总量观点
　　内外宏观环境乍暖还寒：海外通胀虽有改善，但鹰派表态对市场扰动还在。美欧央行维持鹰派发言，日本央行上调YCC目标，海外流动性偏紧，对市场扰动仍需警惕。国内防疫政策松动后加速达峰，疫情冲击再起，经济活动走弱，景气度继续探底。随着元旦和春节假期人员流动加剧，新增感染或在春节前后迎来峰值，对经济冲击仍需警惕。
　　布局时点或在春节之后：强预期与弱现实博弈延续，关注政策支持、确定性强的结构性机会。政策方面，中央经济工作会议之后，政策基调以稳为主；促消费方面，香港全面通关在即，多地发放消费券助力消费修复；流动性方面，年底市场流动性偏紧，再加上社融数据持续低于预期，央行四季度货币政策例会释放出降息信号，总量宽松值得期待；微观层面，市场交易情绪已降至低点，市场继续向下的压力和空间不足。
　　春季行情建议关注有政策支撑、确定性强的两个方向：
　　一是疫后修复，疫后消费修复叠加节日效应和消费券刺激，关注食饮、医药、免税、酒店、机场、美容护理等；
　　二是数字经济，疫后需求回升、低位估值修复叠加政策明显改善，关注数字经济相关的TMT、数据要素等。
　　▌本期金股组合：
　　电力设备：金盘科技（688676.SH）
　　机械：骄成超声（688392.SH）
　　传媒：浙数文化（600633.SH）
　　计算机：中国软件（600536.SH）
　　食品饮料：三全食品（002216.SZ）
　　食品饮料：今世缘（603369.SH）
　　医药生物：老百姓（603883.SH）
　　电子：鼎阳科技（688112.SH）
　　化工：卫星化学（002648.SZ）
　　新材料：紫金矿业（601899.SH）
　　注：金股排名不分先后
　　▌风险提示‘
　　经济加速下行，政策不及预期，疫情超预期反复

研究报告全文：证券研2023年01月02日究报一月策略与十大金股报告告1月十大金股投资要点分析师谭倩S1050521120005总量观点tanqiancfsccomcn分析师朱珠S1050521110001内外宏观环境乍暖还寒海外通胀虽有改善但鹰派表zhuzhucfsccomcn态对市场扰动还在美欧央行维持鹰派发言日本央行分析师周灏S1050522090001上调YCC目标海外流动性偏紧对市场扰动仍需警zhouhaocfsccomcn惕国内防疫政策松动后加速达峰疫情冲击再起经S1050121110002联系人杨芹芹济活动走弱景气度继续探底随着元旦和春节假期人yangqqcfsccomcn员流动加剧新增感染或在春节前后迎来峰值对经济冲击仍需警惕最近一年大盘走势沪深300布局时点或在春节之后强预期与弱现实博弈延续关0-5注政策支持确定性强的结构性机会政策方面中央-10经济工作会议之后政策基调以稳为主促消费方面-15-20香港全面通关在即多地发放消费券助力消费修复流-25动性方面年底市场流动性偏紧再加上社融数据持续-30-35低于预期央行四季度货币政策例会释放出降息信号总量宽松值得期待微观层面市场交易情绪已降至低点市场继续向下的压力和空间不足资料来源Wind华鑫证券研究春季行情建议关注有政策支撑确定性强的两个方向一是疫后修复疫后消费修复叠加节日效应和消费券刺激关注食饮医药免税酒店机场美容护理等二是数字经济疫后需求回升低位估值修复叠加政策明显改善关注数字经济相关的TMT数据要素等本期金股组合电力设备金盘科技688676SH机械骄成超声688392SH传媒浙数文化600633SH计算机中国软件600536SH策食品饮料三全食品002216SZ略食品饮料今世缘603369SH医药生物老百姓603883SH研电子鼎阳科技688112SH究化工卫星化学002648SZ新材料紫金矿业601899SH注金股排名不分先后证券研究报告风险提示经济加速下行政策不及预期疫情超预期反复请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告正文目录11月十大金股组合42观点汇总421总量观点422行业及个股逻辑523金股盈利预测表143风险提示14图表目录图表12023年1月华鑫十大金股组合202301024图表2十大金股盈利预测表2023010214请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告11月十大金股组合图表12023年1月华鑫十大金股组合20230102总市值PEEPS序号公司代码名称行业联系人亿元2022202320242022202320241688676SH金盘科技电力设备154458027621966079131184张涵2688392SH骄成超声机械1191004960054551144241318范益民3600633SH浙数文化传媒新消费104199816061437041051057朱珠4600536SH中国软件计算机中小盘385176761296210057033045058宝幼琛5002216SZ三全食品食品饮料163196917141493094108124孙山山6603369SH今世缘食品饮料639258420441647197249309孙山山7603883SH老百姓医药112216417151358187236298傅鸿浩8688112SH鼎阳科技电子99661347343366141197277毛正9002648SZ卫星化学化工522752491428206316362黄寅斌10601899SH紫金矿业新材料260112351053962081095104傅鸿浩资料来源wind资讯华鑫证券研究注金股排名不分先后2观点汇总21总量观点内外宏观环境乍暖还寒海外通胀虽有改善但鹰派表态对市场扰动还在虽然美国11月CPI已超预期回落至71创年内新低但非农就业数据依旧坚挺工资-通胀螺旋上行压力给加息带来不确定性仍值得警惕这一点可从海外央行的表态得以验证先是美欧央行维持鹰派发言美联储方面鲍威尔多次暗示2023年降息可能性不大欧央行也表示加息远未结束接着日本央行更是意外转向上调了YCC目标海外流动性偏紧对市场扰动仍需警惕国内防疫政策松动后加速达峰疫情冲击再起经济活动走弱景气度继续探底11月社零出口和房地产投资数据还在下行防疫优化后新增感染集中爆发出行开工受阻高频经济数据再度下探12月制造业PMI仅为47为2020年3月以来的最低水平随着元旦和春节假期人员流动加剧新增感染或在春节前后迎来峰值对经济冲击仍需警惕布局时点或在春节之后强预期与弱现实博弈延续关注政策支持确定性强的结构性机会政策方面中央经济工作会议之后政策基调以稳为主国常会部署三稳工作央行加大金融对国内供需的支持力度证监会引导长线资金入市促消费方面由于防疫政策持续优化香港全面通关在即多地抓住假日窗口发放消费券助力消费修复流动性方面年底市场流动性偏紧再加上社融数据持续低于预期稳增长压力突出宽货币稳增长仍是必要之举央行四季度货币政策例会释放出降息信号总量宽松值得期待微观层面市场交易情绪已降至低点交投活跃度为三个月以来的低位融资交易占比也回落到历史低位恐慌情绪明显缓解市场继续向下的压力和空间不足总体来看当前市场仍面临内外宏观压力强预期支撑不足弱现实或占主导两者请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告矛盾会导致市场再度震荡预计春节后才能缓和春季行情建议关注有政策支撑确定性强的两个方向一是疫后修复疫后消费修复叠加节日效应和消费券刺激关注食饮医药免税酒店机场美容护理等二是数字经济疫后需求回升低位估值修复叠加政策明显改善关注数字经济相关的TMT数据要素等22行业及个股逻辑电力设备金盘科技688676SH张涵推荐逻辑干式变压器龙头受益于风电与光伏新能源业务占比快速提升公司是国产干式变压器龙头目前新能源业务收入约占公司整体收入比例约50在风电领域干式变压器具有安全且易于维护的优势国际主机厂商纷纷采用变压器上置的方案从而使用干式变压器替代油浸式变压器目前国产风机厂商纷纷跟进推出变压器上置方案干变在国内陆上风电市场渗透率有望快速提升风电干变具有较高的要求只有少数国产厂商与外资公司具有配套能力整体竞争格局较高公司份额约26长期保持在较高的盈利水平光伏干变产品受益于光伏领域公司干变受益电站需求与多晶硅扩产两个环节2022年上半年公司应用于光伏的产品收入占比已经达到24相比于2021年有明显提升公司新增订单持续快速增长2021年公司订单金额44亿元同比增长482022年1-6月公司订单金额30亿元同比增长42其中在新能源工业企业电气配套高端装备等领域订单均呈不同幅度增长高压级联方案先行者储能业务快速突破公司与上海交通大学布局储能高压级联方案高压方案在效率和成本上相比于传统方案有明显优势渗透率有望逐步提升目前高压和低压方案同步招标高压方案产品有望获得更高的利润率公司7月发布35kV125MW25MWh高压直挂储能系统产品目前高压级联方案已经取得中广核等业主累计约2亿元的订单目前公司在桂林武汉分别规划1227Gwh储能系列工厂达产后储能系统集成产能将达到39Gwh公司储能业务有望快速突破成为收入和利润的重要来源盈利能力有望修复数字化工厂业务有望成为新增长点2021年2022年上半年公司盈利能力受到原材料上涨的影响目前大宗商品价格已经出现回落公司盈利能力有望回归常态化水平公司布局数字化工厂目前已经已建成或技改4个数字化工厂运行一年的海南数字化工厂表现出较好的改造成效产能同比提升100人均产出额提升67公司已经与伊戈尔签订了累计3亿元的数字化工厂订单目前公司专注于自身的数字化工厂建设与改造当主要生产基地建设基本完成后对外的数字化工厂改造业务有望成为公司业绩新增长点请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效证券研究报告盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为433557720亿元EPS分别为079131184元风险提示储能业务推进不及预期风电及光伏装机不及预期可转债项目进展不及预期产能建设进度不及预期原材料价格大幅上涨的风险大盘系统性风险以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年10月10日发布的金盘科技688676干变龙头乘风而起高压储能蓄势待发报告机械骄成超声688392SH范益民推荐逻辑以超声波技术为核心极耳焊接实现进口替代公司以超声波为核心技术平台为动力电池功率器件等领域提供焊接裁切设备及自动化解决方案超声波金属焊接因焊接过程发热小焊后内阻小在锂电多层极耳焊接工艺中具有不可替代的作用公司超声波焊接监控一体机超声波楔杆焊机等产品得到客户认可2021年动力电池超声波焊接设备收入196亿元占收入比重532022年上半年占比进一步提升至65呈快速放量态势公司2021年在宁德时代及比亚迪新增产线的份额已超过50实现了对美国必能信及Sonics的部分进口替代预计2022年前三季度营收37-41亿元同比增37-52归母净利润为075-081亿元同比增58-71复合集流体滚焊及功率器件端子焊接打开新局面电芯材料应用复合集流体技术是一种新型的动力电池生产技术将大大提高安全性和能量密度以复合集流体替代传统的铜箔和铝箔锂电池在前段工序将多出一道采用超声波高速滚焊技术的极耳转印焊工序公司自主研发的动力电池超声波滚动焊接设备配备高速数据采集系统实现在线焊接质量检测解决了锂电池复合集流体和箔材之间焊接难度大焊接效率低下的痛点能够实现高速滚焊已应用到宁德时代新型动力电池生产制造工序中而单条产线对滚焊设备的需求数量是极耳超声焊接设备的3倍左右将显著提升超声波滚焊设备的市场空间或将成为新增长极另外公司已完成开发半自动功率模块端子超声波焊接设备并已实现少量订单全自动样机研发过程中有望替代传统锡焊工艺盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为5357711031亿元归母净利润分别为118198261亿元风险提示下游动力电池行业扩产不及预期风险新技术研发推进不及预期风险市场竞争加剧致盈利能力下降风险等以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年10请阅读最后一页重要免责声明6诚信专业稳健高效证券研究报告月9日发布的C骄成688392新技术打开新局面超声设备有望多点开花报告传媒浙数文化600633SH朱珠推荐逻辑主业聚焦数字文化和数字科技数字科技板块业务包含有富春云科技富阳园区数据中心项目也包括浙报融媒体科技业务以及图影科技业务和浙江大数据交易中心业务等分类看富春云科技加快推进数据中心建设与运营工作浙报融媒体科技持续深入开展融媒体技术平台建设图影科技加大力度拓展国内数字文旅影像馆共建与运营规模数字娱乐板块业务包含有边锋网络浙报艺术产业集团以及在线社交业务探索等分类看边锋网络持续深耕互联网休闲游戏领域在线社交业务已成为数字娱乐版块新的增长点浙报艺术产业集团稳步开展拍卖业务持续深化艺术融媒体平台从财务数据看游戏收入占比在下降信息服务收入占比在提升公司主营收来自游戏信息服务社交媒体广告等业务营收从2019年的2827亿元增加至2021年的3064亿元其中游戏收入占比从2019年的74下降至2021年594信息服务收入占比从2019年1746增加至2021年的2516公司归母利润从2019年508亿元增加至2021年的517亿元较为稳健2022三季报公司归母359亿元同比下滑2365主要由于公允价值变动浙江大数据交易中心发起者之一从理论到实践持续推进浙江大数据交易中心业务也是公司数字科技产业组成之一浙江大数据交易中心成立于2016年公司作为发起人也是第一大股东并持续整合资源支持大数据交易中心业务发展截至2022年上半年平台累计会员数已达270家相关产品已覆盖至金融科技公共服务医疗卫生城市治理等多个应用场景同时其还参与了浙江省技术标准委员会关于数据要素交易流通标准的制定2022年11月17日浙江大数据交易中心20版本正式上线从十四五数字经济到数据新型要素政策持续护航自上而下看2021年12月国务院发布十四五数字经济发展规划指出以数据资源为关键要素以现代信息网络为主要载体以信息通信技术融合应用全要素数字化转型为重要推动力促进公平与效率更加统一的新经济形态2022年12月19日国务院发布关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见统筹构建规范高效的数据交易场所为场内集中交易和场外分散交易提供低成本高效率可信赖的流通环境探索数据资产入表新模式政策自上而下护航数字经济发展盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为45496548亿元归母利润分别为52164718亿元EPS分别为041051057元风险提示行业政策和市场竞争的风险多领域布局的管理风险核心人才流失的风险游戏产品表现不及预期的风险经营不达预期风险疫情波动风险宏观经济波动风险请阅读最后一页重要免责声明7诚信专业稳健高效证券研究报告以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年12月21日发布的浙数文化600633致力打造数字文化和数字科技产业集团有望享数字经济红利报告计算机中国软件600536SH宝幼琛推荐逻辑营收快速增长自主软件表现亮眼2021年公司营收继续保持较快增速其中自主软件产品收入大幅增长实现营收1574亿元同比增长7818平均毛利率7326同比减少129个百分点主要包括基础软件行业软件等自研软件产品行业解决方案实现营业收入6435亿元同比增长3931平均毛利率853同比减少149个百分点主要包括电子政务知识产权轨道交通等系统集成国产软硬件产品改造升级等业务服务化业务实现营业收入2309亿元同比增长2338平均毛利率5839同比减少263个百分点主要包括税务行业的信息系统运维金融监管等业务麒麟软件跨越式发展龙头地位更加稳固2021年麒麟软件实现了跨越式发展营收规模同比增长85达到1134亿元归母净利润268亿元同比增长63营收规模市占率和盈利水平等各项指标都大幅领先竞争对手进一步拉大了行业领先地位报告期内麒麟软件加速产品迭代升级更新发布银河麒麟桌面操作系统V10SP1银河麒麟高级服务器操作系统V10SP2等操作系统产品持续优化云平台容器云云桌面等麒麟云计算产品性能后续有望持续突破行业市场龙头地位更加稳固一季度信创持续景气股权激励提升凝聚力2022年一季度在疫情的影响下公司营收仍然实现较快的增长速度亏损幅度有所收窄主要系信创市场增长全年或延续一季度较好表现实现增长目标此外一季度公司完成了首次股权激励计划向530名核心骨干授予13125万股限制性股票首次授予价2614元股股权激励计划有利于公司绑定核心骨干提升凝聚力助力公司在本轮软件国产化浪潮中加速发展盈利预测我们看好公司作为国产操作系统龙头的发展潜力预计公司2022-2024净利润分别为165221288亿元EPS分别为033045058元风险提示宏观经济下行风险信创发展低于预期风险国家软件支出低于预期风险毛利率下降风险疫情反复风险等以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年5月8日发布的华鑫证券公司报告中国软件600536事件点评报告营收较快增长麒麟表现优异20220509宝幼琛任春阳报告请阅读最后一页重要免责声明8诚信专业稳健高效证券研究报告食品饮料三全食品002216SZ孙山山推荐逻辑利润超预期盈利能力提升公司2022Q1-Q3营收5335亿元同增5归母净利润526亿元同增36其中2022Q3营收1514亿元同增51系疫情缓解下C端需求增长放缓所致归母净利润095亿元同减12扣非净利润085亿元同增52系政府补助增加及持续推新所致毛利率2022Q1-Q3为2856同增2pct其中2022Q3为2523同增1pct系精细化管理降低成本及新品增长提升盈利能力所致净利率2022Q1-Q3为986同增2pct其中2022Q3为625同减1pct系销售费用率同增02pct管理费用率同减03pct所致产品渠道持续优化利润有望释放公司积极提升盈利能力渠道端持续优化渠道结构推进直营向经销转变加速渠道下沉并积极布局新渠道及新业态产品端继续优化存量产品结构扩大次新品规模针对年轻消费群体及新兴消费需求持续产品推新供应链方面结合区域产品优势合理调整生产布局实施精细化管盈利预测根据三季报我们略调整2022-2024年EPS为094108124元前值为085098113元风险提示宏观经济下行风险疫情拖累消费新品推广不及预期股权激励目标不及预期餐饮市场推进不及预期等以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年10月26日发布的三全食品002216业绩超预期进入释放期报告食品饮料今世缘603369SH孙山山推荐逻辑2022年坚实有力蓄势待发2023年回顾2022年公司表现可圈可点1打赢百日大会战打响新春大会战通过分品提升分区精耕市场运营质态持续向好2加大改革攻坚力度作出统筹市场拓展与四部一司组织变革重大决策实现组建事业部的阶段性目标3技改扩能有序推进预计至2026年原酒产能将增至73万吨陶坛储能达31万吨深化五大举措扩新品拓区域2023年公司深化五大举措1升级高端化品牌矩阵国缘升级为中国新一代高端白酒今世缘回归日常消费高沟聚力高线光瓶2构建全国化突破模式以四开为超级形象单品积极布局800元价格带战略新品V系长三角城市群一体化高端布局确立省外请阅读最后一页重要免责声明9诚信专业稳健高效证券研究报告10个板块市场通过3-5年将每个地级市打造成亿元市场3优化一体化厂商模式提升厂商组织能力健全分级服务体系4锻造专业化营销组织强化品牌管理体系营销组织有序扩容完善激励考核机制5增强数智化赋能深度加快数据共享创新流量利用盈利预测我们预计2022-2024年EPS为197249309元风险提示宏观经济下行风险疫情拖累消费四开增长不及预期V系列增长不及预期省外扩张不及预期等以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年12月30日发布的今世缘603369冲刺百亿目标公司蓄势待发报告医药生物老百姓603883SH傅鸿浩推荐逻辑全国布局领先药店龙头内生外延奠定长期发展基础公司扎根于湖南过去几年通过直营星火加盟联盟的方式聚焦重点省份的布局深度贯彻四驾马车的战略发展方针目前已经覆盖湖南江苏等20个省级市场在多个省份市占率领先公司于2022年6月首次突破10000家门店同时也是中国首第一家开启万店时代的民营连锁药店目前我国药店连锁率由2011年的35提升至2021年Q3的57TOP10连锁药店市占率由2015年的16提升至2021年的21增长较快但与发达国家比仍具有较大提升空间未来随着单体药店的不断出局和行业整合态势加速下连锁率的提升预计会进一步提速预计公司有望受益行业发展红利实现长足发展新增门店稳步增长单店坪效水平持续提升截至2022年9月30日公司共计拥有门店10327家其中直营门店7362家加盟门店2965家2022年1-9月公司新增门店2214家其中直营门店1342家加盟门店872家重点布局华中华东和西北市场预计2023年公司门店依然会保持快速扩张趋势其中加盟方式增长预计加快2022年前三季度直营门店日均坪效达到58元每平米与去年同期持平其中旗舰店和大店坪效分别提升32和10元每平米经营效率持续提升家庭购药储备感冒用药管理放开带动客流量恢复式增长自二十条发布以来广州等多城市陆续放开管控并强调每个人都是自己健康的第一责任人但民众对新冠的认知仍需时间短期将极大刺激家庭储备用药需求随着国家对疫情把控更加精准不再对疫情区域四类药实行下架等措施疫情散发区域经营受影响有望减小看好出行政策放开四类药销售政策边际放松下药店客流销售恢复若未来正式放开后感染人群增加零售药房将分担部分医院诊疗需求获得更多处方药份额盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为183472276628277亿元EPS分别为请阅读最后一页重要免责声明10诚信专业稳健高效证券研究报告187236298元风险提示疫情相关药物的限制持续门店扩张速度不及预期新开门店盈利不及预期以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年12月4日发布的老百姓603883全国布局持续推进后疫情时代助力客流增长报告电子鼎阳科技688112SH毛正推荐逻辑正式发布国内第一款4GHz带宽12bit高分辨率数字示波器公司发布SDS7000A系列数字示波器产品采用X86处理器系统响应速度测量运算分析速度均实现大幅提升具有12bit垂直分辨率优秀的本底噪声性能和垂直测量精度最大带宽4GHz最高采样率20GSas可提供4个模拟通道和16个数字通道存储深度可达1Gpts通道波形捕获率可达100万帧秒SDS7000A系列特点1最高带宽提升至4GHz上升时间仅为100ps较2GHz带宽示波器提升一倍以上2采用12bit高分辨率设计量化级数高达4096是传统8-bit示波器的16倍3采样率最高达20GSas是最高带宽的5倍能避免因采样率不足而导致的信号失真搭配最大1Gpts通道的长存储深度在长时间捕获波形的同时能使用更高的采样率高保真捕获波形发挥4GHz带宽性能4首次支持协议一致性分析功能当前版本支持以太网和USB20的协议一致性分析支持眼图测试和抖动分析功能自研8GHz带宽示波器前端放大器专用芯片问世放大器芯片作为模拟前端电路的核心用于实现对模拟信号的阻抗变换偏置控制增益控制和单端转差分等功能能够决定数字示波器带宽以及底噪动态范围测量精度等重要指标与ADC和数字信号处理芯片不同其应用面窄设计要求工艺高因此难以在市场上直接进行采购同时其作为专用芯片在设计电路时需要根据实际的示波器设计进行电路优化因此在高端示波器领域模拟前端芯片往往以各示波器厂商自研的形式存在SFA8001数字示波器前端放大器专用芯片作为公司第一款自研数字示波器专用芯片具有8GHz的高带宽19nVHz的低噪声密度能够帮助数字示波器观察速度更快幅度更小的信号实现了公司自研芯片从0到1的突破解决公司高端数字示波器产品战略发展问题同时该产品是目前已发布的带宽最大的国产自研数字示波器前端放大器芯片亦为公司8GHz及更高带宽示波器的研发奠定坚实基础盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为432623878亿元EPS分别为141197277元风险提示行业景气度下行风险新产品推广进展不及预期产品研发进度不及预期风险行业竞争加剧风险海外政策变化的风险等请阅读最后一页重要免责声明11诚信专业稳健高效证券研究报告以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年12月29日发布的鼎阳科技6881124GHz12bit示波器正式发布自研8GHz带宽放大器芯片问世报告基础化工卫星化学002648SZ黄寅斌推荐逻辑Q3受上下游挤压业绩同比下降三季度受新冠疫情地缘政治冲突与宏观经济波动的影响公司主要原材料和能源价格持续创新高主营业务成本同比增长3266产品售价却同比下降2641C2产业链Q3成本端美国乙烷均价81美元mmbtu环比-36同比558美国天然气均价79美元mmbtu环比53同比837需求端国内PE均价8188元吨环比-37同比-87乙二醇均价4193元吨环比-139同比-216环氧乙烷均价6869元吨环比-14同比-85乙烯-乙烷裂解价差均值为4750元吨环比-168同比-174C3产业链Q3成本端沙特丙烷预测合同价CP均价657美元吨环比-16同比-37需求端国内PP均价8126元吨环比-69同比-56丙烯酸丁酯均价9800元吨环比-277同比-468根据卓创资讯丙烷裂解制丙烯PDH三季度平均利润为-1091元吨环比下降185元吨同比下降1480元吨轻烃裂解或迎来修复业绩有望边际好转自2022年9月以来公司主要原材料价格开始大幅下跌将有效降低公司四季度的主营业务成本产品价差有望得到较大改善近期美国乙烷价格已回落至58美元mmbtu高油气价格背景下乙烷供应伴随天然气产量快速增长同时美国LNG出口能力受限导致欧洲气价影响减弱未来乙烷价格大概率维持下跌趋势需求端聚烯烃丙烯酸酯等核心产品价格已低于规模较小及非一体化厂商成本下方支撑较强随着疫情影响消退需求逐步回暖轻烃裂解价差有望继续大幅改善公司业绩将持续修复产能投放助发展延伸打造化学新材料产业链连云港石化有限公司年产135万吨PE219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程全面投产绿色化学新材料产业园项目陆续建成未来随着年产20万吨乙醇胺80万吨聚苯乙烯10万吨-烯烃与配套POE75万吨碳酸酯投产公司有望打开成长空间盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为378775445157153亿元EPS分别为206316362元风险提示经济下行原材料价格大幅波动产能投放不及预期下游需求不及预期公司产品价格大幅波动等以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年10请阅读最后一页重要免责声明12诚信专业稳健高效证券研究报告月25日发布的卫星化学002648三季度业绩承压未来轻烃裂解或迎来修复报告新材料紫金矿业601899SH傅鸿浩推荐逻辑3Q盐湖及拉果错盐湖锂盐完成中试锂矿业务呼之欲出10月下旬紫金矿业官方微信公众号公布南美锂业科思3Q盐湖项目成功产出首批中试产品约20公斤的合格碳酸锂产品以此中试系统为基点公司将持续展开生产人员实操培训及工艺优化提前着手解决当地产业技术人员短缺问题为下一步生产线的正式运行奠定工艺和人才基础3Q盐湖碳酸锂项目预计2023年年底完成建设公司预计正在力争早日建成投产11月公司官方微信公众号公布国内的拉果错盐湖项目成功产出首批电池级单水氢氧化锂中试产品为进一步验证工艺的可行性提供了良好的开端拉果错盐湖资源禀赋较好拥有碳酸锂当量资源量214万吨平均锂离子浓度270mgL项目一期产能拟调整为2万吨年碳酸锂二期建设投产后产能拟提升到5万吨年碳酸锂哈马戈泰铜金矿收购权益提升至459权益金矿储量再度提升公司官方微信公众号公布12月20日公司与XanaduMinesLtd仙乐都矿业正式签署蒙古哈马戈泰铜金矿项目收购第二第三阶段投资协议按约定紫金矿业将在已持有上市公司层面984股权的基础上进一步提升项目层面至459权益成为该项目最大的股东哈马戈泰铜金矿为高级勘探项目估算矿石量约11亿吨含铜约293万吨金约243吨已完成概略性研究计划露天开采紫金矿业计划明年初启动项目全面预可行性研究力争18个月内交付采选工艺方案此前公司在11月完成招金矿业部分股权收购从而成为该公司第二大股东同时黄金储量已经达到3000吨以上盈利预测预测公司2022-2024年归母净利润分别为212272495227468亿元EPS分别为081095104元风险提示1产品大幅降价风险2铜矿扩建及爬产不及预期3金矿扩建及爬产进度不及预期4碳酸锂产能建设进度不及预期5海外开矿政治风险等以上观点依据华鑫证券研究所已发布的研究报告具体内容及相关风险请详见2022年12月27日发布的紫金矿业601899锂盐项目陆续完成中试金矿进一步收购报告请阅读最后一页重要免责声明13诚信专业稳健高效证券研究报告23金股盈利预测表图表2十大金股盈利预测表202301022023-01-02PEEPS公司代码名称股价202220232024202220232024688676SH金盘科技3618458027621966079131184688392SH骄成超声144711004960054551144241318600633SH浙数文化819199816061437041051057600536SH中国软件5833176761296210057033045058002216SZ三全食品1851196917141493094108124603369SH今世缘5090258420441647197249309603883SH老百姓4047216417151358187236298688112SH鼎阳科技9325661347343366141197277002648SZ卫星化学1550752491428206316362601899SH紫金矿业1012351053962081095104资料来源wind资讯华鑫证券研究注金股排名不分先后3风险提示经济加速下行政策不及预期疫情超预期反复请阅读最后一页重要免责声明14诚信专业稳健高效证券研究报告宏观策略组简介谭倩11年研究经验研究所所长首席分析师杨芹芹经济学硕士7年宏观策略研究经验曾任如是金融研究院研究总监民生证券研究员兼任CCTV新闻和财经频道中央国际广播电台等特约评论多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询参与多项重大委托课题研究2021年11月加盟华鑫证券研究所研究内容涵盖海内外经济形势研判政策解读与大类资产配置宏观产业政策与行业配置中观全球资金流动追踪与市场风格判断微观全方位挖掘市场机会朱珠会计学士商科硕士拥有实业经验wind第八届金牌分析师2021年11月加盟华鑫证券研究所周灏金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所两年券商研究经验从事中观比较与主题投资研究李刘魁金融学硕士2021年11月加盟华鑫研究所张帆金融学硕士2022年7月加盟华鑫研究所孙航金融学硕士2022年5月加盟华鑫研究所证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-1010请阅读最后一页重要免责声明15诚信专业稳健高效证券研究报告3回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明16诚信专业稳健高效报告编号HX-230102122233