事件
　　11月21日，公司通过德国的全资孙公司VTGG收购了EWG、EVG、EVBG三家公司的所有有限合伙权益。通过本次交易，公司已成为全球大型A类汽车覆盖件冲压模具供应链体系的关键一环。
　　投资要点
　　收购的标的公司业务为大型汽车冲压模具，具有全球知名客户
　　标的公司的主要产品为大型A类汽车覆盖件冲压模具。在以往经营过程中，标的公司积累了一批全球知名客户，客户群体涵盖欧洲主流汽车主机厂及一级供应商。公司收购标的公司有利于实现资源与产品的对接，标的公司业务能够与公司形成优势互补，利于公司长远发展目标。
　　冲压件/电池箱体业务增长动能强劲
　　1、冲压件：保持高速增长，发展前景广阔。1)冲压件主要客户销量快速增长，近期主要客户进一步采取了降价策略提振未来销量。2）销售团队不断强化，新客户不断开拓。
　　2、电池箱体业务：已批量生产。1）公司主要采用铝挤压型材+FSW焊接工艺，使电池箱体达到更高强度和压溃性能。2）目前在手订单包括VINFAST电池箱体项目及集中式储能用电池箱体总成项目等，其中电池箱体业务已批量生产。3）积极拓展储能电池箱体业务。4）积极拓展现有业务新客户。
　　3、传统冲压模具：主要面向海外客户。1）新能源车型数量大幅增长，对模具需求上升。2）海外业务毛利率较高，客户愿意支付模具设计费用。3）海运费下跌，公司盈利有望改善。
　　盈利预测
　　预计公司2022-2024年营业收入分别为7.61/10.87/20.36亿元，同比分别为+5.44%/+42.88%/+87.38%。归母净利润分别为0.61/1.01/2.11亿元，同比分别为+25.42%/+65.22%/+109.25%。对应PE分别为40X/24X/12X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　冲压件扩产进度不及预期、竞争格局变差及技术迭代风险、电池箱体新签订单不及预期
　　

研究报告全文：证券研究报告点评报告汽车零部件威唐工业300707报告日期2023年01月12日收购海外模具公司形成优势互补业务扩张营收有望高增长威唐工业点评报告事件投资评级买入维持11月21日公司通过德国的全资孙公司VTGG收购了EWGEVGEVBG三家公司的所有有限合伙权益通过本次交易公司已成为全球大型A类汽车覆盖件冲压模分析师施毅具供应链体系的关键一环执业证书号S1230522100002shiyistockecomcn投资要点分析师张杨收购的标的公司业务为大型汽车冲压模具具有全球知名客户执业证书号S1230522050001标的公司的主要产品为大型A类汽车覆盖件冲压模具在以往经营过程中标的zhangyang01stockecomcn公司积累了一批全球知名客户客户群体涵盖欧洲主流汽车主机厂及一级供应商公司收购标的公司有利于实现资源与产品的对接标的公司业务能够与公司基本数据形成优势互补利于公司长远发展目标收盘价1562冲压件电池箱体业务增长动能强劲总市值百万元245220冲压件保持高速增长发展前景广阔1冲压件主要客户销量快速增长1总股本百万股15699近期主要客户进一步采取了降价策略提振未来销量2销售团队不断强化新股票走势图客户不断开拓电池箱体业务已批量生产公司主要采用铝挤压型材焊接工艺威唐工业深证成指21FSW43使电池箱体达到更高强度和压溃性能2目前在手订单包括VINFAST电池箱25体项目及集中式储能用电池箱体总成项目等其中电池箱体业务已批量生产7积极拓展储能电池箱体业务积极拓展现有业务新客户-1034-283传统冲压模具主要面向海外客户1新能源车型数量大幅增长对模具-46需求上升2海外业务毛利率较高客户愿意支付模具设计费用3海运费下220122022203220422052206220722082210221122122301跌公司盈利有望改善盈利预测相关报告预计公司2022-2024年营业收入分别为76110872036亿元同比分别为1浙商机械威唐工业业绩54442888738归母净利润分别为061101211亿元同比分别为符合预期盈利向好产能扩张2542652210925对应PE分别为40X24X12X维持买入评业绩有望提速20220223级2浙商机械威唐工业拟在风险提示上海新建产能新能源汽车冲压冲压件扩产进度不及预期竞争格局变差及技术迭代风险电池箱体新签订单不件将大幅扩产2022020620220206及预期3浙商机械威唐工业业绩拐点向上新能源汽车冲压件大幅增长20220115财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入7214076063108677203635-300754442888738归母净利润487761161010521145-53442542652210925每股收益元031039064135PE5030401024271160资料来源浙商证券研究所windhttpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分威唐工业300707点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产78294912201856营业收入72176110872036现金335311404485营业成本5395758031517交易性金融资产0140182218营业税金及附加55915应收账项246307327613营业费用27192751其它应收款1235管理费用514665102预付账款9111427研发费用32233361存货182172283501财务费用11223344其他8677资产减值损失2222非流动资产487584705931公允价值变动损益0000金额资产类0000投资净收益0000长期投资30485769其他经营收益3333固定资产236286325390营业利润5772118247无形资产53576162营业外收支0000在建工程86133186309利润总额5772118247其他816176101所得税9111837资产总计1269153219252788净利润4861100210流动负债192394643991少数股东损益0011短期借款30153319350归属母公司净利润4961101211EBITDA应付款项9311719644094109168315预收账款0371844EPS最新摊薄031039064135其他6988110156非流动负债305313372707主要财务比率长期借款1010101020212022E2023E2024E其他295303362697成长能力负债合计49770710141698营业收入300754442888738少数股东权益8876营业利润54322512649810931归属母公司股东权7648189031083归属母公司净利润53442542652210925益负债和股东权益1269153219252788获利能力毛利率2528244126082550现金流量表净利率6718019241032百万元20212022E2023E2024EROE65276611642115ROIC经营活动现金流115893575607459691652净利润4861100210偿债能力折旧摊销39222732资产负债率3918461152706092财务费用11223344净负债比率1067236233052167投资损失0000流动比率407241190187营运资金变动93255412速动比率312197146137其它728122242营运能力投资活动现金流143280175269总资产周转率058054063086资本支出77114113214应收账款周转率347277345435长期投资30171011应付账款周转率694552522482其他361495344每股指标元筹资活动现金流098176293每股收益031039064135短期借款012316731每股经营现金-001101059036长期借款0000每股净资产486521575690其他0259262估值比率PE现金净增加额1442493815030401024271160PB321300272226EVEBITDA314520021313675资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分威唐工业300707点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分