报告摘要：从中药产品制造商向大健康产业服务提供商转型
　　产品线丰富，全产业链布局。公司以研发精药、生产良药为己任，专注重症领域、肿瘤及免疫、心脑血管、呼吸系统、神经退行性疾病领域的研究与创新，业务横跨成品药、中药配方颗粒及饮片、原辅料、医疗器械、医疗健康服务、药械智慧供应链等六大领域。随着业务领域拓展，公司从优秀中药产品制造商向卓越大健康产业服务提供商不断转型。
　　中药配方颗粒长期前景广阔，公司为行业龙头企业之一。2021年11月试点结束后，配方颗粒的使用终端将由二级及其以上中医院拓展至所有具备中医执业资格的各级医疗机构，使用范围大大拓宽，叠加医保覆盖等支付端利好，行业有望迎来数倍增长空间。目前行业虽受限于品种数量短期受挫，但长期前景广阔。作为中药现代化的重要一步，配方颗粒标准化势不可挡，随着后续更多国标品种的颁布实施，配方颗粒行业将逐步恢复，有望于2023年迎来拐点，进入市场扩容的机遇期。公司作为中药配方颗粒行业龙头企业之一，有望持续受益。
　　成品药和医疗器械板块增长空间充足。成品药方面，公司坚持自主创新为主、仿创结合的总体思路，持续加强创新及临床能力建设，具有独立知识产权的血必净注射液在脓毒症、重症新冠肺炎救治中具有明确疗效，且成功续约国谈，仍具有充足市场空间等待开拓，为业绩增长提供支撑；在研项目众多，新药上市有望进一步促进成品药业务发展。医疗器械方面，血氧系列产品在新冠疫情期间国际业务拓展顺利，在研产品储备丰富，国际渠道顺畅+后续新品上市，促进业务持续增长。综上，我们认为成品药和医疗器械板块仍具备充足增长空间。
　　原辅料、药械智慧供应链：业务发展稳定。原辅料方面，俄乌战争对出口的影响有望逐渐减弱，客户粘性较强，预计原辅料业务未来将维持平稳增长。药械智慧供应链方面，短期受到高值耗材集采影响，公司通过积极调整业务发展方向，后续有望逐步趋于稳定。原辅料和药械智慧供应链板块合计占公司收入比重约为1-2成，业务有望维持稳定。
　　风险提示：疫情反复；配方颗粒推进及新品推出不及预期；商誉减值风险；竞争加剧风险
　　投资建议：国标颁布势在必行，配方颗粒有望迎来恢复，维持“增持”评级。2022年公司因配方颗粒品种数目不足业绩有所承压，从中长期维度来看，配方颗粒是中药现代化进程的重要一步，随着2023年国标的陆续出台，业务有望迎来同比拐点，迎来强势恢复。维持盈利预测，预计公司2022-2024年整体收入65.66/81.33/98.02亿元，同比增速-14.40%/23.87%/20.52%，归母净利润5.53/7.13/9.39亿元，同比增速-19.50%/+28.86%/+31.66%，当前股价对应PE=32/25/19x。综合绝对估值和相对估值，公司合理估值为6.74-7.30元，相较当前股价有15.2%-24.7%溢价空间。公司是配方颗粒领先企业，业务横跨成品药、医疗器械、原辅料、药械智慧供应链等六大领域，增长稳健，随着配方颗粒业务恢复，带动业绩增长，维持“增持”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年01月08日红日药业300026SZ中药配方颗粒行业领先药械全面发展公司研究深度报告医药生物中药投资评级增持维持评级证券分析师彭思宇证券分析师陈益凌0755-81982723021-60933167pengsiyuguosencomcnchenyilingguosencomcnS0980521060003S0980519010002请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要从中药产品制造商向大健康产业服务提供商转型产品线丰富全产业链布局公司以研发精药生产良药为己任专注重症领域肿瘤及免疫心脑血管呼吸系统神经退行性疾病领域的研究与创新业务横跨成品药中药配方颗粒及饮片原辅料医疗器械医疗健康服务药械智慧供应链等六大领域随着业务领域拓展公司从优秀中药产品制造商向卓越大健康产业服务提供商不断转型中药配方颗粒长期前景广阔公司为行业龙头企业之一2021年11月试点结束后配方颗粒的使用终端将由二级及其以上中医院拓展至所有具备中医执业资格的各级医疗机构使用范围大大拓宽叠加医保覆盖等支付端利好行业有望迎来数倍增长空间目前行业虽受限于品种数量短期受挫但长期前景广阔作为中药现代化的重要一步配方颗粒标准化势不可挡随着后续更多国标品种的颁布实施配方颗粒行业将逐步恢复有望于2023年迎来拐点进入市场扩容的机遇期公司作为中药配方颗粒行业龙头企业之一有望持续受益成品药和医疗器械板块增长空间充足成品药方面公司坚持自主创新为主仿创结合的总体思路持续加强创新及临床能力建设具有独立知识产权的血必净注射液在脓毒症重症新冠肺炎救治中具有明确疗效且成功续约国谈仍具有充足市场空间等待开拓为业绩增长提供支撑在研项目众多新药上市有望进一步促进成品药业务发展医疗器械方面血氧系列产品在新冠疫情期间国际业务拓展顺利在研产品储备丰富国际渠道顺畅后续新品上市促进业务持续增长综上我们认为成品药和医疗器械板块仍具备充足增长空间原辅料药械智慧供应链业务发展稳定原辅料方面俄乌战争对出口的影响有望逐渐减弱客户粘性较强预计原辅料业务未来将维持平稳增长药械智慧供应链方面短期受到高值耗材集采影响公司通过积极调整业务发展方向后续有望逐步趋于稳定原辅料和药械智慧供应链板块合计占公司收入比重约为1-2成业务有望维持稳定风险提示疫情反复配方颗粒推进及新品推出不及预期商誉减值风险竞争加剧风险投资建议国标颁布势在必行配方颗粒有望迎来恢复维持增持评级2022年公司因配方颗粒品种数目不足业绩有所承压从中长期维度来看配方颗粒是中药现代化进程的重要一步随着2023年国标的陆续出台业务有望迎来同比拐点迎来强势恢复维持盈利预测预计公司2022-2024年整体收入656681339802亿元同比增速-144023872052归母净利润553713939亿元同比增速-195028863166当前股价对应PE322519x综合绝对估值和相对估值公司合理估值为674-730元相较当前股价有152-247溢价空间公司是配方颗粒领先企业业务横跨成品药医疗器械原辅料药械智慧供应链等六大领域增长稳健随着配方颗粒业务恢复带动业绩增长维持增持评级2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01配方颗粒领先各业务均衡发展02配方颗粒短期承压长期前景广阔03成品药医疗器械增长空间充足04原辅料药械智慧供应链业务发展稳定05财务分析盈利预测06估值和投资建议风险提示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容发展历程从优秀中药产品制造商向卓越大健康服务提供商不断转型中医药企业起家努力成为中国医药领军者红日药业成立于1996年中药企业起步2004年推出具有自主知识产权的血必净注射液以确切疗效显著降低了患者的病死率奠定了在危重病领域的研究基础逐步形成了创新产品群企业进入高速发展阶段2009年上市实现资本驱动成为全国首批天津首家登录创业板的企业2010年收购康仁堂进军中药配方颗粒领域是全国最早试点生产配方颗粒的六家企业之一行业地位领先2015年连续收购北京超思和湖州展望获得医疗器械和药用辅料领域的竞争优势开启集团化运营布局全产业链2016年抓住互联网发展机遇潜心打造互联网医疗健康管理服务依托中医生资源实现线下实体医馆医珍堂线上诊疗平台上医仁家三位一体2019年兴城集团成为控股股东成都国资委成为实控人发挥和兴城集团的协同效应从优质的中医药制造商向卓越的大健康服务提供商不断转型升级公司持续践行为百姓享受高品质中医药服务而奋斗及为中国医疗救治水平的提高而奋斗两个价值主张努力成为中国医药的领军者已跻身2021年度中国医药工业百强第41位中药企业百强第17位图红日药业发展历程具有自主知识产权的血必净注射液上进军中药配方颗粒医疗器械线下实体医馆医珍堂线上诊疗平台市奠定在危重病领域的研究基础领域上医仁家三位一体新品上市企业高速发展收购康仁堂兰州汶河打造互联网医疗健康1996-2000200920152019200420102016红日药业前身成立登陆创业板开启集团化运营成都国资委成为实控人1996年大通红日制药有限公全国首批天津首家创业板收购北京超思湖州展望兴城集团成为控股股东司成立企业天津市设立东方康圣布局药用辅向卓越大健康服务提供料大健康产业商转型2000年更名变更为股份制资料来源公司官网国信证券经济研究所整理4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容背靠成都国资委创始人植根行业图红日药业股权结构和主要参控股子公司2022中报成都国资委为实控人子公司布局多元成都国资委通过旗下兴城集团拥有红日药业2224股份为公司实际控制人创始人姚小青先生拥有公司1173股份股权架构稳定公司旗下子公司布局多元涉及配方颗粒医疗器械成品药等多个领域借助国资平台有利于公司提高集团化运营效率从优质的中医药制造商向卓越的大健康服务提供商不断转型升级创始人学历行业背景深厚带领公司不断发展壮大公司创始人兼董事长姚小青先生为博士执业医师高级工程师天津医科大学河南中医药大学硕士生导师创办红日药业后始终站在科技前沿推动科技创新与成果产业化由其担任第一完成人的项目中药血必净注射液制备及其防治SIRS和MODS的研究获得天津市科委颁发的天津市科技成果证书血必净注射液上市后推动企业高速发展姚小青先生多年来和公司一同成长曾获得科技创新带头人最具战略眼光董事长等荣誉称号经验丰富战略部署得当能带领公司不断发展壮大资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理注截至2022年12月12日公告姚小青已减持至持股112165请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容上市以来已实施两次股权激励上市以来两次实施股权激励提高员工积极性红日药业自上市以来分别于2014年和2019年实施了股权激励计划激励对象范围涉及姚小青郑丹蓝武军等高管及上百名核心管理和技术人员公司通过股权激励将个人利益与公司利益绑定大大提高员工积极性和团队凝聚力表红日药业股权和管理团队变化首期限制性股票激励计划第二期限制性股票激励计划预案公告日2013-12-262019-03-05股东大会公告日2014-01-112019-04-25首次授予日2014-01-222019-04-26激励总数万股87882965激励总数占当时总股本比例234098董事高管7人董事长姚小青总经理孙长海康仁堂总经理董事高管8人总经理郑丹副总蓝武军陈瑞强张坤高激励对象吴玢副总郑丹张广明李勇财务总监蓝武军国伟QIANXIAOLUN行政负责人李春旭总工程师潘勤中管核心人员61人中管核心人员50人分期解锁比例4030305050相比基期2012年2014-16年净利润增长率不低于考核目标相比基期2017年2019-20年营业收入增长率不低于40606881108153净资产收益率不低于1212125资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容布局六大板块全产业链运营涉及六大领域产业链布局完善公司自成立以来以研发精药生产良药为己任专注重症领域肿瘤及免疫心脑血管呼吸系统神经退行性疾病领域的研究与创新目前已发展成为横跨成品药中药配方颗粒及饮片原辅料医疗器械医疗健康服务药械智慧供应链等六大领域集投融资研发生产销售于一体的高科技医药健康产业集群配方颗粒贡献核心收入自2010年收购北京康仁堂以来配方颗粒业务发展迅速逐渐支撑起公司业绩半边天2021年营收中配方颗粒及饮片占比达552同比增长416北京康仁堂是最早试点生产中药配方颗粒的企业之一行业地位领先图红日药业2020和2021年各业务营收情况图红日药业2021年各业务营收占比情况资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理7请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01配方颗粒领先各业务均衡发展02配方颗粒短期承压长期前景广阔03成品药医疗器械增长空间充足04原辅料药械智慧供应链业务发展稳定05财务分析盈利预测06估值和投资建议风险提示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容配方颗粒是中药现代化进程的重要实践中药现代进程势不可挡配方颗粒是重要一步中药配方颗粒是以符合炮制规范的优质中药饮片为原料采用现代高新技术提取浓缩而成的单味颗粒具有便携稳定等特点国家自2001年启动配方颗粒部分企业的生产试点经过20多年的研制生产于2021年结束试点配方颗粒生产权和处方权放开的同时也标志着标准化进程正式启动作为中药现代化进程的重要一步配方颗粒全国标准的统一是大势所趋在政府和企业的共同努力下将推动行业标准化有序发展让配方颗粒成果真正惠及于民表中药配方颗粒主要政策和发展历程时间部门政策文件备注发展阶段原国家科技委国开始组织开展中药配方颗粒科研并在江阴天江制药有1993年将中药配方颗粒列入星火计划科研试点家中医药管理局限公司和广东一方制药厂进行试点1996年8月国家中医药管理局单味中药精制颗粒科研规范讨论稿配方颗粒研制指南科研试点国家药品监督管理中药配方颗粒管理暂行规定中药配方颗粒质量标准研首次统一命名中药配方颗粒规范中药配方颗粒的试2001年7月生产使用试点局究的技术要求点研究批准江阴天江广东一方北京康仁堂华润三九四2001-04年国家药监局批准试点生产企业生产使用试点川新绿色培力南宁等6家企业试点生产配方颗粒2003年10月国家药监局中药配方颗粒注册管理办法试行规范中药配方颗粒的生产和使用生产使用试点2015年12月国家药监局中药配方颗粒管理办法征求意见稿提出制订中药配方颗粒统一药品标准生产使用试点2016年2月国家发改委中医药发展战略规划纲要20162030年提出完善中药质量标准体系包含中药配方颗粒生产使用试点中药配方颗粒质量控制与标准制定技术要求征求意见稿关于中药配方颗粒质量控制与标准制定技术向社会公开2019年11月国家药监局生产使用试点征求意见国家药监局国家2021年2月中医药管理局卫关于结束中药配方颗粒试点工作的公告提出11月1日起结束中药配方颗粒试点工作结束试点有序发展健委国家医保局2021年4月国家药监局国家药监局批准颁布第一批中药配方颗粒国家药品标准颁布第一批中药配方颗粒国家药品标准160个结束试点有序发展2021年11月国家药监局国家药监局批准颁布第二批中药配方颗粒国家药品标准颁布第二批36个中药配方颗粒国家药品标准结束试点有序发展关于中药配方颗粒国家药品标准2022年第一期的公示2022年5月国家药典委公示了50个中药配方颗粒国家药品标准结束试点有序发展2022年6月国家药典委关于转发第三批4个中药配方颗粒国家药品标准的通知颁布4个中药配方颗粒国家药品标准结束试点有序发展配方颗粒编码在现有中药饮片编码规则基础上借鉴西2022年8月国家医保局关于印发医保中药配方颗粒统一编码规则和方法的通知结束试点有序发展药中成药编码规则制定由7部分组成关于中药配方颗粒国家药品标准2022年第二期的公示2022年9月国家药典委公示了19个中药配方颗粒国家药品标准结束试点有序发展资料来源各政府网站国信证券经济研究所整理9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容红日药业在配方颗粒行业地位领先北京康仁堂是最早试点生产配方颗粒的企业之一行业地位领先配方颗粒是红日药业核心业务2021年红日药业中药配方颗粒及饮片业务收入423亿元占总营收的比例为552为公司最核心的业务板块康仁堂是红日药业旗下从事配方颗粒业务的主要公司业务重点在北京地区并背靠北京辐射全国是首批中药配方颗粒生产试点的六家企业之一具备先发优势与华润三九新绿色处于行业第二梯队共占据约一半市场份额图红日药业配方颗粒及饮片板块营收占比情况图红日药业配方颗粒及饮片板块毛利占比情况图配方颗粒行业竞争格局2021年资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理整理整理10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国标颁布缓慢2022年配方颗粒短期业绩承压配方颗粒标准切换业务短期受挫配方颗粒行业处于标准切换阵痛期2021年11月起不得生产企标品种而新标品种数不足医生组方受到较大限制导致配方颗粒行业整体销量下滑2022H1公司营收配方颗粒及饮片板块营收同比下降95标准提升导致成本上扬毛利率同比下降331pp配方颗粒国标颁布缓慢品种仍存不足业务恢复不及预期公司积极推进配方颗粒备案国标方面目前国标品种仅颁布实施200个公司22年9月底在各省的国标备案已接近饱和而22年59月分别公示的5019个国标仍未正式颁布导致22Q4公司在国标备案上未有较大进展省标方面各省品种数量品种参数等存在一定差异给省标备案带来困难公司在北京等优势地区备案进展顺利但部分地区仍进展缓慢省标备案难度较大叠加国标颁布缓慢导致公司可销售的新标品种数不足对于等级医院而言通常需要300个以上的常用品种才能满足70-80以上的组方需求而截至22年12月底公司在26个省份备案的国省标品种数仍未超过350个在10个省份备案的国省标品种数仍未超过300个销量受到较大影响业务恢复缓慢图红日药业配方颗粒及饮片板块营收情况图红日药业配方颗粒及饮片板块毛利情况资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理资料来源公司公告Wind国信证券经济研究所整理11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2023年国标制定有望加速国家标准加速制定中预计到2023年下半年颁布实施的国标品种数目有望超过300个目前已颁布实施和公示的中药配方颗粒国标品种数共计269个各企业正协助国家药监局加速国家标准研究制定2022年10月国家药监局对十三届全国人大第五次会议第6188号建议的答复显示112个品种的190份研究资料正在审批过程中后续还将组织制定其他临床常用的中药配方颗粒国家药品标准国标的颁布实施和推广是大势所趋预计到2023年下半年颁布实施的国标品种数目有望超过300个可覆盖全国各级医院的临床组方需求带动配方颗粒企业强势恢复配方颗粒行业的标准体系逐步完善和落实将极大促进中药产业的标准化生产和健康发展图中药配方颗粒国家标准公示及颁布进程2019年112021年42021年42021年102021年112022年52022年62022年9月8日月29日月30日月22日月2日月27日月13日月1日160个标160个标36个标准4个标准36个标准50个标准4个标准19个标准准公示准颁布公示公示颁布公示颁布公示资料来源国家药典委国信证券经济研究所整理12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容基层空间巨大配方颗粒市场扩容可期配方颗粒长期前景广阔有望迎来数倍扩容根据中国统计年鉴2021年截至2020年末我国卫生机构含医院1022万家基层医疗卫生机构97万家医院35万家其中综合医院20133家专科医院9021家中医医院4426家预计二级及其以上中医院数量仅为2500家左右自2021年试点结束后配方颗粒的使用终端将由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构使用范围大大增加有望迎来数倍增长空间目前行业虽受限于品种数量短期受挫但长期前景广阔作为中药现代化的重要一步配方颗粒标准化势不可挡随着后续国标品种颁布实施配方颗粒行业将逐步恢复2023年有望迎来拐点进入市场扩容的机遇期图中国医疗机构分布家图中国医院分布家资料来源中国统计年鉴2021年国信证券经济研究所整理资料来源中国统计年鉴2021年国信证券经济研究所整理13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录01配方颗粒领先各业务均衡发展02配方颗粒短期承压长期前景广阔03成品药医疗器械增长空间充足04原辅料药械智慧供应链业务发展稳定05财务分析盈利预测06估值和投资建议风险提示请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容成品药自主创新仿创结合自主创新仿创结合公司坚持自主创新为主和仿创结合的总体思路优选靶点和品种持续加强创新及临床能力建设推动新技术新工艺和新产品的应用开发和市场转化工作主要产品为血必净注射液盐酸法舒地尔注射液低分子量肝素钙注射液盐酸莫西沙星氯化钠注射液等成品药业务占比逐年下降公司上市之初成品药营收占比近100血必净盐酸法舒地尔低分子量肝素钙注射液为主要品种血必净注射液贡献主要收入公司上市后募集资金进行血必净注射液的扩产2012-14年成品药业务发展迅速2015年后受到医保控费公立医院改革医联体限制辅助用药带量采购等政策业务体量有所下降2020年盐酸莫西沙星氯化钠注射液首个过评上市同年8月入围国家第三批集中采购药品目录名单2021年国采期满后又中选多个集采项目获得16个省市的市场份额产品迅速起量表成品药板块主要产品名称适应症类别备注全身炎症反应综合征SIRS脓毒症Sepsis多器官功能障碍综合征MODS新型中药二类新血必净注射液自主知识产权独家生产冠状病毒肺炎重型危重型的全身炎症反应综合征或和多脏器功能衰竭药安若泰-盐酸莫西沙星氯化首个过评仿成人上呼吸道和下呼吸道感染指南推荐多科室抗感染治疗的一线用药国家基药和国家医保目录产品钠注射液制药博璞青-低分子量肝素钙注治疗深部静脉血栓形成血液透析体外循环中预防血凝块形成预防与手术有关的血栓形成仿制药国家基药和国家医保目录产品射液适应症为蛛网膜下腔出血术后引起的脑血管痉挛及脑缺血症状还可用于缺血性脑血管病川威-盐酸法舒地尔注射液仿制药首仿上市国家医保目录产品肺动脉高压急性冠脉综合征PCI手术中血管痉挛等疾病的防治用于成人需要阿片水平镇痛的中度急性疼痛的短期治疗用于术后疼痛是国内外多项指南博舒尔-酮咯酸氨丁三醇仿制药国家医保目录产品共识推荐的抗炎镇痛基础用药固泰维-伊班膦酸钠注射液用于治疗绝经后骨质疏松症恶性肿瘤溶骨性骨转移引起的骨痛等仿制药国家医保目录产品博乐妥-盐酸替罗非班氯化用于末次胸痛发作12小时之内且伴有ECG改变和或心肌酶升高的非ST段抬高型急性冠脉综合仿制药国家医保目录产品钠注射液征NSTE-ACS及经皮冠脉介入术PCI芬瑞特-复方电解质注射液用于治疗伴随或预期出现酸中毒的等渗性脱水补充细胞外液的丢失仿制药非医保非基药II伊诺清肺散结丸用于肺癌气阴两虚痰热瘀阻证也可作为肺癌手术放化疗的辅助用药中药地方医保增补品种龙圣堂独家品种亨通抗癌平丸用于热毒瘀血壅滞肠胃而致的胃癌食道癌贲门癌直肠癌等消化系统肿瘤中药地方医保增补品种资料来源公司官网国信证券经济研究所整理15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容成品药收入占比15成血必净注射液为核心大品种图成品药板块营收营收占比及毛利占比资料来源Wind公司公告国信证券经济研究所整理图成品药板块主要产品营收占比资料来源Wind公司公告国信证券经济研究所整理16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容成品药血必净降价2020-2021年成药板块毛利率明显下滑图成品药板块销售量生产量库存量万支万盒资料来源公司公告国信证券经济研究所整理图成品药单价元毛利率资料来源Wind公司公告国信证券经济研究所整理注单价成品药板块营收销售量17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容成品药价格风险已基本体现图血必净注射液营收亿元毛利率表血必净注射液价格销量营收销量营收单价时间万支亿元元支200618402413172007453053117420087270831142201918677714130202022825042208202128196222208资料来源公司公告国信证券经济研究所整理和测算注2019年价格根据国谈价格推算2020-21年价资料来源Wind公司公告国信证券经济研究所整理格为国谈价格2019-2021年的销量根据单价推算表部分成品药量价情况药品2006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021总销量万支44207418营收亿元006040080091089064141195217177070107105083054026盐酸法舒地尔价格元支145419471923注射液毛利率79919392928792949321年集采第五批国采中选7个地区1548元盒采购周期3年首年采购量44万支总销量万支304385363营收亿元021022021028037043058064078077086129164190218291低分子肝素钙价格元支679574591注射液毛利率6445-145-122747514821年集采中选地区11个04ml和06ml价格是115484-1224元支和157517-167元支采购周期2年首年采购量359万支盐酸莫西沙星营收亿元043168氯化钠注射液21年集采中选16个地区价格3247-328元瓶采购周期1-2年首年采购量133万瓶资料来源公司公告国信证券经济研究所整理18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容成品药血必净仍有增长空间血必净注射液具有充足市场空间待开拓具有独立知识产权的血必净注射液填补了世界脓毒症治疗领域的空白新冠肺炎救治中因其明确的重症患者临床疗效入选中国方案三药三方多版新型冠状病毒肺炎诊疗方案并向世界推广血必净注射液具有严谨的循证医学证据2019年完成了历时6年的随机对照多中心临床研究项目研究结果发表于国际顶刊表明血必净注射液可降低重症肺炎患者病死率88获国际认可同年通过国家医保谈判进入医保目录产品价格下降4654从原来15个省的地方医保扩大到全国31个省未覆盖的医院较多且2021年顺利续约谈判广阔的市场空间等待开拓以支撑业绩增长表血必净注射液发展历程红日药业与中国中医研究院北京中医药大学中国药品生物制品检定所广州中医药大学首都医科大学天津医科大学等国内数十所著名科研院所高等院校密研制切合作联合攻关历时13年成功研制SARS患者出现的内毒素血症循环呼吸衰竭合并多脏器功能紊乱等症状与血必净注射液的适应症吻合血必净注射液被列为首选治疗药物之一进入审批绿色通2003年道成为同类中第一个获准上市的新药2004年正式上市2006年被科技部和国家保密局联合认定为秘密级国家秘密技术保密期限为5年2008年销售量和销售额分别由2006年的184万支242544万元扩大至2008年的728万支830709万元2006-2008年价格为131711741142元支被卫生部甲型H1N1流感诊疗方案2009年试行版第二版选定为中医辩证治疗药物红日药业上市募集资金投资血必净技改扩产项目将年生产能力将由2009年900万支提高到2600万支2011年保密证书延期2年至2012年8月16日止2012年血必净营销模式调整和变革基本完成组建公司的自营销售队伍2013年正式启动血必净治疗重症肺炎疗效的随机对照多中心临床研究2014年被列入人感染H7N9禽流感诊疗方案2014年版推荐用药被列为登革热诊疗用药2015年销量受到较大影响2015年至2019年间血必净注射液共有26次被列为辅助与重点监控用药随机对照多中心临床研究项目历时6年完成国际重症医学顶刊美国重症医学杂志发表评价血必净注射液对重症社区获得性肺炎SCAP疗效的RTC研究根2019年据循证医学证据血必净注射液降低重症肺炎患者病死率88取得了中医药循证研究方法学的重大突破通过国家医保谈判进入医保目录产品价格下降4654为2208元从原来15个省的地方医保扩大到全国31个省2020年被连续纳入国家第四五六七版新型冠状病毒肺炎诊疗方案中19年底二级以上医院保有量2332家2020年一季度末达到了3886增长1500家2021年成功续约谈判进入医保目录资料来源公司公告国信证券经济研究所整理19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容成品药储备品种贡献未来长期增长动力持续进行研发投入在研项目丰富红日药业始终坚持以创新为动力打造核心竞争力研发投入每年持续上涨以满足临床治疗需求为导向专注重症领域肿瘤及免疫心脑血管呼吸系统神经退行性疾病的研究致力于高品质具有突出治疗优势药物的研究开发以降低中国ICU的死亡率为企业责任和使命截至2022H1末公司拥有在研项目30余个包括重症领域创新药KB抗肿瘤PD-L1等5个1类新药已申报CDE等待评审5余个项目临床研究阶段2个有效专利500余项公司未来仍将继续践行创新研发不断将创新成果产业化表公司主要研究项目进展截至2022年中报药品名称适应症所属类别所处阶段进展情况在全国40多家医院开展b临床研究目前临床KB脓毒症的治疗化药11类b临床研究试验进展顺利PTS抗肿瘤化药11类目前正在审评完成国家局现考正在CDE审评过程抗丙肝一类化学新药丙型肝炎的治疗化药11类临床申报前研究IND申报前的研究ML-4000非甾体抗炎药用于关节炎化药11类临床申报前研究IND申报前的研究艾姆地芬片PD-L1抗肿瘤药化药11类临床研究阶段完成预定4个剂量组耐受性试验启动扩展试验胸腺法新及其制剂免疫调节剂化药66己取得生产批件治疗有WHO级或级症状的肺动脉高压患者WHO组1用以改善运安立生坦及其制剂化药36排队待审评CDE排队待审评动能力和延缓临床恶化用于肝硬化并发症食管胃静脉曲张出血肝肾综合症腹水的治醋酸特利加压素及其制剂疗同时还适用于泌尿生殖道及其他腹腔脏器出血感染性休克烧化药44发补研究中发补研究中伤急性肝功能衰竭心脏骤停等依诺肝素钠注射液预防静脉血栓栓塞性疾病化药4己取得生产批件那屈肝素钙注射液预防静脉血栓栓塞性疾病化药4己取得生产批件2-乙基-13-己二醇辅料备案目前正在审评CDE审评过程癸二酸辅料备案目前正在审评CDE审评过程资料来源公司2022半年报国信证券经济研究所整理20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容