基本观点：
　　在前期猪价连续下跌之后，养殖户惜售挺价情绪较浓，陆续调整出栏节奏，规模场减重增量，二次育肥的大猪余量有所下降。且距离春节越来越近，猪肉消费的旺季到来，下游食品企业开始备货，屠企开工率不断上升，供应压力有所缓解，为猪价带来一定支撑。据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价16.94元/公斤，较上周上涨0.25元/公斤，涨幅为1.50%。整体来看集团场本月计划出栏完成较顺，但散户出栏不畅，部分二次育肥的中大猪仍未出栏，猪源供应充足。目前国内新冠感染人数不断增加，终端消费始终难以有效跟进，猪价涨幅有限。
　　从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，产能较为充裕，同时新生仔猪、育肥猪存栏量已连续6个月以上回升。三季度仔猪料的销售量和育肥猪料的销售量均环比大幅回升，同比均高于去年同期，部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20%，这一方面表明生猪存栏量充裕，另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久，从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，从当前到2023年3月前，或维持供应紧平衡的状态，猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主。2023年3月后产能止跌回升的趋势已经出现，但具体幅度仍有较大不确定性。12月仍有不少养殖户单位存在压栏和二次育肥行为，或导致2023年春节前大体重猪集中出栏现象，不排除春节前出现猪价涨跌急转行情。期货已提前反映需求悲观预期，先于现货下探回落至养殖成本附近，短期或维持低位区间震荡。且在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，建议投资者谨慎操作。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111285期货研究报告研究员蒋琴生猪周报电话0769-22110802猪价弱势反弹市场情绪偏空从业资格号F3027808投资咨询从业证书号Z00140382023-1-2星期一1基本观点在前期猪价连续下跌之后养殖户惜售挺价情绪较浓陆续调整出栏节奏规模场减重增量二次育肥的大猪余量有所下降且距离春节越来越近猪肉消费的旺季到来下游食品企业开始备货屠企开工率不断上升供应压力有所缓解为猪价带来一定支撑据我的农产品网数据显示本周全国生猪出栏均价1694元公斤较上周上涨025元公斤涨幅为150整体来看集团场本月计划出栏完成较顺但散户出栏不畅部分二次育肥的中大猪仍未出栏猪源供应充足目前国内新冠感染人数不断增加终端消费始终难以有效跟进猪价涨幅有限从后市生猪供给看2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右根据农业农村部的数据统计从5月开始能繁产能从4177万头开始慢慢回升10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头环比增长04同比增长07产能较为充裕同时新生仔猪育肥猪存栏量已连续6个月以上回升三季度仔猪料的销售量和育肥猪料的销售量均环比大幅回升同比均高于去年同期部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20这一方面表明生猪存栏量充裕另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期在国家良好调控之下能繁母猪产能并未过度去化当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久从产能角度推算在母猪存栏变化的大趋势下从当前到2023年3月前或维持供应紧平衡的状态猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主2023年3月后产能止跌回升的趋势已经出现但具体幅度仍有较大不确定性12月仍有不少养殖户单位存在压栏和二次育肥行为或导致2023年春节前大体重猪集中出栏现象不排除春节前出现猪价涨跌急转行情期货已提前反映需求悲观预期先于现货下探回落至养殖成本附近短期或维持低位区间震荡且在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下期价上行压力恐加大建议投资者谨慎操作2操作建议产能逐步恢复需求偏弱运行猪价锚定成本支撑跌破成本线可轻仓做多03合约支撑位参考15000压力位18000请务必阅读正文后的免责声明19wwwhlqhcom研究报告3重要监测点及风险因素1商品猪能繁母猪存栏出栏量2仔猪及母猪价格3生猪养殖利润4二次育肥及压栏情况5猪病猪瘟疫情主要影响因素分析1生猪现货市场分析据我的农产品数据统计截止12月30日本周生猪出栏均价为1694元公斤较上周上涨025元公斤环比上涨150同比上涨674本周猪价先涨后跌前期猪价止跌反弹上行态势明显但涨价后成交走弱近日猪价回落周度重心偏强上移供应方面来看规模企业出栏稳定春节前节奏延续社会场出栏积极但走货不畅下游采购量跟进不足虽前期逢涨灵活出栏但成本承压下部分仍有扛价当前猪源相对充裕需求方面来看全民应对新冠病毒感染虽康复人员增多利好需求但经济环境限制下消费表现缩水明显整体来看年关需求仍有短暂备货期但尾期不足且体量有限而猪源相对稳定短期行情稳中偏强猪价上行却显乏力期间或有回落调整本周全国标肥猪价差均价-033元公斤较上周上涨008元公斤12月29日全国标肥价差为-027元公斤腌腊灌肠接近尾声肥猪消费逐渐下降叠加散户积极出栏大肥猪导致标肥猪价差继续缩小肥猪消费失去支撑部分北方市场肥猪价格低于标猪价格预计下周标肥价差或有所收窄全国外三元生猪出栏均价商品猪标猪和肥猪价差分析数据来源我的农产品网请务必阅读正文后的免责声明29wwwhlqhcom研究报告2仔猪及母猪价格分析根据Mysteel农产数据显示截止12月30日本周7公斤断奶仔猪均价为39262元头较上周下跌1524元头环比下跌374同比上涨4167本周断奶仔猪报价大多下跌10-30元头主流成交价为380-420元头年关收尾阶段受多方面因素影响生猪行情偏弱盘整旺季需求难有强力支撑市场成交表现乏力猪价短暂冲高后回落盘整受此影响养户普遍信心受挫仔猪补栏积极性匮乏虽供应稳定但需求疲软仔猪行情仍将延续偏弱盘整本周50kg二元母猪价格为158871元头较上周下跌1196元头环比下跌124同比下跌330本周二元母猪价格持续偏弱运行主流成交价1200-1800元头二元母猪市场成交少集团场外采量有限多以自用母猪群为主散户对于二元母猪补栏持谨慎态度成交少之又少预计下周二元母猪价格继续走低仔猪价格二元后备母猪价格数据来源我的农产品网2淘汰母猪价格分析据我的农产品网数据显示截止12月30日本周淘汰母猪均价1234元公斤较上周上涨022元公斤环比上涨182同比上涨2134本周淘汰母猪价格呈先涨后跌趋势整体均价较上周小幅上涨目前养殖场母猪淘汰量较少整体供应较为平缓从需求端来看近期屠企宰量回升但是受高位肉价抑制消费恢复较缓预计下周淘汰母猪价格维持震荡运行本周90公斤以下商品猪出栏占比065较上周下跌002本周毛猪价格先涨后跌养殖端补栏情绪尚未好转仔猪价格保持跌势成交量欠佳标猪和大猪价格较低小体重猪难以出手目前非瘟的影响较小预计下周小体重猪出栏窄幅波动为主本周150公斤以上商品猪出栏占比299较上周上涨009本周猪价先涨后跌临近年关散户和二育户出栏积极性较高南方以消费大猪为主第一波阳康后的消费者对请务必阅读正文后的免责声明39wwwhlqhcom研究报告市场起到一定的带动作用猪肉消费增加目前二育出栏占比较高散户仍比较认卖预计下周大体重猪出栏继续保持增势淘汰母猪价格走势90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析数据来源我的农产品网3能繁母猪商品猪存栏出栏情况分析根据农业农村部的数据统计从5月开始能繁产能从4177万头开始慢慢回升10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头环比增长04同比增长07产能较为充裕同时新生仔猪育肥猪存栏量已连续6个月以上回升近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升同比均高于去年同期部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20这一方面表明生猪存栏量充裕另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期在国家良好调控之下能繁母猪产能并未过度去化当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久从产能角度推算在母猪存栏变化的大趋势下从当前到2023年3月前或维持供应紧平衡的状态猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主后市生猪生产形势总体稳中向好生猪存出栏量保持稳定生猪养殖扭亏为盈由于能繁母猪产能充足后期不具备持续大幅上涨的基础条件在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下期价上行压力恐加大追涨风险积聚建议投资者谨慎操作能繁母猪存栏量请务必阅读正文后的免责声明49wwwhlqhcom研究报告数据来源农业农村部据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月能繁母猪存栏量为50893万头环比增加108同比增加609能繁母猪存栏量继续增加但增幅有所收窄月内猪价持续下行对市场信心影响较大养殖端母猪补栏操作谨慎补栏量明显减少部分中小散养户存在清场现象同时市场对年前及年后行情预期均不甚乐观短期或将仍保持正常淘补节奏故12月能繁母猪存栏量或继续环比增加且增幅继续收窄根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月份能繁母猪淘汰量为7155000头环比上调212同比下调541811月份毛猪价格继续回落养殖端利润尚可但红利大幅收缩抑制市场主动引种意愿随南北气温快速下降局部零星疫情影响部分企业主动淘汰低产能母猪意愿增强月内猪源供应量小幅升高进入12月份各地寒潮来袭市场非瘟及猪病疫情防控难度增加养殖端或加速淘汰低产能母猪预计12月份淘汰量或继续增多能繁母猪存栏量能繁母猪淘汰量月度走势图头数据来源我的农产品网请务必阅读正文后的免责声明59wwwhlqhcom研究报告据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计10月商品猪存栏量为306996万头环比增加137同比增加94910月商品猪存栏量继续增加因10个月前即2021年12月份为前一轮周期尾声能繁母猪集中淘汰于2021年12月中旬前已然结束对应今年10月份供给增量同时4月份之后仔猪出生量便环比开始增加加之月初国庆期间养殖端出栏偏少叠加二次育肥再次入场故10月份生猪存栏量仍有增加11月份天气正式入冬腌腊灌肠活动将开启养户出栏预计增量加上二育继续出栏而养殖端压栏现象减少但供给量变化不大故预计11月商品猪存栏量环比变化不大或有小降可能商品猪存栏量环比月度走势图商品猪存栏结构数据来源我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月商品猪存栏量为314341万头环比增加239同比增加105111月商品猪存栏量继续增加且增幅有所扩大一方面多数规模场母猪淘汰高峰期于去年11月份前结束且自12月份开始便有增加后备转能繁母猪数量操作另一方面今年二季度行情上涨后养殖端资金压力减少母猪配种数量及仔猪出生量均有明显增加导致11月份商品猪存栏量环比有所增加同时10月份仍存在二次育肥和压栏现象这部分的商品猪积压了在11月份同样推升了商品猪存栏水平而因6-7月份母猪配种进程仍较快虽12月份规模场散户以及二次育肥户均存在集中出栏现象但预计商品猪存栏量或仍将环比小增本月7-49公斤小猪存栏占比343750-89公斤体重段生猪存栏占比278790-140公斤体重段生猪存栏占比3475140公斤以上大猪存栏占比300环比分别为-0020006-004南北降温之后南方部分市场开启腌腊灌肠肥猪需求增量故140公斤以上肥猪出栏积极性提高存栏小幅下降12月是季节性消费旺季且部分养殖企业出栏开始减重预计下月大肥猪存栏比例继续下降请务必阅读正文后的免责声明69wwwhlqhcom研究报告商品猪存栏量环比月度走势图商品猪存栏结构数据来源我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月商品猪出栏量为80558万头环比增加534同比增加250511月行情持续走弱刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏同时多数规模场年后出栏计划普遍有所提前故商品猪出栏量环比仍有明显增多12月份为年底规模场惯性冲量月份不管是为了年度业绩还是为了完成年度计划亦或是为了规避年后行情下跌预期带来的更多风险12月份规模场出栏环比增量降较为明显加之前期未出净的半数有余的二次育肥及压栏猪源也将在冬至前后集中出栏将进一步增加月度出栏量故预计12月份商品猪出栏量或继续增加据我的农产品网数据显示截止12月30日本周全国外三元生猪出栏均重为12546公斤较上周下降045公斤环比下降036同比增加070本周生猪出栏均重继续减少一因市场二次育肥猪及压栏大猪猪源余量较少二因腌腊尾声市场对大猪需求减少三因规模场降重增量操作仍在预计下周生猪出栏均重仍将惯性减少商品猪出栏量环比月度走势图生猪出栏均重周度走势图数据来源我的农产品网4猪价高频调整周内养殖盈利缩减明显请务必阅读正文后的免责声明79wwwhlqhcom研究报告据我的农产品网数据统计截止12月30日本周自繁自养周均盈利4411元头较上周上涨3313元头55月前外购仔猪在当前猪价下亏损14232元头较上周上涨1003元头饲料原料玉米本周下跌生猪养殖成本减少生猪价格受前期连降影响散户抗价惜售本周均价小幅上涨故而本周自繁自养利润微增但外购仔猪养殖仍是亏损状态本周国内生猪出栏均价环比涨幅150玉米均价环比降096猪粮比值上调至586环比涨幅248随前期猪价深跌散养户抗价出猪情绪增强规模场亦有挺价加之周内部分北方区域工人复工增量屠宰企业开工缓慢上涨综合带动猪价走强推动周内猪粮比值由低点558涨至高点613市场逐渐摆脱过度下跌预警状态近期玉米产区农户挺价售粮随深加工企业到货量下降预计价格或止跌趋稳生猪市场后期随元旦消费支撑作用消退不乏有止涨回落可能综合预计下周国内猪粮比值或仍在过度下跌预警线上下徘徊自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源我的农产品网免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想请务必阅读正文后的免责声明89wwwhlqhcom研究报告见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告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