主营蛋液、蛋粉的龙头企业，2021年实现营收达8.49亿元（+36.92%）
　　欧福蛋业成立于2005年，是世界著名的蛋制品集团SANOVOEGGGROUP在中国的成员企业，主要从事蛋液、蛋粉以及各类蛋类预制品的研发、生产、销售，是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的农业产业化国家重点龙头企业。主要产品包括蛋液、冰蛋和蛋粉，可广泛应用于肉制品、焙烤制品等食品工业。采用直销模式，优质客户众多、分布领域广泛，客户集中度较低，具备独立开拓市场获取业务、保持销售稳定性和持续性的经营能力。2021年实现营收8.49亿元（+36.92%），其中蛋液、蛋粉分别占总营收的81.42%、13.71%。
　　我国蛋制品消费占比尚低，2025年我国的蛋制品加工占比有望达30%
　　我国蛋品加工历史悠久，改革开放后现代蛋制品行业发展迅速。蛋制品加工业属于农产品深加工行业，是整个鸡蛋行业的重要子行业。我国是鸡蛋生产的第一大国，2020年我国壳蛋产量达到3,024.81万吨，占全球壳蛋总产量的34.90%，预计到2024年将达3420万吨。自2011年起至今我国蛋液市场规模复合增速达12%、蛋粉市场规模复合增速达近10%，不可否认的是，充足的鸡蛋供给为蛋制品市场规模的不断增长提供了有力的支撑。以蛋制品作为主要配料之一的烘焙行业，市场规模到2025年有望达3864亿元，蛋制品加工行业市场规模有望进一步得到提升。现阶段我国鸡蛋的加工比例仅为5%-7%左右，且80%是加工为传统蛋制品。我国鸡蛋的加工比例与国外发达国家仍有着极大的差距，到2025年我国的蛋制品加工占比有望达到30%，未来蛋品加工行业市场空间广阔。
　　已取得25项专利，是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的企业
　　已取得25项专利，其中发明专利7项，实用新型专利14项，涵盖了公司生产的主要蛋液产品、蛋粉产品和预制蛋品。欧福是国内第一家推出巴氏杀菌液体蛋产品的公司，并后续推出了多款创新型蛋制产品。本次募投项目包括“预制蛋制品、蛋液及蛋制品生产线技术改造项目”、“年增产15000吨蛋制品加工项目”和补充公司流动资金，投资规模分别为7,600万元、7,500万元、3,069万元。募投满产后可增加500吨/年的预制产品和2000吨/年的液体产品（蛋挞液和咸蛋黄酱各1000吨/年）及可以完成6000吨/年的蛋白饮料预混液的制备。
　　底价对应2021 PE（发行后）为22.58X，可比公司2021 PE均值为64.51X
　　公开发行价为2.5元/股，对应2021 PE（发行后）为22.58X，PE（TTM）为11.29X。可比公司2021 PE均值为64.51X，PE（TTM）均值为54.39X。拟募投达产的鸡蛋白饮料系公司自主创新研发的面向零售端的创新型产品，目前市场无公开在售的同类产品，建议谨慎申购。
　　风险提示：原材料价格波动及业绩波动的风险、新股破发风险

研究报告全文：北交所新股申购报告新股欧福蛋业839371BJ蛋制品加工龙头拟扩产研发切入鸡蛋白饮料2023年01月04日研北交所新股申购报告究北交所研究团队诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S0790522080007主营蛋液蛋粉的龙头企业2021年实现营收达849亿元3692欧福蛋业成立于2005年是世界著名的蛋制品集团SANOVOEGGGROUP在中国的成员企业主要从事蛋液蛋粉以及各类蛋类预制品的研发生产销售北是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的农业产业化国家重点龙头企业主要产品包交所括蛋液冰蛋和蛋粉可广泛应用于肉制品焙烤制品等食品工业采用直销模新式优质客户众多分布领域广泛客户集中度较低具备独立开拓市场获取业股申务保持销售稳定性和持续性的经营能力2021年实现营收849亿元3692购其中蛋液蛋粉分别占总营收的81421371报告我国蛋制品消费占比尚低2025年我国的蛋制品加工占比有望达30我国蛋品加工历史悠久改革开放后现代蛋制品行业发展迅速蛋制品加工业属于农产品深加工行业是整个鸡蛋行业的重要子行业我国是鸡蛋生产的第一大国2020年我国壳蛋产量达到302481万吨占全球壳蛋总产量的3490预计到年将达万吨自年起至今我国蛋液市场规模复合增速达20243420201112蛋粉市场规模复合增速达近10不可否认的是充足的鸡蛋供给为蛋相关研究报告制品市场规模的不断增长提供了有力的支撑以蛋制品作为主要配料之一的烘焙行业市场规模到2025年有望达3864亿元蛋制品加工行业市场规模有望进聚焦生命科学仪器自主研发国产替开一步得到提升现阶段我国鸡蛋的加工比例仅为5-7左右且80是加工为代产品客户等多维度打造品牌力源传统蛋制品我国鸡蛋的加工比例与国外发达国家仍有着极大的差距到2025证北交所首次覆盖报告-202313年我国的蛋制品加工占比有望达到30未来蛋品加工行业市场空间广阔券2023北交所展望迎来低位淘金好证时机北交所策略专题报告已取得25项专利是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的企业券-202312已取得项专利其中发明专利项实用新型专利项涵盖了公司生产研IPO跟踪202212241230202225714究年北交所83家公司成功上市北交所的主要蛋液产品蛋粉产品和预制蛋品欧福是国内第一家推出巴氏杀菌液体报策略专题报告-202311蛋产品的公司并后续推出了多款创新型蛋制产品本次募投项目包括预制蛋告制品蛋液及蛋制品生产线技术改造项目年增产15000吨蛋制品加工项目和补充公司流动资金投资规模分别为7600万元7500万元3069万元募投满产后可增加500吨年的预制产品和2000吨年的液体产品蛋挞液和咸蛋黄酱各1000吨年及可以完成6000吨年的蛋白饮料预混液的制备底价对应2021PE发行后为2258X可比公司2021PE均值为6451X公开发行价为25元股对应2021PE发行后为2258XPETTM为1129X可比公司2021PE均值为6451XPETTM均值为5439X拟募投达产的鸡蛋白饮料系公司自主创新研发的面向零售端的创新型产品目前市场无公开在售的同类产品建议谨慎申购风险提示原材料价格波动及业绩波动的风险新股破发风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明114北交所新股申购报告目录1业务情况主营蛋液蛋粉的龙头企业32财务变化2021年实现营收达849亿元369273行业看点2025年我国蛋制品加工占比有望达3094估值对比发行底价对应2021PE发行后为2258X115风险提示12图表目录图12021年蛋液营收689671万元万4图22021年蛋液收入占比81424图3公司以直销模式为主终端客户销售收入占比6334图42026年全球运动营养市场规模将达到22857亿美元7图52021年公司实现营收达849亿元36927图62021年公司毛利率为9968图7公司的毛利率水平与鸡蛋价格呈反相关关系8图82021年公司净利率为2658图92021年公司净利润达224880万元-53868图10期间费用率稳中有降9图11改革开放以后我国现代蛋制品行业发展迅速9图12蛋制品加工业属于农产品深加工行业10图132020年我国壳蛋产量达到302481万吨10图142021年中国境内液体蛋制品总产量约28万吨10图15预计到2025年我国烘焙行业市场规模有望达到3864亿元11表1公司产品包括蛋液蛋粉及预制蛋品3表2作为蛋制品行业龙头企业优质客户众多广泛分布在蛋糕食品餐饮预制菜等领域4表3客户集中度较低前五大客户收入比重为2466不存在对个别客户的依赖5表4预制蛋制品等募投项目的总投资达182亿元6表5公司现有产能分别为蛋液787万吨蛋粉2238吨预制蛋品2950吨煮蛋类3600吨6表62021年公司境内销售占比为98487表7现阶段我国鸡蛋的加工比例仅为5-7左右10表8公司在食品安全性产品质量和质量稳定性产品功能性工艺水平等方面无落后于竞争对手的迹象11表9公司发行底价对应2021PE发行后为2209X可比公司2021PE均值为6451X12请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明214北交所新股申购报告1业务情况主营蛋液蛋粉的龙头企业专注于蛋液蛋粉等蛋类预制品加工的企业欧福蛋业成立于2005年是世界著名的蛋制品集团SANOVOEGGGROUP在中国的成员企业主要从事蛋液蛋粉以及各类蛋类预制品的研发生产销售是国内首家专业生产巴氏杀菌蛋液的农业产业化国家重点龙头企业主要产品包括蛋液冰蛋和蛋粉可广泛应用于肉制品焙烤制品面条色拉和蛋黄酱糖果冰淇淋鱼类和其它食品工业还可以根据客户需求制定加糖和加盐蛋制品表1公司产品包括蛋液蛋粉及预制蛋品产品类型细分类型产品图示主要用途主要作为烘焙制品肉制品配蛋白液餐面制品膨化食品糖果精细饲料生产中的原辅料主要用于烘焙制品调味酱肉制品配餐产品面制品冰激蛋液产品蛋黄液凌糖果干调品膨化食品特种饲料等主要用于烘焙制品调味酱肉制品配餐产品面制品冰激全蛋液凌糖果干调品膨化食品特种饲料等肉制品面制品烘焙制品乳蛋白粉化酱和糖果等产品可用于面包饼干等焙烤制品以蛋粉产品蛋黄粉及冰淇淋调味酱的生产中也可用于肉制品面制品等可用于面包饼干等焙烤制品以全蛋粉及冰淇淋调味酱的生产中也可用于肉制品面制品等蛋皮主要用于烘焙餐饮等领域主要用于超市餐厅的方便快餐预制蛋品炒蛋配料等欧姆蛋主要用于餐饮超市等资料来源公司招股书开源证券研究所蛋液蛋粉收入占比分别为81421371主营业务收入来源及产品结构较为稳定从产品构成来看蛋液蛋粉是公司销售收入的主要来源2021年分别创收689671万元1161336万元分别占总营收的81421371此外于2015请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明314北交所新股申购报告年完成建设预制蛋品生产线并推向市场2021年预制蛋品营收占比为292图12021年蛋液营收689671万元万图22021年蛋液收入占比814280000蛋粉类126760000蛋液类400008356预制品12820000其他02482019202020212022H1蛋液类蛋粉类预制品其他蛋液类蛋粉类预制品其他数据来源公司招股书开源证券研究所数据来源公司招股书开源证券研究所以直销模式为主主要客户包括大型连锁食品快餐企业和食品生产加工企业的终端客户以及少量的贸易商对于大型快餐企业和食品生产加工企业由销售部负责产品销售市场拓展和客户维护对于一些小型食品加工生产企业通过贸易商渠道对其进行覆盖其中2019年-2021年终端客户的销售收入占主营业务收入比例为661766336326图3公司以直销模式为主终端客户销售收入占比6331008060402002019202020212022H1终端客户贸易商数据来源公司招股书开源证券研究所作为蛋制品行业龙头企业优质客户众多分布领域广泛客户集中度较低不存在对个别客户的依赖2021年公司前五大客户和最大客户收入比重分别为2466759较同行业可比公司客户集中度低欧福主要客户也为自主开拓市场获得后续通过产品和服务产品和技术创新得到客户认可保持了高质量客户群体的稳定性向主要客户的销售稳定持续并总体呈增长态势不存在对个别客户的重大依赖具备独立开拓市场获取业务保持销售稳定性和持续性的经营能力表2作为蛋制品行业龙头企业优质客户众多广泛分布在蛋糕食品餐饮预制菜等领域客户品牌代表性合作主体合作背景合作持续性好利来北京好利来工贸有限公司2007年开始接触自主开发持续合作味多美北京味多美食品有限责任公司自主开发持续合作美丽家嘉兴市美丽家食品有限责任公司自主开发持续合作美心美心食品广州有限公司对方采购主动联系欧福蛋业持续合作诺心致品食品上海有限公司自主开发持续合作元祖上海元祖梦果子股份有限公司自主开发持续合作请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明414北交所新股申购报告客户品牌代表性合作主体合作背景合作持续性廿一客北京廿一客食品有限公司自主开发持续合作圣安娜饼屋圣安娜饼屋深圳有限公司自主开发持续合作因客户业务发展原因于2022年上克莉丝汀上海吉元德食品有限公司自主开发半年暂停合作预计近期重启合作麦果苏州果麦食品有限公司自主开发持续合作佳田深圳市钜田食品有限公司2018年广东展会结识持续合作泸溪河泸溪河食品南京有限公司自主开发持续合作必胜必胜上海食品有限公司自主开发持续合作真功夫东莞市补给舰供应链管理有限公司自主开发持续合作避风塘上海避风塘美食有限公司自主开发持续合作海底捞蜀海北京供应链管理有限责任公司自主开发持续合作谷田稻香上海新田餐饮有限公司自主开发持续合作味千东莞领驰食品有限公司自主开发持续合作联合利华联合利华天津有限公司自主开发持续合作维益维益食品苏州有限公司自主开发持续合作桃李面包东莞桃李面包有限公司自主开发持续合作伊利梅州伊利冷冻食品有限责任公司自主开发持续合作安井福建安井食品集团股份有限公司自主开发持续合作宾堡北京曼可顿食品科技有限公司自主开发持续合作华美食品东莞市华美食品有限公司客源介绍因价格原因于2020年停止合作统一昆山统一企业食品有限公司自主开发持续合作味可美味可美广州食品有限公司自主开发持续合作嘉华食品云南嘉华食品有限公司自主开发持续合作百卡弗北京百卡弗食品有限公司自主开发持续合作钟薛高钟薛高食品上海有限公司自主开发持续合作资料来源第一轮问询的回复开源证券研究所表3客户集中度较低前五大客户收入比重为2466不存在对个别客户的依赖欧福蛋业艾格生物中农兴和禾丰股份仙坛股份前五大客户收入比重2021年24663442396237332512020年24492825372242136052019年2261303134935203249最大客户收入比重2021年7591344193913882020年7081053122416452019年81010509891515数据来源第一轮问询的回复开源证券研究所若募投全部达产后或增加年收入约3-4亿元和3000-5000万的年净利润募投项目包括预制蛋制品蛋液及蛋制品生产线技术改造项目年增产15000吨蛋制品加工项目和补充公司流动资金投资规模分别为7600万元7500万元3069万元根据招股说明书的初步测算项目满产后可增加年收入约3-4亿元和3000-5000万年净利润项目投资回报率约45投资回收期约4年请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明514北交所新股申购报告表4预制蛋制品等募投项目的总投资达182亿元项目名称投资总额万元拟投入募集金额万元预制蛋制品蛋液及蛋制品生产线技术改造项目760000630000年增产15000吨蛋制品加工项目750000600000补充公司流动资金306955306955合计18169551536955数据来源公司招股书开源证券研究所募投达产预计增加产能8500吨年现有产能分别为蛋液787万吨蛋粉2238吨预制蛋品2950吨煮蛋类3600吨预制蛋制品蛋液及蛋制品生产线技术改造项目满产后预计可增加500吨年的预制产品和2000吨年的液体产品蛋挞液和咸蛋黄酱各1000吨年及可以完成6000吨年的蛋白饮料预混液的制备表5公司现有产能分别为蛋液787万吨蛋粉2238吨预制蛋品2950吨煮蛋类3600吨年份产品类型产能吨产量吨销量吨产能利用率产销率蛋液产品78690304296854429062254609985蛋粉产品2238001554431689166946108672019预制蛋品295000247462924183911816其他360000101688102453282510075蛋液产品786903037223313727177473010013蛋粉产品223800196325181833877292622020预制蛋品295000412263851613979343其他360000816138037622679848蛋液产品78690305055661501818664259926蛋粉产品223800213695208795954997712021预制蛋品295000779887292726449351其他360000102494102786284710029蛋液产品39345152338078225254759429634蛋粉产品1119001053861107329418105072022H1预制蛋品147500456504473830959800煮蛋类180000267902645714889876数据来源公司招股书开源证券研究所鸡蛋白饮料系自主创新研发零售端的创新型产品市场无公开在售的同类产品随着我国即将步入老龄化社会老年人群规模将大幅增加对食用便捷容易吸收的蛋白来源的需求巨大全球运动营养市场规模由2014年的10883亿美元增长到2020年的176亿美元复合年均增长率达到711预计到2026年全球运动营养市场规模将达到22857亿美元持续保持较快增长欧福的鸡蛋白饮料作为RTD即饮食品较传统蛋白粉更便捷也将受益于蛋白粉市场的增长请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明614北交所新股申购报告图42026年全球运动营养市场规模将达到22857亿美元250200150100500201320142015201620172018201920202026E全球运动营养行业市场规模亿美元数据来源欧睿国际华经产业研究院开源证券研究所2财务变化2021年实现营收达849亿元3692境内销售占比大于境外2021年实现营收达849亿元3692欧福营业收入近年整体呈上升趋势2020年度受新冠疫情影响收入有小幅下降2021年营业收入因销量增加而实现大规模增长较上年提高36922021年产品主要在中国境内销售占比为9848前三大区域分别是华东地区华南地区和华北地区存在少量中国香港中国澳门以及韩国客户外销收入占比较低图52021年公司实现营收达849亿元3692104083020610402-100-202016201720182019202020212022H1营业收入亿元yoy数据来源Wind开源证券研究所表62021年公司境内销售占比为98482019202020212022H1区域金额占比金额占比金额占比金额占比华东地区34381185050313715350584062155478320386534856华南地区13189421937117912419012120049249611081782640华北地区1311317192611201591806140256016515943831416华中地区266904392217062350329831388160415382西南地区201358296283276457302565356150270358东北地区96955142672351088219809726441063西北地区76922113657381066412907642569101内销合计67105169856606974797858363488984841209099816中国香港66063097842131367225708549073117请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明714北交所新股申购报告中国澳门119000228190058324010-000韩国30907045460390744880305728198067外销合计9815914413307121512938415277271184数据来源公司招股书开源证券研究所毛利率受鸡蛋价格价格波动影响较大2019年-2022年上半年公司的毛利率分别为12752056996和1337毛利率波动的原因是2020年受新冠疫情影响销售规模有所下降但受益于鸡蛋价格下跌故2020年主营业务毛利同比增加而2021年从疫情中恢复后虽然销售规模同比大幅增加但鸡蛋价格大幅上涨故2021年主营业务毛利同比减少整体看公司毛利率水平与鸡蛋价格呈反相关关系图62021年公司毛利率为996图7公司的毛利率水平与鸡蛋价格呈反相关关系256000204000151020005002019202020212022H12019131202013120211312022131毛利率DCE鸡蛋期货结算价元数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所注数据截止202212302021年公司净利率为265归母净利润达224880万元-53862019年至2022年上半年公司归母净利润分别为-102086万元487369万元224880万元和206435万元增速分别为-2396557741-53864355销售净利率分别为-150786265和492净利润及销售净利率的波动与原材料鸡蛋的市场价格波动造成公司毛利率波动有关图82021年公司净利率为265图92021年公司净利润达224880万元-5386106000800600400054002000200000-2002019202020212022H1-2000-400-5净利率归母净利润万元yoy数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所期间费用率稳中有降2019年-2022年上半年公司期间费用率分别为1410979674和697其中2021年销售费用和管理费用相比同期分别下降0752保持稳中有降的趋势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明814北交所新股申购报告图10期间费用率稳中有降108642020182019202020212022H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率数据来源Wind开源证券研究所3行业看点2025年我国蛋制品加工占比有望达30我国蛋品加工历史悠久改革开放后现代蛋制品行业发展迅速我国传统蛋制品已有数百年至上千年的历史但在2000年之前基本还处于作坊式生产的状态工艺技术更多源于师徒代代相传的经验改革开放以来随着全民食品安全意识的大幅提高和烘焙业中央厨房加工模式的发展需要现代蛋制品行业不断成长发展其中欧福蛋业是中国首家专业生产巴氏杀菌液蛋的企业图11改革开放以后我国现代蛋制品行业发展迅速资料来源公司招股书开源证券研究所蛋制品加工业属于农产品深加工行业鸡蛋作为乳肉蛋三大人类的动物蛋白质主要来源之一已成为世界公认的必备优质食材公司所处的行业为蛋制品加工业是鸡蛋产业链的一个环节蛋制品加工业属于农产品深加工行业整个产业链较长包括饲料生产蛋鸡养殖鸡蛋加工食品生产及餐饮终端消费五个环节蛋制品加工业是整个鸡蛋行业的重要子行业在整个产业链上的重要性正在不断加大请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明914北交所新股申购报告图12蛋制品加工业属于农产品深加工行业资料来源公司招股书开源证券研究所我国是鸡蛋生产的第一大国2021年我国境内液体蛋制品总产量约28万吨根据联合国粮食及农业组织统计2020年我国壳蛋产量达到302481万吨占全球壳蛋总产量的3490已成为全世界鸡蛋生产的第一大国预计到2024年将达3420万吨自2011年起至今我国蛋液市场规模复合增速达12蛋粉市场规模复合增速达近102021年中国境内不含中国香港中国台湾和中国澳门地区液体蛋制品总产量约28万吨蛋粉总产量约23万吨不可否认的是充足的鸡蛋供给为蛋制品市场规模的不断增长提供了有力的支撑图132020年我国壳蛋产量达到302481万吨图142021年中国境内液体蛋制品总产量约28万吨4000303000252020001510001005020112012201320142015201620172018201920202021中国鸡蛋产量万吨蛋液生产规模万吨蛋粉生产规模万吨数据来源联合国粮食及农业组织开源证券研究所数据来源IEC开源证券研究所我国蛋制品消费占比较低2025年我国的蛋制品加工占比有望达30根据中国禽业导刊现阶段我国鸡蛋的加工比例仅为5-7左右且80是加工为传统蛋制品我国鸡蛋的加工比例与国外发达国家仍有着极大的差距根据蛋品世界美国蛋制品加工比例占33欧洲约占2030日本则高达50根据世界蛋品协会预测到2025年我国的蛋制品加工占比有望达到30未来蛋品加工行业市场空间广阔表7现阶段我国鸡蛋的加工比例仅为5-7左右国家蛋品加工率品牌蛋比率非农养比率中国5-7519散养美国3340-5020欧盟20-3050-554680日本5060-705数据来源KAT数据库开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1014北交所新股申购报告烘焙行业市场规模不断扩大推动蛋制品加工需求增长烘焙行业是指通过烘焙为主要加工工序制作产品的行业蛋制品是主要配料之一2016年我国烘焙行业市场规模为1858亿元到2020年我国烘焙行业市场规模已经达到2510亿元年均复合增长率为781预计到2025年我国烘焙行业市场规模有望达到3864亿元在高速增长的烘焙市场的带动下蛋制品加工行业市场规模有望进一步得到提升图15预计到2025年我国烘焙行业市场规模有望达到3864亿元500015400010300020005100000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E市场规模亿元增长率数据来源欧睿开源证券研究所4估值对比发行价对应2021PE发行后为2258X国内同行业可比公司有仙坛股份艾格生物中农兴和等与国内竞争对手相比欧福在食品安全性产品质量和质量稳定性产品功能性工艺水平等方面无落后于竞争对手的迹象公司是国内第一家推出巴氏杀菌液体蛋产品的公司并后续推出了超长保质期的蛋液产品热稳定蛋液和蛋粉鸡蛋制咸蛋黄酱粉鸡蛋白饮料等创新型产品在产品创新技术创新等方面具备优势艾格生物中农兴和是主要产品中明确包括蛋液蛋粉等鸡蛋制品的国内上市公司表8公司在食品安全性产品质量和质量稳定性产品功能性工艺水平等方面无落后于竞争对手的迹象公司名称市场地位研发与技术实力年产绿雪牌全蛋粉鸡蛋黄粉鸡蛋白粉8000多吨溶菌酶20多吨同时可以根据用户的要求大连绿雪蛋品发展有限公司截至2021年12月31日未形成专利生产各种类型的蛋粉鸡蛋粉复合汤料蛋黄球蛋白粉蛋白片各种冷冻保鲜等蛋液制品集蛋鸡养殖饲料生产蛋制品精深加工于一体的截至2021年12月31日拥有发明专利7省级农业产业化重点企业可年产各类蛋粉6000江苏康德蛋业有限公司项实用新型专利4项外观设计专利2吨蛋液30000吨洁蛋10000吨水煮蛋4000项吨溶酶菌10吨蛋黄球蛋白粉5吨金翼牌蛋粉系列产品被为吉林省名牌产品主要产品有蛋粉蛋液等系列产品广泛应用于各吉林省国际科技合作基地截至2021年吉林金翼蛋品有限公司种食品药品领域销售网络遍布全国产品远12月31日拥有外观设计专利2项销到欧洲亚洲等十多个国家和地区现年加工能力15万吨鲜蛋浙江艾格生物科技股份有限公司蛋黄球蛋白粉溶菌酶蛋白粉蛋黄粉全蛋粉拥有省级高新技术企业研发中心多个大请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1114北交所新股申购报告公司名称市场地位研发与技术实力等蛋制品专院校联合研发平台负责司新产品新技术研发及成果转化工作截至2021年12月31日拥有5项发明专利16项实用新型专利全蛋粉蛋黄粉蛋白粉冰蛋白加糖冰蛋黄国家高新技术企业截至2021年12月31黑龙江中农兴和生物科技股份有限公加盐冰蛋黄巴氏杀菌冰全蛋等年产蛋粉制品日拥有1项发明专利和18项实用新型司2600吨蛋液冰蛋制品9000吨专利高新技术企业截至2021年12月31日饲料及饲料原料贸易肉禽产业化生猪养殖同累计获得授权专利196项其中发明专利禾丰食品股份有限公司时涉猎动物药品养殖设备宠物医疗等59项并获得2项国家科技进步奖1项国家技术发明奖近20项省部级科技奖励公司技术中心获得中国合格评定国家认可委员会实验室认可CNAS从孵化养殖父母代肉种鸡养殖雏鸡孵化饲料生产商品山东仙坛股份有限公司饲料生产到屠宰加工形成了全流程安全监代肉鸡养殖与屠宰鸡肉产品加工销售业务控体系截至2021年12月31日未形成专利江苏省农业科技型企业省级企业技术中蛋液蛋粉以及各类蛋类预制品的研发生产销心截至2021年12月31日拥有发明专欧福蛋业售利7项14项实用新型专利和4项外观设计专利资料来源公司招股书开源证券研究所此次北交所公开发行价为250元股对应2021PE发行后为2258XPETTM为1129X可比公司2021PE均值为6451XPETTM均值为5439X公司已取得25项专利其中发明专利7项实用新型专利14项涵盖了公司生产的主要蛋液产品蛋粉产品和预制蛋品公司掌握的超高胶蛋白粉的制备和应用生物酶解技术生物改性技术液体的加热处理技术蛋制品凝固体的耐冻改良技术蛋粉生产的热反应技术等为公司的差异化竞争提供了有力支撑建议谨慎申购表9公司发行底价对应2021PE发行后为2209X可比公司2021PE均值为6451X公司名称股票代码市值亿元PETTM2021PE2021年营收亿元2021年归母净利润万元2021年毛利率禾丰股份603609SH1084825839152294691185305532仙坛股份002746SZ78831311095963312821447167格润牧业835354NQ3136256063745168891971均值634854396451890中值788325839152532欧福蛋业839371NQ49711292258849224880996数据来源Wind开源证券研究所注数据截至202301025风险提示原材料价格波动及业绩波动的风险新股破发风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1214北交所新股申购报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持outperform预计相对强于市场表现520证券评级中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1314北交所新股申购报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于机密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安邮箱邮编地址西安市高新区锦业路researchkyseccn7100651号都市之门B座5层地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编100044邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1414