▌员工持股计划终落地，让利持股员工
　　本次员工持股计划授予不超过301.66万股（公司已于2022年1月完成最终股票回购，其中回购最高价35.00元/股、最低价31.35元/股），约占当前总股本的0.75%。参加总人数不超过90人，其中包含9位中高层管理人员，参与人数较广。此外，本次员工持股计划受让公司回购股票价格为9.9元/股，旨在激发核心骨干人才的创业斗志，有效地统一激励对象、公司及公司股东的利益。
　　▌考核收入或利润，触发值80%以上
　　我们认为公司在持股员工以较低成本参与下，公司制定严密时间安排和考核机制，对公司和个人层面均有业绩考核。公司层面业绩考核：以2022年营收或净利润为基数，考核2023年营收增长率或净利润增长率进行考核，触发值/目标值均为16%/20%，触发解锁比例为80%。个人绩效考核：年度为2023年-2025年，每年考核一次，触发解锁比例为80%。本员工持股计划存续期为60个月，自公司最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起计算。分三期解锁：分别为自公司最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起算满12/24/36个月，解锁股份数为本员工持股计划所持标的股票总数的33%/33%/34%。本次员工持股计划第二、三个解锁期不设置公司层面业绩考核。假设2023年2月最终实施落地，预计本次员工持股计划费用为7677.25万元，分摊到2023-2026年分别为3891.94/2559.08/1081.21/145.01万元。
　　▌盈利预测
　　我们看好公司在零食领域持续布局，预计2022-2024年EPS为0.99/1.26/1.58元，当前股价对应PE分别为36/28/22倍，维持“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、新品推广不及预期、原材料上涨风险、竞争进一步加剧风险等
　　

研究报告全文：证券研2023年01月12日究报员工持股计划终落地2023年可期告良品铺子603719SH公司事件点评报告买入维持事件分析师孙山山S10505211100052023年01月11日良品铺子发布2023年员工持股计划sunsscfsccomcn投资要点基本数据2023-01-11当前股价元3535员工持股计划终落地让利持股员工总市值亿元142本次员工持股计划授予不超过30166万股公司已于2022总股本百万股401年1月完成最终股票回购其中回购最高价3500元股最流通股本百万股224低价3135元股约占当前总股本的075参加总人数52周价格范围元2225-408不超过90人其中包含9位中高层管理人员参与人数较广此外本次员工持股计划受让公司回购股票价格为99日均成交额百万元11467元股旨在激发核心骨干人才的创业斗志有效地统一激励市场表现对象公司及公司股东的利益良品铺子沪深30010考核收入或利润触发值80以上0我们认为公司在持股员工以较低成本参与下公司制定严密-10-20时间安排和考核机制对公司和个人层面均有业绩考核公-30司层面业绩考核以2022年营收或净利润为基数考核-402023年营收增长率或净利润增长率进行考核触发值目标-50值均为1620触发解锁比例为80个人绩效考核年度为2023年-2025年每年考核一次触发解锁比例为80资料来源Wind华鑫证券研究本员工持股计划存续期为60个月自公司最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日起计算分三期解锁分别相关研究为自公司最后一笔标的股票过户至本员工持股计划名下之日1良品铺子603719业绩符起算满122436个月解锁股份数为本员工持股计划所持标合预期四季度望改善2022-10-的股票总数的333334本次员工持股计划第二三个31解锁期不设置公司层面业绩考核假设2023年2月最终实施2良品铺子603719业绩符落地预计本次员工持股计划费用为767725万元分摊到合预期门店开拓顺利2022-08-2023-2026年分别为38919425590810812114501万26元公3华鑫证券公司报告良品铺子603719事件点评报告业绩符盈利预测司合预期疫情缓和下望改善研20220428孙山山2022-04-28我们看好公司在零食领域持续布局预计2022-2024年EPS为099126158元当前股价对应PE分别为362822究倍维持买入投资评级风险提示宏观经济下行风险疫情拖累消费新品推广不及预期原材料上涨风险竞争进一步加剧风险等证券研究报告预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元9324102351168313111增长率18198141122归母净利润百万元282397507635增长率-181410276253摊薄每股收益元070099126158ROE131165185201资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入9324102351168313111现金及现金等价物1747198922792742营业成本6828736683389287应收款770785800826营业税金及附加65566160存货1132115912191229销售费用1672184220912334其他流动资产395426473495管理费用477532596656流动资产合计4044435947715292财务费用-39-52-60-73非流动资产研发费用40445056金融类资产17375262费用合计2150236626772972固定资产593605585555资产减值损失-2-5-30在建工程8634146公允价值变动0000无形资产143136129122投资收益2222长期股权投资3333营业利润376533678852其他非流动资产561561561561加营业外收入4564非流动资产合计1386134012921246减营业外支出1322资产总计5430569960646539利润总额379535682854流动负债所得税费用96136173216短期借款30059净利润283399509638应付账款票据1546158616111665少数股东损益1223其他流动负债1246124612461246归母净利润282397507635流动负债合计3072308531183172非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款78787878成长性其他非流动负债126126126126营业收入增长率18198141122非流动负债合计204204204204归母净利润增长率-181410276253负债合计3276328933223376盈利能力所有者权益毛利率268280286292股本401401401401四项费用营收231231229227股东权益2154241027413163净利率30394449负债和所有者权益5430569960646539ROE131165185201偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率603577548516净利润283399509638营运能力少数股东权益1223总资产周转率17181920折旧摊销55474745应收账款周转率121130146159公允价值变动0000存货周转率60646976营运资金变动73-11-792每股数据元股经营活动现金净流量412436479687EPS070099126158投资活动现金净流量-249202529PE504357280223筹资活动现金净流量79-173-172-212PS15141211现金流量净额242283332504PB66595245资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料组介绍孙山山经济学硕士5年食品饮料卖方研究经验全面覆盖食品饮料行业聚焦饮料子板块深度研究白酒行业等曾就职于国信证券新时代证券国海证券于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师负责食品饮料行业研究工作获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号注重研究行业和个股基本面寻求中长期个股机会擅长把握中短期潜力个股勤于思考白酒板块对苏酒有深入市场的思考和深刻见解何宇航山东大学法学学士英国华威大学硕士取得法学经济学双硕士学位2年食品饮料卖方研究经验于2022年1月加盟华鑫证券研究所负责调味品行业研究工作证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230112012500