铝：★☆☆（弱现实压力趋增铝价反弹难持续）
　　市场对经济衰退预期减弱，宏观面预期偏乐观，隔夜外盘金属多收涨，LME三月期铝价涨1.4%至2457美元/吨。沪铝夜盘跟随走强，主力2302合约收高于18265元/吨。早间现货市场交投有所改善，下游按需采购为主，补库量有限，贸易商交投积极性较好，持货商略显惜售。华东市场主流成交价格在17990元/吨上下，较期货贴水90左右。华南主流成交价格在18050元/吨上下。国内对经济刺激预期较强，对春节后消费改善抱有较大期望，叠加12月贵州大规模减产，这都推升近日铝价。不过消费季节性走弱的情况未变，下游加工厂开工率进一步下降，市场到货增加，垒库继续，现货贴水加剧，对价格造成实质性拖累。操作上建议短线以逢高偏空操作为主。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝弱现实压力趋增铝价反弹难持续市场对经济衰退预期减弱宏观面预期偏乐观隔夜外盘金属多收涨LME三月期铝价涨14至2457美元吨沪铝夜盘跟随走强主力2302合约收高于18265元吨早间现货市场交投有所改善下游按需采购为主补库量有限贸易商交投积极性较好持货商略显惜售华东市场主流成交价格在17990元吨上下较期货贴水90左右华南主流成交价格在18050元吨上下国内对经济刺激预期较强对春节后消费改善抱有较大期望叠加12月贵州大规模减产这都推升近日铝价不过消费季节性走弱的情况未变下游加工厂开工率进一步下降市场到货增加垒库继续现货贴水加剧对价格造成实质性拖累操作上建议短线以逢高偏空操作为主铜宏观面情绪乐观铜价偏强运行隔夜铜价继续走高主力2303合约收于67320元吨涨幅11上周五公布的美国失业率再次降至历史低位但平均时薪增速放缓美国通胀继续回落的概率增加随后公布的美国12月非制造业PMI下降至496增强了市场对美联储放缓加息的预期美元指数大跌铜价大涨而且国内疫情放开后出行人数增加国内经济正在修复市场对2023年国内经济加速修复持乐观预期但目前是季节性淡季国内铜消费整体表现较弱而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续此外离春节长假越来越近部分终端企业已经进入节前放假状态订单量减少上周上期所铜库存增加11万吨至8万吨春节前后国内铜库存累库幅度或高于往年宏观面利多提振下预计短期铜价偏强运行但弱现实将拖累铜价上涨空间追多需谨慎关注今日公布的美国通胀数据镍青山将增加精炼镍产量镍价延续弱势隔夜镍价震荡运行主力2302合约收于206510元吨涨幅024昨日有媒体爆出消息称青山已经在印尼建厂生产精炼镍还正在和多家中国铜生产厂家磋商希望将青山的材料加工成更有价值的精炼镍媒体指出如果青山的计划成功实现2023年中国的精炼镍产量可能较2022年的约18万吨翻一倍使全球的精炼镍产量增加约五分之一1月4号市场传出青山月产能1500吨电积镍项目已正式投产1月份仍有产量释放青山产出电解镍叠加青山放出2023年将大幅增加电解镍产量的消息打压市场做多情绪镍价高位回落虽然目前电解镍短缺仍然存在本周镍价下跌后纯镍现货报价不断走高但短期在消息打压下预计镍价将继续走弱锌国内假期因素锌价维持外强内弱隔夜美指反弹情绪回稳锌价维持震荡走势沪锌主力2302合约收于23750元吨涨幅015昨日国内现货市场锌价走高成交停滞升水继续下行上海普通品牌报02130-150库存方面国内连续两周累库本周一国内社库较上周五继续小增034万吨至706万吨而LME库存连续5日有较大幅降库供应方面12月国内精炼锌产量升至5258万吨年内最高但略不及预期高利润驱动下1月多数炼厂维持高开工运行欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面今年由于疫情年前整体订单较少加上春节较早下游企业提早放假上周已陆续开始停工预计本周下游开工继续大幅下行整体上锌价整体外强内弱国内假期因素下供增需减对沪锌维持逢高偏空观点铅累库预期下铅价破位下行隔夜铅价破位下行沪铅主力2303换月合约收于15455元吨跌幅087昨日国内现货市场市场供需两淡基差暂稳原生铅江浙沪市场报210附近再生铅报含税贴水200-250价差持稳废电瓶价格整体持稳但回收商不看好后市价格库存方面国内铅锭社会库存如预期延续增势截止周一较周上周五累022万吨至436万吨供应端12月铅锭产量如预期内减少上周再生铅炼厂因工人复工开工率反微升原生铅周度开工维持稳定但随着春节临近预计本周炼厂陆续休假减产下游需求方面上周铅蓄电池企业开工率微降春节氛围初显物流开始停运多数企业本周开始陆续放假预计开工率进一步下行整体上随着累库压力上升铅价或偏弱运行新湖黑色螺纹热卷注意原料端风险震荡运行临近春节短流程钢厂开始放假部分高炉也开始冬季检修卷螺产量下降处于低位缓解库存压力表需和成交季节性下滑呈现供需双弱的特征钢厂出台冬储政策价格偏高资源不多贸易商冬储量低于去年近期宏观层面多空交织可能重新炒作澳煤进口成本支撑转弱从社融数据看内生信用需求不强另一边明年经济预期依然良好家电汽车等消费补贴增加利好需求端预计年前当前区间震荡运行为主铁矿石补库仍有一定强度短线区间操作现货成交尚可基差略有走强钢厂补货仍存有一定强度据传相关部门今日将继续调研市场情况基本面在补库驱动下仍有一定动力铁矿基本面上澳洲发运在高位保持巴西方面进入淡季发运量低位高波动到港在近期高位铁水方面开始出现小幅下降中期存减产预期港口库存一般钢厂库存持续回升中基本面补库驱动仍存短期关注有关部门动态建议短线区间操作中期关注铁水产量情况焦炭二轮提降落地需求持续季节性转弱盘面弱震荡运行昨日盘面震荡延续二轮提降基本落地市场仍有三轮提降预期虽部分焦企在酝酿提涨但意在延缓提降贸易商恐高多观望市场活跃度低港口准一报价2670-30基本面来看焦企产量或由上升转为持稳钢厂检修持续增多铁水或续下滑冬储尾声按需采购为主仅少部分偏低整体供需维持偏松现货三轮概率落地略偏高节后则关注成材需求恢复情况与贸易商采购节奏或决定现货续跌与否盘面贴水约3轮续跌需成材转弱带动谨慎偏空对待如进一步反弹仍可布空焦煤终端与下游负反馈延续采购或进一步弱化盘面弱震荡运行昨日盘面震荡延续下游二轮提降落地成材需求持续季节性下滑澳煤预计在2月下旬开始少量进入国内市场焦企利润进一步被压缩对焦煤采购消极且部分亏损存减产意愿负反馈仍是影响焦煤价格的主要因素竞拍整体偏弱但蒙煤反弹节前煤矿产量季节性下降供需或同步转弱维持偏宽松格局蒙煤方面通关预计逐步恢复正常焦煤总库存续累积煤矿库存续降但洗煤厂有所累积盘面贴水基本反应节前下跌幅度进一步下跌需成材转弱配合短线谨慎偏空对待但如进一步反弹仍可布空动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地供给继续收缩坑口价格小幅反弹港口市场价格稳中偏强但买卖双方价格分歧依然存在贸易商挺价出售节前下游需求不强谨慎采购国际市场偏弱运行印尼煤价格暂稳根据气象预报今日起寒潮将自西向东自北向南影响国内大部地区本轮降温幅度较大并给部分地区带来强降雪春节前民用部门供暖季电力需求得到一定支撑但节前各产业开工率维持相对低位工业用电需求弱于预期主要省市电厂日耗弱于同期水平各省市电厂继续缓去库存煤可用天数维持合理范围内下游节前长协补库港口调入调出均有所增长两者水平相近港口库存窄幅变化近期节前补库使得煤价反弹但工业需求仍偏弱日耗支撑弱于预期旺季不旺节前煤价或区间震荡为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃投机需求接近尾声关注产销变化昨日沙河及华东地区销售环比走弱湖北地区基本持平厂家持续涨价近日地产端宏观政策频现贸易商积极补货玻璃厂冷修预期下降当下厂库库存仍处同比高位政策预期将更多的兑现在下半年的旺季期间近期去库以库存转移为主实际需求尚未见起色短期利多基本落地政策真空期贸易商补库结束后或交易弱现实建议观望为主关注产销变化若沙河成交持续走弱逢高尝试短空纯碱短期供需偏紧远月供需宽松近日多数碱厂订单充足供应方面纯碱产量维持高位重碱需求稳中有增临近春节轻碱下游节前走弱刚需采购短期未有新增产能投产春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月产能大规模投产供需走向宽松市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激利多基本落地政策真空期或交易弱现实远兴产能投产节奏加快盘面大幅回落远月仍有下跌空间新湖能化原油油价延续弱势震荡EIA1月报预计2023年美国原油产量1241万桶日此前为1234万桶日增量55万桶日此前为增加47万桶日2023年美国原油产量1281万桶日前值1234万桶日2023年全球石油产品需求增速105万桶日此前预计100万桶日2023年全球石油产品需求增速172万桶日上调2023年全球石油产品需求增速预期2024年需求将强于2023年全面下调2023年油气价格预测报告总体偏空凌晨公布的API库存数据显示原油库存大幅增加14865万桶汽油库存增加183万桶馏分油库存增加109万桶受寒潮影响炼厂开工大幅下降原油库存大幅超预期世界银行将2023年全球经济增长预期从去年6月的增长3下调至增长17这是近30年来第三低的增速由于能源成本飙升和借贷成本上升预计2023年欧元区GDP将持平而去年6月份的预测为增长19短期油价仍然维持区间震荡布油76-85美元桶重点关注今日晚间EIA周报及12日美国公布的CPI数据沥青春节临近基本面有转弱趋势本周一中石化山东价格持稳华东地区价格上调100元吨上周厂库去库社会库累库山东地区厂库明显去库山东地区近日部分炼厂日产小幅下降当前冬储合同出货居多厂库维持去库状态库存低位控量出货华东地区主力炼厂间歇生产整体变化不大受刚需带动区内资源略显紧俏随着春节临近业者交投积极性下滑基本面有转弱趋势重点关注原油价格变动燃料油自身驱动不足夜盘FU05合约收2538元涨4元吨LU03收3739元跌30元吨国际油价维持宽幅震荡需求端分歧仍相对严重关注美国EIA以及CPI数据高硫燃油供应端中东产油大国减产美国SPR释放结束且有收储推迟酸油过剩局面缓和未来俄罗斯出口有下降预期需求端炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围不过短期仍相对过剩且内盘仓单略偏高中长期来看随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端因新增产能以及原料充足等因素相对宽松需求端航速下降气温偏暖船燃与冬季发电需求支撑有限低硫燃油估值低位汽柴对其价差维持中位近期价差扩大预计裂差下方有支撑内盘因低硫出口配额发放而承压关注成品油以及天然气对其动态影响中长期估值上行动力不足低高硫主要跟随原油波动短期自身驱动不足PTA进入季节性累库阶段上一交易日PTA现货市场商谈尚可主流供应商有出货贸易商买盘尚可个别聚酯工厂递盘区域基差分化主港基差略有走强本周主港货在051520有成交下周主港货在051015有成交宁波货在05贴水20成交成交价格区间52755335附近夜盘成交偏高端1月底在055有成交2月初宁波货在05-20有成交2月中上个别主港货在05-5附近成交主港主流现货基差在0510成本方面隔夜国际油价震荡PX收于964美元吨PTA即期加工费389元吨装置方面昨日无较大变化需求端聚酯开工企稳终端织造开工大幅下滑进入停工阶段总体来看PTA延续供需双弱格局边际上供应有所回升逐步累库基差走弱供需不佳近期市场对5月合约交易需求预期为主PTA相对原油估值回升不过PTA仍然面临供应回升的预期以及年后需求好转的程度是否兑现仍存不确定性预计PTA上行幅度会受限宽幅震荡对待短纤供需偏弱上一交易日短纤现货维持商谈走货期现基差维持工厂按单商谈半光14D主流成交重心维持在6900-7100区间近期工厂减停产逐步增加负荷下滑至756产销大多刚需平均在37半光14D直纺涤短江浙商谈重心6900-7100元吨福建主流7100-7150元吨附近山东河北主流7050-7150元吨送到装置方面河南洛阳实华直纺涤短装置问题暂停一周涉及产能15万吨福建某25万吨直纺涤短工厂减产两条线目前产量220吨天需求方面纯涤纱及涤棉纱维稳走货进入最后一波减停潮负荷进一步下滑总体来看短纤库存增加供需偏弱势近期盘面交易产业链需求恢复预期短纤相对原料表现偏强从基本面的角度看利润扩张幅度有限甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内开工环比回落上游新装置等待投放进口预期回落1月供应环比下降烯烃方面沿海一套装置有重启传闻总需求相对偏低利润仍亏损假期临近传统下游需求预期下降近期港口库存累积甲醇基本面短期略有改善中期预期偏差操作建议观望尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在144万吨环比减少01万吨同比减少039万吨短期日产量预期维持偏低水平国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工回落11月出口数据不及预期近期企业库存回升后期供需将逐步改善操作建议观望MEG预期改善估值有修复需求上一交易日乙二醇价格重心坚挺上行市场商谈一般受部分供应商存减产预期市场信心有所提振乙二醇价格重心坚挺上行日内高位成交至4065元吨附近现货基差有所走弱美金方面乙二醇外盘重心高位坚挺日内近期船货主流成交围绕498-505美元吨展开汇率波动较大商谈相对谨慎装置方面美国一套28万吨年的MEG装置已于近日升温重启该装置此前于12月下旬因天气原因停车需求端聚酯开工企稳终端织造开工大幅下滑进入停工阶段综合来看近期需求转弱叠加供应回升预计乙二醇季节性累库不过乙二醇估值低23年整体检修转产预期较强有修复估值需求宽度震荡为主LPG需求预期好转丙烷有支撑PG02合约收4471元涨92元吨华南现货维持5280元华东折盘面涨50至5050元吨山东折盘面涨200至5600元华东维持最低价基准地国际油价震荡CP2月跌09美元至5978美元吨FEI2月跌07美元至6028美元吨炼厂气供应小幅增加码头到港下降冬季季节性旺季需求预计缓慢提升碳四需求保持良好PDH开工偏低OPEC减产且国内有需求恢复预期且内盘仓单较往年偏低对丙烷有利好支撑不过当前供应端仍相对充足内盘因规则问题仍有一定的不确定性上行空间或有限LL下游需求走弱预计价格偏弱运行LLDPE现货价格7950元吨揭阳石化正在试车已经产出试车料海南炼化试车成功PE整体负荷水平不高目前LL排产水平同比偏低原油价格区间运行外盘价格较强PE进口窗口关闭PE下游正处于淡季需求疲弱再加上今年春节时间较早下游工厂逐渐进入假期下游开工将会继续走弱下游节前备货但对高价货源仍比较谨慎石化库存555-3石化库存同比处于正常水平港口库存小幅去化上游石脑油制利润情况环比收窄标品进口窗口关闭下游利润处于正常水平05合约基差-50元吨5-9价差25元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差350元吨左右PE节前上游积极降库但下游需求疲弱随着下游备货的逐渐结束再加上上游新装置投产在即PE价格预计偏弱运行关注下游工厂节前的备货情况PP下游需求走弱预计价格偏弱运行拉丝现货7550元吨海南炼化与揭阳石化均在试车计划在1月底至2月初投产PP整体负荷水平正常近期纤维料排产环比下滑标品拉丝排产提升原油价格区间运行标品进口窗口关闭PP终端大部分行业需求疲弱再加上2023年春节时间较早工厂逐渐开始进入假期下游开工预计将会继续走弱下游节前备货但对高价货源仍比较谨慎仅逢低少量备货PP出口窗口关闭出口量减少石化库存555-3石化库存同比处于正常水平上游生产利润情况环比收窄粉料需求疲软生产利润压力较大外盘需求不佳PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-100元吨05合约与09合约接近平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差环比收窄L-PP主力合约价差350元吨左右临近假期上游厂家积极降库但下游需求持续走弱随着下游节前备货的逐渐结束PP价格偏弱运行长期来看23年PP有大量新产能计划投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势PVC供应提升需求难有起色给价格带来一定压力10日电石法PVC华东现货价格6230元上涨15元基差-139元PVC利润略有恢复开工积极性提升随着装置检修结束开工率提升接近往年同期水平终端需求不足PVC下游开工水平走低并维持较低水平疫情管控放松感染率上升将对需求产生负面影响并且临近春节需求提升仍需较长时间供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱疫情放松管控供应和物流恢复令库存增加PVC供应受疫情放松管控有所提升以及生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力当前疫情管控放松带来的市场乐观情绪变淡而各地正在迎来疫情感染率上升且当前临近春节需求短时间难有起色给价格带来一定压力苯乙烯供应大幅提升需求有所下降基本面相对偏空10日苯乙烯华东现货价格8195元下跌40元基差1元苯乙烯短期检修恢复并且利润水平持续保持良好开工率继续提升至相对高位苯乙烯供应相对充足下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平PS利润下降接近亏损PS和EPS开工小幅下降近期苯乙烯供应持续提升而需求开始转弱供需的变化开始体现在库存上库存持续小幅累库苯乙烯利润水平持续保持良好开工率有持续提升的基础供应保持稳定增加装置检修量也有所下降下游利润较低开工小幅下降总体仍然相对良好库存持续累库近期供应提升幅度较大而需求有所下降基本面转为相对偏空状态天然橡胶单边逢低布局多单套利考虑RU-NR多单停割季来临全球天胶产量季节性下滑轮胎工厂减员严重轮胎开工大幅下滑但轮胎库存却未有去化汽车产销旺季逆季节性下降终端需求继续恶化保税区库存压力虽然不大但近期一直小幅累库当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单另外由于海外需求走弱以及全乳胶产量下降可考虑做多RU-NR价差新湖农产油脂备货结束库存趋增继续弱势昨天BMD毛棕盘面低开震荡受连棕下跌影响尾盘小幅回升3月合约下跌352报收3972林吉特吨昨天中午MPOB12月数据相比预期较为一致12月库存219万吨仍处于五年同期均值附近对应供需并不算紧张不过昨日船运数据显示马棕1月1-10日出口船运量较上月同期大幅减少50数据较差或有元旦假期因素的影响后期出口环比料将回升关注变化中期随着减产季推进产地棕榈油库存预计继续下降国际供需边际逐渐转紧国内方面昨日国内油脂板块走势明显偏弱棕榈油领跌棕榈油持仓看盘中资金先后两次增仓打压随后减仓反弹国内油脂春节前提货结束棕榈油库存当前继续高企豆油及菜油库存1月趋增叠加近期的大豆及棕榈油进口套保盘或是短期油脂跌势增强原因近期巴西3月大豆棕榈油2-3月船期套盘利润偏好基本面看近期国内棕油库存从极高位开始拐头下降1-2月国内库存预计缓慢下降但依旧居高春节备货即将结束随着豆油提货减少现货榨利尚好豆油库存仍可能低位稍增但依旧偏紧1月进口菜籽到港量预计70万吨以上同时储备提货需求将环比明显减少菜油库存预计止跌回升2月库存回升速度开始进一步加快中短期关注菜棕菜豆价差的阶段性走弱的机会春节前后国内油脂或延续底部大区间震荡走势操作上短空暂时持有花生收购收尾弱势持续昨天国内花生日内探底回升日线继续震荡4月合约下跌024报收10130元吨日线看10000元吨一线暂时站稳基本面看临近春节部分市场需求略有好转产区基本进入收尾阶段贸易商观望心理明显油厂方面油料到货零星费县中粮少量到货油厂基本进入停收状态益海嘉里青岛盘锦工厂预计1月13日暂停收购近期榨利较差收购多暂停油厂开机率继续低位花生油库存高位稍降花生库存下降较明显综合来看当前需求端季节性转弱缺乏驱动节前花生预计延续弱势运行纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加后期供应有上升空间预期价格转弱豆粕回调幅度有限隔夜美豆3月收于148575跌018美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示巴西202223年度大豆产量预计将达到创纪录的153亿吨高于早先预测的1485亿吨因为种植面积上调降雨改善参赞将巴西大豆种植面积预估提高到4330万公顷高于早先预测的4280万公顷由于阿根廷持续干旱南美作物专家迈克尔科尔多涅博士将阿根廷202223年度大豆产量预估下调47为4100万吨由于巴西的情况要好得多他维持巴西大豆产量预估不变仍为151亿吨分析师预计截至12月1日美国大豆库存可能为3132亿蒲式耳略低于去年同期的3152亿蒲式耳大豆平均单产预计为每英亩503蒲式耳总产量为4362亿蒲式耳我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌2月份后大豆到港量仍可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪超跌反弹生猪盘面继续阶段性筑底我们依然认为随着各地疫情相继达峰节前消费旺季或许不及往年但仍会缓慢增加各地达峰后的报复性消费很可能出现抛开上一轮非瘟超级周期不论本轮猪周期的波动也算得上是历史之最但是产能的波动其实很小能繁母猪存栏从高峰到低谷仅相差了387万头或85生猪存栏的波动也没有多大之所以价格出现如此大的波动资本的力量不容小觑疫情管控放开导致的阶段性消费真空期也起到了推波助澜的作用目前的生猪产能按照官方统计来看仍处于回升周期生猪存栏也在高位运行近月猪价打得过狠反而有利于远期猪价所以生猪期货盘面呈现比较明显的近弱远强的正向市场结构常规猪周期逻辑近几年被重塑时间节奏被打乱参考价值下降当前盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米期现货均有回落隔夜美玉米盘面基准合约收高03美国农业部将于周四发布1月份供需报告市场交易趋于谨慎近日盘面窄幅震荡阿根廷农业产区干旱支撑玉米价格周度出口销售数据不佳美国农业部发布的周度出口销售报告显示截至2022年12月29日的一周美国202223年度玉米净销售量为319200吨远低于一周前的951600吨巴西极右翼前总统JairBolsonaro的支持者周日冲进了政府大楼周一巴西雷亚尔兑美元汇率走低使得巴西农产品在全球市场上甚至比美国供应更有吸引力持续关注美玉米出口方面动向及南美天气问题国内方面近期玉米现货价格有所反弹今年整体基层售粮节奏仍偏慢售粮进度目前不及四成尤其是东北地区虽近日来基层售粮意愿有所松动但上量供应仍不及预期但因前期价格跌势明显且市场存政策增储消息传闻近期贸易环节入市收购行为增多支撑价格阶段性反弹下游深加工企业进入亏损阶段降低其原料高价收购意愿且下游深加工及饲料企业节前备货基本结束采购意愿偏低从玉米库存上看目前深加工企业玉米库存虽周度有所回升但仍在历史低位水平徘徊同比下降43北港玉米库存近期下降明显目前已处于往年同期偏低水平同比降幅超20广东港口全部谷物库存受进口高粱库存大幅下降拖累谷物库存同比降幅近40环节及下游玉米库存偏低配合疫情后消费需求反弹预期近日市场主体看涨预期增加1月6日农业农村部继续提出扩大豆扩油料今年再扩种1000万亩以上的政策导向从政策角度对今年新季玉米播种面积持一定的下降预期因而相对利多玉米盘面但仍要关注播种期农户的玉米种植意愿关注利润导向和政策导向博弈情况目前玉米市场处于强预期弱现实的格局下仍要关注后续需求端的兑现情况年后仍有卖压释放阶段且市场对今年一季度需求端修复预期相对偏低预期向好更多集中在二三季度因而短期盘面暂不建议追高建议观望为主白糖原糖反弹关注郑糖下方支撑国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约低点反弹上涨幅度较大需求端看巴西12月出口数据显示巴西12月出口糖2223053万吨同比增加146巴西本榨季累积出口糖2431万吨同比增加126国际糖市对巴西食糖的需求较旺盛巴西出口景气但巴西休榨在即目前国际糖市焦点在北半球随着印度泰国等北半球主产区食糖生产上量短期内国际食糖供应紧张局面较前期有所缓解但中期看全印度糖贸易商协会AISTA预测202223榨季印度的食糖产量为3450万吨低于之前印度糖厂协会ISMA预测的3650万吨根据AISTA的预期印度本榨季的出口量可能达不到800万吨除了已经公布的第一批出口配额600万吨印度本榨季或只能额外再出口100万吨左右食糖低于预期或对国际糖价产生一定支撑预计原糖短期内震荡调整后市关注印度出口计划更新以及巴西燃油税变动情况国内方面郑糖期货主力合约收跌065月合约收跌07212月国内食糖产销数据显示12月国内食糖产销均有转好12月国内食糖产量同比增加1844本榨季累计生产食糖325万吨同比增加169受防疫政策放松和年底备货期带动影响12月国内食糖销量同比增加207本榨季累计销售食糖150万吨同比增加1628累计销糖率46进入1月新年备货期影响逐渐减弱国内糖市1月成交情况不是非常明朗或较12月销量数据有所下降对糖价上方产生压力近期内外价差逐渐缩小但进口成本依然较高对国内白糖下方空间仍有一定支撑原糖反弹但郑糖依旧走弱显示其自身上行动力不足短期内或难有较大突破或要等到春节后消费复苏带动关注是否能得到下方整数关口支撑预计郑糖短期内或以偏弱运行为主新湖宏观股指多地疫情过峰出行恢复市场缓慢上行昨日公布的12月社融数据偏弱势但基本符合预期判断市场整日维持弱势震荡两市成交额有所回落春节期间出行的预期逐渐恢复带动市场信心也有所恢复北向资金在内外边际预期都逐渐好转的背景下连续净流入虽然疫情防控优化的情绪短期已经交易完毕但是多个城市已经度过疫情多发高峰期线下活动出行都开始好转虽然即将公布的各项数据大概率不会太好看但是整体节前市场预计震荡上行的几率较大但是复苏斜率如何仍需观察进一步的数据风格方面大盘板块预计表现相对较好地产链以及消费等大盘是资金博弈的主要方向虽然短期存在波动但是国内宽松政策预计将对A股形成支撑中长期尤其明年下半年预计将呈现整体上行的趋势国债弱现实延续债市短多长空盘面上看昨日国债期货低开震荡收跌随着央行连续净回笼资金以及春节临近银行体系资金面边际收紧同时1月5日央行发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制市场对于稳增长及宽信用的强预期再度升温对债市长期情绪形成一定压制基本面方面昨日公布12月金融信贷数据信贷偏强而社融较弱继续体现弱现实与强预期随着防疫政策优化和房地产政策放松市场对融资反弹期待较高整体看经济的现实比预期更弱弱现实叠加市场对于年初降准预期升温以及年初配置行情的支撑下年初债市仍有支撑中长期来看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压曲线策略关注做陡收益率曲线黄金宽松以及衰退预期升温金价再创阶段新高盘面上看隔夜内外盘金价震荡走强伦金收于阶段新高附近尽管隔夜两位联储官员释放鹰派信号但是在近期连续公布的美国制造业以及非制造业PMI薪资增速等经济数据偏弱的影响下市场对于美联储放缓加息以及对经济衰退的预期升温同时隔夜美联储主席鲍威尔未能就紧缩路径提供更多明确信息受此影响美元以及美债收益率持续走弱支撑金价走强市场为本周稍晚发布的备受期待的消费者物价数据做准备这些数据可能会影响美联储在努力控制通胀之际的加息幅度对于沪金而言受累于人民币升值沪金涨幅弱于伦金地缘局势方面近期地缘局势方面有所升温科索沃局势凸显紧张局面该时间点与2022年年初俄乌局势类似一度引起市场遐想另外俄乌地缘局势同样有升温迹象对金价有明显支撑后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议