洛阳玻璃：新能源材料平台。公司自2007年被中国建材集团收购以来历经三次战略转型，2015年实现从普通浮法玻璃向信息显示玻璃的全面转型，2018年新增光伏玻璃业务，拓宽产品应用范围，2022年向控股股东凯盛集团转让全部信息显示玻璃业务，未来将全力发展以光伏玻璃为主的新能源玻璃业务。
　　光伏玻璃行业：产能扩张伴随需求高增长。根据中国光伏行业协会数据，双玻组件2021年渗透率为37.4%，预计2023年超过50%，2025年达到60%，双玻组件的渗透率不断攀升预计会为光伏玻璃的需求带来新增量。随着大尺寸硅片逐渐引起市场广泛关注，凭其优势有望成为未来主流工艺，而硅片尺寸越大则光伏组件面积越大，所用的光伏玻璃也相应增加，预计将进一步提升对光伏玻璃的需求。2022年11月工信部等三部门联合印发《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》，指出要开展光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目合理布局，光伏玻璃行业供给有望得到合理规划和控制。
　　投资建议：根据公司目前的产能情况以及预计产品销售情况，预计公司2022-2024年营收为50.26亿/79.18亿/125.52亿，同比增长39.39%/57.56%/58.52%。预计公司2022-2024年归母净利为3.29亿/5.66亿/9.37亿，同比增长24.33%/72.15%/65.55%。对应市盈率分别为39/23/14倍。基于公司未来成长性，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料成本上涨超预期的风险；行业产能扩张超预期的风险。
　　

研究报告全文：tableresearch公司深度报告建材行业2022年12月31日tablemain公司深度报告模板集团新能源材料整合平台未来成长可期洛阳玻璃600876SH推荐维持评级核心观点洛阳玻璃新能源材料平台公司自2007年被中国建材集团收购以分析师来历经三次战略转型2015年实现从普通浮法玻璃向信息显示玻璃的全面转型2018年新增光伏玻璃业务拓宽产品应用范围2022年向王婷控股股东凯盛集团转让全部信息显示玻璃业务未来将全力发展以光861080927672伏玻璃为主的新能源玻璃业务wangtingchinastockcomcn分析师登记编码S0130519060002光伏玻璃行业产能扩张伴随需求高增长根据中国光伏行业协会数据双玻组件2021年渗透率为374预计2023年超过502025特此鸣谢贾亚萌年达到60双玻组件的渗透率不断攀升预计会为光伏玻璃的需求带来实习生王浚臣新增量随着大尺寸硅片逐渐引起市场广泛关注凭其优势有望成为未来主流工艺而硅片尺寸越大则光伏组件面积越大所用的光伏玻璃也相应增加预计将进一步提升对光伏玻璃的需求2022年11月工市场表现信部等三部门联合印发关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知指出要开展光伏压延玻璃产能预警指导光伏压延玻璃项目合理布局光伏玻璃行业供给有望得到合理规划和控制投资建议根据公司目前的产能情况以及预计产品销售情况预计公司2022-2024年营收为5026亿7918亿12552亿同比增长393957565852预计公司2022-2024年归母净利为329亿566亿937亿同比增长243372156555对应市盈率分别为392314倍基于公司未来成长性维持推荐评级盈利预测资料来源Wind中国银河证券研究院2021A2022E2023E2024E营收单位百万元3605605025747918491255229同比664393957565852归母净利润单位百万元26460328965663093749同比-2904243372156555EPS单位元046051088145PE8020388222501366资料来源Wind中国银河证券研究院风险提示下游需求不及预期的风险原材料成本上涨超预期的风险行业产能扩张超预期的风险wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司深度报告建材行业目录一洛阳玻璃集团新能源材料平台1一洛阳玻璃三次转型奠定成长基石1二洛阳玻璃股权结构中建材集团为实控人1二光伏玻璃产能扩张伴随需求高增长2一政策不断加码推动光伏玻璃行业快速发展2二需求端高增长持续5三供给端有序扩张9三洛阳玻璃经营情况分析10一主营业务已转向新能源玻璃10二毛利率有望企稳回升11四投资建议11一盈利预测11二估值及投资建议12五风险提示12图表目录13请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明公司深度报告建材行业一洛阳玻璃集团新能源材料平台一洛阳玻璃三次转型奠定成长基石洛阳玻璃成立于1994年前身洛阳玻璃厂始于1956年是我国一五计划重点项目之一1971年建立国内第一条浮法玻璃生产线是世界三大浮法工艺之一洛阳浮法玻璃工艺技术的诞生地公司自2007年被中国建材集团收购以来历经三次战略转型2015年实现从普通浮法玻璃向信息显示玻璃的全面转型2018年新增光伏玻璃业务拓宽产品应用范围2022年向控股股东凯盛集团转让全部信息显示玻璃业务未来将全力发展以光伏玻璃为主的新能源玻璃业务二洛阳玻璃股权结构中建材集团为实控人公司实际控制人为中国建材集团隶属国务院国资委直属中央企业是中国最大的综合性建材行业集团中国建材集团通过全资控股公司凯盛集团间接持有公司3771股权公司控股股东凯盛集团为玻璃新材料产业龙头企业隶属于中国建材集团是其新材料研发和产业化的重要平台凯盛集团31战略规划将公司定为其重要的新能源材料平台图表1洛阳玻璃前十大股东资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明1公司深度报告建材行业图表2洛阳玻璃股权结构图资料来源Wind中国银河证券研究院二光伏玻璃产能扩张伴随需求高增长一政策不断加码推动光伏玻璃行业快速发展光伏玻璃是一种利用太阳辐射发电并具备引电装置及电缆的特殊玻璃可分为用于晶硅电池的封装盖板玻璃和用于薄膜太阳电池的透明导电膜玻璃其主要应用于太阳能光伏组件将光伏玻璃与背板通过EVA胶膜密封电池片可使电池片不受水分氧气等气体的氧化腐蚀用于电池片保护和透光作用光伏玻璃位于光伏产业链中游下游应用于光伏组件光伏屋顶光伏幕墙等终端用于光伏装机光伏玻璃作为太阳能光伏组件重要的上游原料在露天环境下光伏玻璃的强度可使电池片承受更大风压及温差变化透光率可使电池片产生更多电能对其使用年限和发电效率直接起决定性作用图表3光伏玻璃产业结构资料来源福莱特招股书中国银河证券研究院光伏玻璃根据光伏电池种类不同有两种生产工艺压延法为主流生产工艺光伏电池用于请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明2公司深度报告建材行业将太阳光能直接转化为电能根据电池材料种类不同可分为晶体硅电池和薄膜太阳电池两类应用于晶体硅电池的光伏玻璃采用压延法生产应用于薄膜太阳电池的光伏玻璃采用浮法生产晶硅电池分单晶硅和多晶硅多晶硅电池占主导地位具备光电转化率更高设备投资较低良品率高95透光率较高等优势目前晶硅光伏电池技术最成熟应用范围更广泛在全球光伏电池市场份额占据90以上以压延法生产的光伏玻璃是目前的主流工艺薄膜电池由在玻璃表明附上几微米厚度的感光材料制成具备用材少耗能低工艺简单的成本优势薄膜电池的光电转化率通常为8左右转化率偏低且设备和技术投资较高良品率只在60左右因此过去以浮法工艺生产的光伏玻璃在光伏装机市场空间较小图表4太阳能电池分类资料来源福莱特招股书中国银河证券研究院根据制作工艺及下游应用的不同可将光伏玻璃分为超白压延玻璃与超白浮法玻璃从下游需求来看晶硅光伏组件中的电池片厚度薄仅有200微米超白压延玻璃耐磨性耐候性以及透光率更强具备防护与支撑功能是光伏组件的首选盖板材料广泛应用于大型地面电站建设从产品功能来看薄膜电池耗能成本较低且弱光环境下响应程度较高因此与薄膜电池相配套的超白浮法玻璃更适用于沙漠光伏电站与光伏幕墙太阳能棚顶等光伏建筑一体化应用场景政策不断加码推动光伏玻璃行业快速发展我国光伏行业发展相比于欧洲发达国家起步时间较晚2006年国内光伏玻璃行业开始发展在政策扶持下进入高速发展阶段2013年颁布中华人民共和国可再生能源法鼓励单位和个人安装光伏发电系统太阳能系统2014年颁布能源发展战略行动细化2014-2020年加快发展太阳能发电有序推进光伏基地建设2015年颁布促进绿色建材生产和应用行动方案鼓励太阳能光热光伏建筑装配一体化带动光热光伏玻璃产业发展2016年十三五规划中指明继续推进风电光伏发电发展2021年十四五规划中明确碳中和碳达峰目标国家发改委十四五现代能源请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明3公司深度报告建材行业体系规划计划到2025年非化石能源发电量比重达到30左右2035年可再生能源发电成为主体电源我国光伏玻璃行业历经十余年年发展已完全实现进口替代成为全球最大的光伏玻璃生产国图表5光伏玻璃分类资料来源福莱特招股书中国银河证券研究院图表6光伏行业政策梳理时间名称主要条款第十七条国家鼓励单位和个人安装和使用太阳能热水系统太阳2013年修订中华人民共和国可再生能源法能供热采暖和制冷系统太阳能光伏发电系统等太阳能利用系统提高天然气消费比重大幅增加风电太阳能地热能等可再生能源发展战略行动计划2014-20202014年颁布能源和核电消费比重鼓励有条件的地区发展热电冷联供发展年风能太阳能生物质能地热能供暖大力开发和实施境外电力项目提升国际市场竞争力积极参与国务院关于推进国际产能和装备2015年颁布有关国家风电太阳能光伏项目的投资和建设带动风电光伏制造合作的指导见发电国际产能和装备制造合作促进绿色建材生产和应用行动方鼓励太阳能光热光伏与建筑装配一体化带动光热光伏玻璃产2015年颁布案业发展第四十条国家鼓励在新建建筑和既有建筑节能改造中使用新型2016年修订中华人民共和国节约能源法墙体材料等节能建筑材料和节能设备安装和使用太阳能等可再生能源利用系统提出了以构建智能光伏产业生态体系为目标加快提升光伏产业智能制造水平鼓励智能光伏系统建设与运维水平提升并在多领智能光伏产业发展行动计划2018年颁布域大规模应用促进我国光伏产业迈向全国价值链中高端等要求2018-2020年优化光伏产业发展环境形成一批具有竞争力的解决方案供应商在政策层面积极鼓励光伏产业的未来发展请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明4公司深度报告建材行业为促进光伏行业健康可持续发展提高发展质量加快补贴退坡关于2018年光伏发电有关事项对光伏发电行业2018年的发展提出了包括2018年暂不安排需2018年颁布的通知要补贴普通光伏电站建设分布式电站建设限定规模降低光伏发电补贴强度和加大市场化光伏配置项目力度等要求关于2020年风电光伏发电项目建2020年颁布积极推进风电光伏平价上网项目建设设有关事项的通知关于加快建立健全绿色低碳循环建立健全绿色低碳循环发展经济体系提升可再生能源利用比例2021年颁布发展经济体系的指导意见大力推动风电光伏发电发展关于印发2030年前碳达峰行动方推进光伏发电多元布局2023年风电太阳能发电总装机容量达2021年颁布案的通知到12亿千瓦以上到2025年全国新增建筑太阳能光伏装机容量05亿千瓦以上十四五建筑节能与绿色建筑发2022年颁布推动新建建筑太阳能光伏一体化设计施工安装鼓励政府投展规划资公益性建筑加强太阳能光伏应用2025年非化石能源消费比重提到20左右非化石能源发电比重2022年颁布十四五现代能源体系规划到30左右2023年可再生能源发电成为主体电源资料来源福莱特招股书中商产业研究院中国银河证券研究院二需求端高增长持续光伏玻璃需求与光伏组件的装机量关系密切国内方面我国光伏行业发展迅速2010年国内新增装机量仅06GW2021年新增光伏装机量5488GWCAGR高达572021年国内光伏发电装机容量累计约306GW同比增长139全球方面2010年全球新增装机量167GW2020年新增装机127GWCAGR为253根据卓创资讯预测2022年全球光伏装机量约为220-245GW创历史新高图表7全国新增光伏装机量图表8全球新增光伏装机量资料来源CPIA国家能源局中国银河证券研究院资料来源国家能源局中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明5公司深度报告建材行业图表9全国累计光伏装机量图表10全球累计光伏装机量资料来源国家能源局中国银河证券研究院资料来源可再生能源署中国银河证券研究院20212022上半年受上游硅料成本上涨影响国内硅料环节与光伏供需存在错配情况电池片受硅料价格影响导产业链供需存在一定局限性长期来看硅料成本上涨未直接影响到光伏玻璃上游成本光伏玻璃行业规模仍保持增长2010年我国光伏玻璃销售规模为574亿元到2021年增长至1655亿元以112的年复合增长率稳定增长根据卓创资讯数据截止2022上半年整体组件装机量为3088GW预计全年实现装机量80GW同比增长457整体来看光伏行业仍处于增长阶段此外根据中国光伏行业协会预测2025年我国可再生能源在新增发电装机中占比将高达95其中光伏作为主要绿色能源装机占比将达60长期来看对光伏玻璃的需求仍有较大增长空间图表11国内光伏玻璃销售规模资料来源福莱特招股书观研报告网中国银河证券研究院双玻光伏组件提升行业增长空间传统的单玻组件采用一块玻璃作为盖板材料双玻组件由盖板背板两块光伏玻璃构成背板也可提供发电增益相较于单玻组件具备更高的光电转换率耐候性抗腐蚀性且生命周期更长目前双玻组件主要使用超白压延玻璃作为封板请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明6公司深度报告建材行业超白压延玻璃透光率发电功率均优于超白浮法玻璃超白浮法玻璃抗冲击性更强且具备生产成本低良品率高等优势并且通过镀膜技术可以提高浮法玻璃透光率因此近年来超白浮法玻璃作为双玻组件中的背板材料来使用引起行业新发展趋势双玻组件于2021年被美国豁免关税随着双玻组件不断获得下游认可预计双玻组件渗透率将持续提升根据中国光伏行业协会数据双玻组件2021年渗透率为374预计2023年超过502025年达到60双玻组件的渗透率不断攀升预计会为光伏玻璃的需求带来新增量图表12单双面组件发电市场占比资料来源CPIA中国银河证券研究院大尺寸硅片实现降本增效硅片用于晶硅电池中硅片的大小直接决定了晶硅组件功率硅片尺寸越大功率越高市面上硅片尺寸较多根据中国光伏行业协会统计主要分为小于166mm166mm182mm和210mm小于166mm尺寸硅片功率约350W左右166mm尺寸硅片功率约455W-470W左右182mm尺寸硅片功率在545W-570W之间而210mm尺寸硅片最高功率可达660W在硅片工艺中硅片尺寸越小成本越高大尺寸硅片同时还可降低硅片制造成本目前市场以小于166mm硅片为主大尺寸硅片处于高速增长阶段根据CPIA数据2021年182mm和210mm市占率为45同比增长405随着大尺寸硅片逐渐引起市场广泛关注凭其优势有望成为未来主流工艺而硅片尺寸越大则光伏组件面积越大所用的光伏玻璃也相应增加预计将进一步提升对光伏玻璃的需求请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明7公司深度报告建材行业图表13不同尺寸硅片市占率预测资料来源CPIA中国银河证券研究院双玻组件渗透率不断提升玻璃超薄化有望成为未来发展趋势玻璃厚度主要分为25mm28mm32mm等规格目前市场上主要使用32mm厚度的单玻组件根据中国光伏行业协会统计2020年32mm厚度光伏玻璃占比为70双玻组件中主要使用25mm厚度的玻璃作为盖板材料2020年25mm厚度玻璃市占率2772021年市占率增长至32同比增长4332mm厚度玻璃市占率有所下降低厚度玻璃具备透光率高光电转换率高轻重量运输成本低等优势随着双玻组件渗透率不断提升及新技术的持续发展厚度25mm的盖板玻璃市占率有望逐步提升成为主要发展趋势图表14不同厚度光伏玻璃市占率预测资料来源CPIA中国银河证券研究院薄膜电池技术发展有望一定程度拉动超白浮法玻璃需求薄膜太阳能电池是在玻璃不锈钢等物质表面附上微米级厚度的感光材料制成根据CPIA统计目前市场上的主要技术路线有碲化镉CdTe铜铟镓硒CIGS和砷化镓GaAS等其中发展较快的电池技术为碲化镉与铜铟镓硒根据CPIA数据碲化镉组件实验效率产线平均效率分别为19515-18铜铟镓硒分别为196415-17砷化镓效率较高但成本过高目前生产规模不大请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明8公司深度报告建材行业薄膜电池具有耗材少耗能低重量轻工艺简单弱光响应较强等优势薄膜电池底部可使用玻璃或不锈钢等低成本材料可实现大面积连续生产薄膜电池技术凭其独特优势在沙漠光伏发电站中适用性更高此外超白浮法玻璃的优势在于低成本抗冲击性强美观度高等以薄膜电池和超白浮法玻璃配套的光伏组件能更好的适用于光伏建筑一体化BIPV随着薄膜电池多种技术路线的持续发展未来有望拓宽超白浮法玻璃在下游市场的应用范围图表15CdTe功率预测情况图表16CIGS功率预测情况资料来源CPIA中国银河证券研究院资料来源CPIA中国银河证券研究院三供给端有序扩张光伏玻璃行业供给端呈现产能过剩趋势行业竞争加剧2018-2020年受政策影响行业供给承压工信部为遏制产能无序扩张化解过剩产能调整产业布局于2017年发布水泥玻璃行业产能置换实施办法光伏玻璃被列为产能置换范围内此后导致光伏玻璃供给短缺市场出现供不应求局面价格创历史新高2021年为实现双碳目标保障光伏发展需要工信部修改政策内容明确光伏玻璃行业不在产能置换范围内政策松绑提振光伏玻璃行业发展为尽快弥补需求缺口抢占市场份额各企业加速扩张产线2022年11月工信部等三部门联合印发关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知指出要开展光伏压延玻璃产能预警指导光伏压延玻璃项目合理布局光伏玻璃行业供给有望得到合理规划和控制根据卓创资讯统计截止2022年12月22日全国光伏玻璃在产生产线共计379条日熔量合计73680吨天同比增加78572022年光伏玻璃听证会流程产能共计约26-30万吨随着各省听证会的持续进行按目前情况看若大多数企业均实现正常达产则会对供给端造成拥挤状况长期来看光伏装机量持续提升则有望缓解当前产能过剩压力另外超白浮法玻璃则受益BIPV广阔市场且凭借价格优势有望实现部分压延玻璃替代未来仍有较大发展空间请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明9公司深度报告建材行业图表172022年H1光伏玻璃点火及复产产线统计资料来源卓创资讯中国银河证券研究院三洛阳玻璃经营情况分析一主营业务已转向新能源玻璃2018-2021年公司营业总收入增长较快2018-2021年的复合增长率为26其中2019年度实现营业收入1854亿元同比增长32232020年度实现3045亿元同比增长64202022年前三季度公司实现营收3374亿同比增长1940从公司2022年上半年业务构成来看公司主营业务收入来源于销售新能源玻璃公司营业收入波动情况与产品价格以及原材料成本直接相关图表18历年营收图表19历年归母净利资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明10公司深度报告建材行业图表20历年ROE图表21各项主营业务营收占比2022H1资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院二毛利率有望企稳回升公司产品的主要原材料为石英砂纯碱主要能源为天然气和电力原材料和能源采购价格对产品毛利率以及净利率影响较大2019-2021年公司直接材料成本占主营业务成本比例为8552707175422019-2021年公司毛利率水平维持在24以上2022年前3季度受原材料价格上涨影响毛利率下降至1077随着新产线投产带来的生产效率提升公司毛利率水平有望企稳回升图表22历年毛利率净利率情况图表23纯碱价格走势元吨资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院四投资建议一盈利预测根据公司目前的产能情况以及预计产品销售情况预计公司2022-2024年营收为5026亿7918亿12552亿同比增长393957565852预计公司2022-2024年归母净利为329亿566亿937亿同比增长243372156555对应市盈率分别为392314倍请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明11公司深度报告建材行业图表24盈利预测2021A2022E2023E2024E营收单位百万元3605605025747918491255229同比664393957565852归母净利润单位百万元26460328965663093749同比-2904243372156555EPS单位元046051088145PE8020388222501366资料来源公司公告中国银河证券研究院二估值及投资建议22-24年光伏玻璃行业可比公司的平均市盈率水平分别为301813倍洛阳玻璃不具备明显的估值优势基于公司未来成长性仍然维持推荐评级图表25可比上市公司估值EPSPE代码简称股价2022E2023E2024E2022E2023E2024E601865SH福莱特3338115166220291520111518600586SH金晶科技88304807009318571267947002623SZ亚玛顿3037072140203419721711497600876SH洛阳玻璃1980051088145388222501366平均值剔除公司299018171321资料来源Wind中国银河证券研究院五风险提示下游需求不及预期的风险原材料成本上涨超预期的风险行业产能扩张超预期的风险请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明12公司深度报告建材行业图表目录图表1洛阳玻璃前十大股东1图表2洛阳玻璃股权结构图2图表3光伏玻璃产业结构2图表4太阳能电池分类3图表5光伏玻璃分类4图表6光伏行业政策梳理4图表7全国新增光伏装机量5图表8全球新增光伏装机量5图表9全国累计光伏装机量6图表10全球累计光伏装机量6图表11国内光伏玻璃销售规模6图表12单双面组件发电市场占比7图表13不同尺寸硅片市占率预测8图表14不同厚度光伏玻璃市占率预测8图表15CdTe功率预测情况9图表16CIGS功率预测情况9图表172022年H1光伏玻璃点火及复产产线统计10图表18历年营收10图表19历年归母净利10图表20历年ROE11图表21各项主营业务营收占比2022H111图表22历年毛利率净利率情况11图表23纯碱价格走势元吨11图表24盈利预测12图表25可比上市公司估值12请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明13公司深度报告建材行业分析师承诺及简介本人承诺以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关王婷建材行业首席分析师武汉大学经济学硕士2019年开始从事建材行业研究擅长行业分析以及自下而上优选个股评级标准行业评级体系未来6-12个月行业指数或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数相对于基准指数交易所指数或市场中主要的指数推荐行业指数超越基准指数平均回报20及以上谨慎推荐行业指数超越基准指数平均回报中性行业指数与基准指数平均回报相当回避行业指数低于基准指数平均回报10及以上公司评级体系推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报20及以上谨慎推荐指未来6-12个月公司股价超越分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报1020中性指未来6-12个月公司股价与分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报相当回避指未来6-12个月公司股价低于分析师或分析师团队所覆盖股票平均回报10及以上免责声明tableavow本报告由中国银河证券股份有限公司以下简称银河证券向其客户提供银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户若您并非银河证券客户中的专业投资者为保证服务质量控制投资风险应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理完成投资者适当性匹配并充分了解该项服务的性质特点使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资咨询建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断银河证券认为本报告资料来源是可靠的所载内容及观点客观公正但不担保其准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接银河证券不对其内容负责链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险银河证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格除非另有说明所有本报告的版权属于银河证券未经银河证券书面授权许可任何机构或个人不得以任何形式转发转载翻版或传播本报告特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权联系中国银河证券股份有限公司研究院机构请致电tablecontact深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层深广地区苏一耘0755-83479312suyiyunyjchinastockcomc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