事件
　　集智股份发布公告：2023年1月12日，公司发布公告称，拟发行可转债募资不超2.546亿元，用于集智智能装备研发及产业化基地建设项目（1.778亿元）、电机智能制造生产线扩产项目（0.768亿元）。
　　投资要点
　　▌募集资金扩产，打开长期成长空间公司
　　拟发行可转债募集资金总额不超过2.546亿元用于以下项目：1）集智智能装备研发及产业化基地建设项目，投入1.778亿元，建设期36个月；2）电机智能制造生产线扩产项目，投入0.768亿元，建设期36个月，项目100%达产后预计年均实现销售收入2.8亿元，项目税后内部收益率为19.92%。我们认为本次募集资金旨在进一步为拓展自动化产线和平衡机业务提供动力，提高公司在高速动平衡领域的核心竞争力，充分展现公司对业务发展的信心。
　　▌装备制造业政策频出，高速动平衡机业务或显著受益
　　2022年11月21日，工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，强调重视装备制造业，其中包括大飞机、航空发动机及燃气轮机、船舶与海洋工程装备、高端数控机床等重大技术装备。2023年1月11日，全国工业和信息化工作会议在北京召开，强调要加快推进在大飞机、工业母机等重大技术装备攻关，重点发展一批市场急需的基础零部件和关键材料。上述政策的出台和实施，加快汽车、船舶、航空航天等制造业的转型升级，给相关行业生产设备带来广阔的市场空间。公司主营业务高速动平衡机下游行业属于政策提及的装备制造业范畴，有望在良好的政策环境下显著受益，高速动平衡机市场规模或显著提升，我们认为公司大幅提升资金实力，可保障高速动平衡机领域的研发进展，加速推进高速动平衡的产业化，从而推动国产设备进口替代。
　　▌传统主业持续领跑，智能光纤传感业务推进顺利
　　公司传统主业——平衡机业务继续保持国内领先地位，新兴业务自动化产线、智能声学传感系统迅速推进，发展顺利。2023年随各业务板块通过募资、新设子公司等方式加大力度有序推进，公司发展持续向好。1）平衡机业务，作为公司业绩压舱石，正在传统低速动平衡领域的技术优势基础上，向技术壁垒更高的高速动平衡领域拓展，后者国产替代空间巨大。公司已于2022年3月定增募资3亿元左右，推进其研发和产业化进程。2）自动化产线业务，国内劳动力成本的走高为其带来充足市场潜力，通过全自动生产的方式降低成本是我国电机公司破局的必经之路，头部电机企业已率先引入部分自动化设备。公司于2022年成立长沙子公司从事扁线电机自动化生产线业务，在该领域迈出关键发展步伐。3）智能光纤传感业务，相关产品应用前景广泛但技术难度较大，公司与之江实验室强强联手进行攻关，其子公司谛听科技已于2022H1完成原理样机开发，2022Q3完成工程样机开发。在公司充沛资金支持下，水声产品产业化可期，有望成为公司未来新增长极。
　　▌盈利预测
　　因可转债发行未最终完成，盈利预测未考虑发行转债的影响。预测公司2022-2024年收入分别为2.97、4.00、5.13亿元，EPS分别为0.44、0.77、1.07元，当前股价对应PE分别为124.7、71.6、51.1倍，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示（1）民用及高速动平衡市场规模低于预期；（2）主业营业收入低于预期；（3）自动化生产线业务拓展规模低于预期；（4）谛听科技研发进度不及预期；（5）可转债发行进展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研2023年01月14日究报拟募资扩产彰显发展信心自动化设备平衡机告业务拐点将至集智股份300553SZ公司事件点评报告买入维持事件分析师黄俊伟S1050522060002huangjwcfsccomcn集智股份发布公告2023年1月12日公司发布公告称拟发行可转债募资不超2546亿元用于集智智能装备研发及产业化基地建设项目1778亿元电机智能制造生产线扩产项目0768亿元基本数据2023-01-13当前股价元6265总市值亿元39投资要点总股本百万股62募集资金扩产打开长期成长空间流通股本百万股3652周价格范围元2728-665公司拟发行可转债募集资金总额不超过2546亿元用于以下日均成交额百万元3443项目1集智智能装备研发及产业化基地建设项目投入1778亿元建设期36个月2电机智能制造生产线扩产市场表现项目投入0768亿元建设期36个月项目100达产后预计年均实现销售收入28亿元项目税后内部收益率为1992我们认为本次募集资金旨在进一步为拓展自动化产线和平衡机业务提供动力提高公司在高速动平衡领域的核心竞争力充分展现公司对业务发展的信心装备制造业政策频出高速动平衡机业务或显著受益资料来源Wind华鑫证券研究2022年11月21日工信部等三部门联合印发关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知强调重视装备制造相关研究业其中包括大飞机航空发动机及燃气轮机船舶与海洋1集智股份300553装备制工程装备高端数控机床等重大技术装备2023年1月11造业备受关注公司高速平衡机业日全国工业和信息化工作会议在北京召开强调要加快推务有望持续受益2022-11-24进在大飞机工业母机等重大技术装备攻关重点发展一批2集智股份300553Q3或迎市场急需的基础零部件和关键材料上述政策的出台和实公业绩拐点多元业务拓展顺利施加快汽车船舶航空航天等制造业的转型升级给相2022-10-25关行业生产设备带来广阔的市场空间公司主营业务高速动司3集智股份300553国内平平衡机下游行业属于政策提及的装备制造业范畴有望在良研衡机龙头多个赛道有望创造新增好的政策环境下显著受益高速动平衡机市场规模或显著提长点2022-09-04究升我们认为公司大幅提升资金实力可保障高速动平衡机领域的研发进展加速推进高速动平衡的产业化从而推动国产设备进口替代传统主业持续领跑智能光纤传感业务推进顺利公司传统主业平衡机业务继续保持国内领先地位新兴业务自动化产线智能声学传感系统迅速推进发展顺利证券研究报告2023年随各业务板块通过募资新设子公司等方式加大力度有序推进公司发展持续向好1平衡机业务作为公司业绩压舱石正在传统低速动平衡领域的技术优势基础上向技术壁垒更高的高速动平衡领域拓展后者国产替代空间巨大公司已于2022年3月定增募资3亿元左右推进其研发和产业化进程2自动化产线业务国内劳动力成本的走高为其带来充足市场潜力通过全自动生产的方式降低成本是我国电机公司破局的必经之路头部电机企业已率先引入部分自动化设备公司于2022年成立长沙子公司从事扁线电机自动化生产线业务在该领域迈出关键发展步伐3智能光纤传感业务相关产品应用前景广泛但技术难度较大公司与之江实验室强强联手进行攻关其子公司谛听科技已于2022H1完成原理样机开发2022Q3完成工程样机开发在公司充沛资金支持下水声产品产业化可期有望成为公司未来新增长极盈利预测因可转债发行未最终完成盈利预测未考虑发行转债的影响预测公司2022-2024年收入分别为297400513亿元EPS分别为044077107元当前股价对应PE分别为1247716511倍给予买入投资评级风险提示1民用及高速动平衡市场规模低于预期2主业营业收入低于预期3自动化生产线业务拓展规模低于预期4谛听科技研发进度不及预期5可转债发行进展不及预期预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元226297400513增长率370316348281归母净利润百万元25284867增长率944111740401摊薄每股收益元052044077107ROE69416891资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入226297400513现金及现金等价物6025399108营业成本127166220271应收款506689113营业税金及附加2345存货148198262323销售费用35425064其他流动资产40537191管理费用24364761流动资产合计299570521635财务费用-1-6-2-2非流动资产研发费用24394255金融类资产1111费用合计82110137178固定资产7594188336资产减值损失1111在建工程31211540公允价值变动1111无形资产29282625投资收益1111长期股权投资0000营业利润24274868其他非流动资产136136136136加营业外收入2222非流动资产合计243379505497减营业外支出0000资产总计54295010251132利润总额26295070流动负债所得税费用2246短期借款4372727净利润24264664应付账款票据7499131162少数股东损益-1-1-2-3其他流动负债23232323归母净利润25284867流动负债合计177267315384非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款0000成长性其他非流动负债8888营业收入增长率370316348281非流动负债合计8888归母净利润增长率944111740401负债合计185275323391盈利能力所有者权益毛利率437440450472股本48626262四项费用营收365371343347股东权益357675702741净利率10589115126负债和所有者权益54295010251132ROE69416891偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率341289315346净利润24264664营运能力少数股东权益-1-1-2-3总资产周转率04030405折旧摊销8458应收账款周转率45454545公允价值变动1111存货周转率09090909营运资金变动-10-21-47-37每股数据元股经营活动现金净流量229333EPS052044077107投资活动现金净流量-42-138-1276PE10661247716511筹资活动现金净流量213324-29-26PS1171158667现金流量净额193196-15313PB73514846资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告建筑建材组介绍黄俊伟同济大学土木工程学士复旦大学金融学硕士超过5年建筑建材行业研究经验和3年建筑建材实业从业经验华潇复旦大学金融学硕士研究方向为建筑建材及新材料方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230114174948