核心观点
　　深耕离子交换和吸附树脂领域，产品获下游广泛认证。深耕离子交换和吸附树脂行业多年，公司拥有400多个离子交换树脂品种和10个大孔吸附剂品种，已成为国内领先的规模化生产企业之一。2021年末公司主要产品离子交换与吸附树脂设计产能为19750吨。公司是国内同行业中首个获得国内核电领域准入资格的企业，产品被列入中核集团合格供应商名录。此外，公司也获得中粮集团、中国石化、中广核集团等国内大型企业认证。2022年前三季度公司实现归母净利润1.52亿元，同比增长115.20%。
　　下游需求稳步增长，行业景气有望上行。离子交换和吸附树脂被广泛应用于工业水、食品及饮用水、核工业、生物医药、电子、环保、湿法冶金等领域。近年来，下游需求稳步扩张，带动离子交换和吸附树脂需求上行。2010-2020年我国工业用水总量保持在1000亿立方米以上；2010-2021年我国核电发电量年均复合增长率为16.8%；2019-2021年我国集成电路产业销售额年均复合增长率达17.6%；2015-2020年我国城镇污水处理、农村污水处理市场规模年均复合增长率分别为5.27%、15.69%。此外，以钨矿为例，我国白钨矿占比69%，品位较低，有望带动离子交换与吸附树脂需求上行。
　　积极布局高端产品领域，进口替代空间大。我国离子交换树脂产能以低端为主，高端产品主要依赖进口。2021年我国离子交换树脂进口单价为16228.57美元/吨，出口单价为2351.12美元/吨，高端市场进口替代空间广阔。目前公司已在高端工业水处理、食品、核工业等领域实现部分进口替代。此外，公司研发应用于盐湖提锂树脂合成技术已进入中试阶段，小试样品已达到国内同类产品技术标准要求，积极进军新能源领域。
　　稳步推进在建拟建项目，有望打开业绩增长空间。目前公司在建拟建项目丰富，包括年处理15000吨食品级树脂生产线项目、年产2300吨大孔吸附树脂技术改造项目和年产54880吨功能性高分子新材料项目。此外，公司正在逐步推进研发中心以及研究院建设，进一步提高公司研发实力，从而为公司带来可持续的经济效益。未来，随着上述在建拟建项目的陆续投产，有望打开公司业绩增长新空间。
　　投资建议
　　公司在建项目稳步推进，结合行业周期景气上行，我们预期2022/2023/2024年公司的归母净利润分别为1.75/1.54/1.96亿元，对应EPS分别为1.32/1.16/1.47元。以2022年12月29日收盘价27.33元为基准，对应PE分别为20.77/23.66/18.60倍。剔除2022年公司因塘栖厂房拆迁收益及政府补助等获得的非经常性损益，对应的2022/2023/2024年公司归母净利润分别为1.01/1.54/1.96亿元。结合行业景气度，看好公司的发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　产能建设不及预期、原材料价格异常波动、国内疫情反复等

研究报告全文：公司深度报告2022年12月30日评级推荐首次覆盖公下游需求持续向好进口替代蓄势待发司争光股份301092SZ首次覆盖报告报告作者研核心观点作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002究深耕离子交换和吸附树脂领域产品获下游广泛认证深耕离子交电子邮箱zhengqyeaseccomcn换和吸附树脂行业多年公司拥有400多个离子交换树脂品种和10个大孔吸附剂品种已成为国内领先的规模化生产企业之一2021年末公司股价走势争主要产品离子交换与吸附树脂设计产能为19750吨公司是国内同行业光中首个获得国内核电领域准入资格的企业产品被列入中核集团合格供应商名录此外公司也获得中粮集团中国石化中广核集团等国内股大型企业认证2022年前三季度公司实现归母净利润152亿元同比增份长11520下游需求稳步增长行业景气有望上行离子交换和吸附树脂被广泛应用于工业水食品及饮用水核工业生物医药电子环保湿证法冶金等领域近年来下游需求稳步扩张带动离子交换和吸附树脂券需求上行2010-2020年我国工业用水总量保持在1000亿立方米以上2010-2021年我国核电发电量年均复合增长率为1682019-2021年我研国集成电路产业销售额年均复合增长率达1762015-2020年我国城镇究污水处理农村污水处理市场规模年均复合增长率分别为5271569此外以钨矿为例我国白钨矿占比69品位较低有望带报动离子交换与吸附树脂需求上行告积极布局高端产品领域进口替代空间大我国离子交换树脂产能基础数据以低端为主高端产品主要依赖进口2021年我国离子交换树脂进口单总股本百万股13333价为1622857美元吨出口单价为235112美元吨高端市场进口替流通A股B股百万股13333000代空间广阔目前公司已在高端工业水处理食品核工业等领域实现资产负债率656部分进口替代此外公司研发应用于盐湖提锂树脂合成技术已进入中每股净资产元1261试阶段小试样品已达到国内同类产品技术标准要求积极进军新能源市净率倍217领域净资产收益率加权000稳步推进在建拟建项目有望打开业绩增长空间目前公司在建拟12个月内最高最低价39162110建项目丰富包括年处理15000吨食品级树脂生产线项目年产2300吨大孔吸附树脂技术改造项目和年产54880吨功能性高分子新材料项相关研究目此外公司正在逐步推进研发中心以及研究院建设进一步提高公司研发实力从而为公司带来可持续的经济效益未来随着上述在建拟建项目的陆续投产有望打开公司业绩增长新空间投资建议公司在建项目稳步推进结合行业周期景气上行我们预期202220232024年公司的归母净利润分别为175154196亿元对应EPS分别为132116147元以2022年12月29日收盘价2733元为基准对应PE分别为207723661860倍剔除2022年公司因塘栖厂房拆迁收益及政府补助等获得的非经常性损益对应的202220232024年公司归母净利润分别为101154196亿元结合行业景气度看好公司的发展首次覆盖给予推荐评级风险提示产能建设不及预期原材料价格异常波动国内疫情反复等盈利预测项目单位百万元2021A2022E2023E2024E营业收入45134620716680682807增长率-87137527632395归母净利润7367175431540219591增长率-421813811-12202719EPS元股070132116147市盈率PE5544207723661860市净率PB335210193175资料来源Wind东亚前海证券研究所预测股价为2022年12月29日收盘价2733元请仔细阅读报告尾页的免责声明1争光股份301092SZ正文目录1公司聚焦离子交换树脂业绩增长潜力大411深耕离子交换树脂领域产品获下游广泛认证412股权结构集中激励彰显信心513业绩有所回暖盈利能力有望增强62行业行业集中度高下游需求稳步增长921离子交换和吸附树脂吸附分离应用广泛922供给行业集中度较高高端进口替代空间大1123需求下游持续向好带动需求增长12231工业用水处理下游稳步扩张驱动需求上行12232核工业产能利用率高需求稳步增长13233集成电路集成电路行业快速发展贡献需求新增量14234污水处理政策逐渐趋严规模稳步增长15235湿法冶金钨矿品位降低有望带动需求上行163优势产品升级扩产有望打开增长空间1831稳步推进在建项目扩大公司产能1832产品技术储备丰富拓展新能源领域1933布局高端市场实施进口替代214盈利预测225风险提示23图表目录图表1公司发展历程4图表2公司主营产品应用情况5图表3公司股权结构6图表42017年至2022年前三季度公司营业收入7图表52017年至2022年前三季度公司归母净利润7图表62021年离子交换与吸附树脂业务营业收入占比为98457图表72021年离子交换与吸附树脂业务毛利润占比为96627图表82021年公司在食品及饮用水工业水处理行业营业收入占比合计达7238图表92021年公司在食品及饮用水工业水处理行业毛利润占比合计达6698图表102017年至2022年前三季度公司毛利率净利率情况8图表112019年以来公司期间费用率逐年下降9图表122017-2022年前三季度年公司销售费用率管理费用率财务费用率情况9图表13离子交换和吸附树脂分类及下游应用领域10图表14离子交换树脂内部结构图10图表15离子交换和吸附树脂产业格局11图表162015-2021年我国离子交换树脂进出口量12图表172015-2021年我国离子交换树脂进出口单价12图表182010-2020年我国工业用水总量13图表192010-2021年我国发电机装机容量13图表202021年中国发电量构成情况13图表212021年中国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数13图表222010年-2022年上半年中国核电发电量14图表232017-2021年全球半导体市场规模15图表242017-2021年中国集成电路产业销售额增长情况15图表252015-2020年我国城镇污水处理市场规模15请仔细阅读报告尾页的免责声明2争光股份301092SZ图表262015-2020年我国农村污水处理市场规模15图表27湿法冶金制备流程16图表282021年全球钨储量分布情况17图表292021年全球钨产量分布情况17图表302021年我国钨矿类型分布情况17图表31公司在建拟建项目情况18图表32公司在建拟建项目情况19图表332017年-2022年前三季度公司研发投入情况20图表34公司主要研发投入情况21图表35公司产品进口替代情况22图表36公司主营业务收入预测亿元23请仔细阅读报告尾页的免责声明3争光股份301092SZ1公司聚焦离子交换树脂业绩增长潜力大11深耕离子交换树脂领域产品获下游广泛认证深耕离子交换与吸附树脂行业三十多年公司成立于1996年并于2021年上市公司于2006年成立宁波争光树脂有限公司并以该控股生产基地为项目实施主体相继于2011年2015年2017年建立年产25000立方阴阳离子交换树脂项目年产3000吨丙烯酸阴树脂技术改造项目年处理3000吨食品级树脂技术改造项目2021年宁波争光营业收入占公司合并营业收入的9838根据公司公告2021年末公司主要产品离子交换与吸附树脂设计产能为19750吨图表1公司发展历程资料来源公司官网东亚前海证券研究所离子交换树脂和大孔吸附剂为公司主要产品下游应用广泛公司离子交换树脂包括苯乙烯系丙烯酸系两大系列共有弱酸弱碱强酸强碱两性螯合和惰性七大类型共400多个品种大孔吸附剂包括非极性吸附剂中等极性吸附剂和极性吸附剂三大类型共10个品种产品广泛应用于电子电力核能医药食品饮料化工等多个行业其中电力石化行业离子交换吸附应用较为成熟需求稳定而食品及饮用水核工业生物医药湿法冶金等新兴领域市场空间潜力大此外离子交换树脂定期补充和周期性更换也为行业发展带来更多可能请仔细阅读报告尾页的免责声明4争光股份301092SZ图表2公司主营产品应用情况分类用途普通工业水处理领域用于硬水软化和纯水制备工业水处理高端工业水处理领域用于中大型发电厂凝结水精处理及发电机组内冷水处理等用于饮用水及糖酒乳品油脂果汁饮料的除盐脱色分离提纯去味催化等食品及饮用水方面用于核电站核能发电机组反应堆一回路和二回路的给水和水处理系统放射性元素的分离提核工业纯等电子用于半导体器件及大规模集成电路行业超纯水处理等生物医药用于西药原料药中药及植物有效成分的提取等环保用于高浓度难降解有机物和重金属污染的工业废水处理湿法冶金用于贵金属稀有金属及稀土金属的分离提取资料来源公司公告东亚前海证券研究所目前公司已成为国内领先的规模化生产离子交换与吸附树脂产品的企业公司凭借其完善的化工基础设施和丰富的生产工艺流程控制经验成为国内领先的规模化生产离子交换与吸附树脂产品的企业主持或参与制定的离子交换树脂国家标准13项行业标准3项在客户认证方面公司是国内同行业中第一家获得国内核电领域准入资格的企业产品经中核集团评审列入其合格供应商名录中同时也被中粮集团中国石化中广核集团等国内大型企业认证除国内市场外公司产品还销往德国瑞士俄罗斯等多个国家地区12股权结构集中激励彰显信心公司第一大股东及实际控制人为沈建华公司股权结构集中第一大控股股东为沈建华持股比例为5211汪选明和劳法勇持股比例均为1001为公司第二大股东其余股东持股比例均不超过1沈建华直接持有公司5211股权为公司实际控制人请仔细阅读报告尾页的免责声明5争光股份301092SZ图表3公司股权结构资料来源Wind东亚前海证券研究所注截止日期为2022年11月公司全资子公司业务布局清晰明确目前公司旗下总共有3家全资子公司和1家参股公司3家全资子公司分别为宁波争光树脂有限公司宁波汉杰特液体分离技术有限公司荆门争光新材料科技有限公司其中宁波争光树脂有限公司主要从事离子交换与吸附树脂的研发生产和销售宁波汉杰特液体分离技术有限公司为年处理15000吨食品级树脂生产线及智能化仓库技术改造项目实施主体荆门争光新材料科技有限公司则为公司年产54880吨功能性高分子新材料项目实施主体目前该项目正稳步有序推进中推动股权激励调动员工积极性为了充分调动员工积极性和创造性吸引并留住核心骨干2022年4月以来公司相继召开董事会监事会及2021年年度股东大会审议通过了关于公司2022年限制性股票激励计划草案及其摘要的议案同年7月7日公司召开第五届董事会第十九次会议与第五届监事会第十五次会议审议通过了关于调整公司2022年限制性股票激励计划限制性股票授予价格的议案关于向激励对象授予限制性股票的议案同意向符合授予条件的72名激励对象首次授予12075万股第二类限制性股票股权激励计划的实施有利于稳定核心团队对公司未来一段时间内的经营管理起到积极作用13业绩有所回暖盈利能力有望增强2021年宁波生产基地临时停工停产对公司业绩影响较大2022年前三季度业绩有所回暖2017-2018年公司业绩逐年增长其中营业收入年均复合增长率为2692归母净利润年均复合增长率为53672021年受新冠疫情影响公司宁波生产基地于2021年12月10日起停产10天致使公司产量减少叠加后续货物运输受阻导致公司订单发货推迟对公请仔细阅读报告尾页的免责声明6争光股份301092SZ司经营业绩影响较大2021年公司实现营业收入451亿元同比下降871实现归母净利润074亿元同比下降42182022年前三季度公司业绩有所回暖2022年前三季度公司实现营业收入546亿元同比增长5031实现归母净利润152亿元同比增长11520图表42017年至2022年前三季度公司营业收入图表52017年至2022年前三季度公司归母净利润资料来源Wind东亚前海证券研究所资料来源Wind东亚前海证券研究所离子交换与吸附树脂产品贡献了公司主要营业收入和毛利润营业收入方面2021年公司离子交换与吸附树脂营业收入占总营业收入的比例为9845为公司主要收入来源毛利润方面2021年公司离子交换与吸附树脂毛利润占总毛利润的比例为9662贡献公司主要毛利润图表62021年离子交换与吸附树脂业务营业收入图表72021年离子交换与吸附树脂业务毛利润占占比为9845比为9662资料来源Wind东亚前海证券研究所资料来源Wind东亚前海证券研究所离子交换与吸附树脂产品在食品及饮用水工业水处理行业营业收入及毛利润占比高营业收入方面2021年公司食品及饮用水工业水处理环保生物化学电子核工业湿法冶金行业营业收入占总营业收入比例分别为3843396964583527其中食品及饮用水和工业水处理营业收入占比合计为723为公司营业收入主要来源毛利润方面2021年公司食品及饮用水工业水处理其他行业毛利润占总毛利润比例分别为378291331其中食品及饮用水和工业水处理毛利润占比合计达669贡献了公司主要毛利润请仔细阅读报告尾页的免责声明7争光股份301092SZ图表82021年公司在食品及饮用水工业水处理图表92021年公司在食品及饮用水工业水处理行业营业收入占比合计达723行业毛利润占比合计达669资料来源Wind东亚前海证券研究所资料来源Wind东亚前海证券研究所2021年宁波基地停工停产及原材料上涨对公司毛利率净利率影响较大2017-2020年公司毛利率从3063上升至4472净利率从953上升至25772021年受基础化工原料价格上涨以及疫情致使宁波生产基地临时停工停产影响公司盈利能力有所下降其中毛利率为327同比下降1202pct净利率为1632同比下降945pct2022年前三季度公司盈利能力有所提升2022年前三季度公司毛利率净利率分别为39652791分别同比提升246pct842pct2021年公司离子交换与吸附树脂毛利率为3213图表102017年至2022年前三季度公司毛利率净利率情况资料来源Wind东亚前海证券研究所2019年以来三费总费用率持续下降2019-2021年公司三费总费率从1375下降至976下降399pct2022年前三季度公司三费总费用率为458分别来看2021年公司销售费用率管理费用率财务费用率分别为532466-022其中由于2021年公司首发上市费用增加致使管理费用率同比上升122pct销售费用率财务费用率分别同比下降请仔细阅读报告尾页的免责声明8争光股份301092SZ075pct063pct图表112019年以来公司期间费用率逐年下降图表122017-2022年前三季度年公司销售费用率管理费用率财务费用率情况资料来源Wind东亚前海证券研究所资料来源Wind东亚前海证券研究所2行业行业集中度高下游需求稳步增长21离子交换和吸附树脂吸附分离应用广泛离子交换与吸附树脂被广泛应用于现代工业领域离子交换与吸附树脂是具有吸附分离功能的高分子材料按照提取分离方法的不同离子交换与吸附树脂可划分为离子交换树脂和吸附树脂离子交换与吸附树脂主要通过离子交换或吸附的作用对溶液组分进行分离纯化被广泛应用于固-液分离体系的生产过程具体涵盖领域包括工业水食品及饮用水核工业生物医药电子环保湿法冶金等请仔细阅读报告尾页的免责声明9争光股份301092SZ图表13离子交换和吸附树脂分类及下游应用领域资料来源争光股份招股说明书东亚前海证券研究所离子交换树脂通过可交换离子实现分离提纯的作用离子交换树脂由单体交联剂活性基团组成离子交换树脂单体是指能聚合成高分子化合物的低分子有机物如苯乙烯丙烯酸等单体通过交联聚合成不溶性的三维空间网状骨架支撑整个化合物其化学性质稳定活性基团由可交换离子和固定离子组成附着于高分子骨架离子交换树脂通过与溶液接触交换溶液中的可交换离子实现分离和纯化作用进而达到浓缩分离提纯和净化的目的图表14离子交换树脂内部结构图资料来源争光股份招股说明书东亚前海证券研究所吸附树脂主要通过范德华引力实现分离纯化除杂浓缩等目的请仔细阅读报告尾页的免责声明10争光股份301092SZ吸附树脂是不含活性基团的高分子吸附剂一般为大孔型树脂其孔径可达100nm和1000nm以上具有高交联的三维空间结构化学稳定性较好比表面积较大吸附树脂的吸附作用主要依靠它和被吸附分子之间的范德华引力其吸附过程为物理吸附范德华引力是指分子之间或者原子之间非定向的无饱和性的较弱的相互作用力此外由于吸附树脂具有一定的孔径其树脂具有一定的分子筛作用22供给行业集中度较高高端进口替代空间大全球吸附分离材料行业集中度较高目前全球吸附分离材料生产企业主要划分为3个梯队其中第一梯队的生产企业以美国陶氏化学德国朗盛英国漂莱特日本三菱化学为代表第二梯队的生产企业以蓝晓科技争光股份江苏苏青淄博东大为代表第三梯队的生产企业以区域性中小企业为主主要分布在中国和印度根据2021年争光股份招股说明书数据国外产能约占全球总产能的53其中美国陶氏化学德国朗盛英国漂莱特日本三菱化学住友化学等跨国企业产能合计占全球总产能的46国内企业合计产能约占全球总产能的47图表15离子交换和吸附树脂产业格局资料来源争光股份招股说明书各公司官网东亚前海证券研究所我国离子交换树脂出口以低端为主进口以高端为主第一梯队跨国企业凭借完整产品线技术领先研发能力强等优势占据大部分高端市场份额2021年我国离子交换树脂进口量为175万吨同比增长1076进口单价为1622857美元吨同比增长4012021年我国离子交换树脂出口量为1293万吨同比增长1372出口单价为235112美元吨远低于离子交换树脂进口单价可见目前国内离子交换树脂产能以低端为主请仔细阅读报告尾页的免责声明11争光股份301092SZ高端产品主要依赖进口图表162015-2021年我国离子交换树脂进出口量图表172015-2021年我国离子交换树脂进出口单价资料来源华经产业研究院东亚前海证券研究所资料来源华经产业研究院东亚前海证券研究所23需求下游持续向好带动需求增长231工业用水处理下游稳步扩张驱动需求上行离子交换与吸附树脂下游主要应用于工业水处理领域在普通工业水处理领域根据争光股份招股说明书2021年普通工业水处理领域占离子交换与吸附树脂总需求量的70离子交换树脂带有特殊功能基团可用于除去水中的杂质离子包括Ca2Mg2KNaCl-SO42-PO4-等其中氢型阳离子交换树脂可通过交换去除杂质中的阳离子释放H阴离子交换树脂可通过交换去除杂质中的阴离子释放出OH-OH-和H结合生成水在高端工业水处理领域离子交换树脂主要用于电力行业的凝结水处理主要是为了去除整个水汽系统在启动运行和停运过程中产生的机械杂质以及补给水和凝气器管带入的溶解盐类从而确保给水的高纯度此外大中型发电机组中的内冷水也需要通过装有阴阳离子交换树脂的混合离子交换器来去除内冷水中的杂质离子确保发电机组设备安全经济运行发电机装机容量稳步增长带动离子交换与吸附树脂需求上行2010-2020年我国工业用水总量保持在1000亿立方米以上其中电力行业采用工业水处理最多离子交换与吸附树脂技术是电厂补给水处理和凝结水精处理的关键技术之一发电装机容量稳步增长有望带动离子交换与吸附树脂需求上行2010-2021年我国发电装机容量从966亿千瓦增长至2377亿千瓦年均复合增长率为853请仔细阅读报告尾页的免责声明12争光股份301092SZ图表182010-2020年我国工业用水总量图表192010-2021年我国发电机装机容量资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所232核工业产能利用率高需求稳步增长核级离子交换树脂主要用于核电站核反应堆一回路和二回路的给水和水处理系统第一回路为核岛系统用水应用于核电站一回路水处理系统的核级离子交换树脂需要具备较高的再生转型率较低的杂质含量良好的抗辐照分解能力以及其能在较高温度下和较高运行流速下工作第二回路为常规岛系统用水核级超纯水可以降低一回路向二回路传热的热阻提高蒸汽产量同时降低二回路的污垢沉积因此向二回落提供核级超纯水能够使其稳定运行以及提供品质合格的蒸汽目前核电是我国产能利用率较高的能源品种之一相较于火电水电等能源品种核电具有环保稳定自主可控性高等优势2021年我国核电发电量占总发电量的4862021年在我国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数中核电发电设备利用小时数为7802小时远高于其他发电设备利用小时数图表202021年中国发电量构成情况图表212021年中国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时数资料来源国际能源网东亚前海证券研究所资料来源国际能源网东亚前海证券研究所近年来我国核电发电量稳步增长驱动核级离子交换树脂需求上行2010-2021年我国核电发电量从7388亿千瓦时增长至40752亿千瓦时请仔细阅读报告尾页的免责声明13争光股份301092SZ年均复合增长率为1682022年上半年我国核电发电量为19899亿千瓦时同比增长2核电产业稳步增长有望带动核级离子交换树脂需求上行目前中国核级高端产品市场大部分由美国陶氏化学等国际巨头垄断未来随着核电产业的发展我国核级离子交换树脂进口替代空间广阔图表222010年-2022年上半年中国核电发电量资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所233集成电路集成电路行业快速发展贡献需求新增量超纯水被广泛应用于电子元器件的生产过程超纯水中除了水分子外几乎没有其他的杂质病毒细菌和有机物质根据争光股份招股说明书我国电子工业部将电子级水质技术划分为-级超纯水生产过程中的EDI装置或CDI装置使用离子交换树脂可获得电阻率为18Mcm的I级电子级超纯水电子元器件生产过程中的清洗用水溶液浆料均需要使用超纯水此外集成电路生产工艺中的刻蚀和清洗均需要使用超纯水根据争光股份招股说明书生产一片集成块需要消耗3-5升超纯水平均6英寸晶片需要消耗约12吨超纯水半导体行业高速发展带动集成电路需求提升2019年以来全球半导体市场规模快速扩张2019-2021年年均复合增长率达161其中2021年全球半导体市场规模达5559亿美元同比增长262半导体市场规模的扩大带动中国集成电路产业销售额稳步增长从2019年的75623亿元上升至2021年的104583亿元年均复合增长率达176集成电路需求大幅上涨有望带动超纯水需求上涨进而带动离子交换树脂需求上升请仔细阅读报告尾页的免责声明14争光股份301092SZ图表232017-2021年全球半导体市场规模图表242017-2021年中国集成电路产业销售额增长情况资料来源华经产业研究院东亚前海证券研究所资料来源华经产业研究院东亚前海证券研究所234污水处理政策逐渐趋严规模稳步增长离子交换与吸附树脂在化工冶金等行业污水治理中的作用日益突出在双碳背景下环保政策逐渐趋严近年来我国出台多项污水处理相关政策加强水资源保障与水环境治理在对废水的处理中离子交换与吸附树脂技术具有效率高强度好使用方便抗污染能力强选择性吸附解吸液纯度较高等特点被广泛应用于重金属废水处理和有机废水处理目前离子交换与吸附树脂技术已成为处理水量大浓度低的废水的最佳方法之一国内污水处理市场规模稳步增长城镇污水处理方面2015-2020年我国城镇污水处理市场规模从10156亿元上升至13128亿元年均复合增长率为527农村污水处理方面2015-2020年我国农村污水处理市场规模从1054亿元上升至2184亿元年均复合增长率为1569未来随着环保政策日趋严格我国污水处理行业有望稳步增长进一步促进离子交换与吸附树脂行业保持良好的发展趋势图表252015-2020年我国城镇污水处理市场规模图表262015-2020年我国农村污水处理市场规模资料来源前瞻产业研究院东亚前海证券研究所资料来源前瞻产业研究院东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明15争光股份301092SZ235湿法冶金钨矿品位降低有望带动需求上行离子交换与吸附树脂技术是湿法冶金技术中最佳选择之一湿法冶金是指在酸性介质或碱性介质的水溶液中将金属矿物原料进行化学处理有机溶剂萃取分离杂质提取金属及其化合物的过程离子交换与吸附树脂技术能够通过材料设计实现混合金属离子溶液中的选择性吸附从稀溶液中分离并富集金属离子更适用于提取低品位矿物浸液中的目标金属此外离子交换与吸附树脂技术具有金属回收率高成本低操作简单设备自动化程度高污染小等特点目前主要应用于提取分离贵金属稀有金属和稀土金属图表27湿法冶金制备流程资料来源争光股份招股说明书东亚前海证券研究所以钨为例我国钨资源丰富是最主要的钨生产国根据美国地质调查局数据USGS2021年全球钨资源储量约为370万吨其中中国钨资源储量占比达51是全球钨资源最丰富的国家2021年全球钨矿石产量约为79万吨其中国内钨矿山产量约为66万吨占比达83为全球最主要钨生产国请仔细阅读报告尾页的免责声明16争光股份301092SZ图表282021年全球钨储量分布情况图表292021年全球钨产量分布情况资料来源华经产业研究院东亚前海证券研究所资料来源华经产业研究院东亚前海证券研究所我国钨矿以白钨矿为主品位较低2021年我国白钨矿黑钨矿黑白混合钨矿占比分别为6922和9其中白钨矿占比最大相较于黑钨矿白钨矿中富矿少品位较低此外黑白混合钨矿一般与其他矿物共伴生其成分复杂致使难选难冶图表302021年我国钨矿类型分布情况资料来源华经产业研究院东亚前海证券研究所我国钨矿品位逐年降低有望带动离子交换与吸附树脂需求上行经过多年的开采我国高品位优质黑钨矿储量较低白钨精矿品位也逐年下降目前国内钨工业可持续发展的战略选择是处理低品位高杂钨矿离子交换与吸附树脂凭借其优异的分离选择性较高的浓缩富集能力简单的操作方式在钨矿冶炼中发挥越来越重要的作用请仔细阅读报告尾页的免责声明17争光股份301092SZ3优势产品升级扩产有望打开增长空间31稳步推进在建项目扩大公司产能公司全面推进在建拟建项目扩大公司产能目前公司在建拟建产品项目包括年处理15000吨食品级树脂生产线项目年产2300吨大孔吸附树脂技术改造项目和年产54880吨功能性高分子新材料项目食品级树脂生产线项目预计于2023年第二季度开始进行调试生产年处理15000吨食品级树脂生产线项目总投资金额为13600万元投产后预计实现年均净利润317358万元截至2022年11月9日该项目车间土建已完成正在进行设备安装并预计于2023年第二季度开始进行调试生产大孔吸附树脂技术改造项目预计于2022年12月投产年产2300吨大孔吸附树脂技术改造项目总投资金额为5229万元投产后预计实现年均净利润177376万元截至2022年11月9日该项目已完成主体建设并预计于2022年12月投产高分子新材料项目预计于2025年6月完工年产54880吨功能性高分子新材料项目以荆门争光新材料科技有限公司为实施主体计划总投资额为10亿元建设期至2025年6月目前全资子公司荆门争光新材料科技有限公司已完成工商注册登记手续土地竞购手续总图设计等工作预计于2022年年底开工建设随着上述项目陆续建成投产公司产能规模有望进一步扩大贡献公司业绩新增量图表31公司在建拟建项目情况项目总投资项目进展情况截至2022预计年均净利项目内容预计完工时间金额亿元年11月9日润万元年处理15000吨食品级树2023年第二季度开车间土建已完成正在进脂生产线及智能化仓库技136317358始进行调试生产行设备安装术改造项目年产2300吨大孔吸附树脂0522022年12月已完成主体建设177376技术改造项目全资子公司荆门争光新材年产54880吨功能性高分料科技有限公司已完成工102025年6月-子新材料项目商注册登记手续土地竞购手续总图设计等工作资料来源公司公告东亚前海证券研究此外公司在建拟建项目还包括厂区自动化升级改造项目宁波争光树脂有限公司离子交换树脂技术研发中心建设项目和争光总部经济及功能性高分子新材料研究院项目请仔细阅读报告尾页的免责声明18争光股份301092SZ厂区自动化升级改造项目预计2023年11月完工公司厂区自动化升级改造项目总投资金额为4634万元2021年项目完工进度为10预计2023年11月30日完工改造完成后厂区自动化程度将大幅提高有利于降低人力成本提高生产效率同时可以优化产品质量提高良品率离子交换树脂技术研发中心建设项目预计于2023年11月完工宁波争光树脂有限公司离子交换树脂技术研发中心建设项目总投资金额为4229万元2021年项目完工进度为1预计2023年11月30日完工争光总部经济及功能性高分子新材料研究院项目建设期为自实际开工建设之日起24个月内争光总部经济及功能性高分子新材料研究院项目总投资额为147亿元项目建设期为自实际开工建设之日起24个月内公司拟与杭州余杭经济技术开发区管理委员会签署招商协议书在协议书中公司承诺项目达产后年亩均产值不低于1000万元年缴纳税收不低于105万元亩上述项目建成后有利于扩大公司研发实力增强其核心竞争优势为公司带来可持续的经济效益图表32公司在建拟建项目情况项目总投资金额项目内容预计完工时间项目进展情况亿元厂区自动化升级改造项目0462023-11-302021年末完工进度10宁波争光树脂有限公司离子交0422023-11-302021年末完工进度1换树脂技术研发中心建设项目建设期自实际开工争光总部经济及功能性高分子争光总部经济及功能性高分子新147建设之日起24个月新材料研究院项目材料研究院项目尚未开工内竣工资料来源公司公告东亚前海证券研究32产品技术储备丰富拓展新能源领域研发投入持续加大研发成果显著2017-2021年公司研发投入逐年增长年均复合增长率为6482021年公司研发投入金额为018亿元同比增长1252022年前三季度公司研发投入为015亿元同比增长1538公司研发成果显著截至2021年末公司共拥有17项专利包括13项发明专利和4项实用新型专利其中公司主要专利产品离子交换与吸附树脂已实现产业化可实现多品种批量供货此自主研发的产品使公司成为行业引领者之一请仔细阅读报告尾页的免责声明19争光股份301092SZ图表332017年-2022年前三季度公司研发投入情况资料来源Wind东亚前海证券研究所研发项目丰富切入新能源领域目前公司研发项目储备丰富截至2021年末公司主要研发项目累计8项其中已完成的研发项目合计5项该5项研发项目有利于进一步提高公司产品性能公司积极开拓新能源市场目前正在研发应用于盐湖提锂树脂合成技术主要是为了开发锂提取吸附材料开拓新能源市场目前该项目已进入中试阶段锂提取吸附材料的小试样品已达到国内同类产品技术标准要求此外根据公司公告目前公司已在碳酸锂制备的分离和纯化阶段积累众多技术和产品未来有望进一步拓展新能源应用领域请仔细阅读报告尾页的免责声明20