海波重科发布拟股权收购公告：公司拟通过现金方式收购秦皇岛博冠科技51%的股权。博冠科技以光伏组件设备生产为核心，是一家集研发、设计、制造、销售、服务为一体的高科技企业。该次股权收购事宜若顺利完成，将加快公司光伏建筑发展战略的落地，为公司业务带来新的增长点。
　　博冠科技订单充足，产能扩充有望推动业绩爆发式增长。业绩方面，博冠科技技2022年销售约2亿元，过去三年业绩年复合增速高达50%；利润率方面，毛利率保持在30%-35%，净利率保持在20%-25%；产能方面，博冠科技2022年产能约为150余台层压机设备，新建厂区预计2023年6月完工并投产，产能将扩充至400-500台。博冠科技2022年的订单呈现爆发式增长的状态，目前来看市场仍然处于供不应求的状态，预计博冠科技2023年可以消化新增产能，为公司业绩增长提供充足保障。
　　公司加速光伏设备、光伏建筑布局，开拓第二增长曲线。1）双碳政策驱动，“十四五”期间我国光伏新增装机量空间广阔，光伏组件市场加速扩容、光伏建筑大有可为。2）公司与博冠科技优势互补形成业务协同，合力推动业绩新增长。一方面，2023年上半年有望实现并表、为公司带来可观的利润增厚；另一方面，为后续公司在BIPV、BAPV等业务开展打下坚实基础。3）2022年9月与金智科技达成战略合作，伴随公司光伏建筑业务布局的逐步完善，有望加速推动公司建筑光伏一体化业务落地。
　　公司传统主业国内、国外齐发力，23年业绩有望迎来快速修复。1）国内市场方面，公司生产经营开启快速运转，将充分受益双碳政策催化下的桥梁钢结构渗透率提升，未来业绩具有保障。2）国外市场方面，公司与DLT公司签订合作协议，有望快速打开东南亚市场，提升公司业绩。3）建筑光伏业务加速推进、落地，有望为公司2023年带来业务新增量。
　　盈利预测与估值：我们调整对公司的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为0.69亿元、2.62亿元、3.61亿元，对应1月9日收盘价PE分别为52.5倍、13.8倍、10.0倍。维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济政策风险、钢材价格波动风险、股权收购落地不及预期风险、新业务开展不及预期风险

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId建筑装饰dyCompany海波重科300517SZdyStockcodetitle审慎增持investSuggestion海波重科股权收购公告点评加速布局光伏investS维持uggesti业务业绩有望步入快车道公onChancreateTime12023年01月10日ge司点市场数据marketData主要财务指标评市场数据日期2023-01-09会计年度zycwzb主要财务指标20212022E2023E2024E报收盘价元1841营业收入百万元111861721272808告总股本百万股19675同比增长304-4482446320流通股本百万股12035归母净利润百万元9169262361总市值百万元362213同比增长754-2432795379毛利率242262264269流通市值百万元221572净利率81112154167净资产百万元101342净资产收益率9966202222总资产百万元179597每股收益元046035133183每股净资产元515每股经营现金流元-050136229252来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理相关报告relatedReport投资要点summary海波重科发布拟股权收购公告公司拟通过现金方式收购秦皇岛博冠科技兴证建筑海波重科深耕摘要请在该此处表格内输入桥梁钢结构探索数字化转型升51的股权博冠科技以光伏组件设备生产为核心是一家集研发设计级2022-07-25制造销售服务为一体的高科技企业该次股权收购事宜若顺利完成将加快公司光伏建筑发展战略的落地为公司业务带来新的增长点分析师emailAuthor博冠科技订单充足产能扩充有望推动业绩爆发式增长业绩方面博冠科技技2022年销售约2亿元过去三年业绩年复合增速高达50利润孟杰率方面毛利率保持在30-35净利率保持在20-25产能方面mengjiexyzqcomcn说明博冠科技2022年产能约为150余台层压机设备新建厂区预计2023年6投资要点应包括公司基本特点主要业务看点研究员的投资逻辑S0190513080002月完工并投产产能将扩充至400-500台博冠科技2022年的订单呈现爆发式增长的状态目前来看市场仍然处于供不应求的状态预计博冠科和推荐依据业绩预期投资评级估值分析风险提示等核心内容assAuthor技2023要点应区分先后次序重要的放在前面要点年可以消化新增产能为公司业绩增长提供充足保障3-5个总字数不超公司加速光伏设备光伏建筑布局开拓第二增长曲线过1000字1双碳政策驱动十四五期间我国光伏新增装机量空间广阔光伏组件市场加速扩容光伏建筑大有可为2公司与博冠科技优势互补形成业务协同合力推动业绩新增长一方面2023年上半年有望实现并表为公司带来可观的利润增厚另一方面为后续公司在BIPVBAPV等业务开展打下坚实基础32022年9月与金智科技达成战略合作伴随公司光伏建筑业务布局的逐步完善有望加速推动公司建筑光伏一体化业务落地公司传统主业国内国外齐发力23年业绩有望迎来快速修复1国内市场方面公司生产经营开启快速运转将充分受益双碳政策催化下的桥梁钢结构渗透率提升未来业绩具有保障2国外市场方面公司与DLT公司签订合作协议有望快速打开东南亚市场提升公司业绩3建筑光伏业务加速推进落地有望为公司2023年带来业务新增量盈利预测与估值我们调整对公司的盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为069亿元262亿元361亿元对应1月9日收盘价PE分别为525倍138倍100倍维持审慎增持评级风险提示宏观经济政策风险钢材价格波动风险股权收购落地不及预期风险新业务开展不及预期风险风险提示请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件海波重科发布拟股权收购公告公司拟通过现金方式收购秦皇岛博冠科技51的股权博冠科技以光伏组件设备生产为核心是一家集研发设计制造销售服务为一体的高科技企业该次股权收购事宜若顺利完成将加快公司光伏建筑发展战略的落地为公司业务带来新的增长点点评博冠科技订单充足产能扩充有望推动业绩爆发式增长聚焦光伏组件设备持续加大技术投入构筑竞争优势博冠科技以光伏组件设备生产为核心是一家集研发设计制造销售服务为一体的高科技企业公司聚焦光伏组件设备生产随着上游产品技术的革新公司产品也在日益丰富在层压机领域公司已掌握主流技术且现有技术在行业内比较有竞争力近年来逐步加强技术储备投入拓宽技术储备范围构筑核心竞争优势业绩年复合增速高达50利润率预计稳中有升业绩方面博冠科技2022年销售约2亿元过去三年业绩年复合增速高达50实现了快速增长利润率方面毛利率保持在30-35净利率保持在20-25利润率稳定随着技术的持续更新新设备的研发投产公司利润率有望进一步提升产能扩充为业绩持续高增长提供充足持续动力在手订单充足产能利用率无忧博冠科技2022年产能约为150余台层压机设备新建厂区预计2023年6月完工并投产产能将扩充至400-500台层压机设备预计实现产能增长167-233太阳能发电受益于新能源优先战略地位十四五光伏新增规划空间广阔2023年随着硅料价格下行下游光伏装机预计迎来快速增长驱动光伏设备需求增加博冠科技2022年的订单呈现爆发式增长的状态目前来看市场仍然处于供不应求的状态预计博冠科技2023年可以消化新增产能为公司业绩增长提供充足保障公司加速光伏设备光伏建筑布局开拓第二增长曲线1双碳政策驱动光伏组件光伏建筑市场加速扩容国家发展改革委和国家能源局联合发布的十四五现代能源体系规划中明确提出到2025年我国非化石能源消费比重提高到20非化石能源发电量比重达到39十四五期间我国光伏新增装机量空间广阔光伏组件市场加速扩容光伏建筑大有可为请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情2公司与博冠科技优势互补形成业务协同合力推动业绩新增长此次收购通过发挥公司资金钢结构优势与博冠科技主业融合形成业务协同作用抓住光伏市场加速扩容机遇在做强做大现有主营业务的基础上为公司业绩带来新的增长点一方面被收购公司博冠科技近年业绩呈现爆发式增长态势业绩复合增速达到50左右本次收购若进展顺利2023年上半年有望实现并表为公司带来可观的利润增厚另一方面此次收购的博冠科技与公司未来发展的光伏建筑业务有望形成协同效应为公司后续在BIPVBAPV等领域的业务开展打下坚实基础3战略合作金智科技多维推动BIPVBAPV业务布局2022年9月公司已与金智科技达成战略合作将在光伏建设一体化储能等新能源领域绿色建筑分布式光伏电站等方面业务建立长期战略合作伙伴关系收购博冠科技是公司打造未来增长第二曲线的又一步坚实迈进伴随公司光伏建筑业务布局的逐步完善各业务及项目将形成强有力的协同效应有望加速推动公司建筑光伏一体化业务落地为公司未来业绩迈上新台阶提供助力公司传统主业国内国外齐发力23年业绩有望迎来快速修复1疫情影响逐步消退国内空间广阔促公司成长无忧2022年公司施工进度受疫情影响致使业绩有所下滑目前伴随国内疫情防控措施进一步优化调整公司生产经营已步入正常轨道公司主业钢结构是实现装配式建筑的主要途径之一相比混凝土结构更加节能环保且可回收利用符合节能减排和碳中和目标近年中央及政府纷纷出台政策推动钢结构建筑发展交通强国建设纲要明确到2035年基本建成交通强国未来公路铁路城市道路轨道交通等交通基础设施投资预计持续增加对桥梁建设的需求旺盛随着政策的持续催化桥梁钢结构渗透率有望持续提升公司未来业绩有保障2战略合作英国DLT公司积极开拓东南亚新兴市场公司于2022年9月与国际知名从事大型结构施工设计与咨询的英国DLT公司签订战略合作协议积极开拓东南亚等新兴市场业务力争在未来三年内实现合同开发金额不低于二十亿元此次合作一方面有望进一步提升公司在桥梁钢结构设计吊装施工等方面的技术实力从而提升公司核心竞争力另一方面东南亚基础设施建设空间十分广阔是桥梁钢结构新兴市场发展潜力大公司通过与DLT公司合作有望快速打开东南亚市场提升公司业绩3建筑光伏业务加速推进落地有望为公司2023年带来业务新增量公司从2022年开始布局光伏建筑业务与金智科技进行战略合作公司目前已对营销团队下达了光伏建筑业务的2023年指标和任务力争在2023有所突破光伏建筑业务有望为公司2023年业务带来新增量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情盈利预测与估值我们调整对公司的盈利预测预计2022-2024年归母净利润分别为069亿元262亿元361亿元对应1月9日收盘价PE分别为525倍138倍100倍维持审慎增持评级风险提示宏观经济政策风险钢材价格波动风险股权收购落地不及预期风险新业务开展不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1556146124493225营业收入111861721272808货币资金2115319081387营业成本84845515652054交易性金融资产0000税金及附加62812应收票据及应收账款7945709171124销售费用1171113预付款项1582837管理费用474091121存货14377265347研发费用40324857其他393275332329财务费用11-8-17-27非流动资产339337391381其他收益2222长期股权投资0000投资收益0000固定资产238244304300公允价值变动收益0000在建工程9521信用减值损失-46-6-46-46无形资产61575349资产减值损失-8-4-5-5商誉0000资产处置收益-2-1-1-1长期待摊费用0000营业利润10280371529其他31313131营业外收入0000资产总计1895179828403606营业外支出3233流动负债75755112721595利润总额10078369527短期借款30323332所得税894158应付票据及应付账款54030610321355净利润9169328470其他187214206208少数股东损益0066109非流动负债216208210209归属母公司净利润9169262361长期借款0000EPS元046035133183其他216208210209负债合计97375914821804主要财务比率股本192197197197会计年度20212022E2023E2024E资本公积273321321321成长性未分配利润377430658957营业收入增长率304-4482446320少数股东权益0066175营业利润增长率641-2163624427股东权益合计922103913591802归母净利润增长率754-2432795379负债及权益合计1895179828403606盈利能力毛利率242262264269现金流量表单位百万净利率81112154167元会计年度20212022E2023E2024EROE9966202222归母净利润9169262361偿债能力折旧和摊销26202428资产负债率513422522500资产减值准备54-365435流动比率205265193202资产处置损失2111速动比率187251172180公允价值变动损失0000营运能力财务费用12-8-17-27资产周转率604334917871投资损失0000应收帐款周转率153982026912729少数股东损益0066109存货周转率2964413291576710营运资金的变动-278103100-23每股资料元经营活动产生现金流量-98268451496每股收益046035133183投资活动产生现金流量-10-19-79-19每股经营现金-050136229252融资活动产生现金流量-977252每股净资产469528657827现金净变动-205320377479估值比率倍现金的期初余额346211531908PE398525138100现金的期末余额1415319081387PB39352822请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-