投资要点：
　　2022年12月指数高开低走，个股板块跌多涨少。在“强预期、弱复苏”的阶段下，12月沪指惯性冲高，随后月中震荡回调，不过临近月末指数探底回升，最终沪指站上60日均线，创业板指微涨，沪指亦接近3100点。截止至12月30日，上证指数月K线下跌1.97%、深成指月K线下跌0.83%、创业板指月K线上涨0.06%、科创50月K线下跌4.03%、北证50月K线下跌7.54%。个股板块跌多涨少，食品饮料、美容护理、社会服务、商贸零售和传媒等板块涨幅靠前；煤炭、房地产、建筑装饰、汽车和有色金属等板块跌幅靠前。
　　2023年1月份行情研判：震荡向上修复，春季行情有望启动。从1月市场环境来看，海外市场方面，虽全球经济或已陷入衰退泥沼，美联储、欧央行释放“鹰派”信号，但考虑到下次议息会议将在2023年2月举行，1月作为加息空窗期，外围市场对我国资本市场影响有限。国内市场方面，受疫情冲击和需求不足等因素影响，经济环境呈现弱复苏态势。不过往后看，随着中央经济工作会议拔高内需重要性，疫情防控政策调整优化带动企业盈利预期改善，1月经济活动正常化将不断增强，国内经济有望企稳。资金面方面，考虑到央行加大节前流动性投放，政策鼓励长期合规资金进入资本市场、利率保持舒适区间等因素，1月资金面有望保持稳中偏松。从技术面来看，12月沪指冲高回落，走势仍较为反复，不过随着量能持续缩量，杀跌动能也逐步减弱，市场观望情绪浓厚。考虑到当前市场估值处于历史偏低分位数，对市场不宜过度悲观。随着中央经济工作会议强调稳增长，扩内需。年初财政政策和货币政策仍有较大发力空间，以实现经济稳增长，降准降息可期。年初信贷高峰、北向资金持续净流入、央行加大节前流动性投放，政策鼓励长期合规资金进入资本市场，资金面稳中偏松。随着政策推进及资金面改善，预计1月份市场将震荡向上修复，春季行情有望启动，关注量能变化以及板块轮动。
　　上建议适度积极，关注政策发力方向的板块机会。板块上建议关注农林牧渔、食品饮料、电力设备、TMT、医药生物、煤炭等。
　　行业配置：超配农林牧渔、食品饮料、电力设备和TMT。综合市场以及基本面等因素，我们认为，在行业配置上，1月建议超配：农林牧渔、食品饮料、电力设备和TMT等。
　　风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩；美联储加快加息缩表进程，收紧国内市场资金面。
　　

研究报告全文：月度策略A股市场震荡向上修复春季行情有望启动投风险评级中风险2023年1月份投资策略报告资2022年12月30日策投资要点略分析师费小平SAC执业证书编号2022年12月指数高开低走个股板块跌多涨少在强预期弱复苏的S0340518010002阶段下12月沪指惯性冲高随后月中震荡回调不过临近月末指数探电话0769-22111089底回升最终沪指站上60日均线创业板指微涨沪指亦接近3100点邮箱fxpdgzqcomcn截止至12月30日上证指数月K线下跌197深成指月K线下跌083创业板指月K线上涨006科创50月K线下跌403北证50月K线下跌分析师岳佳杰754个股板块跌多涨少食品饮料美容护理社会服务商贸零售SAC执业证书编号和传媒等板块涨幅靠前煤炭房地产建筑装饰汽车和有色金属等S0340518110001板块跌幅靠前电话0769-22118267邮箱2023年1月份行情研判震荡向上修复春季行情有望启动从1月市场yuejiajiedgzqcomcn环境来看海外市场方面虽全球经济或已陷入衰退泥沼美联储欧分析师尹炜祺央行释放鹰派信号但考虑到下次议息会议将在2023年2月举行1月SAC执业证书编号作为加息空窗期外围市场对我国资本市场影响有限国内市场方面月S0340120120031受疫情冲击和需求不足等因素影响经济环境呈现弱复苏态势不过往度电话0769-22118627后看随着中央经济工作会议拔高内需重要性疫情防控政策调整优化邮箱yinweiqidgzqcomcn带动企业盈利预期改善月经济活动正常化将不断增强国内经济有策1略研究助理刘爱诗望企稳资金面方面考虑到央行加大节前流动性投放政策鼓励长期SAC执业证书编号合规资金进入资本市场利率保持舒适区间等因素1月资金面有望保S0340121010021持稳中偏松从技术面来看12月沪指冲高回落走势仍较为反复不电话0769-22118267过随着量能持续缩量杀跌动能也逐步减弱市场观望情绪浓厚考虑邮箱liuaishidgzqcomcn到当前市场估值处于历史偏低分位数对市场不宜过度悲观随着中央经济工作会议强调稳增长扩内需年初财政政策和货币政策仍有较大市场主要指数12月份表现发力空间以实现经济稳增长降准降息可期年初信贷高峰北向资收盘点位涨幅金持续净流入央行加大节前流动性投放政策鼓励长期合规资金进入上证指数308926-197资本市场资金面稳中偏松随着政策推进及资金面改善预计1月份深证成指1101599-083市场将震荡向上修复春季行情有望启动关注量能变化以及板块轮动沪深300387163048创业板指234677006上建议适度积极关注政策发力方向的板块机会板块上建议关注农林科创5095990-403牧渔食品饮料电力设备TMT医药生物煤炭等北证5094209-754行业配置超配农林牧渔食品饮料电力设备和TMT综合市场以及证资料来源东莞证券研究所Wind基本面等因素我们认为在行业配置上1月建议超配农林牧渔食券品饮料电力设备和TMT等研上证指数月线走势风险提示国内疫情反复阻碍经济发展进一步加大经济下行压力俄究乌冲突持续带动大宗商品价格高位运行加重企业的成本压力工业报制造利润被不断压缩美联储加快加息缩表进程收紧国内市场资金面告资料来源东莞证券研究所Wind本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明2023年1月份投资策略报告目录1月度行情回顾322023年1月份市场环境分析421美联储加息符合市场预期稳增长政策推动下国内经济有望企稳422中央经济工作会议强调稳增长扩内需稳增长政策密集释放523央行加大节前流动性投放政策鼓励长期合规资金进入资本市场631月行情研判震荡向上修复春季行情有望启动84行业配置超配农林牧渔食品饮料电力设备和TMT等95风险提示11插图目录图1近期指数走势3图212月份各大指数表现3图3行业板块12月份涨跌幅3图4海外PMI数据5图5国内消费数据5图6北向资金净流入数据7图7大小非增减持数据7请务必阅读末页声明22023年1月份投资策略报告1月度行情回顾2022年12月指数高开低走个股板块跌多涨少在强预期弱复苏的阶段下12月沪指惯性冲高随后月中震荡回调不过临近月末指数探底回升最终沪指站上60日均线创业板指微涨沪指亦接近3100点截止至12月30日上证指数月K线下跌197深成指月K线下跌083创业板指月K线上涨006科创50月K线下跌403北证50月K线下跌754个股板块跌多涨少食品饮料美容护理社会服务商贸零售和传媒等板块涨幅靠前煤炭房地产建筑装饰汽车和有色金属等板块跌幅靠前图1近期指数走势图212月份各大指数表现数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所图3行业板块12月份涨跌幅数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明32023年1月份投资策略报告22023年1月份市场环境分析21美联储加息符合市场预期稳增长政策推动下国内经济有望企稳1全球经济或已陷入衰退泥沼美联储加息符合市场预期从PMI数据来看全球经济或已陷入衰退泥沼11月摩根大通全球制造业PMI指数录得488对比10月减少06个百分点连续三个月处于收缩区间美国方面季调后美国12月Markit制造业PMI录得462较11月回落15个百分点为2020年5月以来的最低点服务业PMI指数为444较11月回落18个百分点连续六个月处于荣枯线下欧元区方面12月Markit制造业PMI录得478服务业PMI指数为491总需求扩张动能虽较11月有所改善但仍处于荣枯线下日本方面服务业PMI初值录得517较11月回升14个百分点服务业渐进修复总的来看全球经济进一步下行经济增速不断放缓世界银行在12月表示2023年全球经济进一步放缓的可能性在增大预计全球约三分之一的经济体今年或明年将出现经济萎缩货币政策上美国通胀压力进一步得到缓解美联储持续放缓加息节奏美国11月份通胀同比上涨71较上个月回落06个百分点已连续2个月低于市场预期整体通胀压力已开始明显减轻另外11月美国非农新增就业人数再度回升显示美国就业情况依旧保持强劲为对抗通胀12月美联储如期加息50个基点将联邦基金利率上升至425-45区间符合市场预期是自6月以来首次放缓加息不过美联储强调后续的紧缩政策持续性长于市场预期现在考虑降息还为时过早释放出鹰派信号不过考虑到下次议息会议将在2023年2月举行1月作为加息空窗期外围市场对我国资本市场影响有限欧央行方面欧央行12月议息会议宣布加息50BP并计划于2023年3月启动缩表虽欧央行加息放缓市场符合市场预期在先前的例会上亦释放缩表信号但欧央行强调将连续数次加息50个基点显著抬高了市场对欧央行加息终点的预期表述比美联储更显鹰派日本方面12月日本央行部分调整当前超宽松货币政策将长期利率波动幅度由正负025扩展至正负05并强调此举是为了让宽松货币政策效果更平稳而不是提高利率我们认为受困于日本需求疲软经济复苏乏力的局面其宽松的政策立场难以出现实质性的变动2经济数据维持弱复苏态势稳增长政策推动下国内经济有望企稳受国内疫情冲击影响11月工业生产增速有所下降中国11月工业增加值同比增长22相较于10月同比增速回落13个百分点内需持续放缓疫情反复扰动消费恢复居民消费及收入预期转弱11月社会消费品零售总额同比增速下降59较10月份回落54个百分点消费表现萎靡1-11月份城镇固定资产投资同比增速为53投资增速较1-10月回落05个百分点房地产投资尚未筑底制造业投资增速小幅放缓基建投资增速小幅回升出口方面11月随着国内疫情的反复扰动加上海外需求的持续下行高基数效应下按人民币计价11月出口同比增长09对比10月回落61个百分点通胀数据方面受去年同期对比基数走高影响11月CPI同比增速为16涨幅比10月回落05个百分点11月PPI同比下降13降幅与10月相同总的来看11月物价走势继续保持基本稳定CPI同比增速继续回落PPI同比读数与10月持平整体物价形势依然稳定不过核心CPI同比增速连续三个月录得06保持请务必阅读末页声明42023年1月份投资策略报告低位运行需求不足信心不足等问题仍然突出四季度央行调查问卷显示居民储蓄意愿再创历史新高消费意愿保持低迷与核心CPI保持低位运行相印证综上所述受疫情冲击外需回落和需求不足等因素影响工业生产有所回落投资增速放缓消费表现低迷出口景气度有所回落整个经济环境呈现弱复苏态势虽疫情防控政策调整优化短期内将增大我国经济稳增长压力不过往后看随着疫情形势趋缓叠加中央经济工作会议拔高内需重要性扩大市场信心2023年经济活动正常化将不断增强图4海外PMI数据图5国内消费数据数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所22中央经济工作会议强调稳增长扩内需稳增长政策密集释放12月中央经济工作会议释放出强烈稳增长扩内需的信号会议定调延续三重压力的表述对经济发展和提振信心的强调明显提升并强调着力稳增长稳就业稳物价工作而不是延续六稳六保政策目标更加聚焦同时强调政策之间的契合度形成政策合力事实上2022年宏观政策发力并不弱但宏观政策和防疫政策在对经济影响产生背离作用导致经济分化及整体疲软随着如对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离等疫情防控政策不断调整优化宏观政策对经济的促进作用或将更加明显高效财政政策方面会议强调优化组合赤字专项债贴息的组合拳我们预计2023年预算赤字率将上调至3上方2022年为28专项债有望保持一定规模财政贴息政策与产业政策结合如设备更新改造贷款贴息创业担保贷款贴息等货币政策方面会议强调精准有力的货币政策考虑到我国经济恢复基础尚不牢固结合12月央行实行降准操作我们预计2023年的货币政策在总体有力的基础上精准结构性宽松趋势将延续不排除在明年一季度继续降准另外会议单独段落提到明年经济工作千头万绪要从战略全局出发从改善社会心理预期提振发展信心入手纲举目张做好工作提振信心改善预期是明年经济工作的关键而关于切实落实两个毫不动摇的表述有助于微观预期的修复2022年强调着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置近期扩内需政策密集发布亦有助于提振市场信心促进微观主体信心修复促消费的存量政策或将展期增量促消费政策仍可期如充分挖掘国有企业消费潜力请务必阅读末页声明52023年1月份投资策略报告最后经济稳增长政策密集发布有助于经济平稳恢复比如国务院关税税则委员会表示2023年将调整部分商品进出口关税调整后我国关税总水平降至73进出口关税调整有助于提振我国外贸景气度银保监会强调促进金融与房地产正常循环做好保交楼保民生保稳定工作满足房地产市场合理融资需求改善优质房企资产负债表有助于地产行业平稳健康发展商务部亦强调将着力稳定汽车消费支持新能源汽车购买使用加快活跃二手车市场支持餐饮等行业恢复发展促进家电家居消费推动绿色智能家电下乡和以旧换新提振消费信心总体来看虽疫情防控政策调整优化将扰动1月经济恢复势头不过往后看随着疫情形势趋缓叠加中央经济工作会议拔高内需重要性经济稳增长政策不断发力下中国经济增速有望企稳回升全年经济增速突破5以上仍可期23央行加大节前流动性投放政策鼓励长期合规资金进入资本市场从11月份的信贷数据来看11月信贷数据整体仍较弱社融增速创全年新低居民端方面居民消费继续走弱居民购房意愿仍偏弱企业端方面企业中长期贷款同比多增可能受保交楼专项资金到位设备更新等有关M1增速延续回落货币活化程度降低指向当前实体需求较为疲弱M2超预期高增可能与资金从债市回流有关展望1月随着疫情防控政策的调整优化居民消费有望得到恢复同时随着地产政策效应逐步释放房地产市场有望回暖金融体系或会在销售端融资层面继续释放维稳预期形成结构性宽松格局地产行业有望景气度筑底回升随着精准有力的货币政策不断释放政策效应后续货币政策或将围绕各类结构性货币政策工具积极做加法强化对重点领域和薄弱环节支持力度1月信贷数据有望回暖央行操作方面为维护年末流动性平稳和银行体系流动性合理充裕央行连续放量进行逆回购操作最终央行在12月净投放15570亿元带动资金面宽松LPR利率方面12月LPR利率报价保持不变低于市场预期一方面12月MLF利率保持不变LPR利率没有下行动能另一方面近期接连出台的支持小微企业增量接续政策以及稳楼市政策政策效果暂未显现仍在效果观察期LPR利率调降仍处于边走边看期间往后看考虑到我国经济恢复基础尚不牢固银行负债成本持续下降以及美联储最极致的加息阶段或已过去核心CPI保持低位运行等因素LPR下降仍有一定空间不排除明年一季度将进行降准降息操作两融资金方面12月两融余额占A股流通市值的比重达到235较11月小幅回升融资融券余额较11月小幅回落12月融资净买入的前五行业分别为医药生物建筑装饰房地产通信和石油石化板块融券净卖出的前五行业分别为公用事业电子石油石化社会服务和建筑装饰板块大小非方面2023年1月份减持力度或趋稳2022年12月份大小非净减持约46406亿元减持力度较11月有所减小从行业来看煤炭板块获得增持减持靠前的行业包括医药生物电子电力设备计算机和基础化工等板块随着市场震荡修复反弹预计1月产业资本减持力度趋稳在股权融资方面按上市日统计12月份融资规模约184778亿元较11月有所扩大对市场资金面造成一定影响其中首发IPO融资约44584亿元增发融资约110788亿元可转债融资约23110亿元请务必阅读末页声明62023年1月份投资策略报告北向资金12月呈现净流入态势12月份北向资金累计净流入35013亿元其中沪市12月净流入9611亿元深市净流入25402亿元从持仓市值的变化角度来看12月份北向资金净买入前五的行业分别为是食品饮料医药生物家用电器银行和非银金融后五名为电子电力设备煤炭公用事业和石油石化从持仓占比的变化角度来看外资流入前五的行业分别是食品饮料家用电器商贸零售银行和传媒板块流出前五的行业分别为电力设备电子煤炭机械设备和公用事业板块另外12月银保监会强调将鼓励引导更多长期合规资金进入资本市场证监会表示将深入推进股票发行注册制改革突出把选择权交给市场这个本质放管结合提升资源配置效率我们认为目前全面实行注册制的条件已日趋成熟在直接融资需求持续带动下预计主板全面推行股票发行注册制有望在2023年实现真正落地推动资本市场融资效率持续提升另外随着多层次资本市场持续完善推动长期资本入市已逐渐具备良好的市场环境和条件2023年管理层将从公募基金高质量发展稳妥推进个人养老金投资公募基金业务落地更好地服务于居民的养老投资需求发挥机构投资者专业买方作用和完善市场环境等方面推进投资端改革进一步吸引中长期资金入市1月资金面有望保持稳中偏松图6北向资金净流入数据数据来源Wind东莞证券研究所图7大小非增减持数据请务必阅读末页声明72023年1月份投资策略报告产业资金净流入亿元0-100-200-144-300-212-196-212-266-400-310-385-500-421-445-433-464-600-534-524-700-800-900-831-881-10002022-012022-122021-102021-112021-122022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11数据来源Wind东莞证券研究所整体来看2022年12月资金面保持平稳充裕为维护年末流动性平稳央行连续放量进行逆回购操作12月央行投放万亿流动性12月LPR利率报价保持不变低于市场预期当前LPR利率调降处于边走边看阶段12月份大小非净减持力度较11月有所减小融资规模较11月有所扩大对市场资金面造成一定影响从1月的市场环境来看考虑到我国经济恢复基础尚不牢固核心CPI保持低位运行等因素LPR下降仍有一定空间不排除明年一季度将进行降准降息操作而在外围市场波动加剧北向资金呈现净流入态势提振市场情绪银保监会证监会亦表示将鼓励引导更多长期合规资金进入资本市场考虑到增量资金入场利率保持舒适区间等因素1月资金面有望保持稳中偏松31月行情研判震荡向上修复春季行情有望启动对于2023年1月份的行情走势我们认为第一美联储加息符合市场预期国内经济有望企稳全球制造业PMI指数连续三个月处于收缩区间12月欧美PMI指数降至荣枯线下全球经济进一步放缓的可能性在增大虽通胀压力有缓解迹象但美联储欧央行继续释放出鹰派信号外围金融市场波动加剧不过考虑到下次议息会议将在2023年2月举行1月作为加息空窗期外围市场对我国资本市场影响有限12月日本央行亦部分调整当前超宽松货币政策但受困于日本需求疲软经济复苏乏力的局面其宽松的政策立场难以出现实质性的变动从国内情况来看受疫情冲击外需回落和需求不足等因素影响工业生产有所回落投资增速放缓消费表现低迷出口景气度有所回落整个经济环境呈现弱复苏态势虽疫情防控政策调整优化短期内将增大我国经济稳增长压力不过往后看随着疫情形势趋缓叠加中央经济工作会议拔高内需重要性扩大市场信心1月经济活动正常化将不断增强国内经济有望企稳请务必阅读末页声明82023年1月份投资策略报告第二中央经济工作会议强调稳增长扩内需疫情防控政策不断调整优化稳增长政策密集释放12月中央经济工作会议释放出强烈稳增长扩内需的信号同时强调政策之间的契合度形成政策合力随着如对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离等疫情防控政策不断调整优化宏观政策对经济的促进作用或将更加明显高效提振信心改善预期作为2023年经济工作的关键近期扩内需政策密集发布亦有助于提振市场信心虽疫情防控政策调整优化将扰动1月经济恢复势头不过往后看随着疫情形势趋缓叠加中央经济工作会议拔高内需重要性经济稳增长政策不断发力下中国经济增速有望企稳回升全年经济增速突破5以上仍可期第三央行加大节前流动性投放政策鼓励长期合规资金进入资本市场为维护年末流动性平稳央行连续放量进行逆回购操作12月央行投放万亿流动性12月LPR利率报价保持不变低于市场预期当前LPR利率调降处于边走边看阶段从1月的市场环境来看考虑到我国经济恢复基础尚不牢固核心CPI保持低位运行等因素LPR下降仍有一定空间不排除明年一季度将进行降准降息操作而在外围市场波动加剧北向资金呈现净流入态势提振市场情绪银保监会证监会亦表示将鼓励引导更多长期合规资金进入资本市场考虑到增量资金入场利率保持舒适区间等因素1月资金面有望保持稳中偏松从1月份的市场环境来看海外市场方面虽全球经济或已陷入衰退泥沼美联储欧央行释放鹰派信号但考虑到下次议息会议将在2023年2月举行1月作为加息空窗期外围市场对我国资本市场影响有限国内市场方面受疫情冲击和需求不足等因素影响经济环境呈现弱复苏态势不过往后看随着中央经济工作会议拔高内需重要性疫情防控政策调整优化带动企业盈利预期改善1月经济活动正常化将不断增强国内经济有望企稳资金面方面考虑到央行加大节前流动性投放政策鼓励长期合规资金进入资本市场利率保持舒适区间等因素1月资金面有望保持稳中偏松从技术面来看12月沪指冲高回落走势仍较为反复不过随着量能持续缩量杀跌动能也逐步减弱市场观望情绪浓厚考虑到当前市场估值处于历史偏低分位数对市场不宜过度悲观随着中央经济工作会议强调稳增长扩内需年初财政政策和货币政策仍有较大发力空间以实现经济稳增长降准降息可期年初信贷高峰北向资金持续净流入央行加大节前流动性投放政策鼓励长期合规资金进入资本市场资金面稳中偏松随着政策推进及资金面改善预计1月份市场将震荡向上修复春季行情有望启动关注量能变化以及板块轮动操作上建议适度积极关注政策发力方向的板块机会板块上建议关注农林牧渔食品饮料电力设备TMT医药生物煤炭等4行业配置超配农林牧渔食品饮料电力设备和TMT等综合市场以及基本面等因素我们认为在行业配置上1月建议超配农林牧渔食品饮料电力设备和TMT请务必阅读末页声明92023年1月份投资策略报告1农林牧渔生猪板块方面近期猪价下跌幅度较大供需两端均对其有一定影响从供给端看散户及集团企业出栏积极性均增加二次育肥恐慌性出栏也有所增加带动供给量短时间内迅速提升需求端目前虽为需求旺季但由于新冠影响部分地区需求较为疲软腌腊需求较弱无法消化供给端释放出来的生猪出栏量后续需进一步跟踪能繁母猪与生猪存栏等指标并结合需求情况对猪价走势进行判断此外由于能繁母猪存栏已经连续六个月环比转正可适度关注养殖后周期板块如动保饲料板块等种业方面2022年以来国家在加强对种子生产经营监管加大监管执法力度对转基因相关管理规章进行修订等方面发力力争推动种业创新发展促进种业转型升级在政策支持的背景下我国种业格局将进一步优化而2022年6月8日国家正式出台国家级转基因大豆品种审定标准试行和国家级转基因玉米品种审定标准试行对转基因玉米转基因大豆的品种审定标准进行细节化落地化预示着我国生物育种产业化应用再上一个台阶种业有望持续受益于政策我国转基因商业化有望加速2食品饮料白酒板块方面白酒板块近期上涨幅度比较大主要受防疫措施优化等因素的催化目前处于强预期弱复苏的阶段市场预期先行长期行业需求向好成为共识但是短期基本面恢复速度慢于情绪面年底陆续开展白酒经销商大会是酒企对渠道产品等进行改革的密集阶段后续还需要重点结合疫情情况对白酒的需求复苏进程进行判断大众品板块方面目前疫情防控逐步优化消费场景有望陆续恢复但我国终端消费仍处于较为疲软态势消费意愿与消费能力的修复进程或滞后于消费场景同时由于各子板块的影响因素不同修复节奏亦有所差异市场可持续关注产品提价成本需求等边际改善机会把握受益于餐饮链修复的相关板块3电力设备随着硅料价格的回落硅片环节也继续加速降价组件环节减价幅度则相对较小年底国外拉货需求减弱国内电站装机潮临近尾声目前下游需求趋弱从短期来看当前产业链价格快速回落下游主要保持观望态势从中长期来看产业链价格的回落有利于光伏行业的发展符合光伏行业降本提效的主旋律有利于提升光伏发电的性价比刺激下游的装机需求明年随着产业链价格下降后达到相对平稳阶段下游需求有望重回旺盛趋势而整个产业链的主要利润端预计也将从上游向中下游转移建议关注光伏行业龙头风电方面三季报风电零部件企业的业绩低于预期板块调整了一段时间四季度受疫情影响风电装机量不及预期预计今年上游原材料降价的成本缓解利好体现在明年的业绩上因此短期内风电板块预计将稍作休整但是随着江苏的海上风电开始招标前期受到军事影响而导致江苏沿海海上风电发展的瓶颈有望得到改善后续需进一步观察项目中标和招标情况以确认景气度回升4TMT媒体行业方面阶段性看好线下广告板块通过复盘韩国日本新加坡中国香港等地新冠疫情以来防疫政策与消费指数的变化发现防疫政策的松紧很大程度上请务必阅读末页声明102023年1月份投资策略报告会影响当地消费的欲望随着上述4地的防疫政策出现放松后消费指数基本呈现回升的态势而近期国内防疫政策不断优化预计将有助于线下消费场景的复苏消费指数也会有所回升进一步推动广告主广告投放信心的回升虽然近期国内的疫情有所反复但早期疫情相对较为严重的北京保定已陆续恢复正常状态基于此阶段性看好广告板块的复苏电子行业方面今年以来全球电子行业周期持续下行尤其是以智能手机PC为代表的消费类电子需求萎靡影响行业整体需求目前全球消费电子终端厂商处于去库存阶段行业景气度逐步探底国内方面疫情政策的边际变化有望释放居民消费电子潜力智能手机销售数据有望回暖关注终端销售的恢复情况投资方面建议从以下方面把握投资机遇1自下而上关注创新驱动的高景气细分领域如汽车电子功率半导体车载光学和汽车连接器等2把握关键领域的国产替代机遇国产替代大势所趋国内晶圆厂资本开支高企关注核心领域的国产替代进程如半导体设备与材料高端被动元器件IC载板等3库存去化基本面触底具有景气反转预期的环节如被动元件液晶面板和IC设计等5风险提示国内疫情反复阻碍经济发展进一步加大经济下行压力俄乌冲突持续带动大宗商品价格高位运行加重企业的成本压力工业制造利润被不断压缩美联储加快加息缩表进程收紧国内市场资金面请务必阅读末页声明112023年1月份投资策略报告东莞证券研究报告评级体系公司投资评级推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上谨慎推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间中性预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上行业投资评级推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上谨慎推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数5-10之间中性预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数5以上风险等级评级低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债中高风险等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告本评级体系市场指数参照标的为沪深300指数分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922119430传真076922119430网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明12