投资要点
　　21世纪教育深化开展产教融合，职教赛道领跑河北地区。①公司简介：中国21世纪教育集团有限公司是京津冀地区知名香港上市民办教育服务提供商，拥有多元化的营收来源及广泛覆盖的客户群体。公司始终围绕国家教育改革发展的总体目标，确立以职业教育为集团发展战略主线地位，通过内部建设布局校企合作、政企合作及外延并购的方式深化发展产教融合，开展职业培训并延展至终身教育。②主要财务数据：公司2021年实现营业收入3.09亿元/yoy+21.7%，2018-2021年营收复合增速达到15.2%。2019年实现净利润0.83亿元/yoy+19%，净利润由2020年的7877.2万元下滑至2021年的2874万元，主要系积极响应国家政策，对旗下业务进行调整所产生的商誉减值、部分校区一次性关停费用及新冠肺炎疫情趋缓下教学活动成本增加所致。2022年上半年由于前期业务调整带来的对比差异，22H1实现营收1.45亿元，同比下降8.3%，实现净利润2710.3万元，同比下降38.6%，未来随着疫情逐步好转，以及23年公司职业教育新校区招生，有望带动公司业绩继续稳健增长。
　　始终坚持以职业教育为主线高质量发展。公司业务涵盖职业教育和素质教育，紧密对接经济社会发展需求。截至2022年上半年，职业教育和素质教育分别实现营收1.1亿元和0.35亿元，占比分别为76%和24%。职业教育主要以石家庄理工职业学院为基础，并托管、运营石家庄铁道大学四方学院西校区。素质教育目前包含学前教育业务、高中教育以及新高考业务。
　　行业利好政策落地，产业升级下技术人才缺口+职业院校供给不足，区域型头部院校具有明显优势。根据教育部、人社部等发布的数据，制造业等十大重点领域21年的人才缺口将超过1900万人，2025年将接近3000万人；同时全国技术工人求人倍率始终维持在1.5X以上，高级技工的求人倍率更达到2以上水平，全国高级技工缺口达1,000万人，高技能人才短缺成为就业结构优化、产业转型升级的一大瓶颈。在此背景下，国家政策相继出台，鼓励、引导职业教育高质量发展，22年5月明确强调职业教育是与普通教育具有同等重要地位的教育类型，22年12月中办国办印发《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，政策利好+产业需求背景下，职业教育未来发展前景可期。而在供给端方面，目前职业教育院校供给端不足(职业教育院校数量近年来呈现下滑状态，麦肯锡数据显示需求与供给端存在2400万人缺口)，在供小于需的背景下我们认为未来区域型头部职教院校大有可为。
　　河北地区头部职业院校，多年深耕经验+品牌口碑双助力；内生+外延稳步推进，新校区指日可期，增量资产有望驱动未来业绩稳健增长。
　　公司石家庄理工职业学院2003年设立，多年深耕累积了深厚的专业经验与师资力量，形成了良好的业内口碑，院校就业率不断攀升(22H1，就业率可达到96.6%)，凭借地区深耕优势，未来在校生人数有望继续保持稳健增长。
　　未来公司讲通过内生+外延继续驱动业绩增长：①内生建设方面，一是推进石家庄理工职业学院高邑新校区建设(第一大期中第一、二批土地地面建筑期分别预计于23年4月、7月完工，整体大一期建成后预计可容纳学生人数1.5万人，相比于现在在校生人数增长了约89%)。二是通过“校企合作+政企合作”深化发展产教融合。②在外延并购方面，公司将进一步拓展产教融合类业务，包括与高校共建产业学院、实习实训，探索引产入校等；同时亦有望延展服务边界，发展职普融通业务。
　　盈利预测：预计公司22-24年实现营业收入为3.1、3.9、5.05亿元，23-24年同比增速分别为27%、28%；归母净利润分别为0.31、0.32、0.45亿元，增速分别为6.4%、3.5%、41%。可比公司22年PE均值为14X，公司PE为11X，建议重点关注。
　　风险提示：疫情反复导致招生人数不及预期、人才流失风险、项目建设进度不及预期

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司首次覆盖21世纪教育01598HK2022年12月30日增持首次21世纪教育产教融合御风而所属行业休闲服务当前价格港币0315元行职教业务区域领跑副标题楷体四号非必填证券分析师投资要点郑澄怀资格编号S012052105000121世纪教育深化开展产教融合职教赛道领跑河北地区公司简介中国21世邮箱dengchteboncomcn纪教育集团有限公司是京津冀地区知名香港上市民办教育服务提供商拥有多元化的营收来源及广泛覆盖的客户群体公司始终围绕国家教育改革发展的总体目标确立以职业教育为集团发展战略主线地位通过内部建设布局校企合作政企市场表现合作及外延并购的方式深化发展产教融合开展职业培训并延展至终身教育21世纪教育主要财务数据公司2021年实现营业收入309亿元yoy2172018-2021年29营收复合增速达到1522019年实现净利润083亿元yoy19净利润由142020年的78772万元下滑至2021年的2874万元主要系积极响应国家政策0对旗下业务进行调整所产生的商誉减值部分校区一次性关停费用及新冠肺炎疫-14情趋缓下教学活动成本增加所致2022年上半年由于前期业务调整带来的对比差-29异22H1实现营收145亿元同比下降83实现净利润27103万元同比-43下降未来随着疫情逐步好转以及年公司职业教育新校区招生有望2021-122022-042022-0838623带动公司业绩继续稳健增长对比1M2M3M始终坚持以职业教育为主线高质量发展公司业务涵盖职业教育和素质教育紧绝对涨幅1017833-845密对接经济社会发展需求截至2022年上半年职业教育和素质教育分别实现营相对涨幅1017833-845收11亿元和035亿元占比分别为76和24职业教育主要以石家庄理工资料来源德邦研究所聚源数据职业学院为基础并托管运营石家庄铁道大学四方学院西校区素质教育目前包含学前教育业务高中教育以及新高考业务相关研究行业利好政策落地产业升级下技术人才缺口职业院校供给不足区域型头部院校具有明显优势根据教育部人社部等发布的数据制造业等十大重点领域21年的人才缺口将超过1900万人2025年将接近3000万人同时全国技术工人求人倍率始终维持在15X以上高级技工的求人倍率更达到2以上水平全国高级技工缺口达1000万人高技能人才短缺成为就业结构优化产业转型升级的一大瓶颈在此背景下国家政策相继出台鼓励引导职业教育高质量发展22年5月明确强调职业教育是与普通教育具有同等重要地位的教育类型22年12月中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见政策利好产业需求背景下职业教育未来发展前景可期而在供给端方面目前职业教育院校供给端不足职业教育院校数量近年来呈现下滑状态麦肯锡数据显示需求与供给端存在2400万人缺口在供小于需的背景下我们认为未来区域型头部职教院校大有可为河北地区头部职业院校多年深耕经验品牌口碑双助力内生外延稳步推进新校区指日可期增量资产有望驱动未来业绩稳健增长公司石家庄理工职业学院2003年设立多年深耕累积了深厚的专业经验与师资力量形成了良好的业内口碑院校就业率不断攀升22H1就业率可达到966凭借地区深耕优势未来在校生人数有望继续保持稳健增长未来公司讲通过内生外延继续驱动业绩增长内生建设方面一是推进石家庄理工职业学院高邑新校区建设第一大期中第一二批土地地面建筑期分别预计于23年4月7月完工整体大一期建成后预计可容纳学生人数15万人相比于现在在校生人数增长了约89二是通过校企合作政企合作深化发展产教融合在外延并购方面公司将进一步拓展产教融合类业务包括与高校共建产业学院实习实训探索引产入校等同时亦有望延展服务边界发展职普融通业务盈利预测预计公司22-24年实现营业收入为3139505亿元23-24年同比增速分别为2728归母净利润分别为031032045亿元增速分别请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK为643541可比公司22年PE均值为14X公司PE为11X建议重点关注风险提示疫情反复导致招生人数不及预期人才流失风险项目建设进度不及预期TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股1161202020A2021A2022E2023E2024E流通港股百万股116120营业收入百万元266322310394505-YOY118210-3727028152周内股价区间港元0270-0590净利润百万元7729313245总市值百万港元36572-YOY-65-6226435407总资产百万港元182853全面摊薄EPS元007002003003004每股净资产港元072毛利率482411440420425资料来源公司公告净资产收益率11743444357资料来源公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润225请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK内容目录121世纪教育以新职业教育为主线围绕产教融合主题领跑河北地区611河北地区领先民办教育提供商职业教育为战略主线612股权结构清晰管理团队经验丰富613疫情前业绩增长比较稳健新校区运营后有望贡献增量714始终以职业教育为业务主线产教融合培育核心技术人才8141职业教育公司以产教融合为核心培养技术人才8142素质教育公司布局K12全周期素质教育9143截至22H1职业教育营收占比达76112行业职业教育御风而行有望量价齐升1321政策利好未来有望稳健发展1322产业升级下技术人才缺口职业院校供给不足看好头部院校发展前景13221需求侧区域经济发展带动技术人才需求量增加持续赋能职业教育赛道14222供给端职教院校供给不足区域型头部企业优势明显153公司核心资产有望继续稳健增长产教融合解决人才错配1731职业教育增量资产助力打造从学业到就业的全周期职业人才服务商17311存量资产产教融合助力解决人才错配17312增量资产建设高邑新校区打造产教融合新典范1832素质教育多孩政策利好价值量提升是主要驱动力204盈利预测及估值225风险提示23图表目录图1公司发展历程6图2公司股权结构截至22H17图32018-2022H1公司营业收入及增速8图42018-2022H1公司净利润及增速8图52018-2022H1公司毛利率和净利率8图62018-2022H1公司销售费用率和管理费用率8图7公司核心资产石家庄理工学院9325请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK图8石家庄理工学院深耕职业教育9图9石家庄铁道大学四方校区图9图10石家庄铁道大学四方校区布局大学本科教育9图11公司提供优质的幼儿育养一站式服务10图12石家庄育英实验中学校园图10图13石家庄育英实验中学校园内景10图14公司中学教育业务优势突出11图15公司新高考业务在全国多地开花11图162017-2022H1公司主营业务收入12图172017-2022H1公司职业教育及素质教育收入12图18公司全日制学生人数12图19公司兼读制度学生人数12图20国家政策出台促进职业教育发展13图21职业教育分类14图22中国职业教育市场规模14图23河北省历年高考情况15图24中国职业教育学校数量呈下降趋势16图25职业教育在校生数量16图262017-2022年石家庄理工职业学院就业率不断攀升18图272017-2022年大专和中专生人均收入均持续增长18图282015-2022年公司职业教育在校生人数人不断攀升18图29公司职业教育大专新生入学人数人18图30石家庄理工学院高邑校区规划鸟瞰图19图31石家庄理工学院高邑校区五期规划图19图32公司积极通过产教融合布局人才培养基地和特色培训班20图33公司高邑校区产教融合项目落地20图34素质教育受众群体庞大20图35素质教育市场规模20图36居民人均消费支出与教育文化娱乐支出21图37城市3-15岁子女的家庭子女教育开销占比情况21表1公司董事会及高级管理层成员资料7表2国内产业升级技术人才缺口严重15425请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK表3公司多角度多维度深耕职业教育领域17表4高邑校区第一二期具体落成规划19表5公司通过和企业构建合作机制开展订单班等特色班级19表6公司盈利预测与可比公司估值22525请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK121世纪教育以新职业教育为主线围绕产教融合主题领跑河北地区11河北地区领先民办教育提供商职业教育为战略主线中国21世纪教育集团有限公司简称21世纪教育是京津冀地区首家在香港上市的民办教育集团集团业务覆盖全日制高等职业教育继续教育非学历职业教育以及部分素质教育拥有健康多元化的营收来源及广泛覆盖的客户群体自2003年成立首家学校以来公司共开办13所实体学校包括职业教育板块的1所民办高校石家庄理工职业学院并托管运营铁道大学四方学院西校区素质教育板块的1所培尖培训学校3所学鼎培训学校及8所新天际幼儿园截至2022年6月30日集团共有30464名在读学生包括18704名全日制学生以及11760名继续教育学生21世纪教育成立以来至今经过了近20年的发展历史公司在2018年5月于香港联交所主板上市系京津冀地区首家港股上市的民办教育集团后于2019年开始推进全国区域性业务扩张布局新高考赛道2021-2022年在对外拓展的同时公司也积极的进行扩张建设在2021年与高邑政府签署了1000亩教育用地协议用于旗下石家庄理工职业学院二期项目的建设公司始终围绕国家教育改革发展的总体目标逐步确立以职业教育为集团发展战略主线地位通过内部建设布局校企合作外延并购和政企合作的方式深化开展产教融合开展职业培训并延伸至终身教育最终成为新职业教育综合服务商图1公司发展历程资料来源公司推介资料公司公告德邦研究所12股权结构清晰管理团队经验丰富21世纪教育股权结构明晰有望维持长期稳健成长21世纪教育的股权分别由新安控股有限公司新瑞有限公司以及公共持股构成其中新安控股由创始人李雨浓先生100持股截至2022H1李雨浓持有公司6498的股份为公司第一大股东此外公司还有众多机构投资者主要包括ChinaRisunGroupHongKongLtdKoaCapitalLPChinaFirstCapitalGroupLimited等625请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK图2公司股权结构截至22H1资料来源公司公告德邦研究所公司管理层分工明确管理经营业务能力丰富公司创始人李雨浓先生担任公司董事会主席兼执行董事负责整体制定业务战略及指引发展李先生在教育行业拥有逾24年的管理经验刘宏炜女士担任公司行政总裁兼执行董事负责整体经营和日常管理任彩银先生作为公司执行副总裁执行董事兼大学及供应链事业群总裁负责职业教育的整体经营和日常管理公司致力于维持高水平的企业管制各董事及管理层成员分工明确以保障股东的权益及提升企业价值与问责性表1公司董事会及高级管理层成员资料姓名业务职责李雨浓先生董事会主席兼执行董事整体制定业务战略及指引发展刘宏炜女士行政总裁兼执行董事整体经营和日常管理执行副总裁执行董事兼大学及供任彩银先生职业教育的整体经营和日常管理应链事业群总裁杨莉女士执行董事研究市场推广策略李亚晟先生执行董事业务战略推动和其重大事项实施刘天航女士执行副总裁投资并购及资本运营工作王利静女士执行副总裁新高考教育整体经营及日常管理王永生先生执行副总裁兼财务总监集团财务管理及资金筹划魏雷先生副总裁整体运营人力资源及行政事务管理孙鹏先生副总裁融资管理与资本创新工作杨洋先生联席公司秘书企业管治合规披露投资者关系及公共关系管理毛磊先生石家庄理工职业学院院长石家庄理工职业学院的教学管理资料来源公司公告德邦研究所注重持续运营开展公司实施分红和股权激励方案在年度分红方面公司上市以来每年保持着稳定的分红政策分红比例达20公司上市以来累计分红金额达到人民币5200万港元在股份回购方面2022年年初至今累计回购股份6012000股公司上市以来累计回购股份74796000股13疫情前业绩增长比较稳健新校区运营后有望贡献增量双减政策影响K9业务未来业绩有望稳健增长公司2021年实现营业收入309亿元yoy2172018-2021年营收复合增速达到1522019年实现净利润083亿元yoy192净利润由2020年的78772万元下滑至2021年的2874万元主要系积极响应国家政策对旗下业务进行调整所产生的商誉减值部分校区一次性关停费用及新冠肺炎疫情趋缓下教学活动成本增加所致在2022年上半年公司实现营业收入145亿元同比下降83实现净利润27103725请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK万元同比下降386主要因为随着针对义务教育和校外培训政策的颁布公司旗下培训学校部分业务受到影响并已关闭停业我们认为该关闭停业部分的利润占整体利润比重预计较小2023年随着石家庄理工学院新校区的建设完成大一期可容纳学生人数达到15万人有望带动公司业绩继续稳健增长费用率保持整体稳定1盈利能力疫情前公司毛利率净利率分别维持在5030以上2020年由于疫情影响公司毛利率下降至482净利率为3102021年由于业务调整所产生的商誉减值部分校区一次性关停费用以及疫情趋缓下全面复课使得成本增加从而导致公司毛利率净利率下滑至411932费用端公司管理费率近年来有所提升由2018年的156提升至2021年的231主要受到管理人员工资增加以及2021年以股份为基础的付款成本增加的影响销售费率维持相对平稳2019-2020年分别为51532021年提升至58主要系招生成本开支增加所致图32018-2022H1公司营业收入及增速图42018-2022H1公司净利润及增速3500025100004030000208000202500015020000106000-201500054000100000-4020005000-5-600-100-8020182019202020212022H120182019202020212022H1营业收入万元YOY净利润万元YOY资料来源公司公告德邦研究所资料来源公司公告德邦研究所图52018-2022H1公司毛利率和净利率图62018-2022H1公司销售费用率和管理费用率60025050020040015030010020010050000020182019202020212022H120182019202020212022H1毛利率净利率销售费用率管理费用率资料来源公司公告德邦研究所资料来源公司公告德邦研究所14始终以职业教育为业务主线产教融合培育核心技术人才141职业教育公司以产教融合为核心培养技术人才石家庄理工学院石家庄理工职业学院国家部标码13400是一所经河北省政府批准国家教育部备案的省属全日制普通高等院校颁发国家承认的普通高等教育专科学历证书学院占地面积约426亩建筑面积28万平方米其中现代化图书馆建筑面积16万平方米馆藏纸质图书60余万册报刊千余种2021-2022年度共有169万名学生入读学院以格物致知学以致用为教育理念以理工为重点坚持人文并行实行专业技能岗位证书学历证书的应用型高技825请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK能人才培养模式现已形成建筑机电网络信息汽车经济管理艺术护理等学科并存的应用型大学教育体系图7公司核心资产石家庄理工学院图8石家庄理工学院深耕职业教育资料来源公司推介资料德邦研究所资料来源公司推介资料德邦研究所石家庄铁道大学四方学院西校区石家庄铁道大学四方学院西校区位于河北省石家庄市鹿泉区联合大学城内校园环境优雅被授予河北省园林单位驻石高校最美校园称号目前四方学院西校区设有交通工程机械设计制造及自动化无机非金属材料工程工程造价视觉传达设计产品设计环境设计七个本科专业面向全国30个省市招生截至22H1拥有在校生3649人四方学院西校区始终秉承以学生为中心以良好学风建设为重点以创新就业工作为抓手积极组织在校大学生参加全国省市级各类专业竞赛提升学生实践能力石家庄理工职业学院开展四方学院西校区的主要学校运营及学生管理工作年度委托费为四方学院西校区所收取的学费的65近几年毕业生整体就业率达到90以上2020年考研上线人数占参考人数的844图9石家庄铁道大学四方校区图图10石家庄铁道大学四方校区布局大学本科教育资料来源公司推介资料德邦研究所资料来源公司推介资料德邦研究所142素质教育公司布局K12全周期素质教育1学前教育业务创新理念连锁经营为家庭提供全方位多元优质的幼儿育养服务公司截至2022H1经营8所直营幼儿园服务近2000名学前儿童22年上半年收入约1962万元较去年同期增长42占总收入136师资水平方面公司设有专研教师测评体系师资质量属河北地区领先水平课程研发方面公司依据幼儿园教育指导纲要和3-6岁儿童学习与发展指南以开放的视野倡导中西方先进教育理念的融合将国内外优质教育资源不断纳入课程建设进而构建出新天际多元国际课程体系简称SMIS公司学前教育有11年925请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK办园历史荣获中国民办教育协会学前专业委员会副理事长单位2020亚太学前教育影响力50强石家庄市一级一类园所图11公司提供优质的幼儿育养一站式服务资料来源公司推介资料德邦研究所2高中教育雄厚师资力量助力公司领跑河北民办中学石家庄育英实验中学是一所创办于1994年的全日制寄宿普通高级中学学校总占地面积120亩地学校恰处石家庄发展规划拥河发展经济带的核心发展区学校共有三栋教学楼两个餐厅三栋宿舍楼和一栋行政楼并设有物化生实验室图书室和微机室等从师资力量角度看学校现有教职工200余人教师共计101名均为本科及以上学历其中硕士及以上占比20多名省级名师通过多年的教学实践形成了由衡水名校名师组成的教学教研团队高素质精英组成的专业教师团队集聚了一批顶尖指导培训团队学校现拥有在校生2255名2020年毕业班本科升学率达703在河北省民办高中中取得了优秀的成绩图12石家庄育英实验中学校园图图13石家庄育英实验中学校园内景资料来源公司推介资料德邦研究所资料来源公司推介资料德邦研究所1025请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK图14公司中学教育业务优势突出资料来源公司推介资料德邦研究所3新高考业务公司新高考业务在全国各地多点布局优质师资入校培训优势互补2020年起拓展基于强基计划的新高考业务新高考培训学校业务模式以入校培训为主截至2022年6月30日共有机构4所上半年收入约1448万元占总收入10新高考现有业务以杭州为中心辐射全国与全国近20个省份百余所学校达成合作2022年上半年服务38所高中学校另外向全国近1400名学生提供辅导培训服务在区域深耕规划基础上向河南湖北湖南等全国区域拓展合作校业务图15公司新高考业务在全国多地开花资料来源公司推介资料德邦研究所143截至22H1职业教育营收占比达76职业教育占据业务主导地位截至2022H1占比76截至2022年上半年职业教育和素质教育分别实现营收11亿元和035亿元占比分别为76和24其中职业教育稳健增长收入自2017H1的49268万元提升至2022H1的11亿元CAGR为1742021年针对素质教育和校外培训的政策比较密集包括2021年7月份颁布的双减政策在内涉及义务教育阶段以及学科培训方面随着政策落地实施公司旗下培训学校部分业务受到影响并全部关停整体素质教育业务收入由2021年上半年的67212万元减少至2022年上半年的34865万元收入占比由425下降至2411125请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK图162017-2022H1公司主营业务收入图172017-2022H1公司职业教育及素质教育收入3500020000403000015000202500002000010000-2015000500010000-4050000-600201720182019202020212022H1201720182019202020212022H1职业教育收入万元素质教育收入万元职业教育收入万元素质教育收入万元YOYYOY资料来源公司公告德邦研究所资料来源公司公告德邦研究所公司主业稳健增长学生人数稳步提升截至22年H1公司大专中专学生人数分别达到137533117人幼儿园人数17年为1825人2018年公司优化班型增加高端班数量导致总人数略有下滑1726人20年由于疫情影响导致入园意愿下滑新天际幼儿园人数为1612人21年以来迅速修复21年22H1分别为17161834人继续教育学生人数减少主要系高等学历继续教育改革政策影响导致合作院校继续教育网络课程招生指标下降但同期国家开放大学继续教育在读人数有所增长图18公司全日制学生人数图19公司兼读制度学生人数160002000014000120001500010000800010000600040005000200000201720182019202020212022H1201720182019202020212022H1大专中专素质教育-新天际幼儿园职业教育-继续教育课程资料来源公司公告德邦研究所资料来源公司公告德邦研究所1225请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK2行业职业教育御风而行有望量价齐升21政策利好未来有望稳健发展职业教育利好政策频出正不断获得国家认可与支持有望推动行业继续稳健发展2014年国务院教育部相继出台关于加快发展现代职业教育的决定现代职业教育体系建设规划2014-2020等政策强势推动职业教育发展同时互联网概念兴起开启线上职业教育2018年国务院出台关于推行终身职业技能培训制度的意见意将职业教育终身化2019国务院年出台国家职业教育改革实施方案引导职业教育高质量发展与学历教育并行2020年国务院要求部署建成具有中国特色和世界水平的现代职业教育体系将职业教育规模逐步与高等教育靠拢2021年4月国家出台关于加快发展现代职业教育的决定关于下达2021年现代职业教育质量提升计划资金预算的通知加快发展现代职业教育作出了一系列重大部署体现了党中央国务院对职业教育工作的高度重视2021年5月出台中华人民共和国民办教育促进法实施条例鼓励企业以独资合资合作等方式依法举办或参与举办实施职业教育的民办学校2021年10月出台关于推动现代职业教育高质量发展的意见将推动技能型社会建设提升技术技能人才社会地位2022年5月中华人民共和国职业教育法正式出台明确职业教育是与普通教育具有同等重要地位的教育类型着力提升职业教育认可度2022年12月中办国办印发关于深化现代职业教育体系建设改革的意见其中指出要打造行业产教融合共同体优先选择新一代信息技术产业节能与新能源汽车等重点行业和重点领域支持龙头企业和高水平高等学校职业学校牵头组建学校科研机构上下游企业等共同参与的跨区域产教融合共同体汇聚产教资源制定教学评价标准开发专业核心课程与实践能力项目研制推广教学装备探索地方政府和社会力量支持职业教育发展投入新机制吸引社会资本产业资金投入按照公益性原则支持职业教育重大建设和改革项目将符合条件的职业教育项目纳入地方政府专项债券预算内投资等的支持范围图20国家政策出台促进职业教育发展资料来源公司推介资料各政府网站德邦研究所22产业升级下技术人才缺口职业院校供给不足看好头部院校发展前景1325请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK国内产业升级需要职业教育政策扶持有望带动职业教育需求大幅提升职业教育未来可期职业教育市场规模职业教育市场规模从2015年3713亿元上升至2020年6505亿元年均复合增速1187根据德勤研究数据通过对2013年以来的中国职业教育市场规模进行测算发现2023年市场规模有望突破9000亿其中非学历职业教育将达到6000亿元左右职业教育分类主要分为学历职业教育非学历职业教育学历职业教育包括初等中等及高等职业学校教育办学主体公立为主民营为辅非学历职业教育包括职业技能培训语言类培训专业认证考试类培训企业培训等内容相对比较丰富办学主体主要为民办机构过往几年来看非学历职业教育增长速度较快15-20年复合增速达到154020年市场规模为4112亿元占整个职业教育规模比重为63学历职业教育稳健增长规模由15年的1704亿元提升至20年的2393亿元复合增速为703图21职业教育分类资料来源教育部德邦研究所整理图22中国职业教育市场规模1000016008000120060008004000400200000002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021E2022E2023E学历职业教育亿元非学历职业教育亿元整体YOY资料来源德勤咨询德邦研究所221需求侧区域经济发展带动技术人才需求量增加持续赋能职业教育赛道国内产业升级带来技术人才缺口据教育部人社部工信部联合发布的制造业人才发展规划指南显示制造业十大重点领域2020年的人才缺口将超过1900万人2025年这个数字将接近3000万人近年来全国技术工人求人倍率即岗位需求数与求职人数之比一直在15以上高级技工的求人倍率更达到2以上水平全国高级技工缺口达1000万人高技能人才短缺成为就业结构优化产业转型升级的一大瓶颈此外中共中央办公厅国务院办公厅印发关于推动现代职业教育高质量发展的意见提出到2025年职业教育类型特色更加鲜明现代职业教育体系基本建成技能型社会建设全面推进办学格局更加优化1425请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK办学条件大幅改善职业本科教育招生规模不低于高等职业教育招生规模的10职业教育吸引力和培养质量显著提高我国经济增速放缓产业结构急需升级调整应用型高技能人才短缺决定了职业教育的重要的地位多番政策的出台将带动职业教育需求大幅提升未来职业教育前途广阔大有可为表2国内产业升级技术人才缺口严重2015年2020年2025年序号十大重点领域人才总量单人才总量预测单位人才缺口预测单位人才总量预测单位万人才缺口预测单位位万人万人万人人万人1新一代信息技术产业1050180075020009502高档数控机床和机器人4507503009004503航空航天装备491689198966475海洋工程装备及高技术船4102211861641288266舶5先进轨道交通装备3243846431066节能与新能源汽车1785681201037电力装备822123341117319098农机装备283452169723449新材料6009003001000400生物医药及高性能医疗器1055802510045械资料来源制造业人才发展规划指南德邦研究所京津冀一体化发展高素质应用型技能人才需求增加京津冀协同发展战略推动既有产业的转型升级并吸引集聚一批新的产业集群目前京津冀主要产业仍为制造业但供需结构性不匹配应用型高技能人才短缺严重对高素质应用型技能人才需求仍很大河北省2021年高考人数为634万人省内仅有少量211985院校本科层次录取约26万人专科层次录取含高职单招约27万人高中毕业生人数众多大力发展职业教育配合京津冀一体化发展战略进行企业需求对接专业与产业对接有利于解决技能人才短缺问题加速产业结构转型升级图23河北省历年高考情况7060504030201002018年2019年2020年2021年高考报名人数万人本科层次录取数万人专科层次录取数万人资料来源河北省教育考试院人民资讯新华网等德邦研究所222供给端职教院校供给不足区域型头部企业优势明显职业教育院校供给不足叠加需求增长形成人才缺口从职业教育学校高职专科院校中等职业院校数量看近年来连续多年职业教育学校数量呈下降趋势2020年职业学校数量为11333所相较2019年11501所下滑146从职业教育学校在校生数量看2011-2018年在校生数量呈下降趋势2019年在1525请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK校生数量有所回升达28572万人较2018年上升626根据麦肯锡数据显示我国在较高端就业市场供给端出现2400万的人才缺口其中对受过职业培训者的人才缺口达到1600万根据企查查数据目前我国注册有关职业培训的企业达125万家仍存续或在业达9086家2020年注册家数为545家相较2019年572家下降47我们认为现有的职业院校数量不能较好的满足现有人才规模的需求因此供给端尤其是头部院校未来有望继续维持高质量发展图24中国职业教育学校数量呈下降趋势图25职业教育在校生数量16000000340080014000-100600120003200400-2001000030002008000-3000002800-2006000-4004000-40026002000-500-6000-6002400-800人数万人数量所YOYYOY资料来源国家统计局德邦研究所资料来源国家统计局德邦研究所1625请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK3公司核心资产有望继续稳健增长产教融合解决人才错配31职业教育增量资产助力打造从学业到就业的全周期职业人才服务商公司业务涵盖职业教育和素质教育拥有健康多元化的收入来源和广泛覆盖的客户群体职业教育主要以石家庄理工职业学院为基础并托管运营石家庄铁道大学四方学院西校区素质教育包含学前教育业务高中教育以及新高考业务公司以实体学校为依托逐步实现上下游业务的纵向延伸不断深化发展产教融合公司积极响应国家政策将未来业务的发展重心集中到职业教育赛道坚持内生建设外延并购双轮驱动集团业务发展通过产业学院实习实训产业入校等商业模式从职业教育服务拓展到产教融合服务最终成为从学业到就业的全周期职业人才服务商内生建设1石家庄理工职业学院高邑新校区建设2通过校企合作政企合作深化发展产教融合开展职业培训并延展至终身教育外延并购外延产教融合解决学校端人才输出错配问题首先公司将来继续大力开展产教融合类业务包括与高校共建产业学院实习实训探索引产入校等其次公司依托集团化办学的经验成果延展服务边界发展职普融通业务311存量资产产教融合助力解决人才错配职业技能和学业知识一定程度有所错配公司职业院校高就业率打造区域较好口碑目前就业市场矛盾突出主要体现在用人单位的岗位需求和学生的能力与期望之间存在结构性错配问题对高质量职业技术人才需求迫切公司积极响应国家和市场号召深耕职业教育领域培养素质更高数量更多的技术技能型人才公司成功积累了深厚的专业经验与师资力量形成了良好的业内口碑院校就业率不断攀升其中石家庄理工职业学院自2017年至2021年连年保持高水平就业率截至2022年中期就业率攀升至966于京津冀地区名列前茅公司紧紧围绕实现国家教育现代化和经济发展双循环的总体目标实现了职业教育投入与发展需求相适应表3公司多角度多维度深耕职业教育领域具体数据和成果职业教育专业专注于职业教育领域20年专业数量74个朝阳产业专业占比713职业教育教师专职教师379人硕士及以上278人744双师型教师6339职业教育校企合作校企合作数量700余个国家级省级市级奖项91项石家庄理工职业学院申报的产教融合育工匠教学改革促发展基于四维三同二融一体的职业教育奖项人才培养模式案例成功入选教育部2021年产教融合校企合作典型案例名单承接省级产教科研项目13项技术技改合作项目10项获取专利80余项资料来源公司推介资料德邦研究所1725请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK图262017-2022年石家庄理工职业学院就业率不断攀升图272017-2022年大专和中专生人均收入均持续增长97966953953954600096476694550004585954026400036273451943339310731023056279293300091620352149922000919010008902017H12018H12019H12020H12021H12022H1201763020186302019630202063020216302022630石家庄理工职业学院就业率大专生人均收入元中专生人均收入元资料来源公司公告德邦研究所资料来源公司公告德邦研究所公司在校生规模不断攀升入学人数稳健增长从职业教育整体在校生规模来看职业教育全日制在校生总人数自2015年至2022年数保持持续着稳中有升的态势学生总人数近7年年均复合增长率为117其中大专生人数年均复合增长率为87而中专生人数年均复合增长率高达639由此可见中专生的人数近年来增长迅速是未来职业教育学生人数增长的驱动力从公司职业教育业务新增学生数量来看职业教育自2019年至2022年每年新生入学人数均有持续增长年均复合增长率高达2742022-2023届大专新生入学人数近10000名待2023年石家庄理工学院高邑校区落地后职业教育的学生数将会进一步扩大大一期整体建成后预计可容纳学生人数15000人从公司职业教育学费水平来看石家庄理工学院不断增强自身教学质量学费水平不断提升从人均学费看单个学生的价值量自20182019学年到20222023学年学院整体生均学费复合增长率达到93其中大专课程生均学费增长率为93中专课程生均学费增长率为111图282015-2022年公司职业教育在校生人数人不断攀升图29公司职业教育大专新生入学人数人1800012000160003117140002537265910000256812000800010000202812758000983326000137536000114381255612637400091864000769275818647200020000020182019201920202020202120212022202220232018201920192020202020212021202220222023理工-大专理工-中专资料来源公司公告德邦研究所资料来源公司推介资料德邦研究所312增量资产建设高邑新校区打造产教融合新典范增量资产建设有序推进落地高邑指日可待公司旨在高邑建立石家庄理工学院的新校区扩大职业教育的招生规模继续抢占公司在河北省职业教育行业的市场规模新校区教育用地不少于1000亩约67万平方米整体项目落成后可容纳学生约3万名其中大一期共分为5批分别进行招拍挂及施工建设截至到2022H1公司通过公开竞标程序成功竞得高邑县土地使用权即大一期的前4期土地合计收购土地48877亩32584660平方米根据公司数据高邑校区大一期整体建成后预计可容纳学生人数15000人1825请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK图30石家庄理工学院高邑校区规划鸟瞰图图31石家庄理工学院高邑校区五期规划图资料来源公司推介资料德邦研究所资料来源公司推介资料德邦研究所表4高邑校区第一二期具体落成规划第一期11138亩上主体建筑已经开始建设预计2023年4月份全部完工主要包括1个综合教学楼第一期1个宿舍楼1个食堂第二期7285亩上主体建筑预计2023年7月份全部完工主要包括第二期2个宿舍楼1个食堂资料来源公司推介资料德邦研究所高邑校区积极落地产教结合将被进一步深化2022年7月30日石家庄理工职业学院新校区第一批土地建筑已完成封顶封顶仪式当天石家庄理工职业学院在高邑县成立了3个产业学院高邑县发展和改革局深信服唐讯公司等联合创办数字经济产业学院高邑陆港管理办公室联合创办现代商贸物流产业学院高邑县绿色建筑建材协会广骏新材料汇力陶瓷等10家企业联合创办绿色建材产业学院根据公司披露新校区建成后将会搭建高邑产教融合示范区以高校为支点培养适应和引领现代产业发展的应用型复合型创新型人才为高邑产业发展提供全方位服务表5公司通过和企业构建合作机制开展订单班等特色班级公司深入贯彻产教融合的相关措施梳理1与700余家国内外名优企业合作建立长期合作关系2学院的19个专业与14家企业开展特色专业共建设置订单班20个开展学徒制试点专业15个3建立以智能制造互联网学前教育等热门专业的11个产业学院并组建了河北省首个与政府合作的产业学院4建设重点专业群实训基地13个校内实验实训中心55个校外实训基地208个5作为河北省多地人力资源与社会保障局指定的当地职业培训机构培训学员所考取技能等级证书近万余个资料来源公司推介资料德邦研究所公司与当地政府达成深入合作关系品牌势能有待进一步释放2021年4月21世纪教育集团与高邑县政府达成产教融合战略合作2022年1月该项目被纳入河北省2022年省重点建设项目名单从新校区落地角度来看新校区落成后石家庄理工职业学院将与高邑县政府进一步合作获取200亩约13万平方米产教融合规划用地用以建造产业园区或产业科技园最终将以石家庄理工职业学院教育产业为基础撬动周边产业园区发展进行多元化合作打造以教促产以产兴城教产城一体化的中国产教融合示范县1925请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司首次覆盖21世纪01598HK图32公司积极通过产教融合布局人才培养基地和特色培训班图33公司高邑校区产教融合项目落地资料来源公司推介资料德邦研究所资料来源公司推介资料德邦研究所32素质教育多孩政策利好价值量提升是主要驱动力多孩政策落地素质教育未来有望迎来新增长素质教育发展前景方面国内素质教育主要聚焦于幼儿园至初中阶段根据2021年教育事业统计数据结果显示2021年我国幼儿园到初中在校人数约206亿人除了庞大的受众外当代家长还高度重视子女教育舍得投入教育资金根据2021年艾瑞中国城市家庭消费调研来看在拥有315岁子女的家庭中五成以上家庭在子女教育方面的开销占家庭总体消费的21以上素质教育市场庞大有较大发展潜力市场规模方面根据艾媒咨询数据显示2013-2019年我国素质教育市场规模从23964亿元上升到48209亿元复合增速1242020年因疫情原因下滑至39781亿元预计2023年市场规模达73612亿元图34素质教育受众群体庞大图35素质教育市场规模10060002000465348274914501880500015001000400060500103391056110725107803000000402000-500-1000201000-150046564714481848050-200002018年2019年2020年2021年幼儿园幼儿万人小学在校生万人素质教育培训市场规模亿元初中在校生万人YOY资料来源国家统计局德邦研究所资料来源艾媒咨询德邦研究所消费升级叠加新一代父母对待幼儿教育质量先行家长愿意为此付出更高的溢价据国家统计局数据显示我国人均消费支出由2017年18322元上升到2021年24100元年均复合增长率达71居民人均教育文化娱乐支出由2017年2086元上升至2021年2599元年均复合增长率达57居民教育文化娱乐支出有一定的提升此外2021年艾瑞中国城市家庭消费调研数据显示3-15岁子女的家庭中子女教育开销占据整体消费的21以上的家庭超50当代家长更重视子女教育并愿意为教育投入资金随着国家政策家长主体年轻化认知改变消费需求的升级素质教育将成为全民共识切实提升人格素养社交情商创新能力促进儿童全面健康成长得到更多家长的重视将有力支撑素质教育发展2025请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明