研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2023年01月12日扣非归母快速增长TableTitle深耕能源多场景数字化金卡智能TableTitle2300349评级TableDataInfo买入股票代码300349上次评级买入52周最高价最低价1368869目标价格总市值亿4496最新收盘价1048自由流通市值亿3996自由流通股数百万38126TableSummary1事件公司近日发布2022年业绩预告预计全年公司总营收与扣非归母净利润均实现同比增长其中归母净利润267-294亿元同比增长0-10预计扣非归母净利润265-305亿元同比增长30-502智慧燃气和智慧水务双轮驱动公司扣非业绩快速增长报告期内公司紧抓智慧城建和老旧小区改造的利好政策在传统优势的智慧燃气领域持续深耕推进物联网燃气终端及系统在国内市场广泛部署推动智慧燃气业务进一步增长在智慧水务方面基于成熟的物联网应用能力和燃气场景的可复用经验着力构建物联网智慧水务综合解决方案积极调动研发供应链和销售资源优势促使智慧水务业务实现大幅增长3持续降本增效进行时全面提质增效受疫情反复消费疲软等宏观经济的影响公司不断强化运营管理通过开源节流控编增效等措施达到控费降本目的4政策释放利好智慧燃气水务渗透率有望提升随着全国城镇燃气安全排查整治工作的推进以及燃气表周期性迭代叠加双碳政策推进下清洁能源占比进一步提升智慧燃气终端市场需求有望得到持续释放此外根据公司半年报2022年1月发改委等部门要求到2025年全国城市公共供水管网漏损率控制在9以内再加上一户一表改造政策公司智能水务有望步入发展快车道我们认为重大政策利好下公司两大业务有望迎来强劲需求公司有望凭借优秀的数字化信息化制造能力继续扩大在智慧燃气领域的绝对竞争优势并通过场景复制将智慧水务打造为公司的第二增长曲线5氢能计量产品国内唯一通过国际测试应用场景初露端倪氢能是实现双碳目标的重要能源组成部分根据公司半年报预计2050年氢能在我国能源体系中的占比将达到10氢气年需求量将达到6000万吨为计量技术提供广阔的应用场景公司自主研发的公司自主研发的TBQM型气体涡轮流量计TUS型高压超声流量计均可适用于氢气计量场景其中TBQM型气体涡轮流量计是国内唯一一家通过51015及30等的氢气掺混测试在精准度可靠性稳定性方面与国际相媲美因而公司能源计量业务有望在广阔市场空间的背景下依靠自身的技术优势实现业务延伸抢占先发优势6投资建议受益于智能化升级改造NB-IoT终端民用渗透率持续提升同时水表市场开拓依靠技术领先优势有望打开新的市场空间维持盈利预测预计2022-24年营收分别为271331773725亿元每股收益为073087107元对应2023年1月12日1048元股收盘价PE分别为14361209978倍维持买入评级7风险提示技术研发不及预期风险竞争加剧风险疫情加剧风险天然气应用放缓风险智能水务拓展不及预期风险盈利预测与估值138444财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元19342301271331773725YoY-19190179171173归母净利润百万元111267313372460请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告YoY-7351396174188237毛利率457403411421421每股收益元026063073087107ROE3173798595市盈率4031166314361209978资料来源wind华西证券研究所分析师宋辉TableAuthor分析师柳珏廷邮箱songhuihx168comcn邮箱liujthx168comcnSACNOS1120519080003SACNOS1120520040002联系电话联系电话请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入2301271331773725净利润265308366453YoY190179171173折旧和摊销76566268营业成本1374159718382156营运资金变动-16516-77-75营业税金及附加15212427经营活动现金流127322278359销售费用392450556638资本开支-247-168-173-176管理费用132163194224投资-15235财务费用-10-3-6投资活动现金流-206-101-91-77研发费用215256300351股权募资8000资产减值损失-1000债务募资109-1000投资收益67657994筹资活动现金流-160-17-7-7营业利润290372440538现金净流量-241204180275营业外收支2000主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额292372440538成长能力所得税28647585营业收入增长率190179171173净利润265308366453净利润增长率1396174188237归属于母公司净利润267313372460盈利能力YoY1396174188237毛利率403411421421每股收益063073087107净利润率115114115122资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA49515561货币资金4406448241099净资产收益率ROE73798595预付款项18242832偿债能力存货517571680791流动比率177172175179其他流动资产1685198322302521速动比率141141142146流动资产合计2660322237624443现金比率029034038044长期股权投资71696762资产负债率330353361367固定资产386456523583经营效率无形资产134141145150总资产周转率042044047049非流动资产合计2832294230503153每股指标元资产合计5492616468137596每股收益063073087107短期借款10000每股净资产85692910161123应付账款及票据1155142016501909每股经营现金流030075065084其他流动负债339448501572每股股利000000000000流动负债合计1504186821512481估值分析长期借款161161161161PE166314361209978其他长期负债147147147147PB141113103093非流动负债合计308308308308负债合计1812217624592789股本429429429429少数股东权益50-6-13股东权益合计3680398843544807负债和股东权益合计5492616468137596资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo宋辉3年电信运营商及互联网工作经验5年证券研究经验主要研究方向电信运营商电信设备商5G产业光通信等领域柳珏廷理学硕士3年券商研究经验主要关注5G及云相关产业链研究分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5