主要观点：
　　上周国债期货弱势震荡，10年期主力合约下跌0.21%，5年期主力合约下跌0.13%，2年期主力合约收平。今年以来，年初国债期货小幅冲高，随着美联储加息预期升温，国债期货震荡回落，10年期国债期货创今年新低；2年、5年期国债期货跌至今年低位后出现震荡回升。经过一个月调整，3月份以来，国债期货震荡回升，但保持区间震荡。7月以来随着PMI走弱，经济复苏弱于预期，全球经济预期进入衰退，国债期货企稳反弹，并突破区间上轨，继续震荡上行创新高。8月LPR报价利率出现非对称降息，美联储仍处于加息周期，短期央行较难再降息降准，短期或利好出尽。11月初再次上攻前期高点不果后，国债期货高位震荡后，大幅下跌。自12月上旬企稳以来，十年期国债仍处于技术反弹过程中。
　　各期期限国债现货利率呈现不同程度下行，十年期国债下行8.06个BP，三、五年期国债分别下行3.25个BP和6.97个BP。
　　跨年时间，隔夜等短期利率大幅提升，其他期限利率回升。4月份以来，隔夜利率大幅下行，接近一年以来的低点，6月季末利率再次上攻，然后7月初以来银行间三个月及以下不断震荡下行，并已临近1%，创今年新低。国庆过后，各期利率企稳回升，中期利率仍在高位。
　　2022年12月至2023年1月MLF到期量每个月都超过5000亿，随后半年到期量保持低位。12月15号5000亿MLF到期缩量续做6500亿，利率维持不变。上周公开市场货币净投放9750亿，去年12月最后二周大幅净投放16790亿。
　　8月下旬美国10年期国债收益率再次突破3%继续上行连续创新高后，短期仍在冲高震荡。美国开启加息周期，美国通胀仍在高位，美联储发表言论表示致力于控制通胀，不过随着中期选举结束，中美利差有望企稳上涨。随着美国利率达到4.5%后，市场预期继续提高至5%-5.25%，后续仍有上涨空间，继续制约中国国债利率下行。
　　
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111285号期货研究报告研究员段福林国债期货周报电话0769-22116880预计十年期国债期货仍在技术反弹从业资格号F3048935投资咨询从业证书号Z0015600但高度有限2023-1-3星期二一主要观点上周国债期货弱势震荡10年期主力合约下跌0215年期主力合约下跌0132年期主力合约收平今年以来年初国债期货小幅冲高随着美联储加息预期升温国债期货震荡回落10年期国债期货创今年新低2年5年期国债期货跌至今年低位后出现震荡回升经过一个月调整3月份以来国债期货震荡回升但保持区间震荡7月以来随着PMI走弱经济复苏弱于预期全球经济预期进入衰退国债期货企稳反弹并突破区间上轨继续震荡上行创新高8月LPR报价利率出现非对称降息美联储仍处于加息周期短期央行较难再降息降准短期或利好出尽11月初再次上攻前期高点不果后国债期货高位震荡后大幅下跌自12月上旬企稳以来十年期国债仍处于技术反弹过程中各期期限国债现货利率呈现不同程度下行十年期国债下行806个BP三五年期国债分别下行325个BP和697个BP跨年时间隔夜等短期利率大幅提升其他期限利率回升4月份以来隔夜利率大幅下行接近一年以来的低点6月季末利率再次上攻然后7月初以来银行间三个月及以下不断震荡下行并已临近1创今年新低国庆过后各期利率企稳回升中期利率仍在高位2022年12月至2023年1月MLF到期量每个月都超过5000亿随后半年到期量保持低位12月15号5000亿MLF到期缩量续做6500亿利率维持不变上周公开市场货币净投放9750亿去年12月最后二周大幅净投放16790亿8月下旬美国10年期国债收益率再次突破3继续上行连续创新高后短期仍在冲高震荡美国开启加息周期美国通胀仍在高位美联储发表言论表示致力于控制通胀不过随着中期选举结束中美利差有望企稳上涨随着美国利率达到45后市场预期继续提高至5-525后续仍有上涨空间继续制约中国国债利率下行二操作建议趋势上周国债期货弱势震荡10年期主力合约下跌0215年期主力合约下跌请务必阅读正文后的免责声明15wwwhlqhcom研究报告0132年期主力合约收平从基本面看11月中国制造业PMI为48比上月继续下降12个百分点跌幅扩大经济数据继续回落预计经济修复遇到压制基本符合预期政策上防疫政策二十条边际改善房地产融资放松对债市有较大冲击美联储仍处于加息周期央行再次降息降准仍谨慎技术上国债期货技术反弹大幅调整反弹弱于预期预计十年期国债期货仍在技术反弹操作上建议轻仓剩余多单供参考三重点关注及风险因素通胀走强货币政策转向四基本面分析1国债期货指数走势国债期货指数走势数据来源wind华联研究所上周国债期货弱势震荡10年期主力合约下跌0215年期主力合约下跌0132年期主力合约收平今年以来年初国债期货小幅冲高随着美联储加息预期升温国债期货震荡回落10年期国债期货创今年新低2年5年期国债期货跌至今年低位后出现震荡回升经过一个月调整3月份以来国债期货震荡回升但保持区间震荡7月以来随着PMI走弱经济复苏弱于预期全球经济预期进入衰退国债期货企稳反弹并突破区间上轨继续震荡上行创新高8月LPR报价利率出现非对称降息美联储仍处于加息周期短期央行较难再降息降准短期或利好出尽11月初再次上攻前期高点不果后国债期货请务必阅读正文后的免责声明25wwwhlqhcom研究报告高位震荡后大幅下跌自12月上旬企稳以来十年期国债仍处于技术反弹过程中2国债现货走势国债现货走势和周涨跌幅数据来源wind华联研究所各期期限国债现货利率呈现不同程度下行十年期国债下行806个BP三五年期国债分别下行325个BP和697个BP3货币市场利率及资金量银行间利率数据来源wind华联研究所请务必阅读正文后的免责声明35wwwhlqhcom研究报告跨年时间隔夜等短期利率大幅提升其他期限利率回升4月份以来隔夜利率大幅下行接近一年以来的低点6月季末利率再次上攻然后7月初以来银行间三个月及以下不断震荡下行并已临近1创今年新低国庆过后各期利率企稳回升中期利率仍在高位MLF到期量和公开市场净投放数据来源wind华联研究所2022年12月至2023年1月MLF到期量每个月都超过5000亿随后半年到期量保持低位12月15号5000亿MLF到期缩量续做6500亿利率维持不变上周公开市场货币净投放9750亿去年12月最后二周大幅净投放16790亿4美国经济数据及美债利率中美利差请务必阅读正文后的免责声明45wwwhlqhcom研究报告数据来源wind华联研究所8月下旬美国10年期国债收益率再次突破3继续上行连续创新高后短期仍在冲高震荡美国开启加息周期美国通胀仍在高位美联储发表言论表示致力于控制通胀不过随着中期选举结束中美利差有望企稳上涨随着美国利率达到45后市场预期继续提高至5-525后续仍有上涨空间继续制约中国国债利率下行免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告版权归华联期货所有未经华联期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为华联期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改公司总部地址东莞市城区可园南路1号金源中心1617层邮编523009咨询电话4000-883-668选5或直拨0769-2211125222112875传真0769-22217310网址httpwwwhlqhcom请务必阅读正文后的免责声明55wwwhlqhcom