投资要点
　　国内方面，11月PMI较10月下降1.2个百分点至48.0%，经济修复持续偏弱。PMI主要分项整体走低，企业生产经营活动压力有所加大，产需放缓价格回落。信贷增量低于往年同期均值，居民中长贷增量缺位，在结构性货币政策工具投放下，四季度以来，企业中长期信贷延续下半年以来的高增态势。工业增加值增速大幅回落，疫情扰动扩散到生产端。制造业投资回落到常态区间，政策工具落地投放结束。地产销售尚未见明确改善，年底的购房高峰可能削平。地产需求的回暖更依靠居民收入端的改善和投资倾向的回升，预计明年地产市场偏弱修复，但地产开发投资增速预计仍为负。
　　海外市场，政治经济形势仍剧烈波动，全球通胀形势严峻，经济增速下行。海外高通胀下加息周期依旧，全球经济或将进入实质衰退阶段。
　　行业方面，推荐关注：1）与国家发展方向相符的信创、新材料、林业碳汇等行业；2）长期看好基建需求，稀有金属钼价创新高；3）疫情修复利好消费板块。
　　1月，我们重点推荐以下标的：化工（广东宏大）；新材料（三孚新科）；有色金属（金钼股份）；新兴产业（东珠生态）；社会服务（锦江酒店）；食品饮料（绝味食品）；农林牧渔（牧原股份）；中小盘（岱勒新材）。
　　风险提示
　　疫情发展超预期；宏观经济下行超预期；外部环境变化超预期。

研究报告全文：策略金股报告2022年12月30日东亚前海研究1月金股组合报告作者市作者姓名李子卓投资要点场资格证书S1710521020003国内方面11月PMI较10月下降12个百分点至480经济修电子邮箱lizzeaseccomcn研作者姓名段小虎复持续偏弱PMI主要分项整体走低企业生产经营活动压力有所加大究资格证书S1710521080001产需放缓价格回落信贷增量低于往年同期均值居民中长贷增量缺位电子邮箱duanxheaseccomcn在结构性货币政策工具投放下四季度以来企业中长期信贷延续下半作者姓名汪玲策年以来的高增态势工业增加值增速大幅回落疫情扰动扩散到生产端资格证书S1710521070001略制造业投资回落到常态区间政策工具落地投放结束地产销售尚未见电子邮箱wangl665easeccomcn研明确改善年底的购房高峰可能削平地产需求的回暖更依靠居民收入联系人丁俊波端的改善和投资倾向的回升预计明年地产市场偏弱修复但地产开发电子邮箱dingjbeaseccomcn究联系人高嘉麒投资增速预计仍为负电子邮箱gaojq700easeccomcn证海外市场政治经济形势仍剧烈波动全球通胀形势严峻经济增联系人赵雅斐速下行海外高通胀下加息周期依旧全球经济或将进入实质衰退阶段电子邮箱zhaoyf707easeccomcn券行业方面推荐关注1与国家发展方向相符的信创新材料林相关研究研业碳汇等行业2长期看好基建需求稀有金属钼价创新高3疫情12月金股组合2022113020221130究修复利好消费板块11月金股组合2022103120221031报1月我们重点推荐以下标的化工广东宏大新材料三孚新10月金股组合2022093020220930月金股组合告科有色金属金钼股份新兴产业东珠生态社会服务锦920220831202208318月金股组合2022073120220731江酒店食品饮料绝味食品农林牧渔牧原股份中小盘岱勒新材1月金股不分先后股票代码股票名称所属行业EPS2021AEPS2022EEPS2023EEPS2024E002683SZ广东宏大化工064078088114688359SH三孚新科新材料064004047174601958SH金钼股份有色金属015043067089603359SH东珠生态新兴产业108107119131600754SH锦江酒店社会服务010018169207603517SH绝味食品食品饮料160176207239002714SZ牧原股份农林牧渔128290566446300700SZ岱勒新材中小盘-073102215289资料来源Wind东亚前海证券研究所更新至12月29日收盘风险提示疫情发展超预期宏观经济下行超预期外部环境变化超预期请仔细阅读报告尾页的免责声明12022123011月金股组合国内方面11月PMI较10月下降12个百分点至480经济修复持续偏弱PMI主要分项整体走低企业生产经营活动压力有所加大产需放缓价格回落信贷增量低于往年同期均值居民中长贷增量缺位在结构性货币政策工具投放下四季度以来企业中长期信贷延续下半年以来的高增态势工业增加值增速大幅回落疫情扰动扩散到生产端制造业投资回落到常态区间政策工具落地投放结束地产销售尚未见明确改善年底的购房高峰可能削平地产需求的回暖更依靠居民收入端的改善和投资倾向的回升预计明年地产市场偏弱修复但地产开发投资增速预计仍为负海外市场政治经济形势仍剧烈波动全球通胀形势严峻经济增速下行海外高通胀下加息周期依旧全球经济或将进入实质衰退阶段行业方面推荐关注1与国家发展方向相符的信创新材料林业碳汇等行业2长期看好基建需求稀有金属钼价创新高3疫情修复利好消费板块1月我们重点推荐以下标的化工广东宏大新材料三孚新科有色金属金钼股份新兴产业东珠生态社会服务锦江酒店食品饮料绝味食品农林牧渔牧原股份中小盘岱勒新材图表1东亚前海1月金股组合资料来源Wind东亚前海证券研究所时间截至2022年12月29日收盘2化工广东宏大21广东宏大矿服民爆双轮驱动军工板块发力可期公司是中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司公司以民爆业务起家现已建成矿服民爆军工三大板块矿服板块是公司的最主要营收来源一体化发展加速民爆板块公司现有许可产能466万吨位居全国第二军工板块是公司重大战略转型布局板块2021年公司实现营收8526亿元同比大幅增长333实现归母净利润48亿元创历史新高同比增长189请仔细阅读报告尾页的免责声明220221230民爆矿服趋向集中军工行业发展加速首先我国民爆行业CR15从2015年的507提升至2020年的595十四五时期将加速出清头部企业大举并购或将充分受益工业雷管禁售令下达电子雷管迎来发展大潮2016-2020年我国电子雷管产量年均复合增速高达18433其次矿服行业正向技术资金密集型产业转型客户资源愈加集中一带一路与中西部开发将给矿服带来发展新契机最后国防装备行业十四五强军目标下我国国防和军队现代化建设加速武器装备制造业或将迎来快速发展期持续巩固矿服民爆优势军工盈利增长可期民爆板块公司加强广东省内民爆企业并购巩固区域行业龙头地位并向内蒙陕西等富煤区外延拓展长期发展空间矿服板块公司加快推进矿服民爆一体化提供绿色智能矿山开发服务并实行大客户大项目战略积极拓展一带一路周边业务军工板块进行1N战略布局加快海内外市场开拓公司主要项目HD-1和JK均已获出口立项正与客户进行洽谈待洽谈成功后公司军工板块业绩将迎来释放投资建议结合行业景气上行和公司未来产能的释放我们看好公司的发展维持强烈推荐评级具体盈利预测详见相关报告22风险提示安全环保政策趋严原材料价格波动军工订单落地不及预期分析师李子卓SAC编号S1710521020003联系人丁俊波3新材料三孚新科31三孚新科终止减持显信心无钯方案助降本董监高减持提前终止高管对公司发展前景信心充足2022年12月23日公司发布公告表示董监高提前终止了最近的减持该减持合计不超过322万股主要系公司高管上一轮减持未完毕所做的延顺本次终止减持主要源自董监高对公司未来发展前景的信心对公司价值以及对当前市场环境的判断此外公司在投资者关系活动记录表中表示公司股东于12月20日通过大宗交易减持717万股主要系基于税收筹划需要而实施的持股平台主体交换并非真正减持同时公司在投资者关系活动中公布了复合铜箔设备的产能规划和降本方案公司正积极推进复合铜箔设备产能建设预计2023年进入规模化量产近期公司在投资者关系活动记录表中表示目前公司一步式全湿法复合铜箔化学镀铜设备产能为2-3条月计划通过1年时间将产能提升至10-20请仔细阅读报告尾页的免责声明320221230条月同时公司正积极推进一步法工艺的下游认证已与智动力签订了正式的购销合同无钯催化方案有望降低复合铜箔一步法工艺成本根据公司投资者关系活动记录表钯作为催化产品应用于一步法工艺其催化成本约占总化学品成本的30-50左右但钯催化技术仅为过渡性技术公司在研的无钯催化技术投入使用后可显著降低复合铜箔一步法工艺成本该技术预计明年可以投入量产应用届时再叠加规模放量配方升级产能提升以及管控优化等降本方案公司一步法工艺将具备良好的成本优势根据公司公告一步法在良品率镀膜厚度均匀性结合力等方面表现良好目前公司复合铜箔产品正处于中试阶段并将依据客户要求的长宽进行送样后续无钯方案推出后有望协助客户降低生产成本助力下游大规模产业化同时减持的提前终止彰显公司管理层对于公司发展和未来前景的信心投资建议公司积极推进复合铜箔一步法产业化相关设备有望贡献一定的业绩增量维持强烈推荐评级虽然短期业绩承压我们认为长远来看公司的业务布局和研发投入均有望为公司未来业绩增长提供驱动力32风险提示研发和成果转化不及预期原材料价格异常波动国内疫情反复等分析师李子卓SAC编号S1710521020003联系人丁俊波4有色金属金钼股份41金钼股份钼价创新高业绩迎风起金钼股份是国内钼行业的龙头企业以钼为核心多元化经营公司主营钼矿产品开采冶炼及深加工等业务目前逐步形成了自产自营贸易的多元化业务经营模式公司钼矿资源丰富拥有金堆城钼矿东沟钼矿两座大型在产矿山其中金堆城钼矿年产量达127114万吨东沟钼矿年产量达78519万吨此外公司联营企业旗下矿山目前也处于筹建阶段未来钼矿产能有望进一步扩大公司2022年Q1-Q3实现营业收入约为7066亿元同比1754实现归母净利润973亿元同比13117预期未来随着钼价持续高位运行公司业绩水平有望持续提升钼价创14年新高基建需求向好2022年12月28日安泰科钼精矿45-50均价为4210元吨度同比增长8147钼价创新高需求方面2022年11月钼铁招标总量为115万吨环比提高266截至2022年请仔细阅读报告尾页的免责声明42022123012月28日12月钼铁钢招量约117吨下游基建方面基建作为稳增长的重要抓手意义重大基建需求有望长期向好引领钼需求坚挺较高钼业务占比及全产业链布局将使公司充分受益于钼价上涨从主营业务来看公司是国内少数以钼为主业的企业2021年公司主要钼相关产品有钼炉料钼金属以及钼化工钼业务营收占比达850在同行业可比公司中处于较高水平从产业链来看公司钼矿开采业务涉及产业链上游钼炉钼化工等产品生产涉及产业链中游产业链下游方面公司钼金属深加工装备技术居国内同行前列在钼价持续提升的背景下公司对钼产业链的全方位布局或将持续为公司打开利润空间投资建议钼价持续上涨我们看好公司的发展维持推荐评级具体盈利预测详见相关报告42风险提示安全环保政策趋严国内基建政策变化自然灾害风险分析师李子卓SAC编号S1710521020003联系人高嘉麒5新兴产业东珠生态51东珠生态林业领航者碳汇龙头扬帆出海园林生态行业领航者全力转型林业碳汇公司前身为无锡市东珠绿化有限公司成立于2001年并于2017年9月在上海证券交易所主板上市第一大股东为席惠明持股比例为3804公司实际控制人为席惠明夫妇公司主营业务涵盖生态湿地修复和市政道路景观拥有集苗木种植生态景观设计生态修复与景观工程建设景观养护为一体的全产业链集成运营能力此外公司响应国家双碳目标的号召积极布局碳交易业务与上海环境能源交易所及绿技行签订战略合作协议并成立东珠碳汇上海生态科技有限公司林业碳汇未来或成新的业绩增长点公司也是中证上海环交所碳中和指数SEEE碳中和931755唯一入选的林业企业凭借领先的生态修复技术与园林生态领域全产业链布局有望充分享受生态环保相关政策红利在双碳背景下生态环保建设作为重要的负排放途径重要性日益凸显国家始终高度重视生态环保建设在政策持续加码地推动下我国生态环保投资屡创新高投资增速位居基建细分领域之首生态环保投资完成额从2013年的1416亿元高速增长到2019年的7388亿元CAGR达32生态修复行业尚处于起步阶段未来成长空间广阔公司有望凭借全产业链布局充分享受政策红利请仔细阅读报告尾页的免责声明520221230依托丰富的林业资源与技术优势有望成为林业碳汇行业龙头林业碳汇是最经济的负排放途径去除二氧化碳的成本大概在10-50美元吨其余途径成本均高于100美元吨此外十四五林业草原保护发展规划纲要中明确到2025年森林覆盖率达241森林蓄积量达190亿m叠加我国森林覆盖率远不及全球平均水平林业碳汇具有生态优势该行业目前处于起步阶段随着CCER重启行业未来发展可期我们预计到2025年我国林业碳汇市场规模或达5325亿元公司依托在全国林业系统的优势资源与在苗木领域的精深知识在开拓碳汇交易领域具备雄厚资源与精准导向优势有望成为林业碳汇行业龙头投资建议考虑到公司传统业务稳健增长以及在碳汇交易业务的全面布局我们看好公司的发展维持强烈推荐评级具体盈利预测详见相关报告52风险提示订单业绩不及预期政策落地不及预期碳交易推广不及预期等分析师段小虎SAC编号S1710521080001联系人柴梦婷6社会服务锦江酒店61君亭酒店深耕中高端高速扩张未来可期2022Q3公司RevPAR同比回升经营韧性强2022前三季度公司实现营业收入248亿元同比1679实现归母净利润2592万元同比-2310其中Q3单季度实现营业收入107亿元同比6348环比6348实现归母净利润111947万元同比4890环比48902022Q3公司直营门店RevPAR为25554元间同比增长1299环比增长3940受益于暑期游周边游婚宴餐饮市场需求回暖公司酒店入住率数据回升明显非客房收入增长也较为显著并购后占据中高端商旅及高端度假第一梯队处于高成长性估值上升通道2022H1公司完成对君澜和景澜的收购酒店规模超过300家实现规模大幅上升受益于短途出行度假旅游需求提升君澜品牌10月1日-6日均有门店订满福州酒店连续六天满房江山酒店单日营收139万元绍兴鉴湖酒店单日营收133万元单日餐饮营收118万元均创历史新高直营店疫后恢复速度较快单店盈利能力强随着定增拓店计划推进有望持续带动公司业绩增长公司直营酒店占比高业绩弹性空间大不同于国内龙头采取的传统加盟模式公司深耕直营直营店数占比34远超国内三大龙头业绩弹性空间大6月公司发布定增预案募资用于直营店投资开发和现有门店装修请仔细阅读报告尾页的免责声明620221230升级新增直营店聚焦核心城市拟在长三角珠三角西南地区以及京津冀地区的核心城市分三批次建设15家酒店募投项目建设完成后公司直营酒店将增至32家项目建设期为3年第123年分别投资运营645家直营酒店截至10月21日公司已与5家业主方签订租赁协议包含第一批6家酒店中的4家第二批酒店中的1家并与第一批酒店中2家酒店与业主方前期接洽中优越单店模型叠加拓店提速公司市场份额和盈利能力将得到进一步巩固投资建议在酒店行业结构升级背景下公司专注中高端酒店赛道收购君澜景澜后中高端品牌矩阵进一步强化定增加速规模扩张进程我们看好公司三大品牌整合后的协同效应集团化扩张路径日益清晰单店盈利能力和展店能力齐头并进业绩弹性空间大维持推荐评级具体盈利预测详见相关报告62风险提示疫情反复影响展店不及预期整合效果不及预期分析师汪玲SAC编号S1710521070001联系人贺晓涵7食品饮料绝味食品71绝味食品立足长远发展经营优势稳固公司逆势开店展现战略定力为巩固竞争优势打下基础公司当前为休闲卤制品行业龙头公司在门店数量供应链布局完善度品牌影响力等方面均具备领先优势目前休闲卤制品行业的集中度较低2021年的CR3不足10头部企业的市场份额有着较大提升空间但中腰部的区域性休闲卤制品品牌近几年加速渠道扩张以及餐饮连锁企业切入休闲卤制品行业等都加剧了行业竞争程度同时公司持续扩张门店数量以占据销售网络优势区位和维持门店数量领先优势即使面临2022年上半年消费需求疲软的形势公司依然逆势扩张门店数量截至2022H1公司门店数量达到14291个净增1207个开店节奏相比上年同期加快而且重点加大受疫情影响较小区域的布局疫情扰动叠加营销推广力度加大等因素致使盈利能力短期承压2022Q1Q3由于原材料成本上涨叠加疫情对于收入端的扰动影响公司毛利率下滑至2647同比-708pct公司加大营销推广力度计提股份支付费以及借款增加等因素致使销售费用率管理费用率和财务费用率分别提升至1001同比311pct769同比161pct和053同比029pct费用率和成本上涨致使公司2022Q1Q3的净利率下降至365同比-1593pct请仔细阅读报告尾页的免责声明720221230股权激励行稳致远逆势扩张布局疫后2022年9月公司推出新的股权激励计划并设立2023年2024年2025年的营收目标分别为不低于7793亿元9103亿元10937亿元2023年2025年的CAGR为1847业绩目标较为稳健股权激励有助于绑定核心员工和公司利益为公司中长期发展铺垫基石2022H1公司坚持扩张门店数量并加快布局疫情影响较小地区而且单个门店收入达2019年同期的99左右展现出较强的经营韧性投资建议股权激励计划推出有望为公司中长期发展铺垫基石伴随公共场所人流量恢复以及原材料成本回落公司业绩有望展现较强弹性维持强烈推荐评级具体盈利预测详见相关报告72风险提示疫情影响门店消费门店运营效率提升不及预期原材料大幅涨价分析师汪玲SAC编号S17105210700018农林牧渔牧原股份81牧原股份全产业链生猪龙头低成本穿越周期30年来聚焦养猪主业国内全产业链生猪龙头历经30年发展牧原股份已形成集饲料加工种猪选育商品猪饲养屠宰加工等环节于一体的全产业链公司立足生猪养殖业务2022年成立2家动保兽药公司延伸上游环节同时加码屠宰产能扩大下游布局产业链一体化加速推进凭借其独特育种体系和优异管理水平公司8年间实现了出栏量近31倍增长2021年公司出栏生猪4026万头2022年预计出栏6100-6200万头2022年屠宰投产总产能将超过3000万头年生猪养殖和屠宰产能均冠盖全国出栏量高速扩张带动公司业绩快速增长2011-2021年公司营业收入归母净利润CAGR分别为52843449全产业链各环节优势显著夯实公司低成本护城河1饲料公司养殖产能分布于农业大省具备原材料采购优势同时根据市场行情动态调整饲料配方饲料豆粕减量效果领先同业采购优势叠加饲料配方升级2019-2020年公司出栏生猪饲料成本分别为646元公斤和641元公斤明显低于行业大规模场饲料成本水平2养殖独特的二元轮回育种方式下公司摆脱了对进口种猪的依赖有助于降低养殖成本同时智能化养殖技术经验成效良好1名饲养员年饲养商品猪出栏达10000头是行业平均数的2倍独特育种方式叠加智能养殖优势公司养殖效率持续提升2022年12月公司生猪PSY为27左右较Q1增长1250生猪养殖全程成活率在86以上较Q2增长6pct3屠宰截至2022年12月公司已投产10家屠宰厂投产产能合计2900万头年2022年上半年屠宰板块实现营收5075亿元同比12123由于公司屠宰业务投产时间较短2022H1暂未实现盈利凭借公司庞大的养殖规模屠宰业务有望随产能利请仔细阅读报告尾页的免责声明820221230用率的提升迎来业绩的持续改善公司未来将在养殖产能密集区域实现屠宰产能的基本覆盖有望助力生猪运输成本的降低公司通过全产业链协作与深耕打造成本优势护城河现阶段商品猪完全成本约为155元公斤领先的成本优势有望成为公司长期发展的生命线多因素助力产能扩张GDR发行有望巩固长期发展基石1土地目前公司已储备超过1亿头养殖产能的土地资源未来的发展速度不受土地掣肘2育种公司独特的二元轮回杂交母猪兼具种用和商品用需求铸就公司产能快速扩张护城河3融资公司综合融资能力较强能够通过非公开发行股票中期票据等多种金融工具募集资金为生猪产能扩张提供稳定支持2022年12月12日公司拟发行全球存托凭证GDR并将在瑞士证券交易所上市此举有望进一步拓宽公司融资渠道开拓全球供应链网络达到降低国际采购成本保障公司供应链安全等目的落实公司国际化发展战略产能恢复缓慢2023年猪价景气有望延续前期产能去化效应显现今年4月以来猪价持续上涨10月最高达到28元公斤公司已进入盈利兑现期截至2022年10月全国能繁母猪存栏达4379万头较4月仅回升484行业产能增长缓慢对应2023年生猪供给增长幅度有限叠加疫情防控政策放开后需求有望逐步回暖2023年猪价景气有望延续凭借强成本优势高出栏弹性以及丰沛的资金储备公司业绩有望持续增长投资建议预计公司202220232024年营业收入为121640146588154550亿元归母净利润为158493098724422亿元当前股价对应PE为16858621094倍首次覆盖给予推荐评级具体盈利预测详见相关报告82风险提示生猪价格不及预期非洲猪瘟疫情粮食价格波动等分析师汪玲SAC编号S1710521070001联系人赵雅斐9中小盘岱勒新材91岱勒新材产能扩张提速助力业绩持续高增细线化布局紧跟市场迭代需求需求旺盛产能加速提升收入利润持续高增全球光伏装机快速增长硅片需求旺盛提振产能金刚石线作为硅片切割主要耗材需求随之快速释放受益于光伏行业高景气公司细线产品在手订单饱满同时公司产能呈逐月递增态势据机构调研公告数据随着公司自制20线机验证成功并投入使用细线设备投入产能预计从1月的80万公里月快速增加至10请仔细阅读报告尾页的免责声明920221230月的300万公里月较原计划预计提前1-2个月现有基地产能最高可扩充至500万公里月根据此前假设我们预计全年出货量有望达到1690万公里2021年金刚线品类出货量仅336万公里此外2022Q1Q3公司实现营收归母净利润44亿元141907亿元扭亏其中Q3单季实现营收归母净利润17亿元103003亿元扭亏需求旺盛产能提升推动收入利润持续高增公司抓住行业机遇大幅扩产叠加技术改造实现产能利用率和产品性能双升有望跟随下游优质硅片企业的成长保持高增长态势细线化布局紧跟迭代需求领先技术客户储备奠定坚实基础光伏硅片薄片化大尺寸化趋势加快金刚石线细线化进程公司产品规格迭代紧跟市场需求转换1碳钢金刚线领域当前行业主流线径集中在35m-40m公司顺应硅片切割细线化需求持续推出小线径产品40m38m35m的销售占比依次约为20502033m批量供应占比有待提升2钨丝金刚线领域当前行业主流线径集中在32m左右公司规模化供应30m32m产品研发已达28m随着厦门钨业中钨高新钨丝产能建设项目的建成投产供应瓶颈有望打开钨丝材料成本可控提升钨丝产品性价比钨丝金刚线或逐步渗透公司凭借技术及客户储备有望率先受益投资建议考虑1公司产能扩张速度超预期2023年产能亦有望持续提升2规模效应导致的毛利率提升费用率下降幅度超预期盈利能力持续大幅增强维持推荐评级具体盈利预测详见相关报告92风险提示产能落地不及预期行业竞争超预期产品销售不及预期等分析师李子卓SAC编号S1710521020003请仔细阅读报告尾页的免责声明1020221230特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍李子卓东亚前海证券研究所高端制造首席分析师北京航空航天大学材料科学与工程专业硕士2021年加入东亚前海证券曾任新财富第一团队成员五年高端制造行研经验段小虎东亚前海证券新兴产业组首席与电新组首席兼任海外首席研究所助理总经理执行董事复旦大学与巴黎第一大学硕士曾获2017年新财富第2名水晶球奖第4名中国证券业金牛分析师第4名2018年新财富第4名2018年Wind金牌分析师第3名汪玲东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席中央财经大学会计系2021年加入东亚前海证券多年消费品研究经验善于从行业框架产业发展规律挖掘公司价值投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深300指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明1120221230免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明12