核心观点
　　策略观点
　　回顾12月，三大指数涨跌分化，北向资金大幅净流入超300亿元。海外方面，美国12月议息会议虽最终确定加息50个基点，但决策会议的代表们对于利率终值的判断都有提高（大多预计终值在5%以上），超出市场预期，同时欧洲央行方面也表达了较为激进的加息态度，受此影响海外市场12月表现较差；国内方面，随着国内进一步放开出行政策，消费预计逐步回暖，同时明年宏观经济也有望进一步修复。展望1月，A股市场有望伴随宏观经济的修复而走强。
　　投资建议：
　　一是关注消费行业，一方面来自于疫情政策的优化带动消费行业的回暖，另一方面节前备货也有望进一步提升消费；
　　二是关注传媒行业，影视行业方面，随着全国性、地方性影院纾困政策文件持续落地叠加防控政策的优化，行业有望扭转亏损困境，同时“春节档”有望超预期，而游戏行业方面，当前版号发放开始逐步回归常态化，游戏行业公司利润也有望回升，叠加当前板块估值处于历史低位，具备一定配置价值；
　　三是数字经济方向，中央经济会议提出要大力发展数字经济，同时近期多项围绕数字经济的相关政策也陆续出台，行业明年有望高速发展。
　　组合12月表现回顾
　　川财金股组合12月收益为-12.63%，同期沪深300指数上涨0.48%。金股组合中涨幅前三的标的分别为千禾味业（+10.65%）、天顺风能（+6.85%）、鹏辉能源（+2.32%）。总体来看，本月金股中整体表现一般，对于本月涨幅居前的消费板块配置较少。展望2023年1月，随着国内疫情政策的逐步优化、宏观经济企稳，预计市场有望延续回升。
　　2023年1月川财证券金股组合
　　利君股份（国防军工）、智明达（国防军工）、兰石重装（机械设备）、豪能股份（汽车）、威胜信息（通信）、卫士通（计算机）、派能科技（电力设备）、鹏辉能源（电力设备）、泸州老窖（食品饮料）、太阳能（公用事业）。
　　风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；系统性风险。
　　

研究报告全文：川财证券研究报告川财证券金股2023年1月投资策略川财月度金股系列报告所属部门总量研究部报告类别策略研究报告报告时间2022年12月31日分析师张卓然执业证书S1100522070001联系方式zhangzhuorancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041核心观点策略观点回顾12月三大指数涨跌分化北向资金大幅净流入超300亿元海外方面美国12月议息会议虽最终确定加息50个基点但决策会议的代表们对于利率终值的判断都有提高大多预计终值在5以上超出市场预期同时欧洲央行方面也表达了较为激进的加息态度受此影响海外市场12月表现较差国内方面随着国内进一步放开出行政策消费预计逐步回暖同时明年宏观经济也有望进一步修复展望1月A股市场有望伴随宏观经济的修复而走强投资建议一是关注消费行业一方面来自于疫情政策的优化带动消费行业的回暖另一方面节前备货也有望进一步提升消费二是关注传媒行业影视行业方面随着全国性地方性影院纾困政策文件持续落地叠加防控政策的优化行业有望扭转亏损困境同时春节档有望超预期而游戏行业方面当前版号发放开始逐步回归常态化游戏行业公司利润也有望回升叠加当前板块估值处于历史低位具备一定配置价值三是数字经济方向中央经济会议提出要大力发展数字经济同时近期多项围绕数字经济的相关政策也陆续出台行业明年有望高速发展组合12月表现回顾川财金股组合12月收益为-1263同期沪深300指数上涨048金股组合中涨幅前三的标的分别为千禾味业1065天顺风能685鹏辉能源232总体来看本月金股中整体表现一般对于本月涨幅居前的消费板块配置较少展望2023年1月随着国内疫情政策的逐步优化宏观经济企稳预计市场有望延续回升2023年1月川财证券金股组合利君股份国防军工智明达国防军工兰石重装机械设备豪能股份汽车威胜信息通信卫士通计算机派能科技电力设备鹏辉能源电力设备泸州老窖食品饮料太阳能公用事业风险提示企业盈利不及预期海外市场波动加剧系统性风险本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明114川财证券研究报告正文目录一策略观点与组合表现回顾411策略观点412川财金股组合12月表现回顾4二2023年1月金股组合521利君股份002651622智明达688636623兰石重装603169624豪能股份603809725威胜信息688100726卫士通002268827派能科技688063928鹏辉能源300438929泸州老窖00056810210太阳能00059110风险提示12本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明214川财证券研究报告图表目录图1川财金股组合与主要指数比较5图2川财12月金股组合涨幅表现5图3川财1月金股组合5本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明314川财证券研究报告一策略观点与组合表现回顾11策略观点回顾12月三大指数涨跌分化北向资金大幅净流入超300亿元海外方面美国12月议息会议虽最终确定12月加息50个基点但决策会议的代表们对于利率终值的判断都有提高大多预计终值在5以上超出市场预期同时欧洲央行方面也表达了较为激进的加息态度受此影响海外市场12月表现较差国内方面随着国内进一步放开出行政策消费预计逐步回暖明年宏观经济预计将进一步修复展望1月A股市场有望伴随宏观经济的修复而走强资金层面来看截至12月30日12月新成立基金总份额为32224亿份发行量较上月有所回暖当前市场整体估值仍处相对低位基金发行出现一定回暖北向资金方面12月北向资金当月净流入35013亿元总体来看北向资金本月整体延续流入其中个股方面本月五粮液美的集团中国中免等个股流出居前投资建议一是关注消费行业一方面来自于疫情政策的优化带动消费行业的回暖另一方面节前备货也有望进一步提升消费二是关注传媒行业影视行业方面随着全国性地方性影院纾困政策文件持续落地叠加防控政策的优化行业有望扭转亏损困境同时春节档有望超预期而游戏行业方面当前版号发放开始逐步回归常态化游戏行业公司利润也有望回升叠加当前板块估值处于历史低位具备一定配置价值三是数字经济方向中央经济会议提出要大力发展数字经济同时近期多项围绕数字经济的相关政策也陆续出台行业明年有望高速发展12川财金股组合12月表现回顾川财金股组合12月收益为-1263同期沪深300指数上涨048金股组合中涨幅前三的标的分别为千禾味业1065天顺风能685鹏辉能源232总体来看本月金股中整体表现一般对于本月涨幅居前的消费板块配置较少展望2023年1月随着国内疫情政策的逐步优化宏观经济企稳预计市场有望延续回升本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明414川财证券研究报告图1川财金股组合与主要指数比较图2川财12月金股组合涨幅表现资料来源iFinD川财证券研究所资料来源iFinD川财证券研究所二2023年1月金股组合2023年1月川财证券金股组合为利君股份国防军工智明达国防军工兰石重装机械设备豪能股份汽车威胜信息通信卫士通计算机派能科技电力设备鹏辉能源电力设备泸州老窖食品饮料太阳能公用事业图3川财1月金股组合资料来源iFinD川财证券研究所本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明514川财证券研究报告21利君股份002651预计公司2022-2024年可实现营业收入11321397和1752亿元归属母公司净利润258336和444亿元总股本1033亿股对应EPS025032和043元对应2022-2024年PE约为2620和15倍推荐理由1公司是建材和矿山辊压机及配套设备行业领先者国内增量主要看水泥生料和矿山粉磨市场辊压机渗透率提升公司辊压机后市场服务盈利能力强成长空间大2公司重点布局和发展航空航天零部件以及工装设计和制造业务规模和品类持续扩张推动业务未来五年高速增长3催化剂同类公司继续趋势上行新品类扩张高于预期新厂建设进度高于预期22智明达688636预计2022-2024年公司可实现营业收入680967和1387亿元归属母公司净利润146207和295亿元总股本05亿股对应EPS286406和578元对应2022-2024年PE约为3626和18倍推荐理由1机载和弹载领域收入增长显著结构变化影响毛利率但仍维持高位2产品线品类不断扩充在研转化量产顺利推进系统级集成业务或推动增长再加速3军工行业高景气公司估值和增长相匹配2022年的增长确定性强23兰石重装603169预计2022-2024年公司可实现营业收入53927031和8915亿元归属母公司净利润244366和456亿元总股本1306亿股对应EPS019028和035元对应2022-2024年PE约为3423和18倍推荐理由1公司传统能化装备业务下游能化和新材料业务投资有望持续恢复新能源业务持续发力智能装备和节能环保业务营销体制改革有望推动放量2公司充分受益国家双碳战略目标的确定和推进新管理层和管理及营销体制改革推动公司经营进入全新的发展阶段3多晶硅业务受益新技术量产扩张核电业务整合效果明显有望接力多晶硅业务发力本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明614川财证券研究报告24豪能股份603809预计2022-2024年将实现营收185229269亿元归属母公司净利预测31亿39亿53亿元公司A股总股本394亿股对应EPS分别077元111元134元对应2022-2024年PE约为13810980倍推荐理由1汽车军工双主业布局日臻完善汽车方面同步器业务方面获得蔚来理想大众麦格纳上汽一汽吉利长安长城等客户订单商用车领域成为采埃孚在国内上市的首款商用车AMT自动变速箱的独家供货商新能源汽车领域与大众麦格纳一汽上汽吉利等客户在新能源汽车领域开展多项合作军工业务方面子公司昊秩强于21年8月完成全资收购航空制造领域有成熟的制造经验是成飞集团的银牌供应商航天神坤是航天科技七院的定点承制配套企业于21年12月完成股权认购其他四家子公司主营业务是汽车零配件的生产销售2同步器主业稳健增长公司同步器产品量升价稳近两年公司大力发展AMT重卡业务并斩获采埃孚等大客户订单重卡AMT单车价值约1000元国内AMT重卡渗透率仅为3较欧美国家80的渗透率仍有较大提升空间公司AMT重卡业务有望跟随行业渗透率快速提升而放量从而助力公司同步器业务稳健增长3差速器打造汽车零部件业务新增长点公司积极开拓差速器业务拥有大众吉利长城采埃孚等客户公司中长期规划了1000万套差速器总成产能在产能及竞争优势建设上公司重点发力全产业链建设包括集壳体铸造机加工行半齿锻造机加工热处理以及总成装配25威胜信息688100预计公司2022-2024年实现营业收入213528533897亿元实现归属母公司净利润407551754亿元公司总股本500亿股对应EPS081110151元对应2022-2024年PE分别为282720821517倍推荐理由1公司是国内为能源等相关领域提供智能化解决方案的核心供应商之一成立于2004年核心产品为电监测终端水气热传感终端通信网关通信模块及智慧公用事业管理系统服务贯穿物联网感知层电子网络层通信与应用层计算机得到了国家电网南方电网中国联通西门子等行业领先客户的广泛认可公司前三季度实现营收1486亿元同比增长1434实现归属母公司净利润284亿元同比增长1447毛利率和净利率微涨至3700和1919公司电子通信计算机产品前三季度分别增长73315673639占比最大的通信产品取得了相对较快的业务增本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明714川财证券研究报告速占比较小的计算机产品业务增长更加迅猛整体而言各项业务均伴随我国能源智能化升级趋势而显著受益2我国十四五规划中明确提及十四五期间我国要加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设提高电力系统互补互济和智能调节能力加强源网荷储的衔接提升清洁能源分布式能源的消纳和存储能力为响应国家号召国网和南网不断提升配网智能化投资比重国网2022年加大投资总额首次超过5000亿元南网在十四五规划中也表示将3200亿的投资用于配电网国网和南网所管理的配电网接近800万个相关通信芯片监测终端智能网关服务软件等均是提升电网运行自动化智能化可视化的重要基础设施3公司通过感知层的分支线路监测终端等产品网络层的配变电监测终端集中器等产品以及应用层的用电信息采集系统等产品实现整体智慧电网解决方案该系统实现了自动抄表远程控制负荷管理有序用电计量监测异常分析电量分析等功能满足了电厂变电站专变大客户公变台区和低压客户电能信息采集与综合分析管理的需求有望重点受益电网智能化升级趋势26卫士通002268预计公司2022-2024年营业收入分别为366747186027亿元归属于上市公司股东的净利润为401596818亿元当前总股本846亿股对应EPS047070097元对应2022-2024年PE约为65324398和3201倍推荐理由1看好数据安全赛道2023年安全有望成为投资主线叠加顶层制度文件数据二十条出台数据的加速流通将刺激网络信息安全中最紧要的数据安全相关需求数据安全数据流通监管可能成为产业早期加速发展的重点行业整体市场规模有望保持较好的增长态势2技术实力领先竞争优势明显卫士通作为数据安全领域的国家队企业具有较强的算法设计与实现能力积极承担国家科技技术攻关项目芯片可重构密码引擎设计技术处于国内领先地位由于稀缺的股东背景公司在党政军工金融能源通信等重点行业具备天然的竞争优势积极参与国家发改委工信部科技部等部委的重点专项政策制定并承担国家级重大技术攻关以及重点技术创新科研项目3基本面稳健拥有以密码产品为核心的信创安全产品体系产品全部自主研发自主可控公司安全方面芯片和模块等产品在金融政务电信交通等关键基础设施行业的渗透应用越来越广泛在新业务方面积公司车联网商密首批进入工信部试点示范项目名单与国电南自华电广东积极合作实现国内首套新能源集控商用密码内生安全保障系统成功挂网应用本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明814川财证券研究报告27派能科技688063预计2022-2024年公司可实现营业收入57118和169亿元归属母公司净利润1023和32亿元公司总股本155亿股对应EPS6551463和2057元对应2022-2024年PE约为4620和14倍推荐理由1起步作为中兴系下的备电设备供应商现已发展成为一家专注做储能电池和储能系统的公司是质地比较纯的储能企业产品用于家庭储能工商业储能等领域80收入来自海外公司的优势在于1产能参数性能领先循环次数在业内领先2成本优势明显10年周期内度电成本仅023美元业内最低3积极拓展海外市场较早取得资质认证与下游光储系统集成商的关系较为深厚稳定国内市占率15左右欧洲市占率25左右2行业需求端户储行业规模增长的源动力是保障用电节省用电成本以欧洲市场为例行业规模增长的动力在于居民用电成本高企财政补贴后光伏用电价格低于居民用电欧洲各国的价差在01-025欧元kWh带动户用储能市场增长非洲市场规模增长的原因是非洲基础设施较为薄弱用电需求转为户用预计欧洲户储规模从22年的37GWh提升至25年的144GWh国内户储规模从22年的20GWh增长到25年的15GWh3供给端同时具备储能系统和上游电芯生产能力21年底电芯系统产能为335GWhIPO募投项目投产后提升至78GWh翻倍IPO募投项目的产能处在逐步提升阶段分为电芯产能系统产能22年新投产1137GWh23年新投产1193GWh24年新投产2170GWh此外公司定增在22年10月获批拟募资50亿元其中30亿元建设10GWh的储能产线预计24年Q1投产5GWh25年Q2投产5GWh28鹏辉能源300438预计公司2022-2024年营业收入分别为98150206亿元归属母公司净利润分别为55113165亿元对应EPS分别为119245488元对应2022-2024年PE分别为631330661539倍推荐理由1储能转型顺利业绩重获增长动力2020年以来公司提前布局户用储能并进入多个头部厂商的供应链体系在2021年实现全球储能电池出货量第二目前公司储能业务收入占比自2020年的18上升至今年上半年的50奠定了以储能电池为主消费和动力电池为辅的业务布局公司向储能赛道的切换打通了新的业务增长曲线预计未来公司储能业务收入占比将提升至802风光装机持续提升储能建设迫在眉睫现阶段随着双碳政策逐步推进新能源发电装机容量稳步提升风电光伏等新能源发电装机在电网占比也持续提高风电光伏因其发电不稳定的特性进而导致消纳能力受到挑战目前消纳能力不足是进一步提升新能源发电本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明914川财证券研究报告建设的主要矛盾储能系统作为电力调峰的手段相关建设越发迫切目前根据各省市发布的十四五电力系统相关文件大多鼓励电力开发企业配置储能设施部分省市要求强制配置10-20的储能系统配储时长要求2小时强制配储政策将加速推荐储能产业发展电化学储能作为新型储能的主要发展方向未来成长可期3户用储能快速发展目前公司是国内多家户用储能企业电芯供应商其中包括阳光电源德业股份等公司户用储能电芯产能已达全球第二位随着全球绿色能源建设的推进特别是国内电价机制改革带来的户用储能机遇将给予公司进一步的发展空间29泸州老窖000568预计2022-2024年公司可实现营业收入分别为254333072333089736967亿元归属母公司净利润分别为101781266215468亿元EPS分别为6928601051元对应PE分别为314325262068倍推荐理由1公司业绩确定性较高疫情下前三季度业绩保持良好增速2022年前三季度公司聚焦双品牌三品系大单品战略持续提升国窖1573高端品牌价值业绩总体保持较快增长前三季度公司实现营业收入17525亿元同比增长2420实现归属于上市公司股东的净利润8217亿元同比增长3094近期疫情防控放宽扩大内需政策密集落地经济复苏与线下消费恢复叠加进入春节销售旺季高端酒动销表现良好预计白酒消费有望回暖公司新年开门红确定性较高2聚焦双品牌三品系大单品战略产品矩阵不断丰富叠加提价下公司业绩有望保持较快增长公司聚焦双品牌三品系大单品战略一方面对核心单品国窖1573以及特曲窖龄系部分产品完成提价另一方面陆续推出泸州老窖1952黑盖等新品进一步丰富产品矩阵随着公司各线产品持续放量预计公司高端赛道业绩继续保持稳步上升中低端赛道有望持续放量预计2023年公司业绩将保持较快增长全年业绩确定性较强3加强产能建设助力公司未来高质量发展公司智能酿造技改项目一期计划稳步推进计划总投资4783亿元建成后产能规模为年产基酒8万吨基酒储存能力104万吨预计2026年建成并投产公司持续扩产不断提升基酒产储能力为未来公司业绩保持较快增长实现高质量可持续发展奠定基础210太阳能000591预计2022-2024年公司可实现营业收入851010209和12245亿元归属母公司净利润13601898和2570亿元公司总股本3909亿股对应EPS035049和066元对应2022-2024年PE约为2015和11倍推荐理由本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1014川财证券研究报告1公司完成定增60亿元9个募投项目合计113GW装机全部将于2022年年底以前并网占比公司现有运营装机为2642按照公司十四五规划2025年末力争光伏电站板块实现电站累计装机20GW较当前装机规模将实现大幅增长对应年均CAGR39成长空间充足2截至8月底公司共收到国家补贴可再生能源补贴通知结算金额共637亿元已收到结算补贴金额628亿元目前尚未结算的电费补贴金额还有10761亿元该补贴规模可以支撑公司增量装机规模在现有基础上再翻一番3根据中节能集团董事长的公开发言截至2021年年底中节能集团国企改革三年行动计划完成率达到93262022年是国企改革三年行动的收官之年太阳能作为中节能集团光伏业务的唯一平台国企改革的推进有望充分释放管理层活力本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1114川财证券研究报告风险提示外部市场冲击风险外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动政策风险宏观政策出现较大变动风险全球出现新的黑天鹅事件风险数据风险数据有一定的延时风险本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1214川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1314川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司研究所签约客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务协议关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司研究所所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1414