市场回顾：2022年12月16日-2023年1月15日，传媒(申万)指数上涨3.86%，跑赢WIND全A指数3.14pct。
　　估值方面：截至2023年1月15日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为35.29倍（2022年底为34.44倍），位于2010年以来的后28.03%分位。
　　行业跟踪：1）电影市场低迷趋势开始边际扭转。2022年12月我国电影票房15.64亿元，同比下滑42.25%、环比增长1.75倍；全国观影人次同比下滑51.52%；平均票价同比增长19.12%；全国上座率为4%，同比减少2pct。2）游戏：版号正常发放，出海收入环比转增。2022年12月国家新闻出版署发放84款国产游戏版号和45款进口游戏版号。2022年中国游戏市场收入2658.84亿元，同比下降10.33%。其中，移动游戏收入1930.58亿元，同比下降3.7%；端游收入613.73亿元，同比增长4.38%；游戏用户规模6.64亿人，同比下降0.33%。海外方面，中国自主研发游戏海外市场收入173.46亿美元，同比下降3.7%；11月/12月出海收入环比分别增长0.52%/1.40%。3）营销：短期压力仍存。2022年1-10月广告市场花费同比减少11.2%（1-9月为-10.7%）。其中，10月同比下跌15.6%（9月为-11.5%）、环比下跌1.2%（9月为3.3%）。4）重要动态：12月，中央经济工作会议“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)发布报告，确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查，撤销2021年对相关事务所作出的认定。
　　投资建议：建议关注以下主线：1）受益于疫后经济复苏，B端广告收入迎来恢复、C端会员经济不断迭代的线下广告、网络视频等板块，关注芒果超媒、分众传媒等。2）受益于供给端优质影片增多、版号常态化的影视院线、游戏等板块，关注万达电影、光线传媒、三七互娱、吉比特、完美世界等。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：政策监管风险；市场竞争加剧；产品表现不及预期。

研究报告全文：证券研究报告行业月度点评传媒平台经济政策回暖把握疫后复苏供给修复等细分机遇2023年01月16日2021A2022E2023E重点股票评级EPS元PE倍EPS元PE倍EPS元PE倍评级同步大市芒果超媒113265710528591182544买入评级变动维持分众传媒042155902229760331984买入吉比特204315311876166821231474买入行业涨跌幅比较完美世界019669508914290971311买入三七互娱买入传媒沪深300131046132103014295824万达电影00528000-021-66670522692增持光线传媒-011-787301557730322706增持4资料来源iFinD财信证券-16-36投资要点2022-012022-042022-072022-102023-01市场回顾2022年12月16日-2023年1月15日传媒申万指数上1M3M12M涨386跑赢WIND全A指数314pct传媒4731820-2310估值方面截至2023年1月15日传媒申万板块PETTM中沪深300306767-1592值为3529倍2022年底为3444倍位于2010年以来的后2803分位何晨分析师执业证书编号S0530513080001行业跟踪电影市场低迷趋势开始边际扭转年月我国电1202212hechenhnchasingcom影票房1564亿元同比下滑4225环比增长175倍全国观影人曹俊杰分析师次同比下滑平均票价同比增长全国上座率为执业证书编号S0530522050001515219124caojunjiehnchasingcom同比减少2pct2游戏版号正常发放出海收入环比转增2022年12月国家新闻出版署发放84款国产游戏版号和45款进口游戏版相关报告号2022年中国游戏市场收入265884亿元同比下降1033其中1传媒行业2023年度策略业绩估值双筑底移动游戏收入193058亿元同比下降37端游收入61373亿元文娱消费待复苏2023-01-04同比增长438游戏用户规模664亿人同比下降033海外方2传媒行业11月报市场回暖关注线下文面中国自主研发游戏海外市场收入17346亿美元同比下降37娱广告视频等复苏方向2022-12-0811月12月出海收入环比分别增长0521403营销短期压力3影视院线行业跟踪阿凡达2国内定档仍存2022年1-10月广告市场花费同比减少1121-9月为-107影视院线回暖可期2022-11-24其中月同比下跌月为环比下跌月为101569-115129334重要动态12月中央经济工作会议支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手美国公众公司会计监督委员会PCAOB发布报告确认2022年度可以对中国内地和香港会计师事务所完成检查和调查撤销2021年对相关事务所作出的认定投资建议建议关注以下主线1受益于疫后经济复苏B端广告收入迎来恢复C端会员经济不断迭代的线下广告网络视频等板块关注芒果超媒分众传媒等2受益于供给端优质影片增多版号常态化的影视院线游戏等板块关注万达电影光线传媒三七互娱吉比特完美世界等维持行业同步大市评级风险提示政策监管风险市场竞争加剧产品表现不及预期此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告内容目录1市场回顾311整体情况312子板块情况413个股情况414行业估值52行业数据521电影522游戏723综艺824电视剧83公司及行业动态931公司动态932行业动态10图表目录图12022年12月16日-2023年1月15日申万一级子行业涨跌幅3图22012年-2022年申万一级子行业涨跌幅3图32022年12月16日-2023年1月15日申万传媒子板块涨跌幅4图42022年12月16日-2023年1月15日传媒申万个股涨跌幅前十名4图52022年12月16日-2023年1月15日传媒申万个股涨跌幅分布情况4图6申万传媒行业PETTM中值5图7申万传媒行业PBMRQ中值5图82014年-2022年12月电影票房含服务费5图92014年-2022年12月观影人次5图102014年-2022年12月平均票价含服务费6图112014年-2022年12月上座率情况6图122022年12月各线城市票房占比情况6图132022年12月各线城市人次占比情况6图14国产游戏版号发放情况8图152022年12月电视综艺播映排行榜8图162022年12月网络综艺播映排行榜8图172022年12月电视剧播映排行榜9图182022年12月网络剧播映排行榜9表12022年12月top10院线票房及观影人次市占率7表22022年12月top10影投票房及观影人次市占率7此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告1市场回顾11整体情况2022年12月16日-2023年1月15日传媒申万指数上涨386相对上证综指沪深300创业板指WIND全A分别变化302pct076pct-006pct和314pct涨跌幅居申万31个子行业中第5名图12022年12月16日-2023年1月15日申万一级子行业涨跌幅2022年12月16日-2023年1月15日涨跌幅6531433631320530450-2-4-6A300全申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万沪深创业板指上证综指WIND传媒通信环保煤炭银行汽车钢铁电子综合计算机房地产非银金融食品饮料建筑材料家用电器医药生物电力设备有色金属机械设备纺织服饰建筑装饰国防军工轻工制造公用事业农林牧渔社会服务石油石化基础化工商贸零售交通运输美容护理资料来源wind财信证券从全年来看2022全年传媒申万指数下跌2607相对上证综指沪深300创业板指WIND全A分别变化-1094pct-444pct33pct和-741pct涨跌幅居申万31个子行业中倒数第三名也是继2018年和2016年之后下跌较多的年份图22012年-2022年申万一级子行业涨跌幅传媒申万年涨跌幅12010702100767480604017532120207860-047-20-539-2310-2607-40-3239-3958-60年年年年年年年年年年年20132014201520162017201820192020202120222012资料来源wind财信证券此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告12子板块情况2022年12月16日-2023年1月15日传媒子板块普涨数字媒体电视广播游戏广告营销出版影视院线的涨跌幅分别为781616469432051和-014我们以SW传媒2021分类为标准选取其六个二级子行业作为统计样本图32022年12月16日-2023年1月15日申万传媒子板块涨跌幅9传媒子板块区间涨跌幅781876166469543243210510-1-014数字媒体电视广播游戏广告营销出版影视院线资料来源wind财信证券13个股情况2022年12月16日-2023年1月15日申万传媒板块140只个股中有68只上涨4只涨幅为068只下跌涨跌幅位于前五位的分别是天威视讯4504三五互联4209生意宝3301贵广网络3243和游族网络3148涨跌幅位于后五位的分别是ST腾信-2058ST中昌-1667卓创资讯-1465ST美盛-912和易点天下-904我们以SW传媒2021分类为标准选取其140个标的作为统计样本图42022年12月16日-2023年1月15日传媒申万图52022年12月16日-2023年1月15日传媒申万个股涨跌幅前十名个股涨跌幅分布情况个数涨跌幅分布个股涨跌幅前十名个756050504060403045203030102015010-1000美盛中昌腾信三人行生意宝STST-20ST三五互联三七互娱龙韵股份卓创资讯天威视讯贵广网络游族网络广西广电广弘控股遥望科技天娱数科幸福蓝海元隆雅图东望时代易点天下-30资料来源wind财信证券资料来源wind财信证券此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告14行业估值截至2023年1月15日传媒申万板块PETTM中值为3529倍2022年底为3444倍位于2010年以来的后2803分位相对沪深300的比值为166倍PBMRQ中值为260倍2022年底为248倍位于2010年以来的后2611分位相对沪深300的比值为0965图6申万传媒行业PETTM中值图7申万传媒行业PBMRQ中值SW传媒全部A股SW传媒全部A股150沪深300中位数SW传媒15沪深300中位数SW传媒10010550002010331201193020156302017930201933120126302013331201493020163312018630202093020216302022331201312312022123120101231201612312019123120133312014930201863020209302021630202233120103312011930201263020156302016331201793020193312016123120131231201912312022123120101231资料来源wind财信证券资料来源wind财信证券2行业数据21电影12月全国电影票房同比下滑4225低迷趋势开始边际扭转根据灯塔专业版数据12月我国电影票房1564亿元含服务费同比下滑4225环比11月票房增长175倍主要系临近年底重要档期以阿凡达2为代表的优质影片供应增多所致其中一二三和四线城市票房同比分别下滑333440105096和4890观影人次同比分别下滑512949015582和5328平均票价同比分别上涨370217541120和950全国观影人次同比下滑5152全国平均票价同比增长1912根据艺恩数据12月全国上座率为4同比减少2pct图82014年-2022年12月电影票房含服务费图92014年-2022年12月观影人次亿元12月票房含服务费名义票房yoy亿次12月观影人次人次yoy6080161005060148040126040104020300820006020-2004-2010-4002-400-6000-60资料来源灯塔专业版财信证券资料来源灯塔专业版财信证券此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图102014年-2022年12月平均票价含服务费图112014年-2022年12月上座率情况12月上座率元12月平均票价含服务费票价yoy30502525452040190153520101403015140130255100200108015-510605405-100-150资料来源灯塔专业版财信证券资料来源艺恩数据财信证券从地域分布看一线二线三线四线城市票房收入占比分别为227646351487和1603较2021年同期分别变化305pct167pct-264pct和-208pct观影人次占比分别为163047551728和1887较去年同期分别变化007pct233pct-169pct和-071pct图122022年12月各线城市票房占比情况图132022年12月各线城市人次占比情况四线票房占比三线票房占比四线人次占比三线人次占比二线票房占比一线票房占比二线人次占比一线人次占比100100152990134314901471169118111603901657161817911958188780801485152715151638158214871686167017017017507018971728606050504827484848524635468344684949491549214040479645224755303020202346213521612044197122761010188417411791171316221630002016年2017年2018年2019年2021年2022年2016年2017年2018年2019年2021年2022年资料来源灯塔专业版财信证券资料来源灯塔专业版财信证券从集中度来看12月院线集中度上升龙头院线略有下滑根据艺恩数据显示1院线方面万达票房和人次市占率分别为2128和1560较2021年同期分别增加451pct和334pct横店票房和人次市占率分别为344和402较2021年同期分别减少073pct和-038pctCR3CR5和CR10院线票房的集中度分别为39195291和7201较2021年同期分别增加542pct444pct和353pct2影投方面万达票房和人次市占率分别为2019和1760较2021年同期分别增加435pct和638pct横店票房和人次市占率分别为300和352较2021年同期分别增加052pct和092pctCR3CR5和CR10影投票房的集中度分别为27543328和4401较2021年同期分别增加404pct397pct和493pct此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告表12022年12月top10院线票房及观影人次市占率分账票房观影人次人次市占平均票上座排名院线票房市占率亿元万率价率1万达333212863648187652572上海联合1439172552675256443中影南方1378743025289145464中影数字1257982844483844395大地0905732246466240386金逸0795081630248049427幸福蓝海0644091378540646358横店0543441364240239289中影星美05334012223360444110华夏联合048309112093304338资料来源艺恩数据财信证券表22022年12月top10影投票房及观影人次市占率分账票房观影人次人次市占平均票上座排名院线票房市占率亿元万率价率1万达3158201959716176053592CGV06564191019930164523金逸0493315927427353474横店0473001194935239275博纳043274771122756546百老汇038245454713484977大地035226798123544518中影035225760022446479上海星轶0342157307215464210幸福蓝海025162507715050039资料来源艺恩数据财信证券22游戏12月国家新闻出版署发布84款国产游戏版号其中移动游戏72款端游7款和移动兼客户端5款重点公司有吉比特的渊海王座和这个地下城有点怪网易的巅峰极速心动公司的火力苏打此外还下发了2022年进口网络游戏审批信息共45款游戏获批其中移动游戏33款端游8款游戏机4款重点公司有腾讯的宝可梦大集结移动兼游戏机网易的幻想生活完美世界的筑梦颂和双点医院游族网络的权力的游戏凛冬将至心动公司的无尽旅途恺英网络的仙剑奇侠传新的开始和纳萨力克之王灵犀互动的剑与骑士团创梦天地的二之国交错世界从4月国产游戏版号重启发放以来4月6月7月8月9月11月和12月分别下发了45款60款67款69款73款70款和84款国产游戏版号为市场建立了版号发放常态化预期此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告图14国产游戏版号发放情况国产游戏版号数量当年每月平均发放数量12001000782800600400174200115110570201703201705201803201812201910201912202010202012202112202212201701201707201709201711201801201902201904201906201908202002202004202006202008202102202104202106202108202110202202202204202206202208202210资料来源七麦数据财信证券23综艺根据骨朵影视数据2022年12月电视综艺播放热度排名前三的分别为奔跑吧共同富裕篇无限超越班和时光音乐会第二季网络综艺播放热度排名前三分别为妻子的浪漫旅行第六季令人心动的offer第四季和来看我们的演唱会图152022年12月电视综艺播映排行榜图162022年12月网络综艺播映排行榜资料来源骨朵影视数据财信证券资料来源骨朵影视数据财信证券24电视剧根据骨朵影视数据2022年12月电视剧播放热度排名前三的分别为风吹半夏向风而行和县委大院网络剧播放热度排名前三的分别为浮图缘回来的女此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告儿和爱的二八定律图172022年12月电视剧播映排行榜图182022年12月网络剧播映排行榜资料来源骨朵影视数据财信证券资料来源骨朵影视数据财信证券3公司及行业动态31公司动态1国旅联合600358SH筹划重大资产重组事项的停牌公告公司发布公告称正在筹划重大资产重组事项拟以发行股份的方式购买控股股东江西省旅游集团股份有限公司下属子公司江西苏南置业有限公司持有的南昌新旅樾怡酒店有限公司100股权以及江旅集团持有的江西旅游集团国际会展有限公司100股权江西风景独好传播运营有限责任公司100股权江西省旅游集团文旅科技有限公司100股权江西省旅游集团沁庐酒店管理有限公司100股权和江西旅游集团航空产业有限公司475股权同时非公开发行股票以募集配套资金公司股票自2023年1月6日星期五开市起停牌预计停牌时间不超过10个交易日2021年公司营收收入构成为互联网广告占比9544旅游饮食服务业占比433工商业占比0012三人行605168SH发布2022年年度业绩预增公告公司预计2022年实现营收55亿元-57亿元同比增长5402-5962归母净利润723亿元-74亿元同比增长4317-46542022年新一轮限制性股票激励计划设定2022年-2024年的净利润分别不低于73亿元10亿元和13亿元扣非归母净利润49亿元-51亿元同比增长591-1023一方面公司继续加大挖掘原有消费品电信运营商金融等行业头部存量客户的增量营销预算力度另一方面继续落实开拓汽车行业整合营销业务的发展战略积极发掘新的业务机会为东风本田一汽丰田东风风神上汽通用等大型汽车主机厂提供全方位整合营销服务同时凭借专业的整合营销此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告服务能力在四季度成功中标了营销预算规模较大的头部汽车客户一汽奥迪一汽大众捷达保证公司2022年度业绩增长的同时为2023年2024年业绩增长及客户拓展带来了积极影响3广弘控股000529SZ2022年业绩预增14676-20113公司预计2022年实现归母净利润817亿元-997亿元同比增长14676-20113扣非归母净利润163亿元-199亿元同比增速-4424-3193预计非经常性损益对当期净利润的影响约为654亿元-798亿元主要为解决同业竞争事宜产生的投资收益报告期内公司进一步集中资源聚焦大食品产业发展于下半年成功剥离教育出版发行业务有效解决同业竞争问题减少关联交易增强竞争优势4恺英网络002517SZ第二期员工持股计划公司发布第二期员工持股计划对象范围为公司或公司控股子公司的监事高级管理人员及核心员工预计总人数不超过35人筹集资金总额上限为151254万元持股规模不超过50418万股约占本员工持股计划草案公布日公司股本总额的023本员工持股计划存续期为不超过36个月所获标的股票的锁定期为12个月锁定期满后依据上一年度公司业绩目标及个人绩效考核结果分两期分配至持有人每期解锁比例各为5032行业动态1全国政协委员王学坤鼓励开发弘扬社会主义核心价值观的游戏全国政协委员中国青少年研究中心党委书记主任王学坤规范引导游戏产业最根本的是要树立游戏行业的正确价值观导向清晰明确游戏的功能定位加强对游戏产业的规划管理实施游戏精品战略鼓励开发弘扬社会主义核心价值观传播中华优秀传统文化的游戏2中央网信办从严整治移动互联网APP虚假排名严格规范备案要求近日中央网信办部署开展清朗移动互联网应用程序领域乱象整治专项行动从严惩处应用程序提供者为获得更好的排名或者推荐位刷虚假下载量和好评诱导用户下载坚决打击应用程序分发平台弄虚作假为应用程序作虚假排名推荐重点打击未经备案提供应用程序分发服务的行为对通过浏览器以链接或二维码等方式提供下载服务的须按照移动互联网应用程序信息服务管理规定进行备案从严查处应用程序提供者上架版本与实际运营版本不一致通过内嵌非法软件或违规马甲包等开展涉黄涉赌等违法行为全面整治各类应用程序弹窗多且难屏蔽的问题重点整治弹窗页面设置虚假关闭跳转按钮利用引人误解的内容欺骗误导诱导用户点击或自行跳转至其他链接从严整治频繁弹窗强制分享等侵害用户合法权益的行为32022年10月广告市场花费同比减少156环比下跌12此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告CTR最新数据显示2022年1-10月广告市场花费同比减少1121-9月为-107其中10月份同比下跌1569月为-115环比下跌129月为33主要是受到整体大环境不确定性及疫情等因素影响各广告投放渠道均有不同程度的花费减少分行业来看2022年1-10月广告市场花费同比增长的行业有交通162药品53食品43酒精类饮品22同比下跌的行业有邮电通讯-417IT产品及服务-354娱乐及休闲-15个人用品-136饮料-131分媒介来看2022年1-10月电梯LCD广告花费同比增长的行业有家居用品3697药品320衣着221酒精类饮品731食品25饮料63电梯海报广告花费同比增长的行业有家居用品803食品576酒精类饮品32交通288娱乐及休闲233饮料32商业及服务性行业074爱奇艺宣布上调会员价格与行业持平爱奇艺宣布于12月16日000起对爱奇艺黄金VIP会员及星钻VIP会员订阅价格进行更新调整后黄金VIP会员连续包月连续包季连续包年分别为25元68元238元黄金VIP会员年卡为258元星钻VIP会员连续包月连续包年分别为45元428元星钻VIP会员年卡为448元此前黄金VIP会员连续包月连续包季连续包年分别为22元63元218元而星钻会员连续包月连续包年此前则为40元398元目前爱奇艺腾讯视频优酷芒果TV等主流视频平台的连续包月包季包年的会员价格水平基本持平芒果TV的连续包年和年卡价格分别为218元和248元5中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见中共中央办公厅国务院办公厅印发了关于深化现代职业教育体系建设改革的意见提出要深化职业教育供给侧结构性改革推动职普协调发展相互融通形成同市场需求相适应同产业结构相匹配的现代职业教育结构和区域布局构建央地互动区域联动政府行业企业学校协同的发展机制具体要求有探索省域现代职业教育体系建设新模式制定支持职业教育的金融财政土地信用就业和收入分配等激励政策的具体举措省级政府以产业园区为基础打造兼具人才培养创新创业促进产业经济高质量发展功能的市域产教联合体此外还要重点提升职业学校关键办学能力加强双师型教师队伍建设拓宽学生成长成才通道如探索发展综合高中支持优质中等职业学校与高等职业学校联合开展五年一贯制办学开展中等职业教育与职业本科教育衔接培养完善职教高考制度扩大应用型本科学校在职教高考中的招生规模招生计划由各地在国家核定的年度招生规模中统筹安排等6国家广播电视总局国产网络剧片发行实行许可制度国家广播电视总局办公厅发布了关于国产网络剧片发行许可服务管理有关事项的通知要求国家对国产网络剧片发行实行许可制度符合下列条件的网络剧网络微短剧网络电影网络动画片应依法取得广播电视主管部门颁发的网络剧片发行许可证投资额较大的网络视听节目服务机构招商主推的在网站客户端首页首屏专题版块或专区专栏中推荐播出的优先提供会员观看或以付费方式提供观看服务的网络此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告剧片制作发行主体自愿按照重点网络剧片申报的72022年游戏市场收入265884亿元同比下降1033根据伽马数据2022年中国游戏市场收入265884亿元同比减少30629亿元下降1033其中移动游戏收入193058亿元同比减少3248亿元下降37客户端游戏收入61373亿元同比增长438游戏用户规模664亿人同比下降033海外方面中国自主研发游戏海外市场实际销售收入17346亿美元同比下降378教育部等十三部门培训机构不得一次性收费超过5000元教育部等十三部门印发关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见对非学科类校外培训治理作出系统部署意见强调要规范非学科类培训日常运营非学科类培训内容应符合培训对象的身心特点和教育规律不得开设学科类培训相关内容培训时间不得和当地中小学校教学时间相冲突线下培训结束时间不得晚于2030线上不得晚于2100非学科类培训机构要坚持公益属性实行明码标价和信息公开培训收费实行指定银行专用账户专款管理不得使用培训贷方式缴纳培训费用鼓励采取先提供培训服务后收费方式运营培训机构不得一次性收取或以充值次卡等形式变相收取时间跨度超过3个月或60课时的费用且不得超过5000元9郭树清14家平台企业金融业务专项整改基本完成1月8日中国人民银行党委书记中国银行保险监督管理委员会主席郭树清接受新华社记者采访表示促进互联网平台企业健康发展14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成少数遗留问题也正在抓紧解决后续将实行常态化监管鼓励平台企业合规经营在引领发展创造就业国际竞争中大显身手我们认为官方论调屡次释放积极信号标志着互联网平台整顿已正式告一段落在后续政策支持民营企业互联网企业自身商业模式不断优化业绩持续修复下互联网板块有望逐渐迎来修复此报告仅供内部客户参考-12-请务必阅读正文之后的免责条款部分行业研究报告评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-13-请务必阅读正文之后的免责条款部分