铝：★☆☆（累库及宏观情绪转弱铝价弱势运行）
　　经济衰退担忧加剧，原油价格连日大幅下挫，隔夜外盘金属全线下跌，LME三月期铝价跌1.9%至2267美元/吨。国内夜盘低开后回升并收复部分跌幅。沪铝主力2302合约收于17795元/吨。早间现货市场整体成交稍有改善，下游逢低少量补库，不过由于淡季情况愈发明显，实际成交量有限。华东市场主流成交价格在17990元/吨上下，较期货贴水70左右。广东主流成交价格在17940元/吨上下。当前宏观面情绪转弱，国内经济仍受疫情困扰，叠加淡季因素，消费进一步趋弱。虽然产量回升势头受干扰，但供应受影响不明显，累库压力上升，这使得铝价维持弱势运行。不过考虑到价格跌近成本线，而春节后消费有改善预期，价格向下空间或不大。操作上建议适量空单持有，追空则需谨慎。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝累库及宏观情绪转弱铝价弱势运行经济衰退担忧加剧原油价格连日大幅下挫隔夜外盘金属全线下跌LME三月期铝价跌19至2267美元吨国内夜盘低开后回升并收复部分跌幅沪铝主力2302合约收于17795元吨早间现货市场整体成交稍有改善下游逢低少量补库不过由于淡季情况愈发明显实际成交量有限华东市场主流成交价格在17990元吨上下较期货贴水70左右广东主流成交价格在17940元吨上下当前宏观面情绪转弱国内经济仍受疫情困扰叠加淡季因素消费进一步趋弱虽然产量回升势头受干扰但供应受影响不明显累库压力上升这使得铝价维持弱势运行不过考虑到价格跌近成本线而春节后消费有改善预期价格向下空间或不大操作上建议适量空单持有追空则需谨慎铜消费疲弱国内累库铜价延续弱势隔夜铜价继续走弱主力2302合约收于64200元吨跌幅056隔夜公布的美联储会议纪要显示美联储决策者确认需要放慢加息的步伐但并没有2023年要降息的想法给转向的希望泼冷水而且隔夜原油大跌对铜价亦有所拖累此前铜价在疫情放开的乐观情绪推动下持续走高但目前是季节性淡季国内铜消费整体表现较弱而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续虽然部分地区感染率已经过了高峰工人在岗率上升但更多的地方仍未到达高峰开工率仍在低位此外离春节长假越来越近部分终端企业已经进入节前放假状态订单量减少上周上期所铜库存增加147万吨至69万吨后续国内铜库存或延续累库在弱现实的拖累下铜价高位回落预计后续将延续弱势镍纯镍紧缺有望缓解镍价高位回落隔夜镍价大幅回落主力2302合约收于224760元吨跌幅203国内部分城市已逐渐从疫情中恢复市场对疫情后国内经济修复持乐观预期而且纯镍结构性短缺依然存在因LME镍价持续走高进口亏损扩大进口精炼镍下降上周上期所镍库存增加37吨至2496吨国内纯镍库存持续处于低位镍价在宏观面及纯镍短缺影响下不断走高但临近年末纯镍下游合金需求将走弱纯镍短缺局面或将得到缓解近期纯镍现货报价回落而且不锈钢及新能源领域镍需求维持弱势或对镍价有所拖累本周有色普跌亦施压镍价预计镍价短期将延续高位回落走势锌锌价偏弱运行关注累库趋势隔夜锌价止跌震荡沪锌主力2302合约收于23155元吨涨幅022昨日国内现货市场市场到货量增加升水稳中下滑普通品牌报01400-450库存方面截止本周一SMM国内社库有较大幅累库增085万吨至632万吨LME库存上周接连有较大幅意外降库供应方面12月国内精炼锌产量预计至22年内最高1月大部分炼厂计划不停工欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面由于国内疫情放开后更多人数感染对下游开工造成一定负面影响企业均准备提前放假开工继续下行整体上年底供增需减预期下预计锌价偏弱运行关注累库情况铅最后补库临近结束铅价高位回落隔夜铅价震荡偏弱沪铅主力2302合约收于15715元吨跌幅032昨日国内现货市场原生铅成交未有改善原生铅江浙沪市场报210附近再生铅报含税贴水250-350价差收窄库存方面本周春节前最后一轮补库需求加上近期出口窗口打开下本周一国内铅锭社会库存仅小幅累库累007万吨至389万吨供应端12月铅锭产量预期回落上周再生铅炼厂因工人陆续复工开工率仅微降原生铅周度开工回升因炼厂生产高需求废电瓶价格仍稳中有升对铅价形成成本支撑下游需求方面疫情影响减弱铅蓄电池生产恢复大型企业春节计划正常节奏放假整体上随着最后一轮补库临近结束铅价高位下行压力上升维持逢高空思路新湖黑色螺纹热卷成本支撑减弱钢价略显颓势临近春节部分短流程钢厂开始放假螺纹产量下滑热卷产量则明显回升表需和成交继续大幅下滑呈现供需双弱的特征钢厂出台冬储政策价格偏高贸易商心态谨慎加上资金较紧张冬储意愿较低近期宏观层面缺乏利好刺激炉料略显颓势钢厂利润好转成本支撑转弱现货则承受着淡季需求疲软的压力预计近期在当前区间震荡运行为主铁矿石注意成材端累库超预期影响激进者少量试空昨日市场消息澳煤进口松动中期焦煤供应较大概率持续恢复焦矿比存继续下行空间此外市场传言国家有关部门调研铁矿石情况虽港口成交略有抬升但短期续涨动力不足目前盘面逻辑在补库和宏观预期支撑下高位震荡为主但同时需注意随着成材端累库超预期影响或传导至铁水端产量下滑建议观望激进者少量试空焦炭成材需求续疲软原料煤支撑减弱盘面弱震荡运行昨日盘面偏弱运行找钢与钢谷建材表需持续淡季下滑成材盘面偏弱另外澳煤进口放开预期转强成本支撑弱化基本面来看产地首轮降后暂稳贸易商恐高多观望出货意愿增加港口准一报价跌2720焦企维持小幅提产钢厂提产意愿偏弱开工持稳部分钢厂仍有补库需求多数转为按需整体供需略偏松市场普遍预期现货春节前下跌轮数在2-3轮节后则需关注成需求恢复情况如较好贸易商或入场抄底反之则现货仍有下跌风险盘面基本反应节前下跌续跌需成材转弱带动追空存一定风险但逢反弹仍可布空焦煤终端需求疲软澳煤进口预期渐强盘面弱震荡运行昨日盘面偏弱运行政府与个别钢企与发电企业讨论澳煤进口恢复虽在海外煤炭供需大幅转弱前即便恢复带来的进口总增量也有限但市场反应较大终端需求疲软下游仍有续跌预期基本面焦企维持小幅提产疫情对生产扰动消退蒙煤进口持续修复焦煤加权总库存维持累积动力煤支撑下移焦炭下跌将继续负反馈至焦煤不过及春节临近部分煤矿或开始放假采销供需不至于过度偏松导致焦炭加速下跌冬储临近尾声叠加焦炭下跌预期下采购放缓竞拍价格持续走弱盘面基本反应节前下跌预期进一步下跌需成材转弱配合短线预计弱震荡运行策略上逢反弹仍可布空动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地供给继续小幅收缩下游需求一般价格弱稳港口市场交投僵持价格维持弱势下游采购意愿一般压价采购贸易商利润空间持续收窄高库存及暖冬国际市场偏弱运行印尼中低卡价格受国内市场需求支撑今日小寒气温继续下降但本周后半段中东部为主地区气温将回暖短期冷空气支撑民用需求工业需求依然不及预期主要省市电厂日耗企稳弱于同期水平各省市电厂小幅去库库存依然维持偏高范围产地供给收缩港口调入减少下游刚需长协拉运为主调出同样下降调出调入接近港口库存窄幅变化工业需求仍偏弱日耗支撑弱于预期旺季不旺近期煤价中枢窄幅下行为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃投机补货接近尾声关注产销变化昨日多地现货价格上涨沙河湖北产销持续过百华东产销不足全国环比略有走弱近日来地产端宏观政策利好频现虽短期难有显著效果但市场情绪扭转玻璃厂冷修预期下降近月库存压力较大反弹幅度受限政策预期将更多的兑现在明年下半年的旺季期间短期利多基本落地政策真空期贸易商补库结束后或交易弱现实建议观望为主关注产销变化若沙河成交走弱逢高尝试短空纯碱短期供需偏紧远月逐步改善近日多数碱厂订单充足随光伏玻璃不断点火重碱需求稳中有增供应方面纯碱产量维持高位轻碱下游节前走弱刚需采购短期未有新增产能投产供需基本维持平衡若春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月产能大规模投产供需走向宽松市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激利多基本落地政策真空期或交易弱现实建议观望为主关注远兴产能投产节奏激进者逢高试空新湖能化原油油价连续第二日暴跌昨日油价连续第二日暴跌跌幅接近5布油再次回到78美元桶附近中国疫情政策放开重症死亡人数增加欧美经济或进入衰退期市场仍担心石油产品需求受限安哥拉国家石油公司CEO称安哥拉正在采取措施缓解石油产量下降并投资新油田目前没有大型国际石油公司要离开安哥拉据路透调查显示OPEC受配额限制的成员国12月履行了161的减产承诺周三公布美联储会议纪要由于通胀仍远高于2与会者一致认为通胀率高得不可接受10月和11月的通胀数据显示CPI增速出现了可喜的下降但它们强调要确信通胀正处于持续下降的道路上还需要更多的进展证据劳动力市场仍然非常紧张失业率接近历史最低水平有初步迹象表明劳动力市场失衡状况有所改善多位与会者强调重要的是要传达加息放缓的信息而不是表明实现价格稳定目标的决心减弱或者判断通胀已经处于持续下行道路上凌晨公布的API数据显示原油库存增加3298万桶汽油库存增加1173万桶馏分油库存减少2417万桶短期油价仍以区间震荡为主76美元桶-85美元桶关注晚间EIA周度数据以及宏观地缘消息扰动中长期来看随着中国管控措施的防控以多头思路对待沥青基本面预计转弱元旦期间中石化价格上涨上周厂库去库社会库累库山东厂库明显去库盘面受原油价格影响小幅下跌山东地区区内炼厂稳定出货整体库存处于相对低位业者按需采购多前期合同提货为主华东地区扬子石化停产带动区内开工有所下降需求端刚需有支撑主力炼厂船发尚可汽运资源略显紧俏目前南方仍有部分收尾项目基本面尚可预计转弱继续关注后期库存情况和原油价格变动燃料油跟随原油大跌夜盘FU05合约收2522元跌126元吨LU03收3822元跌146元吨富查伊拉1月2日当周重油库存录得10403万桶环比增加29万桶增幅29市场对经济衰退担忧仍存情绪较弱国际油价大幅下跌值得一提的是随着天然气的大幅下跌欧洲油气替代经济性接近无高硫燃油OPEC减产美国SPR释放结束且有收储酸油过剩局面缓和未来俄罗斯出口有下降预期炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围不过短期仍相对过剩内盘仓单偏高中长期来看随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油因新增产能以及原料充足等因素供应端宽松船运需求暂有支撑但航速大幅下降冬季发电需求支撑减弱低硫燃油估值低位汽柴对低硫价差重回中高位估值下方有支撑关注成品油以及天然气对其动态影响中长期估值上行动力不足低高硫主要跟随原油波荡自身驱动不足PTA成本大跌PTA回落上一交易日PTA现货市场商谈尚可近期装置负荷回升主流供应商有出货贸易商商谈为主基差松动日内成交量尚可本周主港货在051525有成交下周在051520成交成交价格区间在54355500附近夜盘偏高端月下在0510有成交月底05平水有成交主港主流现货基差在0520成本方面隔夜国际油价大跌PX收于940美元吨PTA即期加工费564元吨装置方面昨日无较大变化近期PTA开工率偏低需求端聚酯开工延续小幅下滑终端织造开工大幅下滑总体来看PTA延续供需双弱格局近期供应延续收缩累库幅度比预期慢终端需求转弱聚酯开工低位需求支撑不足综合来看PTA延续供需双弱格局由于供给增量不及预期累库进度慢近期宏观资金对5月合约交易需求预期为主PTA相对估值回升不过PTA仍然面临供应回升的预期以及年后需求好转是否兑现仍存不确定性PTA上行幅度会受限近期成本大跌预计PTA震荡回落中期仍可做空05合约产业链利润多SC空TA短纤成本大跌PF回落上一交易日直纺涤短现货报价多维稳成交优惠有所放大但下游维持观望平均产销在27部分直纺涤短工厂计划中旬开始停车放假半光14D直纺涤短江浙商谈重心7100-7200元吨福建主流7150-7250元吨附近山东河北主流7150-7300元吨送到需求方面因疫情影响纱厂开机负荷下滑明显元旦后纱厂放假停车将进一步增加需求将进一步走弱总体来看短纤供应维持需求支撑不足库存增加供需偏弱势近期盘面交易产业链需求恢复预期短纤相对原油表现偏强从基本面的角度看继续上行幅度有限中期仍可做空05合约产业利润多SC空PF甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内开工环比稳定上游新装置投放进口预期回落1月供应环比下降烯烃方面沿海多套装置停车或降负总需求偏低利润亏损较大传统下游需求预期下降后期需求预期差近期港口库存累积不过整体水平仍处于同期低位甲醇需求预期差中期价格走势偏空尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在1451万吨环比减少003万吨同比增加014万吨短期日产量预期维持偏低水平国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工走强11月出口数据不及预期近期企业库存回升后期供需将逐步改善操作建议观望MEG供需偏弱上一交易日乙二醇盘面高开回落市场商谈一般上午乙二醇价格重心宽幅整理市场商谈一般现货基差围绕05合约贴水135-150元吨附近午后盘面重心回落明显现货低位成交至3975-3980元吨附近美金方面乙二醇外盘重心宽幅整理上午近期船货商谈多在490-493美元吨附近场内成交尚可午后递盘回落至485美元吨附近卖方惜售装置方面北美寒潮影响逐步退去当地装置陆续恢复中其中sasol装置因设备故障仍在检修预计下周重启乐天装置目前暂无明确开车时间初步预计本月中旬前后重启需求端聚酯开工延续小幅下滑终端织造开工大幅下滑综合来看近期需求转弱叠加供应回升预计乙二醇继续累库价格弱势为主LPG预计上行动力不足PG02合约收4240元跌67元吨华南现货维持5350元华东折盘面涨50至5000元吨山东折盘面维持5360元华东维持最低价基准地原油大跌CP2月跌71美元至5563美元吨FEI2月跌113美元至570美元吨LPG裂解价差随着原油下跌而上涨炼厂供应预计窄幅波动码头到港预计保持中高位冬季季节性旺季需求预计缓慢提升碳四需求预计保持良好PDH开工偏低预期好转尽管中东大国减产叠加季节性旺季但供应端相对充足结构性问题仍存内盘亦受合约规则打压预计上行动力不足LL下游需求走弱但节前有备货需求价格区间震荡LLDPE现货价格8100元吨揭阳石化正在试车已经产出试车料PE检修装置稍有恢复PE整体负荷水平环比回升目前LL排产处于正常水平原油价格区间震荡外盘价格上涨PE进口利润收窄PE标品进口窗口关闭PE下游正处于淡季需求疲弱再加上今年春节时间较早下游工厂逐渐进入假期下游开工预计将会继续走弱下游开始节前备货但对高价货源仍比较谨慎石化库存575-35石化库存水平同比处于正常水平港口库存持续累库上游石脑油制利润情况环比收窄标品进口窗口关闭下游利润处于正常水平05合约与现货基本平水5-9价差接近平水HD价格贴水LLLD与LL间价差继续收窄L-PP主力合约价差300元吨PE上游新装置投产在即下游需求疲弱但下游仍有一定补库需求PE价格预计区间震荡关注下游工厂节前备货情况以及美国寒潮的后续影响PP下游需求走弱但节前有备货需求价格区间震荡拉丝现货7700元吨PP整体负荷水平正常近期纤维料排产环比下滑标品拉丝排产恢复至正常水平原油价格区间震荡标品进口窗口关闭PP终端大部分行业需求疲弱再加上2023年春节时间较早工厂逐渐开始进入假期下游开工预计将会继续走弱下游开始节前备货但对高价货源仍比较谨慎PP出口窗口关闭出口量减少石化库存575-35石化库存水平同比处于正常水平上游生产利润情况环比收窄粉料需求疲软生产利润承压外盘需求不佳PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-100元吨05合约与09合约接近平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差水平正常L-PP主力合约价差300元吨临近假期下游需求持续走弱但下游仍有一定补库需求PP价格预计区间震荡关注下游工厂节前备货情况长期来看PP新产能不断投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势PVC供应提升需求难有起色给价格带来一定压力4日电石法PVC华东现货价格6180元下跌20元基差-59元PVC利润仍处于较低水平开工积极性略有提升随着装置检修恢复PVC开工率提升接近往年同期水平供应有所增加终端需求不足PVC下游开工水平走低并维持较低水平疫情管控放松感染率上升将对需求产生负面影响并且临近春节需求提升仍需较长时间供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱疫情放松管控供应和物流恢复将令库存增加PVC供应受疫情放松管控有所提升以及生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力当前疫情管控放松带来的市场乐观情绪变淡而各地正在迎来疫情感染率上升需求短时间难有起色将给价格带来一定压力苯乙烯供应大幅提升需求有所下降基本面相对偏空4日苯乙烯华东现货价格8360元下跌40元基差-15元苯乙烯短期检修恢复并且利润水平持续保持良好开工率继续提升至相对高位苯乙烯供应预期将保持稳定下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平但仍有利润EPS开工快速回落令下游开工总体偏离往年水平近期苯乙烯供应持续提升而需求开始转弱供需的变化开始体现在库存上库存持续小幅累库苯乙烯利润水平持续保持良好开工率有持续提升的基础供应保持稳定增加装置常规检修小幅影响开工下游利润较低开工有所下降但总体尚可库存持续累库近期供应提升幅度较大而需求有所下降基本面转为相对偏空状态天然橡胶单边逢低做多套利做多RU-NR价差停割季来临全球天胶产量季节性下滑轮胎工厂减员严重轮胎开工大幅下滑但轮胎库存却未有去化汽车产销旺季逆季节性下降终端需求继续恶化保税区库存压力虽然不大但近期一直小幅累库当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单另外由于海外需求走弱以及全乳胶产量下降可考虑做多RU-NR价差新湖农产油脂国际原油走弱暂时偏弱运行昨天BMD毛棕盘面震荡下跌3月合约下跌197报收4161林吉特吨或受原油下挫拖累12月马棕库存预计218-220万吨环比减量可能10万吨左右环比降幅较大但仍处于五年同期均值附近对应供需并不算紧张短期关注机构对马棕12月数据的预估结果印尼将棕榈油出口的DMO比例从11月1日的18再度下调至161月1日实施对印尼中期出口实质性影响有限但市场对印尼棕油相关政策再度频繁调整的担忧情绪增强国内方面国内油脂昨日低开震荡夜盘继续偏弱基本面看国内棕油12月消费预计很差按照买船数量1-2月国内棕油库存预计高位小幅下降国内大豆延续近200万吨周的高压榨春节备货不久结束随着豆油提货减少现货榨利尚好豆油库存或继续回升国内菜油现货高基差国内极低库存局面未改中短期国内多地疫情峰值将过国内油脂消费边际或有转好中长期关注阿根廷大豆产量及主要国家生柴正常预期兑现情况全球油籽及油脂产量预期增加但生柴消费也同比趋增中长期油脂暂时偏弱看待操作上关注豆油及菜油2305区间上沿附近表现承压则短空尝试否则观望花生油厂采购收尾低位震荡偏弱昨日国内花生盘中一度增仓下跌但不久减仓回升资金进出比较频繁4月合约下跌075报收10000元吨昨日国内花生现货价格平稳节后河南部分产区挺价意愿明显春节临近食品米采购量有所增加油料米按需采购东北产区市场收尾部分加工厂已处于停工歇业状态油厂方面昨日青岛嘉里大榨线收购价格下调100元吨降至9400元吨当前油料米主流成交价格9400-10000元吨通货米成交10200元吨左右鲁花多数工厂已无到货量兖州开封石家庄益海暂停收购油厂采购进入收尾阶段春节后预计进口花生到港较多但花生盘面下方存在成本支撑中短期花生期货预计持续低位弱势运行纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工维持双胶纸开工下降铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降后期供应有上升空间预期价格转弱豆粕内强外弱隔夜美豆收于148475跌05继续从上周创下的六个月高位回落因为国际原油期货走低大宗商品需求存在不确定性引发投机基金多头平仓由于全球经济状况和中国感染病例增加引起的需求担忧当天原油下跌近5美国农业部周三称美国私人出口商报告向未知目的地销售了124万吨大豆巴西谷物出口商协会ANEC发布的最新报告中显示2022年巴西大豆出口量比2021年创纪录的8660万吨减少101为7700万吨主要原因是上季天气干旱造成大豆减产限制出口供应我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌2月份后大豆到港量仍可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪超跌反弹上周生猪盘面在短暂反弹后回调1月合约进入交割月前的几个交易日出现近月大跌的走势跟之前到期合约的走势类似带动远月合约下行但是远月跌幅稍逊依然呈现近弱远强的局面我们依然认为随着各地疫情相继达峰节前消费旺季或许不及往年但较目前一定会有增加各地达峰后的报复性消费很可能出现抛开上一轮非瘟超级周期不论本轮猪周期的波动也算得上是历史之最但是产能的波动其实很小能繁母猪存栏从高峰到低谷仅相差了387万头或85生猪存栏的波动也没有多大之所以价格出现如此大的波动资本的力量不容小觑疫情管控放开导致的阶段性消费真空期也起到了推波助澜的作用目前的生猪产能按照官方统计来看仍处于回升周期生猪存栏也在高位运行近月猪价打得过狠反而有利于远期猪价所以生猪期货盘面呈现比较明显的近弱远强的正向市场结构常规猪周期逻辑近几年被重塑时间节奏被打乱参考价值下降当前盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米连盘走高美盘回落隔夜美玉米盘面基准合约收低06国际原油收跌周二超4周三超5全球主要经济体前景黯淡以及美元走强均对盘面构成压力持续关注南美天气问题及俄乌冲突对乌克兰玉米的影响美麦因美国冬季风暴影响推动反弹亦提振美玉米价格走势出口方面美国农业部出口销售报告显示截至12月22日当周美国玉米销售总量为95万吨位于市场预期范围内高于一周前的6368万吨持续关注美玉米出口方面动向及南美天气问题国内方面近期玉米现货价格走势有所分化经历了前期玉米价格的接连走低东北及港口地区玉米价格有所反弹华北地区价格仍呈弱势今年整体基层售粮节奏仍偏慢售粮进度目前不及四成尤其是东北地区虽近日来基层售粮意愿有所松动但上量供应仍不及预期但因前期价格跌势明显近期贸易环节入市收购行为增多支撑价格阶段性反弹华北地区基层粮源供应较为持续售粮进度目前略快于去年同期下游深加工企业进入亏损阶段亦降低其原料高价收购意愿玉米价格仍呈弱势从玉米库存上看目前深加工企业玉米库存虽周度有所回升但仍在历史低位水平徘徊同比下降43北港玉米库存近期下降明显目前已处于往年同期偏低水平同比降幅超20广东港口全部谷物库存受进口高粱库存大幅下降拖累谷物库存同比降幅近40环节及下游玉米库存偏低配合疫情后消费需求反弹预期近日市场主体看涨预期增加但需求端修复仍存较大的不确定性强预期弱现实格局下仍要关注后续需求端的兑现情况年后仍有卖压释放阶段且市场对今年一季度需求端修复预期相对偏低预期向好更多集中在二三季度而盘面目前已上冲到我们前期预估的价格中枢水平之上因而短期盘面暂不建议追高建议观望为主白糖郑糖盘面压力增加预计短期内或震荡调整国际原糖继续向下探底或受巴西燃油联邦税免征延期和印度最新增产预期影响基本面看国际原糖维持近紧远松但供应紧张有所缓解国际原糖盘面或进入调整阶段国内方面受原糖影响郑糖震荡下行跌破重要整数关口短期内国内食糖供应充足消费复苏情况还需要看疫情第一波高峰过去后的市场反馈目前看部分地区出现第二波疫情节前调整或存在压力关注12月国内产销数据总体看郑糖自身驱动不足原糖宽幅震荡下行或对郑糖产生利空影响5日线下穿10日线郑糖盘面压力增加预计短期内或震荡调整新湖宏观国债盘面上看昨日国债期货再度走强进入新年银行体系资金面重回宽松局面同时银行理财赎回压力进一步缓解叠加年初配置行情开启债市大部分品种利率有显著下行对应国债期货再度走强基本面方面周末公布12月PMI数据延续超预期回落经济现实仍弱整体看经济的现实比预期更弱从经济工作会议来看本次中央经济工作会议在稳增长的手段方面仍相对克制短期内债市风险不大市场强预期难持续本周继续交易弱现实短期债市依旧有支撑预计可能持续到一季度中旬左右中长期看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效同时首次未提及房住不炒市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压曲线策略关注做陡收益率曲线黄金关注非农数据金价震荡偏强盘面上看隔夜内外盘金价延续走强创阶段新高本周欧元区PMI数据终值上修超预期叠加上周欧日央行的紧缩预期升温美债收益率小幅回落支撑金价走强不过隔夜公布欧元通胀缓和美联储将于周四发布12月会议记录市场情绪趋于谨慎隔夜美元走强一定程度限制金价涨幅此外近期地缘局势方面有所升温科索沃局势凸显紧张局面该时间点与2022年年初俄乌局势类似一度引起市场遐想另外俄乌地缘局势同样有升温迹象金价也借势上扬短期金价有望延续强势关注本周12月非农数据后期来看在海外经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议