主要观点：
　　去年年初黄金价格迎来大幅上涨，一方面主要是通胀上升，另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升，伦敦金现一度突破2000美元/盎司，沪金指数也达到420元/克。4至5月随着通胀拐点预期，伦敦金价一路弱势下行至11月的1650点下方，受人民币竞美元贬值影响，沪金价格基本是窄幅运行。随着美联储大幅加息后，加息幅度迎来拐点，黄金价格快速上涨，伦敦金价涨至1800美元上方，沪金价格突破了去年下半年以来的区间上轨。上周内外盘金价都出现震荡上涨，伦金连续上涨突破1900点。
　　上周夜盘之前内外盘金价大幅上涨。12月美国通胀加快回落，同环比数据均符合市场预期。12月CPI同比增6.5%，前值7.1%；季调后CPI环比-0.1%，前值0.1%；核心CPI同比增5.7%，前值6.0%；季调后核心CPI环比增0.3%，前值0.2%。美国通胀数据如期回落，加息幅度下调整基本成立。其中沪金主力上周上涨1.39%，伦敦金现上涨2.89%。今年以来两大指数涨跌幅分别为0.91%和5.3%。
　　随着通胀见顶迹象逐渐明显，美联储加息力度逐渐回归正常化。我们看到2021年以来美国通胀数据不断创新高，CPI最高数据是2022年6月的9.1%，随后连续几个月温和下行。PCE也是今年6月见顶回落。核心CPI数据仍没有看到下行趋势，核心PCE没有创下2022年2月的高点。12月CPI同比增6.5%，前值7.1%；季调后CPI环比-0.1%，前值0.1%；核心CPI同比增5.7%，前值6.0%；季调后核心CPI环比增0.3%，前值0.2%。美国通胀数据回落，更加验证美联储加息幅度下调是基本确定的。
　　8月下旬美国10年期国债收益率再次突破3%继续上行连续创新高后，短期仍在高位震荡。美国开启加息周期，美国通胀仍在高位，美联储发表言论表示致力于控制通胀。随着美国利率达到4.5%后，市场预期继续提高至5%-5.25%，后续仍有上涨空间。
　　从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。从供需变化来看，影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大，也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。11月中旬以来黄金ETF持有量小幅增加，目前来看今年黄金持有量减少了4.47吨，上周持有量减持3.2吨，黄金需求比较反复。