工业软件新星，业绩快速增长。公司成立于2000年，是一家智慧物流与智能制造系统综合解决方案提供商，此外还提供智能软硬件产品和售后运维服务。近年来受益于新能源业务的快速增长，公司盈利表现明显改善，2022年前三季度营收同比增长89.3%，归母净利润同比增长229.2%。
　　烟草自动化物流方案起家，进军烟草信息化领域，行业深厚护城河与公司丰富的经验资源支撑未来烟草行业业务持续高质量发展。公司起初为烟草行业提供自动化物流系统解决方案。在降本增效等内在优势驱动及外在支持政策的推动下，我国智慧物流系统快速发展。烟草行业由于货物存储量大、流通环节配送物流量大等特殊性，在自动化物流系统中占据重要地位，基于此公司率先投入烟草行业，早期烟草业务收入占据公司营收较大比重，奠定公司发展根基。智慧物流是烟草行业主要趋势，长期智能化物流建设在路上，凭借先发优势，公司在烟草行业积累丰富的经验资源，且烟草行业具备高壁垒+客户粘性特征，公司在该行业优势将有望持续巩固。同时凭借在烟草行业的深厚积累，公司进入烟草信息化领域，中标卷烟二维码、中国烟草总公司全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目，深度参与全国烟草生产经营管理一体化平台项目，反哺未来烟草业务持续高质量发展。
　　行业拓展实现0-1突破，新能源成为收入增长新引擎。公司紧抓新能源行业快速增长机遇，持续获得订单，收入得到快速增长，成为公司新的增长引擎。且公司在新能源领域有比亚迪、宁德时代等标杆客户，同时在该行业切入智能制造拓展了原有业务边界，实现了行业拓展的0-1突破。
　　石化行业新落地，市场空间不断拓展。下游应用领域众多、前景广阔是公司行业拓展的重要动力，不同行业自动化物流系统的共性使得行业间复制具备可能性。公司多年来积累的雄厚技术实力与丰富项目经历为公司进行下游行业拓展提供助力。在新能源领域的成功验证了公司从烟草行业起家后实现了行业拓展0-1的实质性突破。在石化领域公司近期亦表现亮眼，2018年以来公司已经连续4年获得石化行业订单，2022年上半年新增石化行业订单5.44亿元，同比增长1586.93%，获取中国石化工程建设有限公司天津南港自动化立体库项目订单1.29亿，及某大型石化炼化产品立体库项目订单4.1亿，该项目为公司迄今为止单一金额最大的项目。当前公司在各个行业逐渐积累标杆项目经历，随着在不同行业的逐步渗透，从1到N的更大空间有望得到逐步兑现，不断打破既有天花板，为公司未来成长持续助力。
　　投资建议：我们认为公司的核心成长逻辑在于将现有在烟草、新能源等行业的成功向下游更多领域复制，在更大的行业空间下，不断突破既有天花板，获得持续快速成长。从可行性角度看，公司以烟草行业起家，多年来不断拓展行业边界，当前在新能源领域取得巨大成功，实现从0到1的突破，在石化行业亦不断落地，凭借自身技术实力、丰富的项目经验以及在各行业已获得的标杆项目示范效应下，基于不同行业智慧物流系统的类似性与技术平台共性，公司有望提高在其他行业的渗透率，巨大市场空间逐步兑现，从而获得持续快速成长。预计公司2022-2024年的EPS分别为0.79元、1.14元和1.66元，给予“买入”评级。
　　风险提示：实控人被立案调查；下游行业拓展不及预期；新能源行业增速放慢，影响公司近期业绩表现；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：TableMessage2023-01-15公司深度报告公买入维持司研今天国际300532究报昨收盘1621计算机TableTitleIT服务告工业软件新星市场空间不断拓展一年该股与沪深300走势比较TableSummary走势比较报告摘要67工业软件新星业绩快速增长公司成立于2000年是一家智太48慧物流与智能制造系统综合解决方案提供商此外还提供智能软硬件平29产品和售后运维服务近年来受益于新能源业务的快速增长公司盈洋10利表现明显改善2022年前三季度营收同比增长893归母净利润证9同比增长22922211722317225172271722917券27221117股烟草自动化物流方案起家进军烟草信息化领域行业深厚护城今天国际沪深300份河与公司丰富的经验资源支撑未来烟草行业业务持续高质量发展公有TableInfo股票数据司起初为烟草行业提供自动化物流系统解决方案在降本增效等内在优势驱动及外在支持政策的推动下我国智慧物流系统快速发展烟限总股本流通百万股307211草行业由于货物存储量大流通环节配送物流量大等特殊性在自动公总市值流通百万元49773425化物流系统中占据重要地位基于此公司率先投入烟草行业早期烟司12个月最高最低元1964862证草业务收入占据公司营收较大比重奠定公司发展根基智慧物流是TableReportInfo券烟草行业主要趋势长期智能化物流建设在路上凭借先发优势公相关报告研司在烟草行业积累丰富的经验资源且烟草行业具备高壁垒客户粘今天国际业绩增长再提究300532性特征公司在该行业优势将有望持续巩固同时凭借在烟草行业的速工业智能化持续推进报深厚积累公司进入烟草信息化领域中标卷烟二维码中国烟草总--20221026公司全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目深度参与全告国烟草生产经营管理一体化平台项目反哺未来烟草业务持续高质量发展证券分析师曹佩TableAuthorE-MAILcaopeisztpyzqcom行业拓展实现0-1突破新能源成为收入增长新引擎公司紧抓执业资格证书编码S1190520080001新能源行业快速增长机遇持续获得订单收入得到快速增长成为公司新的增长引擎且公司在新能源领域有比亚迪宁德时代等标杆研究助理程漫漫客户同时在该行业切入智能制造拓展了原有业务边界实现了行业E-MAILchengmmtpyzqcom拓展的0-1突破执业资格证书编码S1190122090004石化行业新落地市场空间不断拓展下游应用领域众多前景广阔是公司行业拓展的重要动力不同行业自动化物流系统的共性使得行业间复制具备可能性公司多年来积累的雄厚技术实力与丰富项目经历为公司进行下游行业拓展提供助力在新能源领域的成功验证了公司从烟草行业起家后实现了行业拓展0-1的实质性突破在石化请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P2领域公司近期亦表现亮眼2018年以来公司已经连续4年获得石化行业订单2022年上半年新增石化行业订单544亿元同比增长158693获取中国石化工程建设有限公司天津南港自动化立体库项目订单129亿及某大型石化炼化产品立体库项目订单41亿该项目为公司迄今为止单一金额最大的项目当前公司在各个行业逐渐积累标杆项目经历随着在不同行业的逐步渗透从1到N的更大空间有望得到逐步兑现不断打破既有天花板为公司未来成长持续助力投资建议我们认为公司的核心成长逻辑在于将现有在烟草新能源等行业的成功向下游更多领域复制在更大的行业空间下不断突破既有天花板获得持续快速成长从可行性角度看公司以烟草行业起家多年来不断拓展行业边界当前在新能源领域取得巨大成功实现从0到1的突破在石化行业亦不断落地凭借自身技术实力丰富的项目经验以及在各行业已获得的标杆项目示范效应下基于不同行业智慧物流系统的类似性与技术平台共性公司有望提高在其他行业的渗透率巨大市场空间逐步兑现从而获得持续快速成长预计公司2022-2024年的EPS分别为079元114元和166元给予买入评级风险提示实控人被立案调查下游行业拓展不及预期新能源行业增速放慢影响公司近期业绩表现行业竞争加剧TableProfitInfo盈利预测和财务指标20212022E2023E2024E营业收入百万元159800271660380324532454-7187700040004000净利润百万元9166242233507350895-51521642644794511摊薄每股收益元030079114166市盈率PE543020551419978资料来源iFinD太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P3目录1智慧物流智能制造系统提供商业绩快速增长511智慧物流和智能制造系统综合解决方案提供商512业绩快速增长盈利能力改善62始于烟草自动化物流解决方案纵向进入烟草信息化721降本增效内在优势及外在政策推动智慧物流系统快速发展822行业特殊性凸显烟草行业智慧物流有望持续高景气1023先发优势构筑护城河烟草行业奠定公司发展根基1224凭借烟草行业深厚根基开拓烟草信息化领域153行业拓展实现0-1突破新能源业务成为收入增长新引擎1631石化和新能源订单不断落地行业拓展实现突破1632紧抓新能源机遇培育增长新引擎1633新能源标杆项目亮眼发挥示范效应切入智能制造拓展业务边界174行业拓展1-N持续推进长期增长动力源十足1841公司智慧物流系统下游行业拓展具备动力及可能性18411下游应用领域前景广阔是公司行业拓展的重要动力18412不同行业自动化物流系统的共性使得行业间复制具备可能性2042自身技术与丰富的项目经历是公司行业拓展的内在优势20421持续高研发技术实力雄厚20422多年深耕智慧物流系统积攒下丰富项目经历2243多个下游行业拓展持续推进未来成长潜力巨大235投资建议246风险提示25请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P4图表目录图表1公司成立与发展历程5图表2公司主要业务情况6图表32021年以来公司营收增长不断提速6图表42021年以来公司归母净利润增长不断提速6图表52021年以来公司扣非后的归母净利润增长提速7图表62022年以来公司盈利能力有所改善7图表7自动化物流系统产业链上下游关系7图表8智能仓储物流系统降本增效优势明显8图表9促进智能物流行业发展的相关政策9图表10国内自动化物流系统发展历程9图表11中国智慧物流市场持续高速增长10图表12我国商业仓储下游应用行业分布10图表13近年来我国卷烟产量及增速情况11图表14近年来我国烟草物流工程总体市场规模情况11图表15中国烟草行业智慧物流建设目标12图表16早期公司收入主要来源于烟草行业12图表17上市前公司前五大客户中多为烟草行业公司13图表18公司烟草行业应用案例13图表19高壁垒客户粘性巩固公司烟草行业固有优势14图表20公司持续获得并完成大额烟草行业订单亿元15图表21公司新能源和石化领域订单明显增长16图表222021年我国锂电池电芯制造设备市场规模激增17图表23公司新能源行业收入及其占营收比重不断增长17图表24公司新能源电池行业案例比亚迪项目18图表25公司新能源电池行业案例比亚迪项目18图表26我国智能仓储市场规模不断增长19图表27智能物流产业链下游应用行业广阔19图表28近年来公司研发人员数量持续增长20图表29近年来公司研发投入持续增长20图表30公司专利数量众多不完全列示21图表31公司荣誉奖项众多不完全列示22图表32公司行业应用案例22图表33公司当前客户情况24请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P51智慧物流智能制造系统提供商业绩快速增长11智慧物流和智能制造系统综合解决方案提供商成立20余年专注于提供智慧物流和智能制造解决方案今天国际成立于2000年为生产制造流通配送企业提供自动化生产线及物流系统的规划设计系统集成软件开发设备定制电控系统开发现场安装调试客户培训和售后服务等一体化业务使客户实现生产经营全过程的自动化数字化智能化物料出入库存储搬运输送分拣与拣选配送等生产过程的自动化信息化和智能化提高效率降低成本提升管理水平致力为客户创造价值成立多年以来今天国际不断进行自身创新与下游客户拓展取得诸多成就2016年公司于深交所创业板上市2022年其子公司今天软件和今天机器人入选国家级专精特新小巨人企业图表1公司成立与发展历程资料来源公司官网太平洋证券研究院公司具备一套完整的产品及解决方案体系公司主要业务包括智慧物流和智能制造系统综合解决方案智能软硬件产品售后运维服务公司的智慧物流和智能制造综合解决方案可以分为智慧物流解决方案和智能制造解决方案公司根据客户定制化需求为客户建设智慧物流系统和智能制造系统智慧物流系统通常由自动化仓库系统自动化搬运与输送系统自动化分拣与拣选系统及其电气控制和信息管理系统等部分组成智能制造系统由各类专业生产设备生产管理系统和辅助设备组成此外还提供大数据开发平台数字孪生平台等智能软件产品和AGV堆垛机等智能设备以及为客户提供年度维护智能系统改造升级更换物流设备零配件以及培训等服务请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P6图表2公司主要业务情况资料来源公司财报太平洋证券研究院12业绩快速增长盈利能力改善公司业绩表现与盈利能力明显改善得益于新能源业务的快速增长公司2021年以来业绩增速与盈利能力得到明显提升2022年前三季度公司营收同比增长893归母净利润同比增长2292扣非后的归母净利润同比增长2539增速均达到近4年来最高前三季度公司毛利率295净利率111均较2021年明显提升盈利能力改善图表32021年以来公司营收增长不断提速图表42021年以来公司归母净利润增长不断提速1810020250168020014601515012104010010820506004052-20-500-4000-10020182019202020212022M920182019202020212022M9营收亿元YOY右轴归母净利润亿元YOY右轴请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P7资料来源iFinD太平洋证券研究院资料来源iFinD太平洋证券研究院图表52021年以来公司扣非后的归母净利润增长提速图表62022年以来公司盈利能力有所改善1830040162503514200301215025101002008501506004-501002-100500-150020182019202020212022M920182019202020212022M9扣非后的归母净利润亿元YOY右轴毛利率净利率资料来源iFinD太平洋证券研究院资料来源iFinD太平洋证券研究院2始于烟草自动化物流解决方案纵向进入烟草信息化上市之初定位于自动化物流系统综合解决方案提供商公司基于规划集成和软件开发优势为客户提供一体化的仓储配送自动化物流系统及服务使客户实现物料出入库存储搬运输送分拣与拣选配送等物流活动的自动化信息化和智能化提升客户的物流管理水平提高经营效率为客户创造价值自动化物流系统综合解决方案具体包括自动化物流系统的规划设计系统集成软件开发设备定制电控系统开发现场安装调试客户培训和售后服务等一系列工作从产业链来看公司上游为物流装备行业和物流软件行业下游触及烟草医药汽车冷链等诸多行业图表7自动化物流系统产业链上下游关系请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P8资料来源公司招股书太平洋证券研究院21降本增效内在优势及外在政策推动智慧物流系统快速发展与传统物流系统相比智能仓储物流系统降本增效优势明显自动化物流系统的主要特点为快速高效合理地存储物料和及时准确地提供所需物品与传统物流系统相比自动化物流系统的优势主要体现在提高生产与配送的效率和准确性实现企业信息一体化提高空间利用率及降低土地成本减少人工需求和降低人工成本提高物流管理水平等几个方面此外自动化物流系统还有能较好地适应黑暗有毒低温等特殊物流环境的作业需求等优势因此从物流效率和管理水平空间利用率人工成本等方面可以看出自动化物流系统与传统物流系统相比具有明显的优势图表8智能仓储物流系统降本增效优势明显对比项目智能仓储物流传统仓储物流空间利用率高层货架充分利用仓库的垂直空间空间利用率高底层货架需占用大面积土地空间利用率低存储量高层货架及密集存储货物存储量倍数增加底层货架货物存储量较少作业效率货物在仓库内按需要自动存取主要依靠人力货物存取速度慢人工成本减少人员数量可以大幅节约80人力成本人员需求量大人工成本高环境要求能够适应黑暗低温有毒等特殊环境的要求受黑暗低温有毒等特殊环境影响很大资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院近年来国家密集发布智能物流刺激政策推动智能物流技术进步及应用水平提升2009年国务院便发布物流业调整和振兴规划多年来相关政策陆续出台2021年中共中央发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要提出构建基于5G的应用场景和产业生态在智能交通智慧物流智慧能源智慧医疗等重点领域开展试点示范2021年工信部等15部委发布十四五机器人产业发展规划提出到2025年我国将成为全球机器人技术创新策源地高端制造集聚地和集成应用新高地十四五期间机器人产业营业收入年均增速超过20请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P9图表9促进智能物流行业发展的相关政策资料来源各政府部门网站华经产业研究院太平洋证券研究院在降本增效的内在优势与政策密集出台的外在推动下我国自动化物流系统不断发展从发展阶段来看经过数十年的发展2000年以来现代仓储系统分拣系统及其自动化立体库技术在国内各行业开始得到应用更多国内企业进入自动化物流系统领域通过引进学习世界最先进的自动化物流技术以及加大自主研发的投入是国内的自动化物流技术水平有了显著提高从市场规模来看2011年以来中国智慧物流市场持续高速增长2011-2019年均复合增长率高达2382019年我国智慧物流行业交易规模已逼近5000亿元图表10国内自动化物流系统发展历程资料来源公司招股书太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P10图表11中国智慧物流市场持续高速增长5000304500254000350020300025001520001015001000550000201120122013201420152016201720182019智慧物流行业交易规模亿元增长率资料来源网经社2019年度中国物流科技行业数据报告旷世太平洋证券研究院22行业特殊性凸显烟草行业智慧物流有望持续高景气行业的特殊性使得烟草行业率先应用自动化物流系统并占在其中据重要地位烟草行业自动化程度高货物存储量大流通环节配送物流量大信息化程度高且烟草实行专卖管理产品要求具有可追溯性烟草行业是国内较早使用自动化物流系统的行业之一现役的自动化物流系统烟草行业占比最高根据中国物流科技协会统计烟草行业在我国商业仓储下游应用中占比16为份额最高的行业图表12我国商业仓储下游应用行业分布烟草16其他26医药13电子商务5连锁零售10机械军队6制造汽车9食品饮料78资料来源中国物流技术协会华经产业研究院太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P11烟草行业规模逐年提升对智慧物流系统的需求日益增强我国卷烟消费量占全球的43以上同时也是卷烟生产大国2019年以来卷烟产量恢复同比增长2021年卷烟产量超过24万亿支巨大卷烟产量催生烟草行业物流需求烟草现代物流体系是行业经济运行的重要支撑贯穿于整个烟草产业链承担着维护专卖制度增强渠道掌控服务卷烟零售户提升竞争能力等职责在保障两烟生产经营助力规范管理等方面发挥着重要作用2021年中国烟草物流工程总体市场规模达241亿元较2020年增加了1亿元同比增长30巨大的物流工程规模支撑下未来烟草行业智慧物流系统景气度有望持续高涨图表13近年来我国卷烟产量及增速情况图表14近年来我国烟草物流工程总体市场规模情况2650022562600002442550025000-223224500-42202400023500-621-223000-820-42250022000-1019-6201520162017201820192020202120152016201720182019202020212022E卷烟产量亿支增速右轴市场规模亿元同比增长右轴资料来源国家统计局前瞻产业研究院共研网太平洋证券研资料来源共研网太平洋证券研究院究院智慧物流是烟草行业主要趋势长期智能化物流建设在路上2019年12月中国烟草总公司印发关于推进烟草行业智慧物流建设的指导意见提出烟草行业智慧物流建设思路是以行业三级物流信息化体系为基础利用新一代信息技术在物流关键环节探索研究智能化应用充分发挥行业已有的物流信息化软硬件资源和大数据资源通过提升物流数字化智能化水平打造全面感知数字驱动智能管理智慧决策的行业智慧物流体系发挥智慧物流建设对行业现代物流发展的促进作用推进行业物流服务升级管理升级创新升级促进行业整体物流运行提质增效降本助力行业高质量发展并制定出202120232025三阶段发展目标到2023年烟草物流关键领域实现管理智能化到2025年逐步实现行业物流决策智慧化在各阶段目标的推动下我国烟草行业智慧物流建设将持续推进请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P12图表15中国烟草行业智慧物流建设目标资料来源中国烟草总公司关于推进烟草行业智慧物流建设的指导意见前瞻产业研究院太平洋证券研究院23先发优势构筑护城河烟草行业奠定公司发展根基率先投入烟草行业早期烟草行业为公司收入主要来源公司成立于2000年是国内较早从事自动化物流系统综合解决方案的企业之一公司早期客户大部分集中于烟草行业主要系公司设立之初自动化物流系统在国内的应用领域仅限于烟草医药汽车以及机械制造等行业由于烟草行业对自动化物流系统的认知度较高需求量大且投资金额较大单个项目利润较高客户优质因此公司在早期将主要的资源投入到该领域满足烟草行业的客户需求根据公司招股书上市前夕烟草行业为公司收入的重要来源前五大客户中也多为烟草行业公司图表16早期公司收入主要来源于烟草行业10090807060509639054079530203401002013201420152016Q1烟草行业其他行业资料来源公司招股书太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P13图表17上市前公司前五大客户中多为烟草行业公司排时客户时客户时客户时客户收入占比收入占比收入占比收入占比名间名称间名称间名称间名称江西中河南中深圳市比广西中烟工业烟工业亚迪锂电烟工业12601570035445759有限责有限责池有限公有限责任公司任公司司任公司黑龙江安徽中许继电烟草工深圳华美烟工业气股份21686业有限2240板材有限29281438有限责有限公责任公公司任公司司司华环国安徽中安徽省重庆中烟际烟草烟工业烟草公32013153520147052015工业有限10402016812有限公有限责司阜阳年年年责任公司Q1司任公司市公司福建武厦门烟红云红河厦门烟夷烟叶草工业烟草集草工业41108390557668有限公有限责团有限有限责司任公司责任公司任公司中国联深圳市深圳市合网络齐心文比亚迪通信有云南省烟5具股份905380354锂电池462限公司草公司有限公有限公广东省司司分公司资料来源公司招股书太平洋证券研究院凭借先发优势在烟草行业积累了丰富的经验与资源公司为国内较早从事自动化物流系统解决方案的企业之一通过多年的深入研究对烟草行业的工艺流程物流特点管理和运作模式等具有较深的理解形成了规划设计系统集成软件开发等多方面的技术积累积淀了丰富的实践经验公司已为众多烟草行业客户提供了自动化物流系统服务积累了丰富的烟草行业项目经验与客户资源树立了良好的市场口碑在烟草自动化领域有着较为明显的先发优势图表18公司烟草行业应用案例发布时间案例项目项目简介该项目实现了烟厂从原料库储叶库储丝库辅料库成品库备件库等各库区各卷2017年3月烟草工业-智慧物流案例烟生产环节的智慧物流赋能产线精细化加工有效实现烟草均质配方顺序投料柔性生产在各市公司实现访销仓储拣选配送结算等各个业务环节的自动化数字化省2017年7月烟草商业-智慧物流案例公司实现物流信息实时反馈和动态管理资料来源公司官网太平洋证券研究院高壁垒客户粘性巩固公司烟草行业固有优势自动化物流系统的一次性投入较大建成之后的使用期限较长一般为8-10年烟草生产企业要完全实现自动化物流系统需要包括片烟辅料烟丝成品滤棒配件等5-6个自动化立体仓库如果烟草企请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P14业自动化物流系统同时建设几个仓库并同时进行招投标建设完成之后可能需要使用较长时间之后再次重新建设并重新招投标该类客户续签的间隔时间将较长如果企业几个自动化立体库分批建设分批招投标公司中标之后客户其他自动化立体仓库建设再次招投标时公司将具有一定的优势该类客户续签的间隔时间将较短烟草自动化物流领域的进入门槛较高对后进入者形成进入壁垒公司已为众多烟草行业客户提供了自动化物流系统服务积累了丰富的烟草行业客户资源和品牌知名度获得了客户认可可为公司带来持续的业务机会图表19高壁垒客户粘性巩固公司烟草行业固有优势资料来源公司招股书信达网太平洋证券研究院持续获得并完成大额烟草行业订单烟草行业优势不断得到验证公司持续多年每年完成2亿元以上的烟草行业订单每年新增1亿元以上的烟草行业订单并且2020年以来新增烟草行业订单明显增多公司在烟草行业的优势持续得到验证请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P15图表20公司持续获得并完成大额烟草行业订单亿元6543210201620172018201920202021新增烟草行业订单完成烟草行业订单资料来源公司财报太平洋证券研究院24凭借烟草行业深厚根基开拓烟草信息化领域深耕烟草行业在进一步巩固烟草工业物流系统竞争优势的同时公司积极拓展烟草信息化的业务2021年公司中标烟草行业卷烟二维码统一应用盒条件条零关联管理系统开发与实施入围项目深度参与烟草全行业的数字化大平台建设加速推动公司从自动化系统综合解决方案提供商向自动化数字化系统综合解决方案提供商的转型升级2022上半年公司再度中标中国烟草总公司全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目打扫码系统开发与实施入围项目借助烟草行业数字化转型契机公司深度参与全国烟草生产经营管理一体化平台项目反哺未来烟草业务持续高质量发展近年来国家烟草专卖局实施全行业数字化转型战略部署全国烟草生产经营管理一体化平台项目推动数字技术与烟草经济深度融合为实现烟草行业高质量发展锻造强劲数字引擎公司参与的二维码项目和调控项目都是全国烟草生产经营管理一体化平台的核心组成部分帮助实现从烟叶到成品烟再到消费者手中的全产业链每个环节精准到每一个生产机台每一条分拣线的数据全部采集汇总和分析利用实现卷烟产品生产流通过程跟踪追溯也为行业计划管控系统物流追溯系统数据分析与辅助决策系统等系统的建设提供基础数据支撑若两项目能够顺利实施推进将为公司在烟草领域的精耕细作提供宝贵经验推动公司持续高质量发展请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P163行业拓展实现0-1突破新能源业务成为收入增长新引擎31石化和新能源订单不断落地行业拓展实现突破近年来公司持续获得新能源和石化行业订单基于多年在烟草行业智能物流系统的积累公司亦积极进行其他行业的拓展其中石化和新能源行业较为典型在石化领域2018年以来公司连续4年获得石化行业订单2022年上半年新增石化行业订单544亿元同比增长158693获取中国石化工程建设有限公司天津南港自动化立体库项目订单129亿及某大型石化炼化产品立体库项目订单41亿该石化炼化产品立体库项目系公司迄今为止单一金额最大的项目在新能源领域2016年以来公司连续6年获得新增订单且订单金额在2021年突飞猛进2022年上半年公司获得新能源订单1369亿元同比增长1292并持续获得比亚迪宁德时代欣旺达等新能源行业头部客户的订单图表21公司新能源和石化领域订单明显增长3025201510502016201720182019202020212022H1新增订单-石化新增订单-新能源资料来源公司财报太平洋证券研究院32紧抓新能源机遇培育增长新引擎公司把握住了此次新能源行业快速增长的机遇2021年是我国新能源爆发的一年根据高工产研锂电研究所的数据近几年我国锂电池电芯制造设备市场不断增长尤其是2021年同比实现翻倍凭借成立以来积累的诸多新能源动力锂电行业大型项目经验公司把握住此次机遇2021年新能源行业新增订单金额同比增长400以上请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P17图表222021年我国锂电池电芯制造设备市场规模激增700600500400300200100020172018201920202021中国锂电池电芯制造设备市场规模亿元资料来源高工产研锂电研究所GGII太平洋证券研究院新能源业务逐渐占据整体营收重要地位公司紧抓近年来新能源行业机遇在收入上的效果立竿见影近年来公司在新能源行业收入快速增长2021年实现761亿元同比增长9622018-2021年年均复合增长率达6412021年新能源收入占营收比重476较2019年提升105pct逐渐成为公司收入增长新的重要引擎图表23公司新能源行业收入及其占营收比重不断增长85074846644542440338362341320302018201920202021新能源行业收入亿元新能源收入占比右轴资料来源公司财报太平洋证券研究院33新能源标杆项目亮眼发挥示范效应切入智能制造拓展业务请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P18边界与新能源行业龙头比亚迪合作标杆客户示范效应下公司行业影响力有望提升比亚迪是公司在新能源行业的重要客户与比亚迪的合作项目提高了电池存取的便捷性实现电池生产过程的自动化智能化降低生产能耗提高生产效率随着与比亚迪的合作不断深入发挥行业龙头标杆示范效应有望不断拓展新能源领域客户资源切入新能源智能制造环节拓展业务边界上市之初公司定位为自动化物流系统解决方案提供商主要为烟草行业提供智慧物流服务在新能源领域公司助力比亚迪在在电池生产各工序之间实现物流自动化及信息同步化生产过程中对电池的各种性能指标进行自动检测跟踪该项目实现了电池智能仓储和分拣由ASRS系统搬运输送系统分拣系统自动检测和充放电系统WCSWMS系统构成在这一项目中公司切入智能制造环节业务边界得到拓展图表24公司新能源电池行业案例比亚迪项目图表25公司新能源电池行业案例比亚迪项目资料来源公司官网太平洋证券研究院资料来源公司官网太平洋证券研究院4行业拓展1-N持续推进长期增长动力源十足41公司智慧物流系统下游行业拓展具备动力及可能性411下游应用领域前景广阔是公司行业拓展的重要动力一些行业大企业逐渐涌现对智慧物流系统需求紧迫性提升我国智能仓储市场规模不断扩张近年来随着国内土地及人工成本持续攀升商业连锁电子制造等行业涌现出了一批大中型企业迫切需要提高物流效率提升物流自动化及信息化水平因此来自商业连锁电子制造等行业的大中型企业越来越注重对自动化物流系统的投请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P19入在此推动下我国智能仓储市场规模不断提升据华经产业研究院数据2021年国内智能仓储市场规模为1126亿元同比增长166图表26我国智能仓储市场规模不断增长120070601000508004060030204001020000-102015201620172018201920202021市场规模亿元同比增速右轴资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院智能物流系统下游应用领域众多行业扩展空间可观智能物流系统可广泛应用于烟草冷链新能源汽车医药机械制造机场连锁零售电商以及食品饮料等众多行业下游产业涉及领域广泛同时诸多产业智能物流系统仍处于初步发展阶段随着下游行业的持续发展以及智能物流在各行业的渗透率提升预计智能物流市场规模亦将稳步增长图表27智能物流产业链下游应用行业广阔资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告工业软件新星市场空间不断拓展P20412不同行业自动化物流系统的共性使得行业间复制具备可能性不同行业的智慧物流系统具有类似性技术平台共性较大为行业间复制提供可能性虽然自动化物流系统应用领域较为广泛但不同行业使用的自动化物流系统基本功能相同实现物料出入库存储搬运输送分拣与拣选配送等物流活动的自动化信息化和智能化在此功能基础上建立的系统架构能覆盖不同的行业因此下游各行业自动化物流系统的规划设计理念使用的自动化物流设备和软件等都具有类似性技术平台共性较大从而为公司在不同下游行业用户之间进行拓展提供便利42自身技术与丰富的项目经历是公司行业拓展的内在优势421持续高研发技术实力雄厚公司近年来持续高研发从研发人员来看2021年公司研发人员多达385人较2015年累计多增268人占全部员工比重近半这一比例较2015年提升127pct从研发投入看2016年以来公司研发投入持续增长2021年研发投入高达9118亿元占营收比重57图表28近年来公司研发人员数量持续增长图表29近年来公司研发投入持续增长400601000012350508000103004086000250306400020020415010200021000002014201520162017201820192020202120142015201620172018201920202021研发人员人占比右轴研发投入万元占营收比重右轴资料来源iFinD太平洋证券研究院资料来源iFinD太平洋证券研究院持续高研发支撑公司技术实力雄厚公司组建了以智能研究院技术中心软件子公司机器人子公司为主体的既分工又协作的研发机构体系形成了从系统解决方案软件系统关键设备和模块等多层面的技术成果积累工业互联网和数字一体化平台等方面的技术研发取得了一系列进步和突破公司依托自主研发的低代码平台和数据采集及接口平台根据客户的需求快速构建各类工业应用APP实现工业设备和系请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远