国债：
　　【品种观点】
　　短线观点：周二国债期货主力合约低开，早盘震荡下行，午后一度拉升但很快转为加速下行，截至收盘10年期国债期货主力合约T2303下跌0.23%，5年期TF2303下跌0.16%，2年期TS2303下跌0.06%。周二央行公开市场开展了20亿元7天期逆回购操作，当日有640亿元逆回购到期，因此当日净回笼620亿元。
　　周二货币市场短期利率较上一交易日上行，DR001加权平均1.13%，上一交易日0.66%；DR007加权平均1.93%，上一交易日1.70%。银行间国债现券收盘收益率较上一交易日上行，2年期国债到期收益率上行3.62个BP至2.40%，5年期上行4.55个BP至2.71%，10年期上行1.74个BP至2.86%。周二央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持，信贷投放适度靠前发力；开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流。这样，今年一季度信贷开门红可期。周二傍晚央行公布12月社融规模增量为1.31万亿元，低于市场预期的1.61万亿元，比上年同期少1.06万亿元，其中政府债券新增2781亿元，比上年同期少8893亿元；新增企业债券减少2709亿元，比上年同期少4876亿元，社融口径新增贷款14354亿元，比上年同期多4004亿元，信托贷款减少764亿元，比上年同期少减3789亿元。12月社融的特点是政府债券和企业债券新增融资比上年同期大幅减少，但同时新增贷款增加较多。12月份信贷口径人民币贷款增加1.4万亿元，好于市场预期的1.24万亿元，同比多增2700亿元。其中企业中长期贷款增加1.21万亿元，比上年同期多增8717亿元。12月居民户中长期贷款新增1865亿元，比上年同期少增1693亿元，与11月的新增2103亿元变化不大。12月末，广义货币(M2)同比增长11.8%，低于市场预期的12%，前值为12.4%；狭义货币(M1)同比增长3.7%，比11月末的4.6%低0.9个百分点；M2和M1差值较11月扩大0.9%至8.7%。总体上12月社融低于预期，企业中长期贷款在政策引导下增长突出好于市场预期，居民信贷增长仍然较弱。周二社融信息发布后，国债现券市场10年期国债活跃券收益率上行约2个基点至2.88%。今日国债期货大概率跳空低开。
　　【操作建议】
　　交易型投资适量资金波段操作。
　　【利多因素】
　　国内需求较弱，经济下行压力较大，货币市场流动性保持宽松。
　　【利空因素】
　　国内逆周期政策连续发力，加大基建投资，出台房地产支持政策，货币政策努力保持信贷总量稳定增长。
　　【风险因素】
　　宏观政策边际变化，全球地缘政治变化。

研究报告全文：格林大华国债期货早报20230111国债品种观点短线观点周二国债期货主力合约低开早盘震荡下行午后一度拉升但很快转为加速下行截至收盘10年期国债期货主力合约T2303下跌0235年期TF2303下跌0162年期TS2303下跌006周二央行公开市场开展了20亿元7天期逆回购操作当日有640亿元逆回购到期因此当日净回笼620亿元周二货币市场短期利率较上一交易日上行DR001加权平均113上一交易日066DR007加权平均193上一交易日170银行间国债现券收盘收益率较上一交易日上行2年期国债到期收益率上行362个BP至2405年期上行455个BP至27110年期上行174个BP至286周二央行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会要求保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持信贷投放适度靠前发力开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流这样今年一季度信贷开门红可期周二傍晚央行公布12月社融规模增量为131万亿元低于市场预期的161万亿元比上年同期少106万亿元其中政府债券新增2781亿元比上年同期少8893亿元新增企业债券减少2709亿元比上年同期少4876亿元社融口径新增贷款14354亿元比上年同期多4004亿元信托贷款减少764亿元比上年同期少减3789亿元12月社融的特点是政府债券和企业债券新增融资比上年同期大幅减少但同时新增贷款增加较多12月份信贷口径人民币贷款增加14万亿元好于市场预期的124万亿元同比多增2700亿元其中企业中长期贷款增加121万亿元比上年同期多增8717亿元12月居民户中长期贷款新增1865亿元比上年同期少增1693亿元与11月的新增2103亿元变化不大12月末广义货币M2同比增长118低于市场预期的12前值为124狭义货币M1同比增长37比11月末的46低09个百分点M2和M1差值较11月扩大09至87总体上12月社融低于预期企业中长期贷款在政策引导下增长突出好于市场预期居民信贷增长仍然较弱周二社融信息发布后国债现券市场10年期国债活跃券收益率上行约2个基点至288今日国债期货大概率跳空低开操作建议交易型投资适量资金波段操作利多因素国内需求较弱经济下行压力较大货币市场流动性保持宽松利空因素国内逆周期政策连续发力加大基建投资出台房地产支持政策货币政策努力保持信贷总量稳定增长风险因素宏观政策边际变化全球地缘政治变化免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证报告信息已做最新变更也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保投资者据此投资投资风险自我承担我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告本报告反映公司分析师本人的意见与结论并不代表我公司的立场未经我公司同意任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制或对本报告进行有悖原意删节和修改研究员刘洋联系邮箱liuyang18036greendhcom从业资格F3063825投资咨询Z0016580