研究报告全文：泰坦科技688133国内领先科学服务提供商内生外延打造平台型企业2023-01-03投资亮点首次覆盖泰坦科技688133给予跑赢行业评级目标价15730元基于PE估值法对应20232024年55x41xPE和125xPEG公司专注于为科研工作者和质量控制人员提供一站式实验室产品与配套服务理由如下2020年中国科学服务需求已超2500亿元十四五复合增速有望维持在10以上我们以A股上市公司及高校科研院所为样本测算2020年中国科学服务行业市场容量合计2516亿元2015-2020年CAGR达105其中生物医药类科学服务市场增速达155是增速最快的细分市场之一向前看受益于政策推动及下游需求的稳步增长我们预计十四五期间中国科学服务市场CAGR有望保持在10以上国产替代背景下国内科学服务企业迎发展良机目前国内科学服务市场产品仍以外资品牌为主科研试剂塑料耗材等行业国产化率不足10国内科学服务龙头企业收入规模尚不及海外龙头企业仍具较大差距但我们认为随着国家政策鼓励技术实力进步产品条线完善供应链管理服务水平提升性价比优势强化目前已经建立起一定产品品牌渠道等优势的龙头科学服务企业有望强化竞争优势逐步缩小与海外龙头的规模差距渠道产品品牌端共同发力成长性有望进一步兑现近年来公司以探索平台为基在渠道产品品牌上持续发力收入及利润规模的快速增长2019-2021年公司收入利润CAGR达375393此外公司通过对外投资和战略合作方式也进一步完善了平台化布局我们认为随着公司自主产品品类进一步扩充代理产品客户粘性稳步提升公司成长性有望进一步兑现我们与市场的最大不同市场担忧公司收入增速放缓但我们认为公司通过充分激励员工及加大渠道建设收入规模有望继续维持快速增长潜在催化剂科学服务行业支持政策出台公司成功开拓大型客户盈利预测与估值我们预计公司20222024年EPS分别为187元286元386元CAGR为44当前股价对应20232024年48x36xPE首次覆盖给予跑赢行业评级和目标价15730元对应20232024年55x41xPE和125xPEG较当前股价有14上行空间风险国产替代不及预期产品质量风险经营性现金流风险品牌声誉风险