宏观及策略分析
　　经济衰退担忧加剧，原油大跌黄金上涨——大类资产配置周报
　　行业专题评述
　　政策助力家居估值抬升，线下消费场景持续恢复――轻工制造&纺织服装行业周报——看好

研究报告全文：晨会纪要2023110编辑人TableContactorTableMainInfo崔健渤海证券研究所晨会022-28451618SACNOS1150511010016宏观及策略分析cuijianbhzqcom经济衰退担忧加剧原油大跌黄金上涨大类资产配置周报行业专题评述政策助力家居估值抬升线下消费场景持续恢复轻工制造纺织服装行业周报看好证券研究报告晨会纪要请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of4晨会纪要2023110宏观及策略分析TableMorningSection经济衰退担忧加剧原油大跌黄金上涨大类资产配置周报张佳佳证券分析师SACNOS1150521120001宋亦威证券分析师SACNOS1150514080001严佩佩证券分析师SACNOS1150520110001投资要点1海外方面地缘政治而言乌克兰计划在春季发动大规模攻势俄罗斯结束圣诞节停火继续战斗当地时间1月4日乌克兰官员表示乌克兰正计划在春季发动一次大规模攻势作战方向覆盖克里米亚至顿巴斯全线据俄媒1月8日消息俄罗斯国防部表示作为对新年之夜乌军袭击的报复行动俄军发动打击造成600多名乌克兰士兵死亡此前莫斯科结束了自己宣布的圣诞节停火并誓言将继续战斗经济环境而言美国制造业PMI继续收缩美联储会议纪要偏鹰12月美国ISM制造业PMI为484比11月下降06个百分点这是该数据自2020年5月以来的最低水平也是连续第二个月处于收缩区美联储12月议息会议纪要显示与会者认为当前通胀水平仍处高位且就业市场依旧紧俏会根据数据决定未来的加息幅度目前尚不会考虑在2023年降息整体而言12月议息纪要偏鹰且与鲍威尔此前披露的信息相差无几2国内方面央行召开工作会议部署2023年重点2023年货币政策总量上强调精准有力结构上则将侧重于对内需和供给体系的支持需求端除了支持消费的恢复扩大重点基建和重大项目建设外地产需求端支持政策也有望继续推出供给端则侧重于解决民营小微企业的融资问题同时在落实金融16条措施的要求下房地产融资端政策也有望进一步加力提效3股市方面美欧股市全线上涨A股市场延续反弹2023年第一周美股市场迎来开门红三大指数止跌回升小幅上涨截至1月6日当周道琼斯工业指数上涨146纳斯达克指数上涨098标普500指数上涨145欧洲股市涨幅更大其中法国CAC40指数上涨598德国DAX指数上涨493亚洲主要股票市场指数上涨为主其中A股市场指数延续了此前一周的反弹继续上涨具体而言截至1月6日当周日经225指数下跌046韩国综合指数上涨240恒生指数上涨612上证综指上涨221创业板指数上涨3214债市方面美债利率大幅回落国债利率小幅震荡美债而言主要受美国经济衰退担忧加大影响上周美债利率大幅下行截至1月6日当周10年期美债收益率下行33BP报收于3552年期美债收益率下行17BP报收于424二者倒挂幅度再度加深国债而言资金面宽松但稳地产政策加码上周10年期国债利率先下后上小幅震荡截至1月6日当周10年期国债收益率下行025BP报收于2835大宗商品方面原油大幅下跌黄金强势上涨原油而言市场对经济衰退担忧加剧上周原油价格大幅下挫黄金而言在美元指数进一步走弱的带动下上周COMEX金价延续上涨势头6资产配置建议A股市场而言市场近期回暖主要由情绪修复推动北上的流入力度加大也在一定程度上助推行情的发展建议投资者积极布局逢回调进行买入加仓原油而言需求转弱是当前油价的主导因素在上周大幅下跌后预计油价短期小幅震荡为主黄金而言美元指数在连续下跌后有望筑底企稳预计黄金短期震荡偏空7风险提示地缘政治冲突加剧全球疫情超预期发展全球经济下行超预期通胀下行不及预期政策推进不及预期请务必阅读正文之后的声明2of4晨会纪要2023110全球流动性紧缩超预期行业专题评述政策助力家居估值抬升线下消费场景持续恢复轻工制造纺织服装行业周报看好袁艺博证券分析师SACNOS11505211200021本周观点轻工制造1月5日人民银行中国银行保险监督管理委员会发布关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知通知提出新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限同时1月6日住建部部长倪虹表示对于购买第一套住房的要大力支持首付比首套利率该降的都要降下来对于购买第二套住房的要合理支持以旧换新以小换大生育多子女家庭都要给予政策支持对购买三套以上住房原则上不支持不给投机炒房者重新入市留有空间同时增加保障性租赁住房供给和长租房市场建设让新市民青年人能够更好地安居为美好生活去奋斗目前来看在保交楼政策持续平稳推进之下现阶段国家政策开始在地产需求侧发力我们看好在政策持续推进保交楼呵护居民购房信心之下此前因疫情被延迟的家居消费需求将在年内开始逐步释放考虑到疫情政策的优化以及去年Q1期间的相对高基数我们认为22Q4和23Q1家居板块或仍处于业绩筑底阶段而伴随疫情高峰的度过以及竣工催化大宗渠道持续回暖预计今年Q2将成为中期维度上家居板块整体基本面拐点向上的时点因此今年家居板块整体估值也将从由预期转好触发的估值修复阶段逐步迈向基本面向好催化的整体估值中枢抬升阶段纺织服饰根据人民日报相关报告今年元旦假期期间居民基本生活消费平稳增长年货日用品等商品需求升温商务部重点监测零售企业的粮油食品饮料日用品销售额同比分别增长113102和26同时跨省游长途游需求明显增长热门旅游目的地酒店住宿率和预订率持续提高新华社报道元旦节日期间上海线下消费超过120亿元线上消费金额1098亿元消费呈现逐步回暖态势主要商业综合体客流量环比增长820其中家用电器针纺织品和建筑材料同比增势较好分别增长17倍461和451短期来看疫情因素持续转好线下场景稳步恢复之下消费回暖预期信心得以强化同时叠加春节临近我们继续看好出行产业链品牌服饰等细分行业进一步实现估值修复目前来看服装出口订单侧承受一定压力但部分头部国际服装品牌库存已开始有所好转或可能提升对后续制造企业订单回暖的预期另一方面头部纺织制造企业订单端仍保持平稳叠加原材料价格下行看好相关企业盈利改善2推荐组合欧派家居603833顾家家居603816索菲亚002572晨光股份603899探路者3000053风险提示宏观经济波动原材料成本上涨新产能无法及时消化大客户流失请务必阅读正文之后的声明3of4晨会纪要2023110投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明4of4