数字建筑平台龙头行稳致远
　　广联达是我国数字建筑平台龙头企业，其立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决方案，以及产业大数据、产业新金融等增值服务。从收入占比维度看，当前时点工程造价业务和工程施工业务是公司营收核心支撑。我国存在建筑行业体量巨大、盈利能力较差、人口红利消失、IT渗透率低和信息化率低等特点，与之伴生的我国建筑行业亟待信息化和数字化来降本增效，建筑信息化提升空间巨大。
　　数字造价：新品发力，持续超预期
　　公司云业务收入已成为造价业务收入的主要来源。数字造价业务云转型效果显著，传统造价云转型已经进入收官阶段，公司早期造价业务受地产新开工影响具有强周期性，云转型后逐渐摆脱周期属性，在激活存量用户和转化盗版用户等多因素驱动下，带动公司数字造价业务营收量的增长和质的提升。后续在年费制稳健增长之外，当前数字新成本新产品拓展超预期，已成为数字造价业务重要的新的增长点，打开了数字造价业务成长天花板。与此同时，公司数字造价业务同样积极的尝试探索增值服务来带动ARPU值提升。在用户拓展层面，公司有望向基建造价算量等领域拓展，提升造价业务用户量。整体上公司数字造价业务营收有望持续稳健增长。
　　数字施工：景气修复可期，盈利拐点将至
　　数字施工业务迎来外部环境向好，成长有望加速。一方面房地产行业政策修复，压制因素有望缓解，另一方面基建有望作为财政发力重要方向继续在经济增长中发挥积极作用，基建投资有望维持较为可观增长，公司下游建筑行业施工有望修复向上，公司作为细分行业龙头有望最大受益。与此同时，公司这两年在数字施工业务发展过程中一大约束因素主要是合同向收入的转化，预期在防疫政策全面放开后，建筑行业施工和项目推进有望加速，而公司数字施工业务部分收入确认与项目进度相关，有望同步加速，带动数字施工业务营收增速提速。盈利层面，在营收规模效应和平台化叠加人员增速放缓，施工业务盈利在望。
　　数字设计：即将推广，或迎营收提速
　　公司数字设计业务经历前期产品打磨，客户试用，基于中期维度看，当前即将迎来新产品推广周期。公司数字设计软件发展过程中，差异化的从设计施工计量一体化等方向发展，打通建筑全生命周期，叠加当前设计软件领域国产化产业趋势，其推广有望获得更多政策环境支撑。虽然占公司收入占比较低，但同样有望迎来加速成长，数字设计业务价值有望逐步彰显。
　　盈利预测
　　预计公司2022-2024年营收分别为68.24亿元、83.07亿元和98.46亿元，归母净利润分别为9.73亿元、12.73亿元和16.01亿元，广联达作为数字建筑平台龙头在新产品和下游环境向好加持下有望迎来成长加速，且数字建筑长坡厚雪，公司全生命周期布局，中长期成长空间广阔，当前时点看好其投资机遇，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、建筑行业信息化投入低于预期；
　　2、公司业务结构变化导致盈利能力低于预期。

研究报告全文：公司研究丨深度报告丨广联达002410SZTableTitle多重拐点将至加速成长可期丨证券研究报告丨报告要点广联达Table是Summary我国数字建筑平台龙头企业当前时点三大主业均有望迎来加速成长数字造价业务SAAS模式稳健支撑下数字新成本拓展超预期成为重要的新的增长点打开该业务天花板同时探索增值服务带动ARPU值提升和基建造价拓展带动用户量继续增长数字施工业务迎来外部环境向好房地产行业政策修复压制因素缓解基建有望作为财政发力重要方向继续在经济增长中发挥积极作用下游需求有望修复向上建筑行业施工和项目推进有望加速带动数字施工业务合同向营收转化营收增速提速数字设计业务有望迎来产品推广周期分析师及联系人TableAuthor宗建树余庚宗胡世煜SACS0490520030004SACS0490516030002SACS0490520110002方子箫请阅读最后评级说明和重要声明232丨证券研究报告丨2023-01-02cjzqdt11111广联达002410SZTableTitle2公司研究丨深度报告多重拐点将至加速成长可期TableRank投资评级买入丨维持数字建筑平台龙头行稳致远TableSummary2公司基础数据广联达是我国数字建筑平台龙头企业其立足建筑产业围绕工程项目的全生命周期为客户当前股价TableBaseData元5995提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决方案以及产业大数据产业新金融等增值服务总股本万股119130从收入占比维度看当前时点工程造价业务和工程施工业务是公司营收核心支撑我国存在建流通A股B股万股990680筑行业体量巨大盈利能力较差人口红利消失IT渗透率低和信息化率低等特点与之伴生资产负债率3956的我国建筑行业亟待信息化和数字化来降本增效建筑信息化提升空间巨大每股净资产元488数字造价新品发力持续超预期市盈率当前8668公司云业务收入已成为造价业务收入的主要来源数字造价业务云转型效果显著传统造价云市净率当前1139转型已经进入收官阶段公司早期造价业务受地产新开工影响具有强周期性云转型后逐渐摆近12月最高最低价元65284091脱周期属性在激活存量用户和转化盗版用户等多因素驱动下带动公司数字造价业务营收量注股价为2022年12月30日收盘价的增长和质的提升后续在年费制稳健增长之外当前数字新成本新产品拓展超预期已成为数字造价业务重要的新的增长点打开了数字造价业务成长天花板与此同时公司数字造价市场表现对比图近12个月业务同样积极的尝试探索增值服务来带动ARPU值提升在用户拓展层面公司有望向基建造TableChart价算量等领域拓展提升造价业务用户量整体上公司数字造价业务营收有望持续稳健增长广联达沪深300指数1数字施工景气修复可期盈利拐点将至-11-22数字施工业务迎来外部环境向好成长有望加速一方面房地产行业政策修复压制因素有望-34缓解另一方面基建有望作为财政发力重要方向继续在经济增长中发挥积极作用基建投资有2022-12022-52022-92022-12望维持较为可观增长公司下游建筑行业施工有望修复向上公司作为细分行业龙头有望最大资料来源Wind受益与此同时公司这两年在数字施工业务发展过程中一大约束因素主要是合同向收入的转化预期在防疫政策全面放开后建筑行业施工和项目推进有望加速而公司数字施工业务部相关研究分收入确认与项目进度相关有望同步加速带动数字施工业务营收增速提速盈利层面在TableReport营收和净利润高增长云转型优势凸显2022-营收规模效应和平台化叠加人员增速放缓施工业务盈利在望04-27数字设计即将推广或迎营收提速营收增速略超预期确定性优势进一步凸显公司数字设计业务经历前期产品打磨客户试用基于中期维度看当前即将迎来新产品推广2022-04-17周期公司数字设计软件发展过程中差异化的从设计施工计量一体化等方向发展打通建筑数字造价再超预期数字施工恢复快速增长全生命周期叠加当前设计软件领域国产化产业趋势其推广有望获得更多政策环境支撑虽2022-03-30然占公司收入占比较低但同样有望迎来加速成长数字设计业务价值有望逐步彰显盈利预测预计公司2022-2024年营收分别为6824亿元8307亿元和9846亿元归母净利润分别为973亿元1273亿元和1601亿元广联达作为数字建筑平台龙头在新产品和下游环境向好加持下有望迎来成长加速且数字建筑长坡厚雪公司全生命周期布局中长期成长空间广阔当前时点看好其投资机遇给予买入评级风险提示1建筑行业信息化投入低于预期更多研报请访问2公司业务结构变化导致盈利能力低于预期长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明公司研究深度报告目录数字建筑平台龙头行稳致远6成长历程再梳理或迎新助力7长坡厚雪建筑IT空间广阔8多重拐点或迎成长加速8数字造价新品发力持续超预期10造价云转型效果显著10基建造价大有可为13数字新成本拓展超预期14数字施工景气修复可期盈利拐点将至18从产品能力完善走向商业模式优化竞争优势愈发凸显18下游建筑行业迎来修复行业龙头尽享红利21平台化叠加人员增速放缓施工业务盈利在望23数字设计即将推广或迎营收提速26数字设计30引领建筑信息化一体化26国产替代浪潮下国产设计软件加速崛起27产品持续迭代打磨第三曲线引领公司成长29盈利预测30图表目录图1广联达主营结构占比6图2广联达成长业务成长历程梳理8图3建筑信息化发展空间巨大8图4公司云造价收入占比单位亿元10图5公司造价业务营收YoY与房屋新开工面积YoY关系11图6公司实现八三目标的两大基本路径12图7电网工程数字造价体系的构建思路14图8广联达数据新成本平台15图9广联达施工方数字新成本全面解决方案架构16图10广联达数据赋能施工方投标决策场景16图11广联达建设方数字新成本全面解决方案架构16图12数据赋能建设方估算及审核场景16图13广联达数字新成本百企计划17图14广联达智慧工地解决方案18图15广联达研发人员数量2021年远超同业公司单位个19图16广联达研发费用数量远超同业公司2021年单位亿元19图17公司20192020年之间实现产品模块的快速接入19图18公司数字建筑平台已服务超过5000个企业客户覆盖超过8w个工程项目20请阅读最后评级说明和重要声明432公司研究深度报告图19广联达数字施工业务从最初的垂直系统到中期的集成管理平台SAAS应用再到当前的数字建筑平台模块模式21图20公司数字施工业务收入与基础设施建设投资增速变化21图21实体经济数字化程度分布22图22建筑施工环节仍存在诸多问题22图23公司数字施工业务战略节奏23图24公司数字建筑平台实现开发部署集成效率的大幅提升23图25公司当前已形成相对健全的销售体系24图26广联达近年来员工人数变化情况24图27广联达数字施工业务收入增速和整体员工增速对比24图28展望后市数字施工业务收入毛利增速和员工数量增速或有望呈现剪刀差25图29广联达数字设计产品矩阵26图30通过BIM构筑施工计量一体化解决方案27图312017-2021年房屋市政工程设计新签合同金额亿元及增速27图322018-2021年工程设计人数万人及增速27图33我国BIM软件细分模块应用情况28图342020年设计企业常用的3D建模软件28图352020与2021年国产BIM软件使用意愿统计29表1广联达各业务板块详解6表2公司云转型进度11表3电网工程造价管控的常见痛点13表4当前数字施工业务触角覆盖工地的方方面面以智慧硬件为例19表5中国数字建筑相关政策22表6我国BIM相关推动政策29请阅读最后评级说明和重要声明532公司研究深度报告数字建筑平台龙头行稳致远广联达是我国数字建筑平台龙头企业其定位为数字建筑平台服务商立足建筑产业围绕工程项目的全生命周期为客户提供建设工程领域专业的软硬件产品和解决方案以及产业大数据产业新金融等增值服务根据业务阶段及服务客户不同公司目前将业务划分为三大业务板块和数个创新业务单元分别为数字造价数字施工数字设计业务板块数字城市数字供采数字金融数字高校数字建设方等多个创新业务单元其中从收入占比维度看当前时点工程造价业务和工程施工业务是公司营收核心支撑图1广联达主营结构占比1009024108023552145706069246968678650403020100201920202021工程造价业务工程施工业务海外业务其他主营业务其他业务数字设计业务资料来源Wind长江证券研究所表1广联达各业务板块详解业务板块业务板块业务板块详解名称定性主要为建设工程造价的各参与方提供软件产品及数据服务包括工程计价业数字造价属于公司务线工程算量业务线工程信息业务线和电子政务业务线等经过二十多业务板块成熟业务年发展该业务在国内竞争优势明显目前主要以订阅制SaaS模式为客户提供产品和服务主要聚焦工程项目建造过程通过平台组件的模式为施工企业提供涵盖是公司重数字施工项目管理到企业管理的平台化解决方案具体包括项目端的BIM智慧工地点突破的业务板块系列产品以及面向施工企业的企业级软件和项企一体化产品目前施工行成长业务业的数字化转型仍在持续提升中该业务处在发展期市场渗透率较低主要面向设计院客户提供建筑设计市政设计和设计成果数字化交付审查是公司着数字设计等产品具体包括了广联达数维设计产品集BIMSpace建筑设计产品集力发展的业务板块计算分析产品集市政设计产品集广联达设计成果交付审查产品等其中新兴业务BIMSpace市政系列产品在市场中处于领先地位依托数字项目管理平台及相关产品的积累面向建筑业不同细分市场从是公司孵创新业务CIM规建管和新城建供应链服务人才培养建设方企业数字化转型等诸化的新兴单元多维度为建筑业转型升级提供支持与保障报告期内创新业务单元以产品业务打磨和标杆项目验证为主一部分为数字造价业务的国际化系列产品Cubicost主要开拓东南亚市场另一部分为数字施工业务的国际化产品包括芬兰全资子公司经营的海外业务-MagiCAD系列机电设计软件以及施工GlodonGsite国际化产品主要覆盖欧洲市场资料来源公司公告长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明632公司研究深度报告成长历程再梳理或迎新助力我们梳理广联达成长历程自上市后按照其业务成长驱动力变化将其划分为4个主要的阶段第一阶段上市至2014年造价软件时代公司造价软件逐步提高市占率接近垄断早期主要产品为工程计价软件和工程算量软件为主伴随着中国建筑行业的快速发展和公司内生增长和外延并购快速成长为国内建筑信息化龙头此阶段公司产品渗透率和市占率均持续提升公司营收和净利润高速增长其中2012年受房地产开工影响增速下滑体现出周期性第二阶段20152016年公司战略探索期随着公司造价产品市占率的逐渐饱和宏观波动影响公司成长公司开启转型探索公司调整目标为建设工程领域互联网平台服务商探索产业数据产业征信产业金融垂直行业电商等增值服务的平台服务商在转型探索后期培育造价云计算业务和施工信息化业务此阶段公司营收和净利润大幅波动第三阶段20172020年经过转型探索期的尝试和培育广联达聚焦于建筑信息化行业主业提出成为全球第一的数字建筑服务提供商提出数字建筑理念积极推进数字造价云转型同时数字施工业务快速发展随着公司数字造价业务云转型区域增加造价云收入持续爆发式增长数字施工业务也保持快速增长态势市场对标海外云计算公司开始认识到公司云转型价值第四阶段20212021年公司造价云转型在最后四个区域推广造价云转型进入后期阶段同年公司以完成鸿业科技整合为标志布局数字设计业务板块是公司着力发展的新兴业务展望未来数字造价领域新拓展数字新成本超预期且未来存在提价可能数字施工领域数字建筑平台已经成型公司在数字施工领域或迎来经营策略和商业模式的改变数字设计业务主要产品经历打磨或将全面推向市场助力公司迎来新的增长极请阅读最后评级说明和重要声明732公司研究深度报告图2广联达成长业务成长历程梳理20102014年20152016年2017年至2020年2021年至今100传统造价业务高速增长转型探索期聚焦数字建筑造价云转型与施工业务造价施工设计三大业务板块902019年2022年更新平台模块数字施工业务数字建筑平台产品架构调整80成型后有望重回高增拓展数字基建业长通道务702018年产品线和销售体系调整602016年2017年50施工业务收施工业务业务持入346亿元续快速增长市占率饱和宏观波动yoy70初影响业绩压制股价40造价业务市占率和具规模并高公司开启转型探索完成了与鸿业科技的整普及率提升公司速成长合数字设计板块设立30处于高速增长期202017年2021年2022年计价算量云转型数字新成本10计价云转型在6个地区推广在最后四个区域推广顺利推广造价业务云转型0月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月57913579135791357913579135791357913579135791357913579135791357911111111111111111111111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2010201020102011201120112011201120122012201220122012201320132013201320132014201420142014201420152015201520152015201620162016201620162017201720172017201720182018201820182018201920192019201920192020202020202020202020212021202120212021202220222022202220222010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源公司公告长江证券研究所长坡厚雪建筑IT空间广阔如同我们之前一篇的广联达深度报告广联达系列专题跃过二重门中所述中国建筑行业信息化存在建筑行业体量巨大行业盈利能力较差人口红利消失渗透率低和信息化率低等特点与之伴生的我国建筑行业亟待信息化和数字化来降本增效且信息化提升空间巨大图3建筑信息化发展空间巨大资料来源公司公告长江证券研究所多重拐点或迎成长加速广联达是我国建筑平台服务商龙头我国建筑信息化领域渗透率低属于长坡厚雪赛道请阅读最后评级说明和重要声明832公司研究深度报告当前时点公司有望迎来加速成长1公司数字造价业务持续超预期公司原数字造价云转型已经进入收官阶段下一阶段或迎来通过AI大数据和云服务等增值模块arpu提升阶段与此同时公司数字新成本平台面向建筑企业降本增效全过程成本管理推广超预期有望进一步提升造价云化市场空间与基建造价等共同打开公司数字造价业务天花板2公司数字施工业务持续稳健增长下游压制因素消除有望迎来盈利拐点地产行业政策迎来修复且预计明年积极的财政政策有望在基建领域继续发力公司下游需求迎来进一步复苏同时建筑施工有望正常交付带动公司数字施工业务加速成长公司数字施工平台已经打造生态合作模式打开全新成长动能3数字设计业务布局长远国产化背景下有望迎来加速公司数字设计业务当前处于产品打磨阶段明年有望迎来产品推广国产化替代背景下该业务同样有望迎来加速请阅读最后评级说明和重要声明932公司研究深度报告数字造价新品发力持续超预期造价云转型效果显著公司云业务收入已成为造价业务收入的主要来源公司从2015年起在自己的拳头产品造价软件上尝试云化即将计价及算量软件以一种服务的模式提供给客户即SAASSoftwareasaService客户通过WEB端获取服务不再在本机安装相关软件公司云造价服务包括云计价云算量以及工程信息等自2017年推广云产品后公司的造价业务在多个方向上发生了改变1产品形态从原来套装软件形式向云端方式逐步转变2收费模式从一次性license产品销售向年服务费转变3业务定位由面向增量客户的产品模式也随之变为面向存量客户的运营商模式综合考虑云模式具备以下优势从而对客户有较强吸引力1用户数据联网积累2用户的费用支出更加平滑购买压力小3持续服务为确保客户续约留存公司会向客户提供持续的服务与支持4快速迭代云的在线模式能使产品快速迭代用户始终使用最新版本2022H1公司造价云业务实现156亿元占造价业务收入比例为7432占比逐年上升图4公司云造价收入占比单位亿元30743280671670255812602050375615402561301017991622156205274921100453700201720182019202020212022H1云业务收入亿元云业务收入占造价业务比重资料来源公司公告长江证券研究所公司早期造价业务受地产新开工影响具有强周期性云转型后逐渐摆脱周期属性地产行业作为强周期性行业使得房屋新开工面积增速呈现较明显的周期波动公司造价业务在云转型之前传统销售模式为一次性License出售因此造价业务收入同房屋新开工面积增速呈现较强的正相关性而在2017年公司造价云产品正式推广后由于商业模式从买断式变成了续费订阅制使得造价业务收入与房屋新开工面积增速的相关性出现减弱主要原因我们认为是续费订阅制的商业模式使得收入来源将更大程度与存量用户相关因而降低了受到房屋新开工面积的周期性影响请阅读最后评级说明和重要声明1032公司研究深度报告图5公司造价业务营收YoY与房屋新开工面积YoY关系6050403020100-102015H12015H22016H12016H22017H12017H22018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H1-202021H2-30房屋新开工面积YoY造价业务营收YoY资料来源Wind长江证券研究所云转型已进入收官阶段转型成效显著公司自2017年全国推广造价云产品以来截至2021年底已实现云产品SaaS模式全国地区全覆盖截至2021年底从转化率及续费率数据看2017年和2018年转型区域的转化率续费率均超过852019年转型地区的转化率超过85续费率902020年转型地区转化率达到80续费率超过852021年新转型地区的转化率超过60相较此前转型区域的第一年转化率进一步提高表2公司云转型进度201720182019202020216个地区11个地区21个地区25个地区29个地区计价业务用户计价业务用户转化率为转化率及续费6个试点区80率均超85用户续费率为原6个地云计价与云算85区算量用产品综合转化产品综合转化量产品的综合户转化率超率及续费率均率及续费率均转化率及续费5011个地超85超85率均超80区新增5个地区新增5个地区的计价用户转化率超40云计价与云算产品综合转换产品综合转换量产品的综合新增10个地区率超80续率超85续转化率均超费率88费率9050产品综合转换产品综合转化新增4个地区率超80续率达50费率85产品综合转化新增4个地区率达60资料来源公司年报长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1132公司研究深度报告提价增量将进一步助力云产品持续增长公司提出在八三期间2020-2022年保持目标增长需通过两大基本路径实现提价增量1提升ARPU值公司后续可通过更多新的模块以及云增值服务来实现提升用户黏性及ARPU值截至2021年底公司已有的增值服务主要是数据服务模块其中包括广材网为用户提供覆盖全国30余个省市3340万条材料信息1376万条厂商报价单7万家供应商4万个品牌的材料市场价为用户提供钢材水泥混凝土砂石电缆苗木人工机械等大宗主材的每日价格及历史价格趋势指标网提供30多个省100多个工程类型7000多个完整的单项工程指标数据精装修幕墙等专业分包工程指标数据指标区间走势图动态指标趋势图以及两百多万条清单综合单价指标可供参考广材助手将信息价市场价专业测定价与各地定额中的材料建立了逐条对应关系形成了智能调价体系其中信息价层面覆盖了全国30个省460个市和940个区县专业测定价层面对定额材料的覆盖率高达99市场价层面则提供981个材料类别2300w条价格信息2提升用户量在新用户的拓展中盗版替换仍具备较大空间公司自云转型后由于用户在线使用需搭建云相关的基础设施使得盗版难度进一步加大另外随着国家监管对于盗版的打击力度的逐年加大行业整体盗版率下降明显图6公司实现八三目标的两大基本路径提升增量ARPU值单客逻辑扩量逻辑新的端模块转型收尾云增值服务替盗版扩份额资料来源长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1232公司研究深度报告基建造价大有可为不同于传统房屋建设业务基建造价或将为公司数字造价业务带来新的成长空间在中央财经委员会第十一次会议上习近平强调基础设施是经济社会发展的重要支撑要统筹发展和安全优化基础设施布局结构功能和发展模式构建现代化基础设施体系基建领域的传统造价体系存在诸多痛点数字化造价大有用武之地以电网行业为例传统造价管控的常见问题包括1计价依据时效性不强价格信息更新滞后2造价数据质量不佳数据壁垒严重3造价计算效率不高数据价值挖掘不足等近来年我国持续加快数字化发展建设数字中国激活数据要素潜能以数字化转型整体驱动生产方式生活方式和治理方式的变革在此背景下数字化造价体系为基建造价改革指明了方向可有效破解传统造价体系的行业痛点成长空间广阔表3电网工程造价管控的常见痛点项目内容计价依据时效性不强价格信息更新滞后电力工程中大量应用新设备新材料新技术和新工艺同时由于一手资料和数据的收集有所滞后导致电力定额无法及时匹痛点1配新技术和新工艺的发展此外当前设备材料的价格发布多采用多方收集统计分析反馈流程从而导致信息更新较慢这在市场价格波动频繁时尤为突显造价数据质量不佳数据壁垒严重造价数据质量不佳主要体现在造价文件格式不完全统一给数据的结构化存储带来困难其次是数据接口规则不完全统一导致数痛点2据无法高效流转最后是数据质量校验机制尚不完善导致错误数据无效数据被大量存储低质量的数据最终导致各相关方之间存在一定程度的数据壁垒造价计算效率不高数据价值挖掘不足造价自动计算工具的匮乏导致手算图纸工程量手动套用定额人工汇编成果文件仍是行业主流在工程建设节奏较快专业水痛点3平参差不齐的背景下造价成果的人为错误时有发生行业生产力被严重束缚智能分析工具的匮乏以及造价数据质量不佳导致大量数据的价值没有得到有效利用管理提升的空间受到限制资料来源电网工程数字造价体系的概念内涵及实现路径研究万正东等长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1332公司研究深度报告图7电网工程数字造价体系的构建思路资料来源电网工程数字造价体系的概念内涵及实现路径研究万正东等长江证券研究所我们判断除了传统的房建造价市场外以水利电力公路和铁路等为代表的基建造价场景依然具备较大的市场可以挖掘数字新成本拓展超预期广联达数字新成本平台面向企业精细化管理的需求数字新成本解决方案以企业成本数据积累与应用的闭环打通为核心赋能企业实现数据资产化作业高效化决策智能化方案以成本数据中心成本作业中心企业授权中心为整体架构实现数据资产上的自动沉淀业务上的全过程数据打通管理上的数据动态实时统计解决企业成本标准落地难成本测算效率低动态成本数据统计难等业务问题助力企业达成精细化成本管理的目标从而达到目标估定得准过程控得住成本0浪费的效果请阅读最后评级说明和重要声明1432公司研究深度报告图8广联达数据新成本平台资料来源广联达官网长江证券研究所产业环境倒逼建筑企业向数字新成本转型一方面当前建筑行业市场化程度较高市场集中度较低大型建筑企业市场竞争优势明显行业分化加剧且同质化现象严重另一方面企业利润越来越薄弱上游利润被挤压下游压力越来越大在此背景下建筑企业不得不向数字化创新要红利向项目成本管控要利润与此同时我国工程造价市场化改革不断推进新的工程计价模式下企业的项目造价数据库的建设是重要的方向广联达数字新成本平台可分别在施工方和建设方进行应用施工方广联达数字新成本平台可以帮助施工企业解决现场与市场联动的问题施工企业可以将分包指导价在数字新成本平台的数据中心进行统一管理市场部商务人员在投标测算时就可以通过平台的成本测算组件查询分包指导价快速测算投标项目的成本价格并可形成清单级收支对比分析请阅读最后评级说明和重要声明1532公司研究深度报告图9广联达施工方数字新成本全面解决方案架构图10广联达数据赋能施工方投标决策场景资料来源广联达数字新成本长江证券研究所资料来源广联达辽宁官方微信公众号长江证券研究所建设方造价市场化改革大背景下定额模式取消后建筑行业及企业都需要建立造价数据库这将成为项目前期估算审核过程清单控制价审核的重要依据广联达数字新成本平台可以让企业在线统一管理前期估算概算控制价等各业务场景的计价依据且支持动态更新企业的各类计价依据可以让员工在编制和审核过程随时调用作业成果数据按标准自动沉淀清洗分析最终形成企业级造价数据库各级成本条线的领导在审核不同场景文件时可以便捷的调用历史项目指标做参考和决策图11广联达建设方数字新成本全面解决方案架构图12数据赋能建设方估算及审核场景资料来源广联达数字新成本长江证券研究所资料来源广联达辽宁官方微信公众号长江证券研究所广联达数字新成本业务进展超预期2022年3月10日在一起向未来广联达数字新成本发布会举办标志着广联达数字新成本正式发布从用户维度来看施工单位中介机构建设方包括一些偶建偶尔建设甲方都有成本管控的需求截至2022年12月广联达已与超过210家企业签订战略合作协议数字新成本突破了超3000个实际建筑项目应用落地了400多家实践标杆应用企业背后是平台发版迭代40余次与72万余个节点账号的运行请阅读最后评级说明和重要声明1632公司研究深度报告图13广联达数字新成本百企计划资料来源广联达数字造价公众号长江证券研究所仅仅推出一年时间广联达数字新成本业务就取得了可观的经营成果在商业模式上其采用的也是云端的订阅收费模式进一步提升了公司云业务市场空间请阅读最后评级说明和重要声明1732公司研究深度报告数字施工景气修复可期盈利拐点将至从产品能力完善走向商业模式优化竞争优势愈发凸显广联达是数字施工领域最具竞争力的第三方供应商从产品体系销售体系标案案例人员投入等方方面面公司相比同业厂商均具备显著优势当前时间点下游复苏在即公司作为行业最有竞争力的企业理应享受更多行业红利图14广联达智慧工地解决方案资料来源公司官网长江证券研究所我们分析广联达数字施工竞争优势或将主要体现在以下几方面人员及投入优势数字施工领域当前是建筑行业核心关注点之一因此参与方众多但考虑到行业发展整体尚在早期仍处于高投入期同时商业模式涉及较大前期资金投入对厂商本身的资金能力提出较高要求而广联达作为本身收入规模超过50亿元2021年的企业又有造价这一现金牛业务从自身投入能力上远超同业竞争对手请阅读最后评级说明和重要声明1832公司研究深度报告图15广联达研发人员数量2021年远超同业公司单位个1图16广联达研发费用数量远超同业公司22021年单位亿元45001440001235001030002500820006150041000250000广联达品茗科技盈建科新点软件广联达品茗科技盈建科新点软件资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所产品优势人员和投入优势最终转化为公司的产品优势相比于多数竞争对手数字施工业务仅限于相对较少的场景公司经过多年持续研发当前数字施工业务触角覆盖工地的方方面面实现数据采集数据治理以及最终通过数据应用进行项目精益管理的完整闭环图17公司20192020年之间实现产品模块的快速接入资料来源广联达2020年投资者大会长江证券研究所表4当前数字施工业务触角覆盖工地的方方面面以智慧硬件为例业务分类应用模块业务分类应用模块视频监控塔基监测全息投影全息沙盘吊钩盲区可视化施工升降电梯监测AR智慧桌面MR头盔卸料平台监测高支模监测迎宾机器人虚拟质量样板安全施工智慧展厅外墙脚手架监测钢结构安全监测55寸视频播放一体机滑轨屏基坑监测智能临边防护网监测实体沙盘四联屏便携式临边防护周界防护异形屏720全景监控大屏WIFI教育环境监测智能电表指挥调度视频会议智能广播绿色施工智能水表车辆未清洗监测与管理分布式无人机平台工程车辆智慧管理车辆进出场管理车辆油耗监测1新点软件研发人员较多但公司建筑信息化业务占收入比例不足15公司主要业务归属政务信息化领域与建筑信息化的研发协同相对有限请阅读最后评级说明和重要声明1932公司研究深度报告5GAR眼镜巡检交互系统施工巡更系统污水监测巡检锁系统岗前健康检查一体机砂浆罐智能监控单兵身体机能检测智慧屏自动喷淋控制系统大体积混凝土测温标养室监测四足机器人倾斜摄影服务公路智能摊铺监测智能数字压实监测BIM放样机器人码垛工作站桩基数字化监测强夯数字化监测建筑工业点云采集服务喷涂工作站质量监测隧道围岩数字量测智能压浆检测系统化氩弧焊接工作站自动化混凝土地面施工租赁智能张拉监测系统试验机远程监控系统自适应螺丝锁附工作站拌合站远程监控系统三维激光扫描机器人资料来源公司官网长江证券研究所销售优势在产品过硬的基础上公司凭借造价领域深耕多年建立的销售体系与客户关系得以顺利的实现数字施工业务的推广尤其是在完成头部客户的项目后以此为标杆后续业务推广更加顺利截至2022年6月公司新生态平台数字建筑平台已服务超过5000个企业客户覆盖超过8w个工程项目和超过170万终端用户图18公司数字建筑平台已服务超过5000个企业客户覆盖超过8w个工程项目资料来源广联达2022年投资者大会长江证券研究所当前时点公司数字施工业务将逐步实现商业模式优化以平台模块的方式进一步开启能效提升之旅商业模式优化的前提是充足的存量功能模块积累过去多年在产品研发方面的深耕公司得以充分提炼共性功能以PAAS平台的方式向上支撑SAAS层灵活多变的客户需求公司大力推行数字建筑平台实际上是此前数字项目集成管理平台的进一步延伸但二者的区别在于一方面数字建筑平台进一步将施工过程中的共性功能纳入PAAS层另一方面数字建筑平台引入第三方ISV新功能研发效率有望进一步提升请阅读最后评级说明和重要声明2032