547844544投资净收益104461519779应收款项377414371386其中对联营企业和合营企业1411271401472271225018561928的投资收益存出保证金公允价值变动净18511921383506368138653865收益长期股权投资营业支出3669318238774266固定资产1266125312411228营业税金及附加49435258使用权资产147152156161管理费用2414192922622538无形资产10196101106营业利润2441217625862985其他资产89939898加营业外收9565114618130252143512155611入资产总计减营业外支9556短期借款1352202821092193出利润总额2441217625862984应付短期融资款10768139981749721872减所得税530457543627拆入资金100105110118净利润1911171920432358交易性金融负债522514481496归属于母公司所有者的净利1909171820422357衍生金融负债9101827润卖出回购金融资产款26701335144021744238代理买卖证券款23939254482474524228应付职工薪酬299386452508应交税费519439521602应付款项2082301936834419基本指标应付债券1524916317171331798920212022E2023E2024E其他负债8589104108EPS044039047054负债合计8230696422107629117361股本BVPS7407758228774364436443644364资本公积金PE174217271453125917009170091700917009盈余公积金PB1030880830781603176319402134未分配利润ROE6051576256307016867810605一般风险准备ROA171314153290346236663902归属于母公司所有者32298338163586838235权益合计负债及股东权益总计114618130252143512155611现金流量表百万元20212022E2023E2024E请仔细阅读报告尾页的免责声明2国元证券000728SZ特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍郑倩怡东亚前海证券研究所轻工组组长华威大学金融数学硕士2019年加入东亚前海证券投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深指数300分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明3国元证券000728SZ免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明4