研究报告全文：tablepage商品研究报告豆粕美豆单产再次超预期下调联袂3550万吨的阿根廷产量预期发布日期2023年1月15日分析师田亚雄电话023-81157334期货投资咨询号Z0012209美豆超预期的单产下调和仍待发力的美豆出口数据来源USDA在本周公布的USDA报告显示22-23年度美豆的最终单产被定格在495蒲每英亩上月预估为502蒲每英亩本年度的趋势单产为515蒲每英亩相较于趋势单产下降2蒲每英亩的减产在过去非常罕见在美国单产被确认后本年度期末库存被进一步下修至21亿蒲后续对于美豆平衡表的讨论将来到2月逐步明晰的种植面积和因为阿根廷减产带来的美豆出口加速的窗口进而提振后续美豆的出口需求目前出口销售已经完成4455万吨截至1月5日当周按199亿蒲的全年美豆出口推算目前美豆的出口预售已经完成全年目标的82这也意味着最终的出口目标或进一步被上调而美豆库存存在下破2亿蒲甚至下行至15亿蒲以下的可能因此南美和后续的美豆种植意向则相当关键南美局面不断不下修的阿根提产量和被巩固的巴西丰产1tablepage商品研究报告数据来源USDA中信建投期货有越来越多的天气讯号正不断巩固着巴西的产量前景每日03-04英寸的降雨量对巴西大豆产量预期构成利好但阿根廷的局面仍旧很不乐观刚刚经历过几乎没有降雨的一周阿根廷大豆的优良率水平进一步从上一周的10下调至8土壤湿度也被下调预报显示未来10天预计阿根廷三分之二的作物带将出现炎热和大体干燥的天气这将给本就受干旱影响的地区带来进一步压力数据来源布宜诺斯艾利斯交易所虽然USDA仅仅把阿根廷产量从4950万吨下调至4550万吨但海外机构已经普遍预期本年度的阿根廷大豆产量或将下降至3550-4100万吨水平对比去年阿根廷4390万吨和前年4620万吨的产量阿根廷大豆2tablepage商品研究报告及后续阿根廷豆粕出口供应都势必受阻数据来源AGweather中信建投期货CONAB预计202223年度巴西大豆产量将达到1527亿吨较12月预测的1535亿吨调低约80万吨主要因为南里奥格兰德州的降雨分布不均将202223年度巴西玉米总产量降低到12506亿吨比12月份的预测值少了大约80万吨即便如此玉米产量也将创下历史纪录与上年增加了105ABIOVE预计2023年巴西大豆产量达到1526亿吨低于之前预测的1535亿吨预计2023年大豆出口量将达到创纪录的9200万吨比上年增长166但略低于此前预测的9300万吨大豆压榨总量预计达到创纪录的5250万吨高于2022年的5040万吨AgroConsult预测202223年度巴西大豆产量有望达到创纪录的1534亿吨平均单产可能从上年的518袋增至592袋公顷每袋60公斤南里奥格兰德州的大豆单产预计为每公顷515袋远高于上年因干旱而剧减的单产27袋公顷展望在此前的讨论中本年度全球大豆种植成本大幅上移到12-135美元蒲已经成为既定的事实虽然巴西的2800万吨的同比增产有望极大程度盖过阿根廷500万吨减产的影响但这暂时很难被市场预期交易所有基于此的即刻空头逻辑都被快速证伪豆粕需求的刚性和替代原料不足的特点都不支持豆粕重演2022年6月棕榈油的走势暂时维持3-9正套的看法05的估值在4100附近预计存在强压3tablepage商品研究报告重要声明本内容仅供符合证券期货投资者适当性管理办法规定可参与期货交易的投资者参考在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况自主做出投资决策并自行承担投资风险中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关本报告发布内容如属于系列解读则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据研究依据结论等内容产生误解提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告仔细阅读其所附各项声明数据来源及风险中信建投期货对本报告所载资料的准确性可靠性时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证本报告意见仅代表报告发布之时的判断相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改本报告发布内容为中信建投期货所有未经我司书面许可任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版复制和刊发如需引用转发等需注明出处为中信建投期货且不得对本报告进行任何增删或修改亦不得从未经我司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告发布的全部或部分内容版权所有违者必究全国统一客服电话400-8877-780网址wwwcfc108com4