专注于生命科学研究与产业化领域，2021年实现营收1.68亿元（+17.35%）
　　公司专注于生命科学研究与产业化领域，核心围绕生物样品处理（62%）、分子生物学与药物研究（9%）、实验室自动化与通用设备（22%），具体产品包括超声破碎仪器、高精度恒温水浴仪器、真空冷冻干燥仪器等。公司非直销客户贡献了8成左右的销售收入，以贸易商居多。2021年实现营收1.68亿元（+17.35%）、归母净利润4,841.25万元（+31.65%），近3年营收及利润CAGR分别为18.80%、29.39%。我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.54/0.69/0.86亿元，对应EPS分别为0.59/0.76/0.94元/股，对应当前股价的PE分别为24.1/18.8/15.2倍，可比公司PE（2022E）均值40X，首次覆盖给予“买入”评级。
　　我国分析仪器进口率超80%，亟需进口替代，建议创新、并购、全球布局
　　生命科学仪器行业广泛应用于生物医药、IVD、生物安全、食品安全等领域，2021年全球产业市场价值608.5亿美元，预计2030年超1063.9亿美元，CAGR有望达5.4%。美国、欧洲及日本在产业规模及创新方面处于领先，我国科学仪器行业起步晚，市场长期依赖进口，分析仪器进口率超80%。为改善现状，国家有《中国科学技术进步法》等政策出台助推产业国产替代。总结赛默飞、丹纳赫、安捷伦、默克4家全球龙头生命科学仪器公司的发展共性，我们认为新芝生物应当在优势领域加大研发，合理收购并购扩张，提高产品竞争力，同时也应当关注亚太地区高增长态势，面向潜力领域新生需求提供本土化方案，打造国产替代优势。
　　产品链完整，客户数量、订单金额、终端客户需求、企业用户比例稳步提升
　　产品维度：产品链比较完整，可应用于组织、细胞、微生物、病毒等实验，满足不同实验需求和应用场景。客户维度：2022H1新签订单金额为10,645.60万元（+18.54%），呈现增长趋势，在手订单充足对业绩增长起到支撑作用。此外，近年来总体客户数量、终端客户需求、企业用户比例稳步提升。募投项目：本次生命科学仪器产业化建设项目达产后，预期为分子生物学与药物研究仪器、生物样品处理仪器、实验室自动化与通用设备等三大类产品新增产能11585台。
　　风险提示：创新风险、技术风险、市场开拓风险

研究报告全文：北北交所首次覆盖报告交聚焦生命科学仪器自主研发国产替代产品客户等多维度打造品牌力所新芝生物研430685BJ北交所首次覆盖报告究2023年01月03日诸海滨分析师赵昊分析师zhuhaibinkyseccnzhaohaokyseccn投资评级买入首次证书编号S0790522080007证书编号S0790522080002日期20221230专注于生命科学研究与产业化领域2021年实现营收168亿元1735公司专注于生命科学研究与产业化领域核心围绕生物样品处理62分子当前股价元1485生物学与药物研究实验室自动化与通用设备具体产品包括超北一年最高最低元24871219922交声破碎仪器高精度恒温水浴仪器真空冷冻干燥仪器等公司非直销客户贡献所总市值亿元1359首流通市值亿元556了8成左右的销售收入以贸易商居多2021年实现营收168亿元1735次总股本亿股归母净利润484125万元3165近3年营收及利润CAGR分别为1880覆092盖流通股本亿股0372939我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为054069086亿元报近个月换手率对应分别为元股对应当前股价的分别为324218EPS059076094PE241188152告倍可比公司均值首次覆盖给予买入评级PE2022E40X我国分析仪器进口率超80亟需进口替代建议创新并购全球布局北交所研究团队生命科学仪器行业广泛应用于生物医药IVD生物安全食品安全等领域2021年全球产业市场价值6085亿美元预计2030年超10639亿美元CAGR有望达54美国欧洲及日本在产业规模及创新方面处于领先我国科学仪器行业起步晚市场长期依赖进口分析仪器进口率超80为改善现状国家有中国科学技术进步法等政策出台助推产业国产替代总结赛默飞丹纳赫安捷伦默克4家全球龙头生命科学仪器公司的发展共性我们认为新芝生物应当在开优势领域加大研发合理收购并购扩张提高产品竞争力同时也应当关注亚太源证地区高增长态势面向潜力领域新生需求提供本土化方案打造国产替代优势券产品链完整客户数量订单金额终端客户需求企业用户比例稳步提升证券产品维度产品链比较完整可应用于组织细胞微生物病毒等实验满足研不同实验需求和应用场景客户维度2022H1新签订单金额为1064560万元究报1854呈现增长趋势在手订单充足对业绩增长起到支撑作用此外近年来总体客户数量终端客户需求企业用户比例稳步提升募投项目本次告生命科学仪器产业化建设项目达产后预期为分子生物学与药物研究仪器生物样品处理仪器实验室自动化与通用设备等三大类产品新增产能11585台风险提示创新风险技术风险市场开拓风险财务摘要和估值指标指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元143168196230278YOY187173165175206归母净利润百万元3748546986YOY80317121278236毛利率677683644677681净利率314341330361368ROE297309104121132EPS摊薄元040053059076094PE倍355270241188152PB倍9880222018数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明143北交所首次覆盖报告目录1核心看点自主研发核心技术完善产品链紧跟行业政策风向拓展客户版图511产品维度围绕生物样品处理仪器等三类产品完善产品链自主研发核心技术产品贡献九成收入512客户维度直销和经销商贸易商并举总体客户数量订单金额终端客户需求企业用户比例稳步提升813行业维度全球生命科学仪器市场复合增长率预计达到54我国相关政策推动进口替代1214募投看点生命科学仪器项目完全达产后总产能达11585台152案例探究从赛默飞安捷伦等全球龙头生命科学仪器公司看行业发展路径1921赛默飞全球综合布局积极并购的科学服务龙头企业2021年营业收入近400亿美元19211科研投入近年每年科研费用超10亿美元强调在服务客户中创新21212扩张战略系列收购完善科学仪器技术链近期聚焦制药和生物技术发展22213全球布局积极完善高增长市场的投资布局新兴市场贡献2022年第一季度收入的202222丹纳赫专业化团队以赋能式收购追求行业投资目标2021年营业收入达280亿美元23221管理模式独创丹纳赫商业系统强调具有专业背景的人员构成24222投资目标面向高增长市场生命科学领域2021年贡献一半以上收入25223扩张战略成立以来数百次赋能式收购并购提供生物制造全工作流的软硬件支持2623安捷伦在高成长值市场持续收购并建设的创新型企业2022财年营业收入近70亿美元26231科研投入近几财年每年科研费用在4亿美元以上研发费用率在8左右27232扩张战略收购与建设战略关注生命科学研究分析价值链28233市场布局关注前沿技术预计细胞分析和基因学领域将实现5至7的增长率2924默克科研投入较大收购步伐放缓的全球巨头近年营业收入稳定在400亿美元以上29241科研投入近四年每年研发费用达100亿美元研发费用率达2031242全球布局强调本土化和电子化尤其关注中国市场的生物制造布局31243战略展望在现有BIG3业务配置70资本去杠杆减少收购关注自然增长3225经验总结注重科研合理扩张完善独家产品链323横纵对比超声波细胞粉碎机等产品竞争优势强研发能力和成长性突出3531产品情况2021年超声波细胞粉碎机中标率高达70细分领域竞争力强3532研发情况研发费用率高于国外可比公司2021年研发费用率达7453633财务情况收入规模与资本实力不及同行业可比公司营业收入与净利润增长较快384盈利预测与投资建议395风险提示40附财务预测摘要41图表目录图1新芝生物拥有生物样品处理分子生物学与药物研究实验室自动化与通用设备三大类产品5图2以微生物天然产物转化分析实验为例说明公司产品可满足不同的实验场景6图3超声波细胞粉碎机系列和冷冻干燥机系列技术优势明显7图4公司核心技术产品收入近几年占其主营业务收入的90以上7图5非直销模式占据8成左右的销售收入其中以贸易商对收入贡献最为显著8图6公司营销服务网络完善直销与经销商贸易商并举9图7公司近几年客户稳定增长业务增长动力强10图8每年新增客户对主营业务收入贡献在3成左右10图9公司主要产品复购率在5成到7成间终端客户需求增长良好10请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明243北交所首次覆盖报告图10公司终端用户从科研用户向企业用户拓展11图11PrecedenceResearch预测2030年生命科学仪器市场价值将超10639亿美元12图12全球生命科学仪器市场北美欧洲市场体量大亚太地区市场增长高12图132021年生命科学仪器行业下游市场价值1281亿美元13图14我国生命科学仪器行业发展增长动力包括下游市场发展和政策助推14图15我国2021年研究经费投入位居世界第二增速快于发达国家14图16全自动样品前处理工作站等5款主要产品在研发中17图17全球仪器公司市值TOP10主要被美国企业占据19图18赛默飞的创新与发展之路可以追溯到1878年20图19赛默飞经营生命科学等四大业务并提供相关科学仪器20图20赛默飞营业收入行业领先2021年近400亿美元20图21赛默飞归母净利润在2020年实现72的增长20图22赛默飞2021年营业收入分布生命科学贡献3521图23近三年赛默飞研发费用均超过10亿美元21图24赛默飞的收购之路制药和生物技术成为最新投资点22图25高增长和新兴市场贡献20的收入其中中韩两国市场贡献最高23图26丹纳赫业务主要涉及生命科学医学诊断环境保护和产品标识四大板块23图27丹纳赫生命科学平台由cytiva等8家子公司及其业务组成24图28丹纳赫营收收入不断增长2021年近300亿美元24图29丹纳赫归母净利润在2021年增长7624图30丹纳赫商业系统强调专业人才驱动下的不断创新25图31生命科学领域2021年收入达145亿美元占丹纳赫全年收入的一半以上25图32丹纳赫的收购并购赋予公司对生物制造全工作流的软硬件支持能力26图33安捷伦LSAGACGDCG三大业务及代表性产品27图342022财年安捷伦营收达近70亿美元27图35安捷伦归母净利润波动至12亿美元水平27图36安捷伦近几财年研发费用率在8左右28图37安捷伦通过收购与建设扩张战略完善自身的价值链布局28图38安捷伦在生物分析方面提供的全流程服务29图39安捷伦在生物制药化学能源医疗诊断学术研究食品与环境的布局29图40默克生命科学领域代表性技术包括分析化学分子生物学和基因组学等30图41默克近年营业收入稳定在400亿美元以上30图42默克近年归母净利润有所波动2021年达到高点30图43默克2022年上半年营收分布生命科学贡献4231图44默克近几年研发费用均在100亿美元水平研发费用率在20以上31图45默克在上海无锡苏州南通等地深入布局强调电子化本土化32图46默克2010到2019的主要收购并购布局三大业务32图47赛默飞和丹纳赫的营业收入在过去十年成倍增长33图482021年四家公司科研费用及科研费用率对比默克最为瞩目33图49三家公司的主要收购并购历程34图50公司2021年研发费用率超过738图51公司研发费用率高于美国伯乐和赛默飞世尔38表1核心技术人员肖长锦和寿淼钧取得的重要科研成果和荣誉资质8表2境内销售主要集中在华东区域华北区域华南区域及华中区域9请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明343北交所首次覆盖报告表3公司主要终端客户类型及名单11表4公司募集资金主要用于生命科学仪器建设与研发中心建设单位万元15表5生命科学仪器产业化建设项目满产后总产能达11585台15表6研发中心建设项目有利于公司对现有技术储备进行梳理归类和优化18表7公司主要产品具有一定的竞争优势单位个35表8与国外竞品参数相比公司产品具有一定的技术先进性和价格优势35表9选取泰林生物莱伯泰科三德科技及禾信仪器四家企业作为同行业可比上市公司37表10公司收入规模与资本实力不及同行业可比上市公司万元38表11与可比公司相比公司产品毛利率相对较高39表12可比公司2022EPE均值40X公司2022EPE为241X40请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明443北交所首次覆盖报告1核心看点自主研发核心技术完善产品链紧跟行业政策风向拓展客户版图11产品维度围绕生物样品处理仪器等三类产品完善产品链自主研发核心技术产品贡献九成收入新芝生物成立于2001年现定位为一家专业为生命科学研究与产业化领域用户提供科学实验仪器设备的高新技术企业核心围绕生物样品处理分子生物学与药物研究实验室自动化与通用设备三大类产品开展研发生产销售和服务等业务活动具体产品包括超声破碎仪器高精度恒温水浴仪器真空冷冻干燥仪器基因转化仪器等图1新芝生物拥有生物样品处理分子生物学与药物研究实验室自动化与通用设备三大类产品资料来源公司官网开源证券研究所公司产品链比较完整可应用于组织细胞微生物病毒生物大分子和生物小分子转化处理培养等实验满足不同实验需求和应用场景例如进行微生物天然产物转化分析实验时可根据实验需求选择公司的超声波细胞粉碎机非接触式超声粉碎机高通量组织研磨仪高压均质机等仪器进行微生物细胞的均质破碎同时公司已实现核心产品的系列化可根据实际需求和应用场景实现从实验室中试到规模化生产的全链条覆盖请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明543北交所首次覆盖报告图2以微生物天然产物转化分析实验为例说明公司产品可满足不同的实验场景资料来源公司招股书开源证券研究所同时公司通过自主研发拥有国内领先的核心技术和拳头产品新芝生物掌握功率超声驱动技术多场景高精度复杂温控技术高速运动控制技术液体流路自动控制技术生物大分子提取技术等关键技术部分关键技术和产品在国内处于领先位置其中超声波细胞粉碎机系列产品和冷冻干燥机系列产品最为突出具体而言超声波细胞粉碎机系列产品包括SCIENTZ-950ESCIENTZ-IIDSCIENTZ-IIICSCIENTZ-48TDUP-250等集成了双激励换能器和96根变幅杆功率输出为单激励换能器的15倍以上发波更加均匀且其核心部件均为自主研发生产成本低匹配性更好系列产品被鉴定为技术性能处于同类产品国内领先水平浙江精品制造省内首台套获得浙江省科技进步一等奖其中SCIENTZ-950E超声波细胞粉碎机在2021年通过甬经信新技术新产品鉴定验收认为该产品的技术水平和加工能力处于国内领先国际先进水平冷冻干燥机系列产品包括钟罩式冷冻干燥机T型架冷冻干燥机中试型方仓原位冷冻干燥机生产型冷冻干燥机等产品系列齐全覆盖实验型研发型中试型和生产型极限参数性能突出双压缩机复叠下最低温度可达-80摄氏度极限真空度小于5Pa其中T型架冷冻干燥机独创的T型架结构能解决常规样品批量处理存在交叉污染的问题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明643北交所首次覆盖报告图3超声波细胞粉碎机系列和冷冻干燥机系列技术优势明显资料来源公司官网开源证券研究所此外根据中国科学报报道公司研制的高压气体基因枪一举打破国外技术垄断填补国内相关领域空白并获浙江省科技进步二等奖2019年公司参与攻关的植物源生物活性物质高效提取分离技术装备及产业化项目获浙江省科技进步一等奖此外公司各型号超声粉碎提取类仪器冷冻干燥类设备恒温水浴类设备匀浆分散研磨均质相关设备分子生物学研究类仪器药物研究设备等均系自主研发产品集成了公司的主要核心技术产品在2019到2021年核心技术产品收入占其主营业务收入的90以上对各类客户的毛利率维持在50至70其中超声粉碎提取类仪器毛利率达到了85整体具有较好的竞争优势图4公司核心技术产品收入近几年占其主营业务收入的90以上100806040200201920202021核心技术产品收入万元其他产品收入万元数据来源公司招股书开源证券研究所在研发团队方面公司拥有宁波杭州两地研发中心组建了技术部应用部超声研究院以及杭州研究院等专业的研发部门由知名大学硕博领衔的36人研发团队积极对标国际领先企业持续强化自主创新能力重点加强关键技术的攻关与应用技术的整合确保核心技术和产品性能的持续领先性在研发管理方面逐步建立市场驱动型的研发模式学习引入IPD等先进的研发管理体系围绕CROIVD疫苗研制与生产生物合成基因检测等领域公司研发出了多通道超声波细胞粉碎机非接触式超声波细胞粉碎机超声波DNA打断仪高压气体基因枪微生物曲线生长仪等多款创新类产品截至2021年底公司已获授权的专利技术62项其中发明专利15项实用新型专利41项外观设计专利6项软件著作权24项请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明743北交所首次覆盖报告表1核心技术人员肖长锦和寿淼钧取得的重要科研成果和荣誉资质姓名研究成果和荣誉资质承接国家科技型中小企业创新基金基因枪项目承担国家卫生部卫科所专项办20101号文件课题艾滋病和病毒性肝类等重大传染病防治科技重大专项肖长锦宁波市科委项目评审专家库成员2003年获浙江省科技奖二等奖高压气体基因枪2019年获浙江省科技进步奖一等奖植物源生物活性物质高效提取分离技术装备及产业化分析仪器第十一届编辑委员会委员第七届中国机械工业科学技术奖仪器仪表专业评审组专家2001年获中国仪器仪表学会科学技术奖一等奖寿淼钧2017年获中国仪器仪表学会青年科技人才奖2017年获中国分析测试协会BCEIA金奖2016年获中国仪器仪表学会一等奖高性能全谱型光谱分析仪器研制及产业化项目资料来源公司招股说明书开源证券研究所12客户维度直销和经销商贸易商并举总体客户数量订单金额终端客户需求企业用户比例稳步提升公司按照客户属性将客户分为三类分别为直销客户经销商和贸易商其中直销客户是公司产品的最终使用者经销商和贸易商为非终端客户从收入来看非直销客户贡献了8成左右的销售收入而其中又以贸易商居多图5非直销模式占据8成左右的销售收入其中以贸易商对收入贡献最为显著100806040200201920202021直销客户收入万元贸易商收入万元经销商收入万元数据来源公司招股书开源证券研究所在营销和客户维护方面公司在国内市场建立了完善的营销服务网络设立了8个销售大区建有30个办事处拥有61人的专业营销服务团队并与超过100家经销商建立了长期稳定的合作关系面对大型企业客户时为了更快地了解用户需求建立更稳固的合作关系公司通常采用直销模式在非直销模式中公司可充分利用国内经销商和贸易商广泛的销售渠道更高效地覆盖更多的市场服务更多的客户有效解决客户群体分散单个客户业务效率低等问题公司主要承担已售产品的调试维修和应用支持等工作而客户开发招投标商务洽谈等工作则由经销商和贸易商完成据公司统计近年来合作年限3年以上的经销商销售金额占当期对经销商销售总金额的7成以上与经销商贸易商的合作整体较为稳定请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明843北交所首次覆盖报告图6公司营销服务网络完善直销与经销商贸易商并举资料来源公司招股书开源证券研究所目前公司产品广泛应用于生物医药医疗卫生IVD生物安全食品安全疾病预防与控制检验检疫环境保护及新材料研究等诸多领域主要通过向科研院校政府实验室疾病防控环境监测出入境检验检疫农业科学药监局质量检验等企业客户研发中心及生产部门医院销售仪器设备实现盈利以国内销售为主主要集中于华东区域华北区域华南区域及华中区域这些地区经济发达覆盖长三角珠三角京津冀等区域且下游客户科研机构高等院校生物医药企业和医院等也主要在上述区域分布覆盖表2境内销售主要集中在华东区域华北区域华南区域及华中区域2019年度2020年度2021年度项目金额万元比例金额万元比例金额万元比例境内115788996811372293964916250469724华东区域442162369754228338136645383977华北区域166691139418843713252308841381华南区域163857137115371610812143201282华中区域154913129515934911201930511155西南区域987218251596481123136133815东北区域6427353785260599116344696西北区域672725628360058869776418境外381143194989335146056276合计119600310014221861001671103100数据来源公司招股说明书开源证券研究所公司2019到2021年每年新签订单金额分别为1363599万元1648795万元和1995500万元2022年上半年公司新签订单金额为1064560万元同比增长1854公司新签订单金额呈现增长趋势在手订单充足对公司业绩增长有一定支撑作用公司2019年至2021年新增客户数量分别为2218家2449家和2342家对新增客户销售金额分别为357831万元466360万元和431509万元分别占当期主营业务收入的29923279和2582主营业务收入主要来源于现有客户同时也有一定增长性请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明943北交所首次覆盖报告图7公司近几年客户稳定增长业务增长动力强图8每年新增客户对主营业务收入贡献在3成左右60001009050008040007060300050402000301000201000201920202021201920202021原有客户数量个新增客户数量个原有客户销售金额万元新增客户销售金额万元数据来源公司第一轮问询函回复开源证券研究所数据来源公司第一轮问询函回复开源证券研究所在客户复购率方面2019至2021年间公司主要六大类产品复购率为5346其中恒温水浴类超声粉碎提取类和超声波清洗机类产品复购率较高分别为75975947和5253冷冻干燥类匀浆分散研磨均质类生命科学类复购率分别为48674516和4419考虑到公司产品使用年限客户的复购行为多源于需求的增长而非已购买产品的置换随着下游市场空间进一步释放和公司终端客户复购率的提升公司未来业绩预计会有进一步增长图9公司主要产品复购率在5成到7成间终端客户需求增长良好14000120001000080006000400020000复购销售额万元非复购销售额万元数据来源公司第一轮问询函回复开源证券研究所公司积极巩固科研用户并将客户群体向企业用户拓展自2019年至2021年公司终端用户为企业用户的销售占比自3908增长至4791销售金额自2019年的467411万元增长至2021年的800690万元复合年均增长率达3088请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1043北交所首次覆盖报告图10公司终端用户从科研用户向企业用户拓展180001600014000120001000080006000400020000201920202021企业客户销售金额万元非企业客户销售金额万元数据来源公司第一轮问询函回复开源证券研究所视终端用户的总体而言公司已获得了包括中国科学院中国医学科学院等科研院所和清华大学北京大学等高等院校中国CDC中国食药监等政府实验室北京协和医院等知名用户的广泛认可公司通过提供优质的巡检和应用支持服务与这些单位的使用人员建立了良好的联系培养了使用习惯科研人员未来进入新公司开展新研究有较大可能继续沿用公司产品是公司新客户储备的重要来源在企业方面公司已进入前十大CRO公司的药明康德体系公司康龙化成凯莱英等企业华大基因达安基因等知名的生物科技企业成为龙头企业的供应商不仅有效地提升公司在相关行业的影响力还会促进带动行业内新用户采购和使用公司产品此外药明康德体系公司新增项目的持续投产集团旗下的新增客户和其对公司产品需求进一步增长也是公司重要的新客户储备来源表3公司主要终端客户类型及名单客户类型客户名称高等院校中国科学院中国医学科学院中国农业科学院清华大学北京大学浙江大学复旦大学上海交通大学中国科学和科研院技术大学南京大学武汉大学中山大学华中科技大学四川大学西安交通大学江南大学天津大学香港理工所大学深圳研究院国家南繁科研育种基地等中国食品药品检定研究院北京市药品检验研究院湖南省畜牧水产局河北省石家庄生态环境监测中心上海市闵行区政府实验疾控中心浙江省疾病预防控制中心宁波市出入境检验检疫局兰州市食品药品检验所唐山市畜牧水产品质量监测中室心药明康德新药开发有限公司康龙化成北京新药技术股份有限公司凯莱英医药集团深圳华大基因股份有限公司北京热景生物技术股份有限公司北京英诺特生物技术股份有限公司美康生物科技股份有限公司南京金斯瑞生物科技有生物企业限公司上海科华生物工程股份有限公司北京九强生物技术股份有限公司北京科兴中维生物技术有限公司广州达安基因股份有限公司江苏硕世生物科技股份有限公司中元汇吉生物技术股份有限公司华东医药股份有限公司浙江新和成股份有限公司等浙江大学医学院附属第一医院中国人民解放军总医院四川省肿瘤医院天津医科大学总医院西安交通大学医学院第一附属医院广西医科大学第一附属医院安徽省立医院北京大学第三医院北京儿童医院华西口腔医院吉林省结医院核病医院吉林省中医院山东省立医院西院上海市第一人民医院上海市中西医结合医院深圳市第二人民医院深圳市第三人民医院深圳市中医院等资料来源公司招股书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1143北交所首次覆盖报告13行业维度全球生命科学仪器市场复合增长率预计达到54我国相关政策推动进口替代从全球视角来看生命科学仪器市场是高增长的高潜力市场PrecedenceResearch研究报告认为2021年全球生命科学仪器市场价值6085亿美元预计到2030年将超过10639亿美元2021年至2030年复合增长率有望达到54属于高增长的高潜力市场图11PrecedenceResearch预测2030年生命科学仪器市场价值将超10639亿美元110010639995310009323874290082077714800725868376447700608557560050020202021202220232024202520262027202820292030市场价值亿美元数据来源PrecedenceResearch开源证券研究所具体到地理位置而言北美和欧洲依然占据生命科学仪器主要市场而亚太地区将是生命科学仪器市场的新兴高增长点根据GrandviewResearch研究报告2021年北美占据了超过35的市场份额且预计美国将占据全球实验室分析仪器的最大市场份额基因组医学蛋白质组学的兴起以及当地对于新型医疗技术的良好监管环境都促进了行业的增长而欧洲分析设备市场的爆炸式增长可以归因于英国和德国等国家蓬勃发展的制药和生物技术部门亚太地区的生命科学和分析仪器行业预计在未来有较高的增长率亚太地区基础设施的扩张研究机构的增加相对低的制造和运营成本意味着当地市场将飙升到新的高度关于其他地区整个非洲和中东地区的生命科学仪器将继续增长沙特阿拉伯阿联酋埃及和其他中东国家预计将在未来几年主导该地区市场图12全球生命科学仪器市场北美欧洲市场体量大亚太地区市场增长高资料来源GrandviewResearch开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1243北交所首次覆盖报告从全球生命科学仪器行业发展经验来看下游市场的需求增长是行业发展的主要驱动力生命科学仪器作为硬件支持广泛应用于生物医药IVD生物安全食品安全疾病预防与控制检验检疫环境保护及新材料研究等诸多领域而这些领域的不断突破扩大了需求助推了生命科学仪器企业的技术进步和规模化发展具体到细分市场而言根据GrandView报告测算2021年医疗保健部门占据了超过300的最大份额发展中国家和发达国家慢性病发病率的上升对先进疗法研究的投资以及对新药和疗法的持续需求预计将增加对有效疾病早期诊断技术的需求都将推动对生命科学仪器的需求对于癌症肾脏和甲状腺疾病以及糖尿病等疾病近两年创新疗法例如基因和细胞疗法的增长重组DNA技术的进步生物制品需求的增长单克隆抗体的发展等也在研究应用场景中提升了对生命科学仪器的需求图132021年生命科学仪器行业下游市场价值1281亿美元数据来源GrandviewResearch开源证券研究所在我国下游市场的迅速发展也是本土生命科学仪器行业发展的重要机遇其中以生物制药和CRO市场最为显著根据全球企业增长咨询公司FrostSullivan统计中国制药市场研发支出由2015年的105亿美元增长至2019年的211亿美元CAGR约为191增速快于全球市场预计到2024年增长至476亿美元2019到2024年CAGR预计为177而中国CRO市场规模从2015年的26亿美元增长至2019年的69亿美元CAGR约为273预计到2024年有望达到222亿美元CAGR约为265伴随生物制药CRO等下游行业的快速增长以及高校科研单位的生物实验室投入增加生命科学仪器等相关产品的需求也将会得到快速释放从国内外对比的角度出发我国科学仪器行业起步较晚产业配套发展比较滞后高端科学仪器几乎被发达国家垄断国家也针对此现状出台政策助推国产替代美国欧洲及日本在科学仪器产业规模及科技创新方面处于世界领先地位根据美国化学与工程新闻杂志公布的2018年度全球仪器公司TOP20排位名单8家来自美国7家来自欧洲5家来自日本这些国际巨头企业有相当一部分也关注到了亚太地区的广阔市场并着手中国市场的布局为国内相关行业带来更激烈的竞争例如行业巨头赛默飞强调发掘中国十四五计划所催生的投资机会在上海苏州杭州均投资研发中心从而为中国市场提供本土化的解决方案并使得部分仪器产品可以在中国本土生产2021年赛默飞在中国营收344亿美元同比增长23请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1343北交所首次覆盖报告图14我国生命科学仪器行业发展增长动力包括下游市场发展和政策助推资料来源公司招股书开源证券研究所相比于发达国家国内科学仪器生产起步晚技术理论创新弱应用支持能力弱再加之品牌因素的影响短期内与进口仪器展开全面的市场竞争面临较大的挑战国内市场也长期依赖进口据海关总署历年数据显示我国大型科研仪器整体进口率超70其中分析仪器的进口率超过80近年来为了改善现状国家有多项政策出台助推相关产品的国产替代政策利好是我国生命科学仪器行业发展的另一个重大推力2016年出台的国家创新驱动发展战略纲要提出到2020年研究与试验发展经费支出占GDP的比例达到25到2030年达到28到2050年建成世界科技创新强国成为世界主要科学中心和创新高地目前我国研究经费投入已居世界第二增速快于发达国家根据国家统计局数据我国2000-2018年研究经费投入由8957亿元增长至197万亿元年均复合增速约为187增速快于同期美国和德国的研究经费投入2021年我国研究经费投入达到279万亿元同比增长141图15我国2021年研究经费投入位居世界第二增速快于发达国家300003000250002500200002000150001500100001000500050000002000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021研究与试验发展经费支出亿元同比增速数据来源国家统计局开源证券研究所具体到生物技术方面根据国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要国家创新驱动发展战略纲要十三五国家科技创新规划中国制造2025等战略部署要求为加快推进生物技术与生物技术产业发展科技部正式印发了十三五生物技术创新专项规划明确了十三五期间生物技术领域科技创新的指导思想基本原则发展目标重点任务和保障措施瞄准生物技术基础前沿重大请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1443北交所首次覆盖报告关键技术产业化应用等方向加快培育生物技术高新企业和新兴产业推进生物技术大国向生物技术强国转变为社会经济可持续发展提供坚实的科技支撑而在科学仪器方面为推动国内科学仪器企业的技术创新和产品提升实现中高端实验仪器领域的进口替代国家于2021年修订通过了中国科学技术进步法根据该法规国家大力支持企业对于新技术新产品新工艺发生的研究开发鼓励企业积极开展技术合作与交流推动企业技术并已将科学仪器列入国家重点发展领域通过重大专项等方式支持国内企业解决卡脖子的问题同时国家根据科学技术进步的需要按照统筹规划突出共享优化配置综合集成政府主导多方共建的原则统筹购置大型科学仪器设备要求政府机构优先采购国产仪器14募投看点生命科学仪器项目完全达产后总产能达11585台本次发行股数2219万股不含行使超额配售选择权所发的股份发行价格为人民币15元股募集资金净额为3350068万元表4公司募集资金主要用于生命科学仪器建设与研发中心建设单位万元序号项目名称投资总额使用募集资金备案情况环评批复情况2204-330294-01生命科学仪器产业化建设项目24365051838093不适用4-01-509181关于宁波高新区新芝生物研发中2204-330294-02研发中心建设项目1070261822696心建设项目环境影响报告表的批复4-01-923314意见甬高新环建202212号2204-330294-03技术服务和营销网络建设项目60193455235不适用4-01-4390584补充流动资金3000234044不适用不适用合计44086963350068--资料来源公司招股说明书开源证券研究所现有生产设备主要分为生产加工类检测设备通用设备等截至2021年底新芝生物设备原值为121190万元单位设备产出为1387元本次生命科学仪器产业化建设项目达产后预期为公司的分子生物学与药物研究仪器生物样品处理仪器实验室自动化与通用设备等三大类产品新增产能11585台表5生命科学仪器产业化建设项目满产后总产能达11585台产品大类产品系列新增产能规模台该类产品与公司现有产品的关联及所处阶段目标客户比现有产品自动化水平集成度水平智能化水智能超声波细胞粉碎平大幅度提升将现有产品进行了全维度提升500机完成了一体机的样机试制后续将进行更大规模生命科学研究生化生产物医药基因工程从生物安全性角度考虑非接触式超声波粉碎机非接触式超声波粉碎等科研及企业单一生物样品处400对样品的污染更小处理通量更好温度控制方机位理类仪器式更灵活已完成小批量试制和销售选用适合进行DNARNA打断的超声频超声波DNA打断仪200率开发的专用型仪器已完成小批量试制和销售比现有产品功率更大控制方式更为精准适用从事生物活性物工业超声波提取机50于中试等大容量提取设备处于小批量生产与销质提取研究及生售阶段产的制药企业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1543北交所首次覆盖报告比现有产品增加了在线排气功能压力可任意调脂质体药物研节内置排气阀结构可排空物料实现低残留发材料工程等相高压均质机450零残留进一步拓展产品系列推出处理流量更关研发机构与企大的仪器处于更新换代产品的转产阶段业合计1600-现有产品为8杯溶出取样新增14杯溶出取样系智能药物溶出取样系100统升级升降传动装置新增图像识别等功能统制药企业药检完成小批量试制处于客户验证阶段所从事药物研究升级为实时恒温脱气产品功率更大脱气效率的高校科研机构全自动溶媒制备仪300更高控制方式更智能完成小批量试制和客户二生命科学与验证准备批量转产药物研究类仪器比现有产品SCIENTZ-WSQ通量更高测光方式生物工程微生物全自动微生物生长曲更科学增加厌氧培养与光照功能适应菌种范研究发酵工艺100线分析仪围更广更符合客户应用场景需求处于样机客生物制品研发等户测试阶段机构与企业合计500-生物制品及药物从台式落地式超声波清洗机到超声波清洗流水生产流水线其他工业超声波清洗机300线主要用于扩产工业大型设备处于客户验证工业产品流水线阶段生产环节新增多路全方位喷淋管新增大体积清洗主机实验室器皿清洗机800智能识别喷淋架出水压力更均衡适配器皿种各类实验室类更丰富处于客户验证阶段现有技术平台的持续升级提升温控精确度与控各类实验室生物高精度恒温槽6000温方位降低能耗从小批量生产转向规模化生企业新材料企业产和化工企业提升工艺设计提升产品档次新增主动排水和三实验室自动智能化水平降低含水量新增转速与环境温度全自动制冰机800各类实验室化与通用设备保护增强冰满监测灵敏度处于小批量生产和销售阶段各类实验室各类全自动液体分装平台50已小批量销售处于客户验证阶段生物企业IVD企业环境及食品检测实验室全自动液体工作站35样机研制过程中预计2023年小批量试制政府及食品生产企业转速范围从15000扩展到50000在现有基础上各类实验室新药实现更大容量更高转速的离心功能部分已经研发第三方检测高速冷冻离心机1500实现小批量试制部分处于样机研发阶段预计实验室CRO企2024年完成样机研发业等合计9485-总计11585-资料来源公司问询函回复开源证券研究所当前公司正在研发的主要产品包括全自动样品前处理工作站全自动微生物曲请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1643北交所首次覆盖报告线分析仪恒温冷却循环器低温制冷研磨系统高端超声波破碎系列等全自动样品前处理工作站是一种面向液体固体固液混合体或是大颗粒的样本处理的全自动工作站通过组合多种样品处理功能实现生物样本环境样本食品样本的在线全自动处理在新药研究高通量筛选食品与环境质检等领域具备广阔的应用空间同时该工作站可与分析仪器进行联用并对样本数据进行自动追踪与分析实现高精度高质量高效率的样品处理研发项目于2021年底立项当前处于模块详细设计阶段计划2022年底进行样机初步集成2023年完成基本模块的开发以及系统测试上位机控制应用软件开发全自动微生物曲线分析仪可有效降低研究人员在研究微生物生长曲线时的劳动强度并且减少传统的摇瓶培养时接触取样带来的样品污染风险保证实验结果的可信度同时减少样品对实验室的污染风险保证生物安全项目2021年完成样机的集成2022年上半年完成了公司内部的系统测试当前处于试生产导入和用户试用阶段2023年实现量产恒温冷却循环器是公司为了进一步提高恒温槽系列产品控温精度和保持产品技术优势采用高精度电子膨胀阀和热气旁通等创新技术来开发的新一代产品通过系统梳理产品涵盖600W10KW大中小全公里范围定义了20个型号2020年立项采用分型号逐步开发的方式2021年底完成小功率部分型号的开发当前处于生产导入阶段2022年完成中功率部分型号的开发2023年完成大功率部分型号的开发分别于次年进行生产导入和上市销售低温制冷高通量组织研磨器应用于需要保持生物活性常规研磨过程容易变性的生物样品材料等样品研磨粉碎解决传统研磨仪研磨生物样品时需要将所制备样品放置于液氮或冰箱中进行预冷的缺点项目采用压缩机制冷技术将研磨环境温度降至-50C并将制冷蒸发器与研磨室充分融合增加换热面积本项目2022年立项开发预计2023年进行试生产导入高端超声破碎系列是在采用数字超声驱动电源以实现更好的功率匹配和频率跟踪达到更好的驱动效率和精度同时具备通讯接口功能可更好地与其它的设备组成样品处理解决方案项目2021年下半年开始研发目前已进入样机集成测试阶段预计2022年底至2023年初进入小批量生产阶段图16全自动样品前处理工作站等5款主要产品在研发中资料来源公司官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1743北交所首次覆盖报告通过本项目的实施公司有望进一步扩大包括生物样品处理仪器分子生物学与药物研究仪器实验室自动化及通用设备等在内的产品的生产规模提高生产水平与供货能力以满足未来业务发展需求同时加速推动公司在生命科学仪器领域的研究成果转化进一步丰富公司产品结构拓宽下游市场范围的同时提高公司整体盈利能力及抗风险能力推动实现长期发展目标研发中心建设项目围绕公司主营业务开展本项目实施有利于公司对现有技术储备进行梳理归类和优化同时加大在全自动样品处理蛋白纯化单细胞捕获等方面的技术研发投入进一步丰富公司技术储备促进现有产品的升级换代和新产品的推出巩固和强化公司产品技术优势另一方面项目通过购置先进研发试验设备和扩大研发人员规模提升整体研发能力加大对符合市场需求的前瞻性产品技术的开发能力打造更具市场竞争力的优势产品的同时迎合不断变化的市场需求进一步丰富和优化公司产品结构提高公司盈利水平和抗风险能力表6研发中心建设项目有利于公司对现有技术储备进行梳理归类和优化研发课题序号主要内容用途与现有研发项目的区别与联系方向全自动液体处理工作站的主要用途全自动样品处理工作站是部分单一前处理步骤的集合通过智能化的控制程是对大量样本进行流程化处理主要序与移液模块等硬件的组合实现前处理步骤的自动化全自动样品处理工作全自动样品1用途如食品检测样品前处理生物样站所依赖的基础技术来源于公司已经掌握的成果或正在研究的方向例如功处理工作站品诱导变异细胞外文库构建胞率超声驱动技术液体流路自动控制技术多场景高精度复杂温控技术等可内突变系统构建等作为本产品研发的基础技术蛋白纯化是基于各种蛋白间的相似性来除去非蛋白物质的污染而利用各蛋蛋白纯化系统主要应用于单抗重组白质的差异将目的蛋白从其他蛋白中纯化出来是现代生物研究中十分重要全自动蛋白蛋白疫苗生化药抗生素天然2的技术蛋白纯化是部分样本处理之后的下游处理步骤与公司已有的前处纯化系统产物和多糖等生物制药领域用于生理产品如超声破碎均质机等可以形成配合公司已经掌握的成果或正在研物制品的下游工艺的分离纯化究的方向如液路控制光学检测等可以作为本产品研发的基础技术单细胞捕获平台的主要作用是捕获单细胞该步骤是实现单细胞分析的前单细胞捕获3单细胞捕获平台提而单细胞分析对于解决肿瘤异质性深化免疫研究等研究方向具有必要平台性资料来源公司招股说明书开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1843北交所首次覆盖报告2案例探究从赛默飞安捷伦等全球龙头生命科学仪器公司看行业发展路径国外厂商占据国内大部分科学仪器市场份额多个核心领域存在卡脖子问题我国科学仪器行业参与企业主要分为国外及本土两大类其中国外企业主要包括赛默飞丹赫纳安捷伦日立高新岛津布鲁克等这些国外企业占据了超六成的份额国内分析仪器参与企业主要包括聚光科技江苏天瑞广州禾信等所占市场份额较低2021全球仪器公司市值TOP20中11家总部位于美国5家在欧洲4家在日本本章我们重点聚集四大科学仪器龙头公司多维度分析龙头公司的成长历程图17全球仪器公司市值TOP10主要被美国企业占据数据来源Wind开源证券研究所数据截止2022122221赛默飞全球综合布局积极并购的科学服务龙头企业2021年营业收入近400亿美元赛默飞致力于帮助客户加速生命科学领域的研究解决在分析领域所遇到的复杂问题与挑战促进医疗诊断和治疗的发展提高实验室生产力赛默飞前身是创立于1956年的热电公司产品为热机是赛默飞最初的仪器基因所在随着热电公司发展壮大2006年热电以106亿美元收购生物技术公司飞世尔并更名为赛默飞世尔简称赛默飞随后通过70余次收购并购成为了今天的科学服务领域龙头企业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1943北交所首次覆盖报告图18赛默飞的创新与发展之路可以追溯到1878年资料来源公司官网开源证券研究所目前赛默飞的业务包括生命科学实验室解决方案工业和应用科学临床和诊断四大方面提供涉及质谱色谱光谱显微镜细胞分析基因分析等领域的科学仪器产品包括实验室离心机实时聚合酶链式反应检测仪质谱仪色谱仪光谱仪微生物培养仪细胞分析仪器细胞成像仪蛋白质电泳仪酶标仪DNARNA纯化仪下一代测序仪等图19赛默飞经营生命科学等四大业务并提供相关科学仪器资料来源公司官网开源证券研究所2021年赛默飞的营业收入近400亿美元归母净利润接近80亿美元其中生命科学和实验室解决方案业务分别贡献35的营业收入临床诊断和分析仪器分别贡献15的营业收入图20赛默飞营业收入行业领先2021年近400亿美元图21赛默飞归母净利润在2020年实现72的增长5000030001000080007000250080004000060002000300006000500015004000200004000100030002000100005002000100000000000000020182019202020212018201920202021营收亿美元yoy归母净利润亿美元yoy数据来源公司官网开源证券研究所数据来源公司官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2043