现货白银2022全年收涨2.63%，至23.934美元/盎司。全年振幅约9.4美元或40%。其中，最高触及26.95美元/盎司，最低测试17.55美元/盎司。就表现而言，白银走势略强于黄金，受美联储紧缩政策负面影响较为有限。故预计此特征有望在今年一季度得以延续。
　　目前来看，2023实物需求将成为白银价格走势之关键。我们整体预判;工业需求有亮点，投资需求将放缓。首先，白银的工业需求有望稳步攀升。展望2023年，一方面，传统的如消费电子、焊接等行业白银需求随房地产等行业的边际改善而增长;另一方面，减少碳排放以及增加能源独立性的需求带来了白银在绿色能源领域的需求增长，尤其是新能源汽车以及光伏产业。其中:随着中国、美国、欧洲均出台政策加速新能源汽车的发展，市场预计今年中国的新能源汽车渗透率将超过30%，其他国家渗透率也会显著提升，这势必增加汽车行业的白银用量。光伏行业方面，权威机构预测2023年全球光伏行业的装机量将超过3.3亿千瓦，增速约为50%，这也能有效带动白银用量的快速增长。其次，银条及银币需求将放缓。银条银币的实物投资需求最大的国家是美国、德国、印度等，在经过2020、2021年的高速增长后，2022年美国、欧洲银币银条需求相较呈下降，印度实物白银需求有望回升，这种趋势可能继续延续至2023年。同时，首饰及银器需求维持在较高水平。另外，白银ETF持仓或增长乏力。预计2023年，在美联储货币政策继续保持紧缩的状态下，全球ETF持仓可能继续流出或缓慢增长.
　　从货币属性来讲，我们整体预判为:上半年紧缩政策持续施压，下半年压力或将缓解。虽然美国最新通胀数据低于市场预期，但尚难据此判断美国通胀已见顶，考虑到能源价格坚挺、服务价格粘性，我们预计通胀水平仍将保持高位运行。2023年下半年通胀水平缓慢降低的假设下，实际收益率难以像今年大幅走升甚至可能回落，因此,2023年下半年白银承压或将减小，银价运行区间可能小幅上移。若经济衰退预期增加，白银受益但表现不及黄金。由于美联储前期快速加息，企业及消费者的资金成本上升对于经济造成较大压力，长短期限收益率的倒挂也是市场预期美国经济可能进入衰退的依据。目前尚未完全定价衰退的风险，但由于白银同时具有大宗商品属性，不排除届时走出独立于其他贵金属的走势行情。
　　综上所述，美联储货币政策在今年有望前紧后松，白银上方阻力的抛压正逐渐减小。故预计白银在新年伊始有望继续上扬，并将测试25美元关口。
　　

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