2022年第四季度金股回顾：2022年第四季度，财信证券十大金股的组合收益为+9.46%，跑赢同期沪深300指数7.70pct.，跑赢同期创业板指6.93pct.。2022年第四季度金股涨跌幅依次为：聚辰股份（+32.67%）、老百姓（+26.11%）、华东医药（+16.65%）、苏泊尔（+9.93%）、安琪酵母（+8.75%）、汉钟精机（+4.77%）、三七互娱（+3.90%）、久立特材（+2.72%）、江苏银行（-2.02%）、丽臣实业（-8.91%）。总体来看，2022年第四季度的十大金股中，低估值且业绩增长较快的生物医药及信创标的表现较佳。2022年全年，财信证券十大金股组合收益率累计为-19.31%，跑赢同期沪深300指数2.32pct.，跑赢同期创业板指10.06pct.。财信证券十大金股自2019年初推出至今，穿越牛熊、已经连续4年跑赢沪深300基准指数，其中2019年、2020年、2021年、2022年分别跑赢沪深300指数30.8pct.、8.45 pct.、30.90pct.、2.32pct.。
　　2023年中国资产迎来战略配置时点：2022年在业绩疲软、估值承压、风险偏好下降等多重冲击下，A股及港股指数大多领跌全球，本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。相较全球股市而言，上证指数、恒生指数处于估值洼地，后续存在较大估值上修的可能性。展望2023年，欧美国家经济硬着陆风险增加，中国外需存在较大不确定性，预计中国将处于加杠杆周期。叠加中国疫情防控优化、地产融资改善政策效果显现，预计中国经济将领先全球复苏，人民币汇率将止跌回升，中国资产也将领涨全球。当下AH溢价指数处于高位，叠加2023年港股双币机制落地、港股流动性改善，预计港股走势将强于A股。
　　配置思路：本轮A股调整幅度已达2012年、2018年熊市水平。2023年中国将处于加杠杆周期，叠加中国疫情防控优化、地产融资政策效果显现，预计2023年中国经济将领先全球复苏，中国资产也将领涨全球主要股指。2023年业绩层面利好成长风格，流动性层面（社融增速与M2增速剪刀差预期回正）利好蓝筹风格，预计2023年市场风格将相对均衡，成长风格或略微占优，建议关注以下四条主线：（1）扩内需相关板块。2023年中国将处于加杠杆周期，中国政策有望发力扩大内需，建议关注扩内需相关板块，如汽车、消费电子等。（2）低估值的成长板块。例如估值大幅回落、基本面暂处低谷的信创、生物医药板块。（3）金、银等贵金属。后续10年期美债实际收益率上行空间很小，黄金、白银已经进入底部配置区间。（4）疫后消费复苏板块。2023年疫情对国内经济冲击将弱化，线下消费和服务有望迎来复苏，如社服、交运、食品饮料板块。
　　十大金股：结合行业研究员的推荐，我们推出2023年第一季度十大金股：久立特材、东方财富、孚能科技、三七互娱、澜起科技、极米科技、华东医药、迈瑞医疗、安琪酵母、常熟银行。
　　风险提示：疫情失控，经济失速，俄乌冲突，汇率波动，美国加息，全球恶性通胀风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略专题2023年第一季度十大金股策略专题报告2022年12月30日投资要点2022年第四季度金股回顾2022年第四季度财信证券十大金股的组合收益为跑赢同期沪深指数跑赢同期创业上证指数-沪深300走势图946300770pct板指693pct2022年第四季度金股涨跌幅依次为聚辰股份上证指数沪深3003267老百姓2611华东医药1665苏泊11尔993安琪酵母875汉钟精机477三七1互娱390久立特材272江苏银行-202丽臣实业总体来看年第四季度的十大金股中低-9-8912022估值且业绩增长较快的生物医药及信创标的表现较佳2022年全年-19财信证券十大金股组合收益率累计为-1931跑赢同期沪深300指-29数232pct跑赢同期创业板指1006pct财信证券十大金股自20192021-122022-032022-062022-09年初推出至今穿越牛熊已经连续4年跑赢沪深300基准指数1M3M12M其中2019年2020年2021年2022年分别跑赢沪深300指数308pct845pct3090pct232pct上证指数-016094-1533沪深300331073-22182023年中国资产迎来战略配置时点2022年在业绩疲软估值承压风险偏好下降等多重冲击下A股及港股指数大多领跌全球本轮A黄红卫分析师股调整幅度已达2012年2018年熊市水平相较全球股市而言上执业证书编号S0530519010001证指数恒生指数处于估值洼地后续存在较大估值上修的可能性huanghongweihnchasingcom展望2023年欧美国家经济硬着陆风险增加中国外需存在较大不确定性预计中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资改善政策效果显现预计中国经济将领先全球复苏人民币汇率将止跌回升中国资产也将领涨全球当下AH溢价指数处于相关报告高位叠加2023年港股双币机制落地港股流动性改善预计港股12023年年度市场策略报告春晖渐近风正扬走势将强于A股帆2022-12-28配置思路本轮A股调整幅度已达2012年2018年熊市水平2023财信宏观策略市场资金跟踪周报2年中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资政策1226-1230指数缩量调整继续看好A股效果显现预计2023年中国经济将领先全球复苏中国资产也将领2022-12-25涨全球主要股指2023年业绩层面利好成长风格流动性层面社3财信宏观策略市场资金跟踪周报融增速与M2增速剪刀差预期回正利好蓝筹风格预计2023年市场风格将相对均衡成长风格或略微占优建议关注以下四条主线1219-1223中央经济工作会议释放利好A1扩内需相关板块2023年中国将处于加杠杆周期中国政策有股机会大于风险2022-12-18望发力扩大内需建议关注扩内需相关板块如汽车消费电子等2低估值的成长板块例如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板块3金银等贵金属后续10年期美债实际收益率上行空间很小黄金白银已经进入底部配置区间4疫后消费复苏板块2023年疫情对国内经济冲击将弱化线下消费和服务有望迎来复苏如社服交运食品饮料板块十大金股结合行业研究员的推荐我们推出2023年第一季度十大金股久立特材东方财富孚能科技三七互娱澜起科技极米科技华东医药迈瑞医疗安琪酵母常熟银行风险提示疫情失控经济失速俄乌冲突汇率波动美国加息全球恶性通胀风险此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告内容目录12022年第四季度十大金股回顾322023年第一季度配置思路432023年第一季度十大金股531久立特材002318SZ532孚能科技688567SH533华东医药000963SZ634东方财富300059SZ635安琪酵母600298SH736极米科技688696SH737三七互娱002555SZ838澜起科技688008SH839迈瑞医疗300760SZ9310常熟银行601128SH94风险提示10图表目录图12022年财信证券十大金股净值曲线截止2022年12月30日3表12022年第四季度的十大金股期间收益率截止2022年12月30日3此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告12022年第四季度十大金股回顾2022年第四季度财信证券十大金股的组合收益为946跑赢同期沪深300指数770pct跑赢同期创业板指693pct2022年第四季度金股涨跌幅依次为聚辰股份3267老百姓2611华东医药1665苏泊尔993安琪酵母875汉钟精机477三七互娱390久立特材272江苏银行-202丽臣实业-891总体来看2022年第四季度的十大金股中低估值且业绩增长较快的生物医药及信创标的表现较佳2022年全年财信证券十大金股组合收益率为-1931跑赢同期沪深300指数232pct跑赢同期创业板指1006pct财信证券十大金股自2019年初推出至今穿越牛熊已经连续4年跑赢沪深300基准指数其中2019年2020年2021年2022年分别跑赢沪深300指数308pct845pct3090pct232pct表12022年第四季度的十大金股期间收益率截止2022年12月30日代码公司期间收益率代码公司期间收益率688123SH聚辰股份3267002158SZ汉钟精机477603883SH老百姓2611002555SZ三七互娱390000963SZ华东医药1665002318SZ久立特材272002032SZ苏泊尔993600919SH江苏银行-202600298SH安琪酵母875001218SZ丽臣实业-891资料来源财信证券统计数据区间2022年10月1日-2022年12月30日Wind图12022年财信证券十大金股净值曲线截止2022年12月30日000-500-1000-1500-2000-2500-3000-3500-40002022年十大金股总净值沪深300创业板指上证50资料来源财信证券起始日为2022年1月1日Wind此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告22023年第一季度配置思路2023年全球经济衰退风险增加但流动性将边际缓解鲍威尔强调美联储的政策正接近充分限制性的利率水平须在一段时间内维持限制性利率我们测算美联储的充分限制性的利率水平大概率在51附近预计2023年1月3月美联储还将分别加息25个bp左右预计将在明年2季度结束加息进程但预计美联储仍将维持高利率51较长时间从加息时间和加息节奏来看美联储本轮加息已经处于尾声阶段2023年全球流动性将趋于缓解2023年全球股市杀估值过程或将告一段路黄金和白银也迎来底部配置时机作为衰退前瞻性指标美国2年期与10年期国债收益率倒挂幅度为1981年以来之最未来美国经济衰退深度可能超市场预期后续仍需警惕美股杀业绩风险如果2023年美国经济发生硬着陆失业率攀升不排除美联储提前结束缩表并进入降息周期可能性疫情和地产是2022年国内经济走弱的核心原因1考虑到刚需及改善等自住需求占比约418预计保交楼楼盘在2023年下半年陆续交付后刚需及改善等自住需求将回暖2023年下半年地产板块有望弱复苏2考虑到疫情防控优化存在3-4个月的闯关期此时经济通常会走弱我们预计2022年Q42023年Q1国内经济将会进入筑底阶段参照海外经验2023年国内可能会经历3轮左右的疫情冲击消费和经济将在曲折中复苏但第一轮疫情对消费经济资本市场的冲击最大随后几轮疫情的冲击将逐渐减弱综上2023年国内经济有望曲折复苏至中枢水平A股市场也将震荡中上行2023年中国资产迎来战略配置时点2022年在业绩疲软估值承压风险偏好下降等多重冲击下A股及港股指数大多领跌全球主要股指本轮A股调整幅度已达2012年2018年熊市水平相较全球股市而言上证指数恒生指数处于估值洼地后续存在较大估值上修的可能性展望2023年欧美国家经济硬着陆风险增加中国外需存在较大不确定性预计中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资改善政策效果显现预计中国经济将领先全球复苏人民币汇率将止跌回升中国资产也将领涨全球当下AH溢价指数处于高位叠加2023年港股双币机制落地港股流动性改善预计港股走势将强于A股配置思路本轮A股调整幅度已达2012年2018年熊市水平2023年中国将处于加杠杆周期叠加中国疫情防控优化地产融资政策效果显现预计2023年中国经济将领先全球复苏中国资产也将领涨全球主要股指2023年业绩层面利好成长风格流动性层面社融增速与M2增速剪刀差回正利好蓝筹风格预计2023年市场风格将相对均衡成长风格或略微占优2023年第一季度建议关注以下四条主线1扩内需相关板块2023年欧美经济硬着陆风险增加中国出口端面临较大不确定性但中国将处于加杠杆周期中国政策有望发力扩大内需建议关注扩内需相关板块如汽车消费电子等此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告2低估值的成长板块例如估值大幅回落基本面暂处低谷的信创生物医药板块3金银等贵金属后续10年期美债实际收益率上行空间很小黄金白银已经进入底部配置区间但贵金属投资机会可能要等2023年Q2以后4疫后消费复苏板块2023年疫情对国内经济冲击将弱化线下消费和服务板块有望迎来复苏如社会服务交通运输食品饮料板块32023年第一季度十大金股结合行业研究员的推荐我们推出2023年第一季度十大金股久立特材东方财富孚能科技三七互娱澜起科技极米科技华东医药迈瑞医疗安琪酵母常熟银行31久立特材002318SZ不锈钢管材龙头企业受益能源领域需求增长1不锈钢管领军品牌广泛应用于能源装备领域久立特材是规模最大的国产工业不锈钢无缝管生产商其镍合金无缝不锈钢管等产品应用于石化油井管天然气开采和LNG运输核电蒸发器用管火电超临界用管光热吸热器及换热器管材公司在石油核电等细分领域是唯二的国产供应商2核电等能源资本开支增长管材设备需求受益近年来能源领域资本开支呈现上升趋势核电方面十三五核电重启审批十四五期间年均增速预计达到72022年新增核准10台机组是近10年核准最多年份天然气方面十四五天然气供给量年均增速预计达到75LNG接受站用低温管用量超过10万吨其他火电光热煤电机组灵活性改造等亦具备可观的潜在市场需求3产能扩张对接需求增长公司2021年产能为135万吨销量1164万吨包括焊接管615万吨无缝管549万吨2022年新增航空管材产能1000吨另有5000吨特种合金管材和15万吨油气特种合金焊接管产能在建同期公司向上游合金材料领域拓展顺利预计以上项目进展将推动公司产品量价齐升盈利预测预计公司2022-2024年实现营收661亿728亿822亿归母净利润分别为108亿118亿125亿EPS分别为110121128元公司为不锈钢领域高端制造商在核电蒸发管航空管材镍基油气管等领域技术领先给与2023年16-20倍市盈率估值合理区间194-242元买入评级32孚能科技688567SH公司是软包电池龙头主打高端车市场同时在方形电池磷酸铁锂储能电池磷酸锰铁锂电池钠离子电池等技术领域均有布局且有股东戴姆勒在汽车产业链工程技术领域的扶持未来公司在各项技术领域均会有不错的表现此报告仅供内部客户参考-5-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告产能扩张稳健四季度出货量有望快速增长出货量方面预计公司前三季度出货94GWh四季度出货量预计有望达到45GWh同时公司加强对未来产能布局和赣州经济技术开发区管理委员会签订投资合作意向协议书就孚能科技赣州年产30GWh新能源电池项目相关条款达成一致为公司未来市场占有率的提升先进技术向产业化的转化提供产能基础公司三季度业绩承压四季度有望改善公司三季度实现营收3408亿元环比下降773实现归母净利润-119亿元扣非归母净利润-109亿元利润率方面公司三季度毛利率670净利率-348分别环比下降968pcts577pcts利润率较二季度出现明显下滑主要原因是1三季度高毛利客户奔驰提货延期导致奔驰确认收入占比相较二季度回落因此营收和毛利率均出现环比下降2二季度部分重要原材料价格出现下跌根据价格联动机制电池销售价格也会做相应的调整我们预计奔驰延期提货部分四季度会完成提货并确认收入同时四季度的电池销售价格也会根据三季度原材料涨价幅度做出调整因此四季度的业绩有望改善盈利预测我们预计2022-2024年分别实现营收149572758337213亿元分别实现归母净利润-07021473538亿元对应EPS分别为-006176291元当前股价对应PE分别为-474311538933倍考虑到公司产能扩张稳健与海外豪华整车厂深度绑定同时积极布局储能赛道我们看好公司中长期发展机遇给予买入评级33华东医药000963SZ核心品种集采影响逐步消化新兴业务增长可期1医药工业企稳回升工业微生物医美业务增长迅速2022年Q2公司医药工业板块实现营收2710亿元同比增长1620实现归母净利润540亿元同比增长1650公司医药工业板块已克服核心品种集采及医保谈判降价的影响重回增长通道2022年H1公司工业微生物医美业务营收分别同比增长310013025呈现良好发展势头2重点产品研发进展积极创新成效逐步显现公司利拉鲁肽注射液糖尿病适应症上市许可申请于2021年9月获NMPA受理有望于2022年底前获批上市肥胖或超重适应症的上市许可申请于2022年7月获得受理用于治疗晚期非小细胞肺癌的迈华替尼片目前已完成III期临床受试者整体入组预计2023年第二季度结束III期临床后开展上市申报工作3发布股权激励计划彰显公司发展信心2022年8月公司发布2022年限制性股票激励计划草案公司拟向117名管理人员和核心骨干授予500万股股票占公司总股本的0286业绩考核目标为2022-2024年的扣非归母净利润增长率分别不低于70014952195彰显公司发展信心盈利预测预计公司2022-2024年实现归母净利润264031683877亿元EPS分别为150181221元给予公司买入评级34东方财富300059SZ此报告仅供内部客户参考-6-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告互联网平台流量变现经纪业务规模效应突出1受益互联网平台流量变现经纪业务规模效应突出公司是互联网金融服务平台龙头公司在用户数量和用户黏性方面长期保持竞争优势形成了公司的核心竞争力互联网经纪业务较低的边际成本公司费用增速大幅低于收入增速依托东方财富网流量红利公司在未来一定时期内仍将享受低获客成本规模效应有望持续凸显在持续受益东方财富网平台流量优势的基础上随着东方财富证券资本实力不断增强公司以经纪和信用两融为核心的证券业务将加速扩张2受益于市场机构化提速基金规模扩张公司主要通过旗下天天基金开展基金代销业务在市场机构化提速居民理财需求与日俱增背景下公募基金规模扩容仍是长期趋势公司基金代销业务拥有增长空间3公司经纪业务与产品代销业务具备高弹性且相互促进盈利预测预计公司202220232024年归属于母公司所有者净利润分别为84631031312543亿元对应增速分别为-10521852162考虑到公司属于互联网金融服务平台龙头公司且未来业绩成长性可期我们认为给予公司2023年40-45倍PE较为合理给予公司的买入评级35安琪酵母600298SH成本改善需求回暖带来业绩弹性1成本改善20222023年新榨季启动随着公司水解糖产线的逐步投产和市场整体对于酒精糖蜜需求的平淡糖蜜市场需求趋于平稳当前广西南宁糖蜜现货价格同比下降65左右预计公司2023年糖蜜采购成本下降10左右2需求回暖随着疫情的全面放开全国各地逐步迎来第一波感染高峰短期对线下消费仍有冲击但随着第一波感染的人的逐步康复线下需求有望从1月开始分地区有节奏的恢复预计从Q2开始全面恢复从而带动国内需求的回升带动公司业绩修复盈利预测随着疫情的全面放开线下消费有望逐步恢复需求端有望边际改善同时随着新榨季的到来糖蜜供给的增加和需求的平淡有望带动糖蜜价格继续下降预计公司明年国内糖蜜成本下降10左右预计公司2022-2024年营业收入分别为127301479817050亿元实现归母净利润分别为133816862004亿元对应EPS分别为154194231元给予公司2023年30-35倍PE给予公司买入评级36极米科技688696SH1行业层面投影仪2022年1-10月销额为647亿元同比1155量价拆分来看销量为331万台同比2605均价为1925元同比-1177消费承压的22年投影仪规模增长主要由量增驱动LCD技术逐渐实现国产替代投影仪公司加大自研自产光机步伐刺激行业出货量增长2长期来看我们认为智能微投凭借大屏便携护眼属性可以作为家用电视的良好补充品具备与其他视觉终端不同的差异性长期将受益于大屏化趋势和租房市场规模的日益庞大未来渗透率有较大提升空间3此报告仅供内部客户参考-7-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告短期来看极米科技的线上线下占比为73根据招股说明书直营门店单店营业额普遍高于经销门店2019年单直营门店销售额约500万而单经销门店收入约240万元截止2022年H1极米拥有线下直营店40多家经销门店120多家在疫情影响下线下门店营业额下滑较为明显根据疫情放开后的线下复苏逻辑经营能力有望逐步恢复另外在国家2000亿设备更新改造贷款政策利好下以及消费者居家上课和远程会议的需求增加教育硬件购置更新需求有待释放公司作为国内投影设备行业龙头企业多年的技术累积和品牌耕耘有望维持收入和利润的快速增长盈利预测我们预计公司2022-2024年实现营收462555676848亿元同比增长145320392300归母净利润6107471005亿元同比增长260722613453EPS分别为87110681436元股给予公司21-23倍PE对应股价区间22428-24564元给予公司买入评级37三七互娱002555SZ国内领先的研运一体游戏公司自研出海不断驱动成长1新老产品周期错位短期业绩下滑2022年Q1-Q3公司收入和归母净利润同比增速分别为-357和3111销售费用率同比减少709pct带动净利率同比增加504pct单Q3季度公司营收和归母净利润同比增速分别为-2156和-3526主要系今年主要产品进入成熟回收期同时版号释放缓慢导致新品上线延迟所致2核心产品表现稳定长生命周期产品占比有望持续提升根据SensorTower三季度PS稳居23名云上城之歌稳居2224名国内方面代理SLG游戏小小蚁国于9月上线卡牌类游戏空之要塞启航于10月26号上线上线第一周表现良好自研三国题材SLG霸业已取得版号后续产品储备丰富SLG卡牌模拟经营等长周期生命产品占比有望持续提升增强公司后续业绩稳定性3版号预期常态化政策面预期好转467891112月分别下发了45606769737084款叠加人民财评深度挖掘电子游戏产业价值机不可失预计明年政策与其回暖下游戏大盘及估值有望逐步修复盈利预测预计公司2022年2023年2024年营收16511亿元17645亿元18906亿元归母净利润2936亿元3152亿元3381亿元EPS为132元142元152元维持公司买入评级38澜起科技688008SH内存升级带动内存接口芯片价格提升配套芯片带来增量空间高流量应用场景的逐步落地要求更高的服务器性能而处理器厂商陆续推出新平台标志DDR5开始取代DDR4这将带来内存接口芯片单价的提升同时配套芯片的引入也会带来增量空间澜起科技是最先推出相关解决方案的企业之一将充分享受行业空间打开的红利行业进入技术更迭周期公司新产品研发稳步推进公司率先试产支持5600MTs的第二子代RCDMXC产品在客户间进行导入测试并获三星与SKHynix采用9月宣此报告仅供内部客户参考-8-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告布推出DDR5Gen10CKD并送样给业界主流内存厂商AI芯片MCRRetimer芯片等业务陆续取得进展互联类芯片营收逐季增加津逮服务器潜在市场空间大公司2022年各季度互联类芯片营收分别为575661716亿元环比分别增长1496832公司主营业务保持逐季增长津逮服务器聚焦于本土服务器市场盈利预测预计2022-2024年公司分别实现营收382961178787亿元分别实现归母净利润135920272906亿元对应EPS分别为120179256元当前股价对应PE分别为473222倍参考可比上市公司与行业估值情况给予公司2023年估值区间40-45倍对应合理价格区间为7160-8055元我们看好公司此轮硬件升级中的市场潜力给予买入评级39迈瑞医疗300760SZ国产医疗器械龙头营收增长稳健1受益于医疗新基建公司主营业务增长稳健在后疫情时代全球医疗新基建背景下公司将凭借较强的创新力较高的性价比快速抢占市场业绩有望迎来新一轮增长2高研发投入加码未来发展新兴业务表现可圈可点近年公司研发持续高投入下创新产品加速出现微创外科动物医疗AED骨科收入均增长迅速POC超高端平板彩超TEX20动物专用麻醉机Veta等系列新产品有望帮助公司不断的实现国内外客户突破进一步提升市场份额盈利预测预计公司2022-2024年实现营收315873853646628亿元归母净利润97231179414210亿元对应EPS为8029731172元考虑到海内外医疗新基建持续公司研发布局能力突出新产品持续高端突破表现优异我们给予公司2022年45-50倍PE对应价格区间为36090-40100元股给予公司买入评级310常熟银行601128SH独树一帜的投管型村镇银行模式异地展业有抓手2019年常熟银行发起设立全国首家投资管理型村镇银行集约化管理32家兴福村镇银行并能在全国范围内新设兼并收购村镇银行在监管部门对异地展业管控从严的情况下牌照优势明显未来异地增长空间广信贷结构规避涉房风险不良低位运行今年监管政策调控的重点在于城投平台隐形债务和房地产对于依赖开发贷按揭贷占比较高的银行或造成一定程度资产质量的扰动而常熟银行聚焦小微持续做小做散信贷投放以小微企业贷款和个人经营贷款为主开发贷占比083按揭类贷款占比76在当前的形势下能较好地规避市场和政策风险2022Q3常熟银行不良率078关注类贷款占比087为5年以来最低2022Q2末公司逾期率为094资产质量长期优于同业2022Q3末公司拨备覆盖率达54202较2022Q2末提升619pct在资产质量稳中向好的情况下拨备垫厚安全边际高扎根长三角区位优势得天独厚常熟位居苏南核心区域隶属于经济活跃的长三角经济发达地区小微主体丰富服装汽配建材等生态十分活跃此报告仅供内部客户参考-9-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告常熟银行超过85的信贷投放在江苏省内受益于区域经济增长对公零售同步发力信贷投放供需两旺今年江苏地区经济复苏情况较好年均贷款增速达136尽管年内江苏地区出现零散性疫情但由于常熟银行专注弱周期小微业务客群小而散调整相对灵活信贷投放呈现一定逆周期性截至三季末公司信贷投放已完成全年预算目标盈利预测预计2022-2024年EPS分别为080097117元股现价对应938772641xPE098090081xPB维持公司增持评级4风险提示疫情在国内再次失控宏观经济失速中美贸易关系恶化人民币汇率波动CPI超预期恶性通胀美联储鹰派加息俄乌冲突持续此报告仅供内部客户参考-10-请务必阅读正文之后的免责条款部分策略报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-11-请务必阅读正文之后的免责条款部分