研究报告全文：TableStockInfo2023年01月13日买入维持证券研究报告公司动态跟踪报告当前价2570元康辰药业603590医药生物目标价元6个月KC1036期临床获批开展首创新药加速推进投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司KC1036治疗晚期胸腺肿瘤患者进入II期临床试验且评价KC1036TableAuthor分析师杜向阳联合多西他赛治疗既往接受过含铂化疗和PD-1PD-L1抗体治疗失败的晚期无执业证号S1250520030002驱动基因肺腺癌的有效性和安全性的II期临床研究方案获NMPA批准开展电话021-6841601792380邮箱duxyswsccomcnKC1036治疗一线系统化疗后进展的晚期胸腺瘤和胸腺癌已进入期临床基于KC1036在胸腺肿瘤患者中的初步有效性结果公司决定由四川大学华西医TableQuotePic相对指数表现院和上海市胸科医院共同作为临床试验牵头单位主导开展KC1036治疗晚期康辰药业沪深300胸腺肿瘤患者的II期临床目前已通过伦理委员会审核近期将启动受试者招1募工作-5KC1036联合用药治疗含铂化疗和PD-1PD-L1抗体治疗失败的晚期无驱动基-12因肺腺癌期临床获NMPA批准该研究旨在评价KC1036联合多西他赛治疗-18既往接受过含铂化疗和PD-1PD-L1抗体治疗失败的晚期无驱动基因肺腺癌的-24有效性和安全性-312212232252272292211231KC1036是首创AXLVEGFR2FLT3小分子靶向抗肿瘤药物KC1036片是公数据来源聚源数据司自研的境内外均未上市的1类化药创新药拟用于实体肿瘤的治疗公司于年月获得核准签发的临床试验通知书的20201NMPAKC1036KC1036基础数据期临床结果表明KC1036单药具有良好的安全性及耐受性并初步在多种晚总股本TableBaseData亿股160期实体肿瘤患者中显示了较突出的抗肿瘤疗效截至2023年1月11日公司流通A股亿股160在KC1036多个临床试验研究中共计纳入超过100余例不同类型的晚期实体瘤52周内股价区间元2241-3307患者均体现出较好的临床安全性和有效性总市值亿元4112总资产亿元3445每股净资产元1794研发投入力度持续加大压强式管理效果显著2022年Q3公司研发费用约19058万元542研发费用增加主要系公司压强式管理KC1036等项目研发支出增加KC1036治疗消化肿瘤的b期临床计划入组133人2022相关研究年6月首例患者入组在疫情影响下截至2022年12月已入组63人压1TableReport康辰药业603590Q3营收同比高增强式管理效果显著随着疫情影响消除预计2023年患者入组速度将更快金草片III期临床获伦理批件2022-10-26盈利预测与投资建议预计2022-2024年归母净利润分别为16亿元18亿元2康辰药业603590金草片III期临床和21亿元对应PE分别为24X21X18X随着公司现有业务巩固多措并举获伦理批件创新研发持续推进完善创新体系布局苏灵有望通过进军宠物用药打开增长空间密盖息快速放2022-09-28量维持买入评级3康辰药业603590密盖息大幅增长研发管线推进顺利2022-08-02风险提示市场竞争风险药品价格下行风险新药研发风险4康辰药业603590密盖息收入超预期指标TableMainProfit年度2021A2022E2023E2024E多措并举加速创新布局2022-04-25营业收入百万元80978861471000761186595康辰药业603590引进一类中药创新增长率01463816171857药完善创新体系布局2022-04-07归属母公司净利润百万元147991555017711212206康辰药业603590自研新药KC1036增长率-192950813901981进入IbII期临床研究苏灵进军宠物用每股收益EPS元092097111133药市场2022-02-24净资产收益率ROE535476519592PE25242118PB129123118112数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1公司动态跟踪报告康辰药业603590附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入8097886147100076118659净利润16744155501771121220营业成本10576116431360815706折旧与摊销3187106131061310613营业税金及附加86992510741274财务费用-2339000000000销售费用39128387664503453396资产减值损失000000000000管理费用88067753900710679经营营运资本变动-4841015312-5479-2815财务费用-2339000000000其他37909-300-300-400资产减值损失000000000000经营活动现金流净额7091411742254528617投资收益-604000000000资本支出-134127000000000公允价值变动损益4168300500300其他69882300500300其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-64245300500300营业利润19229178832034424258短期借款-2447000000000其他非经营损益-344-320-334-293长期借款000000000000利润总额18886175632000923965股权融资1372000000000所得税2142201322992745支付股利-5518-2960-3110-3542净利润16744155501771121220其他12368061000000少数股东损益1946000000000筹资活动现金流净额5776-2899-3110-3542归属母公司股东净利润14799155501771121220现金流量净额-51393385751993525375资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E货币资金5990898484118418143794成长能力应收和预付款项26239251923025535787销售收入增长率01463816171857存货4702517758506883营业利润增长率-853-70013761924其他流动资产3934302233643821净利润增长率-868-71313901981长期股权投资13542135421354213542EBITDA增长率45241938631264投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程38813368473488032914毛利率8694864886408676无形资产和开发支出99388907558212273490三费率5631540054005400其他非流动资产90606905939058090566净利率2068180517701788资产总计337132363610379012400795ROE535476519592短期借款000000000000ROA497428467529应付和预收款项9741231982309526235ROIC1198109713881720长期借款000000000000EBITDA销售收入2479330830932939其他负债14333139541485815823营运能力负债合计24074371513795342058总资产周转率023025027030股本16000160001600016000固定资产周转率299343433560资本公积98517985179851798517应收账款周转率396383423419留存收益187635200225214826232503存货周转率261236242241归属母公司股东权益288876302277316878334556销售商品提供劳务收到现金营业收入10261少数股东权益24181241812418124181资本结构股东权益合计313058326459341060358737资产负债率714102210011049负债和股东权益合计337132363610379012400795带息债务总负债000000000000流动比率612462538569业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E速动比率582444518548EBITDA20077284963095634871股利支付率3729190317561669PE2521240021071758每股指标PB129123118112每股收益092097111133PS461433373314每股净资产1805188919802091EVEBITDA1109643528396每股经营现金044257141179股息率148079083095每股股利034018019022数据来源西南证券Wind请务必阅读正文后的重要声明部分2公司动态跟踪报告康辰药业603590分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何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