事件
　　豪鹏科技发布公告：公司计划实施股权激励，授予限制性股票240万股，首次授予200万股，授予对象212人。
　　投资要点
　　▌业绩表现韧性十足，盈利有望持续修复
　　公司2022Q3实现收入9.8亿元/yoy+20%/QoQ-3%,实现归母净利润0.62亿元/yoy-12%/QoQ+40%，环比持续提升。盈利能力方面，公司2022Q3毛利率为23%，环比提升4个百分点，净利率为6.4%，环比提升约2个百分点。费用率方面，公司2022Q3期间费用（含研发）率为9.4%，环比保持稳定，其中研发费用率约5%，维持高强度研发投入。
　　整体而言，公司业绩表现可圈可点，伴随原材料价格下行，公司盈利能力有望持续修复。
　　▌优化激励机制，股权激励彰显成长信心
　　公司拟实施股权激励，授予240万股，其中首次授予200万股，授予对象212人。公司层面考核2023年收入不低于45亿元，2023年及2024年累计收入不低于100亿元，2023至2025年累计收入不低于170亿元，未来3年复合增长率超22%，公司对中长期增长信心足。
　　优化激励机制，理顺治理逻辑，对收入端考核彰显中长期成长信心。在原材料价格下行背景下，公司盈利能力有望持续修复，结合收入端成长信心，公司业绩有望维持良好增长。
　　▌镍氢龙头，深耕消费锂电，不断扩张能力边界
　　公司2002年成立，成立之初专注于镍氢电池的研发、生产及销售，2008年发展锂电软包电芯业务，2011年发展锂电模组。公司2022年上半年锂电软包业务收入占比52%，圆柱占33%，镍氢占约14%。公司客户主要覆盖便携式储能、笔电、蓝牙音箱、车载T-Box等领域。此外，公司在全球小型镍氢电池市场份额排名第一，细分赛道龙头。
　　公司当前业务主要覆盖便携式储能、消费等领域，未来公司有望积极拓展新业务，以电池为核心，拓展能力边界，打开成长空间。
　　▌盈利预测
　　预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为2.39/3.51/4.50亿元，eps为2.98/4.39/5.63元，对应PE分别为18/12/9倍。公司在储能、消费领域竞争力不断强化，拓展能力边界，优化治理结构，长期公司成长可期，给予公司“买入”评级。
　　▌风险提示
　　政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；股权激励考核不达预期。

研究报告全文：证券研2023年01月03日究报被低估的细分赛道龙头股权激励彰显长期信心告豪鹏科技001283SZ公司事件点评报告买入首次事件分析师尹斌S1050521120003yinbincfsccomcn豪鹏科技发布公告公司计划实施股权激励授予限制性股分析师黎江涛S1050521120002票240万股首次授予200万股授予对象212人lijtcfsccomcn联系人潘子扬S1050122090009投资要点panzycfsccomcn基本数据2023-01-03业绩表现韧性十足盈利有望持续修复当前股价元5297公司2022Q3实现收入98亿元yoy20QoQ-3实现归母净总市值亿元42利润062亿元yoy-12QoQ40环比持续提升盈利能力总股本百万股80方面公司2022Q3毛利率为23环比提升4个百分点净流通股本百万股20利率为64环比提升约2个百分点费用率方面公司52周价格范围元5053-7942022Q3期间费用含研发率为94环比保持稳定其中日均成交额百万元10608研发费用率约5维持高强度研发投入整体而言公司业绩表现可圈可点伴随原材料价格下行市场表现公司盈利能力有望持续修复豪鹏科技沪深30060优化激励机制股权激励彰显成长信心40公司拟实施股权激励授予240万股其中首次授予200万20股授予对象212人公司层面考核2023年收入不低于450亿元2023年及2024年累计收入不低于100亿元2023至-202025年累计收入不低于170亿元未来3年复合增长率超22公司对中长期增长信心足资料来源Wind华鑫证券研究优化激励机制理顺治理逻辑对收入端考核彰显中长期成长信心在原材料价格下行背景下公司盈利能力有望持续相关研究修复结合收入端成长信心公司业绩有望维持良好增长镍氢龙头深耕消费锂电不断扩张能力边界公司2002年成立成立之初专注于镍氢电池的研发生产及销售2008年发展锂电软包电芯业务2011年发展锂电模公组公司2022年上半年锂电软包业务收入占比52圆柱占司33镍氢占约14公司客户主要覆盖便携式储能笔电蓝牙音箱车载T-Box等领域此外公司在全球小型镍氢研电池市场份额排名第一细分赛道龙头究公司当前业务主要覆盖便携式储能消费等领域未来公司有望积极拓展新业务以电池为核心拓展能力边界打开成长空间盈利预测预计202220232024年公司归母净利润分别为证券研究报告239351450亿元eps为298439563元对应PE分别为18129倍公司在储能消费领域竞争力不断强化拓展能力边界优化治理结构长期公司成长可期给予公司买入评级风险提示政策波动风险下游需求低于预期产品价格不及预期竞争格局恶化风险产能扩张及消化不及预期股权激励考核不达预期预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元3318372945345533增长率265124216220归母净利润百万元254239351450增长率517-60472283摊薄每股收益元423298439563ROE220173205211资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入3318372945345533现金及现金等价物447116212911738营业成本2626297135464322应收款898100914911819营业税金及附加15131619存货502570681830销售费用898097119其他流动资产91102124151管理费用183205295332流动资产合计1937284335864538财务费用4784-8非流动资产研发费用181186227277金融类资产0000费用合计499480623719固定资产1003106810491001资产减值损失-1-3000在建工程220883514公允价值变动-5-10000无形资产162154146138投资收益75353020长期股权投资34343434营业利润268271399512其他非流动资产225225225225加营业外收入3000非流动资产合计1644156914901412减营业外支出5000资产总计3581441250765950利润总额266271399512流动负债所得税费用12334861短期借款57137137137净利润254239351450应付账款票据1508171420462494少数股东损益0000其他流动负债286286286286归母净利润254239351450流动负债合计1852213724692918非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款441761761761成长性其他非流动负债135135135135营业收入增长率265124216220非流动负债合计576896896896归母净利润增长率517-60472283负债合计2428303433663814盈利能力所有者权益毛利率209203218219股本60808080四项费用营收150129137130股东权益1153137917102136净利率77647781负债和所有者权益3581441250765950ROE220173205211偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率678688663641净利润254239351450营运能力少数股东权益0000总资产周转率09080909折旧摊销79757977应收账款周转率37373030公允价值变动-5-10000存货周转率52525252营运资金变动-19615-282-57每股数据元股经营活动现金净流量132228148471EPS423298439563投资活动现金净流量-488677170PE12517812194筹资活动现金净流量1071387-19-25PS10110908PB28312520现金流量净额715682200516资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告新能源组介绍尹斌理学博士新能源首席所长助理4年实业5年证券1年基金从业经验曾先后任职于比亚迪中泰证券东吴证券博时基金国海证券作为核心成员之一多次获得新财富水晶球最佳分析师称号2021年加入华鑫证券目前主要覆盖锂动力电池燃料电池储能及相关上市公司及新能源汽车相关产业链研究黎江涛新能源组长上海财经大学数量经济学硕士1年知名PE从业经历4年证券从业经验2021年加入华鑫证券从事新能源汽车及上市公司研究潘子扬伦敦大学学院硕士2021年加入华鑫证券证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编号HX-230103235151