2022年，菜油走势呈现先扬后抑走势。上半年延续了2021年加拿大油菜籽大幅减产、巴西大豆减产、原油大幅高涨等利多影响带来的牛气，并随着俄乌冲突牛市走向高峰；之后，在美联储大幅加息抑制通胀的打击（油脂需求对经济繁荣的依赖较强）下，以及世界油菜籽产量的恢复且创新高等利空的影响下快速回落并趋于区间震荡。

研究报告全文：2022年度报告菜油年度报告2022AnnualReportonRapeseedOil12022年度报告豆粕年度报告2022-12-29菜油世界供应增加期价冲高回落投资咨询业务资格证监许可20111448号摘要陶朝辉2022年菜油走势呈现先扬后抑走势上半年延续了2021年加拿从业资格证号F0230158大油菜籽大幅减产巴西大豆减产原油大幅高涨等利多影响带来的牛投资咨询资格证号气并随着俄乌冲突牛市走向高峰之后在美联储大幅加息抑制通胀Z0010210邮箱的打击油脂需求对经济繁荣的依赖较强下以及世界油菜籽产量的taochaohuiftolcomcn恢复且创新高等利空的影响下快速回落并趋于区间震荡22022年度报告目录一菜油年度行情回顾5二世界油菜籽供应恢复且增长5三国内菜籽及菜油进口仍然下滑6四相关油脂供应增加7五结论与投资建议932022年度报告图表目录图1郑商所OI2305价格走势回顾5图2世界油菜籽产量库存6图3世界菜油产量库存6图4世界豆油棕榈油产量库存8表1中国三年来油菜籽进口6表2中国三年来菜油进口7表3世界主要油料作物产量742022年度报告一菜油年度行情回顾2022年菜油行情走势呈现前高后低形态在时间上大致以6月为分界上半年市场延续了2021年加拿大油菜籽大幅减产以及巴西干旱并原油大涨等利多并在2月份俄乌冲突爆发之后将价格进一步推向高峰此后在美联储5月大幅严厉加息抑制严重通胀的打击下油脂需求预期转向油脂需求对经济繁荣依赖较强且随着加拿大202223年度油菜籽产量快速恢复世界油菜籽产量创十三年新高等利空因素的逐步确认菜油价格快速回落并陷入区间震荡具体价格走势如下图1图1郑商所OI2305价格走势回顾数据来源博易大师弘业期货研究院二世界油菜籽供应恢复且增长202122年度受加拿大油菜籽减产294影响油菜籽期末库存同比下滑至4332万吨上期6297万吨世界油菜籽供应趋紧202223年度加拿大油菜籽产量恢复增长同时欧盟以及其他国家油菜籽产量也大幅增长使得世界油菜籽产量创200910年度以来最高期末库存也从202122年度的十三年最低433万吨恢复至三年高点680万吨另一方面世界菜油的产量库存也随着油菜籽供应的增加而同步增加产量由202122年度的2907万吨增加至3165万吨期末库存由202122年度的290万吨增至348万吨同时消费方面连续增长且创200910年度以来新高至3080万吨其中中国印度加拿大和欧盟世界菜油消费增长的主力分别贡献了50万吨15万吨70万吨和10万吨的增长如下图2图3所示52022年度报告数据来源USDA弘业期货研究院数据来源USDA弘业期货研究院三国内菜籽及菜油进口仍然下滑从国内的菜油供需来看首先202122年度中国的市场年度划分为10月-9月同时中国油菜籽主要是冬油菜收割时间在第二年的5-6月份中国的油菜籽产量较202021年度的1405万吨增至1471万吨202223年度预估为1470万吨USDA和1550万吨中国粮油商务网其次中国油菜籽以及菜油进口同比继续维持下降2022年进口油菜籽预期19557万吨进口菜油预估10994万吨同比2021年的26464万吨油菜籽和21538万吨菜油分别下降261和4896因此从总供应量上看202122年度油菜籽角度看供应国产加进口基本持平在1670万吨左右但从菜油角度看国产菜籽加进口菜籽再加进口菜油202122年度菜油供给大约同比下降了100万吨左右具体数据如下表1和表2表1中国三年来油菜籽进口单位万吨62022年度报告月份2020年2021年2022年1182924531940224102066653322187471156424712067789538652643130461958250254072916189398181336184462692703229263010263627507721130821683476712372235235400合计311442646419558数据来源中国粮油商务网弘业期货研究院表2中国三年来菜油进口单位万吨月份2020年2021年2022年170925701218215721875774311982492867414543356728517892157117261737253072172230151767481959134854191955110545710156679481511146595314481216838391580合计193162153810994数据来源中国粮油商务网弘业期货研究院从上表1和表2数据可看出尽管2022年11月和12月份环比及同比大增但全年油菜籽以及菜油进口依然同比下滑尤其是菜油进口仅为上年的一半国内菜油供给依然偏紧四相关油脂供应增加从总的油料产量来看由于2020年至2022年以来油脂油料价格的大幅上涨激发了世界油料生产的积极性这使得世界油料产量在202223年度快速恢复并同比增长666同时期末库存同比增长了616USDA如下表3所示此外相关油脂豆油和棕榈油方面据USDA12月报告预估202223年度相应的产量分别增长了422和459期末库存则同比增长666豆油和下滑-113棕榈油如下图4表3世界主要油料作物产量百万吨72022年度报告市场年度201819201920202021202122Nov202223Dec202223ProductionBrazil125431339214391131811572815728UnitedStates130721069812452131351278712792China600562526581623565026502Argentina6083536451214967553553India35135973832410641864236Total60119580996075160415645616444CrushChina121431274913012535134134UnitedStates610363046266638865576563Brazil468751485069549656395639EuropeanUnion454845724666479149594969Argentina443741884368427943714371India292229593158334534563456Total48923507950817511595343653344EndingStocksChina199626463337331333193319Brazil33532062295239131313178Argentina30428082628251925342484UnitedStates265415968649127777Total134051119311558114371219412142数据来源USDA2022年12月9日更新弘业期货研究院数据来源USDA2022年12月9日更新弘业期货研究院82022年度报告五结论与投资建议综上所述随着世界油菜籽产量的恢复并创十三年纪录以及油料总产量的增加油脂包含菜油的总体供应趋于宽松同时2022年11月和12月中国进口油菜籽的同比大增也缓解了国内菜油的供给紧张状态尽管同比菜油进口依然维持下滑另外受到2022年美联储严厉加息以及国际原油回落的影响油脂整体的需求包括生物柴油预期下滑展望2023年在世界油料包括油菜籽产量继续增长的预期以及生物柴油政策影响等因素的综合作用下期价预期以宽幅震荡格局为主92022年度报告分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生变更我们已力求报告内容的客观和公正但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告版权归弘业期货所有未经书面许可任何机构和个人不得翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为弘业期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改10