研究报告全文：海外研证券研究报告究industryId医药行业investSuggestion02096HK先声药业dyCompany港股通沪深investSdyStockco买入维持deuggestionChan国产3CL抑制剂进度第一预计最快明年title2月上ge目标价1405港元市现价1136港元createTime12022年12月29日公预期升幅2368司主要财务指标点会计年度zycwzb主要财务指标2021年实际2022年预测2023年预测2024年预测评营业收入百万元5000615372988617市场数据marketData增长率1089230618621806报日期20221228净利润百万元14994869551113收盘价港元告1136增长率12564-675796381664总股本百万股2660净利率299879013081292流通股本百万股2660每股盈利元058018036042总市值亿港元302市盈率倍1593505625752207数据来源公司公告兴业证券经济与金融研究院流通市值亿港元302净资产亿元6152投资要点summary总资产亿元9940SIM0417为公司与中科院上海药物研究所武汉病毒研究所联合开发的3CL靶点新冠治疗口服药于2022年3月28日通过特别审批程序获得国每股净资产元232家药监局临床批件并被纳入国务院联防联控机制科研攻关重点目录数据来源Wind2022年3月28日及5月13日分别获NMPA签发的2项药物临床试验批准通知书分别用于轻中度COVID-19感染者治疗及曾暴露于相关报告relatedReportSARS-CoV-2检测阳性感染者的密接人群的暴露后预防治疗2022年12创新药收入占比再创新高达654月16日轻中度感染患者的期临床已完成全部1208例患者入组进度新冠3期临床进行中20220902创新药收入占比创新高先必新首个处于国内3CL靶点药物第一位目前公司正抓紧推进临床结果分析工作完整年度销售超预期20220328并积极与监管部门沟通后续事项预计最快于2023年2月上市多重差异化优势明显的皮下注射轻中度感染患者的3期临床试验设计随机对照双盲试验设计SIM0417PD-L1单抗获批商业化前景可期20211127对照安慰剂连续口服5天主要研究终点至COVID-19症状恢复所需的孕育中枢神经重磅药物布局差异化时间次要终点包括病毒载量下降等创新管线20211024我们认为考虑到目前核酸检测频率下降等因素新冠患者入组难度或增Trilaciclib获FDA认可批准上市创新驱动公司未来增长20210218强公司的先发优势有望进一步得到巩固双轮驱动加速创新研发创新品种收入占比大幅提升20210329海外em医药ailAuthor研究分析师张忆东zhangydxyzqcomcnSFCBIS749SACS0190510110012风险提示研发支出拖累业绩在研管线推进不及预期行业政策风险等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外公司点评报告附表损益表gscwbb公司财务报表单位人民币百万元财务分析2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年会计年度会计年度实际预测预测预测实际预测预测预测营业收入5000615372988617盈利能力营业成本-1080-1107-1241-1465经营利润率2809109817251706毛利润3920504560587152EBITDA营业收入3321155121212044销售费用-2037-2338-2773-3274净利率299879013081292行政开支-382-431-511-603营运表现研发开支-1417-1354-1606-1896SGA收入4839450045004500其他收入及收益1365-2489191研发开支收入2834220022002200经营盈利140467512591470所得税率-693174917491749财务费用-3-86-102-121股息支付率----税前盈利140258911571349存货周转天数8297840890079154所得税97-103-202-236应收账款周转天数15372154391561815874少数股东损益-8-4-7-9应付账款周转天数9434115831240712611净利润14994869551113财务状况折旧及摊销256279289291资产负债率3640316028002532EBITDA166195515481761负债权益比5723462038893390每股盈利元058018036042流动比率163175202227成长性现金比率032056050039营业收入增长率1089230618621806利息保障倍数5483678412321219净利润增长率12564-675796381664净资产收益率231965411361187EBITDA增长率4632-425262161380估值比率倍EPS增长率10714-683496381664PE1593505625752207资产负债表单位人民币百万元现金流量表单位人民币百万元2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年会计年度会计年度实际预测预测预测实际预测预测预测银行结余及现金97315631333986除税前溢利140258911571349应收账款2399287934544145营运资金变化-597-486-588-706存货235282339406融资成本386102121其他流动资产1372187222265支付所得税-126-59-57-55流动资产4980491153485802其他调整项-505-109-177-267固定资产1931222720221756经营活动现金流17621438442无形资产6039190其他非流动资产3191369042864998资本开支-467-234-117-58非流动资产5182595563276754其他投资活动148-231-230967总资产10161108661167512556投资活动现金流-319-465-347-967短期借款15301224979783应付账款324389466560已付股息-3-86-102-121其他短期负债1210120012071217其他融资活动-748-284-219-165流动负债3064281326532560融资活动现金流-751-370-321-286长期借款0000其他固定负债635621616619净现金流-894-814-230-346非流动负债635621616619总负债3698343432693179期初持有现金3270237615631333股东权益6463743384069377汇率存款变动影响0000负债权益合计10161108661167512556期末持有现金237615631333986请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外公司点评报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外评审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间级标准为报告发布日后的12个月内公司中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级股价或行业指数相对同期相关证券市减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5场代表性指数的涨跌幅其中A股市场无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确以上证综指或深圳成指为基准香港市场定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级以恒生指数为基准美国市场以标普500推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数或纳斯达克综合指数为基准行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与华立大学集团有限公司旷世控股有限公司宁波旷世智源工艺设计股份有限公司尚晋国际控股有限公司福建省蓝深环保技术股份有限公司建发物业发展集团有限公司中国景大教育集团控股有限公司堃博医疗控股有限公司郑州航空港兴港投资集团有限公司和誉开曼有限责任公司南京溧水经济技术开发集团有限公司河南铁路投资有限责任公司青岛开发区投资建设集团有限公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司湖州新型城市投资发展集团有限公司浙江钱塘江投资开发有限公司无锡市广益建设发展集团有限公司环龙控股有限公司湖州吴兴城市投资发展集团有限公司交运燃气有限公司镇江国有投资控股集团有限公司抚州市数字经济投资集团有限公司绍兴市城市建设投资集团有限公司东台市交通投资建设集团有限公司江苏皋开投资发展集团有限公司湖州南浔旅游投资发展集团有限公司泰安市城市发展投资有限公司珠海华发实业股份有限公司泰兴市智光环保科技有限公司成都市羊安新城开发建设有限公司淮安市投资控股集团有限公司周口市城建投资发展有限公司丹阳投资集团有限公司怀远县新型城镇化建设有限公司青岛胶州湾发展集团有限公司绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司兴业银行股份有限公司兴业银行股份有限公司香港分行青岛市即墨区城市开发投资有限公司江苏瑞科生物技术股份有限公司珠海华发集团有限公司嵊州市城市建设投资发展集团有限公司福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司中原证券股份有限公司漳州市交通发展集团有限公司湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司株洲市城市建设发展集团有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司临沂投资发展集团有限公司江苏腾海投资控股集团有限公司集友银行有限公司青岛胶州城市发展投资有限公司南京未来科技城经济发展有限公司商丘市发展投资集团有限公司扬州经济技术开发区开发集团有限公司泰兴市襟江投资有限公司南洋商业银行有限公司中国长城资产国际控股有限公司ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILimited岳阳市城市建设投资集团有限公司浙江长兴金融控股集团有限公司兰溪市交通建设投资集团有限公司重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司淮安市交通控股集团有限公司四海国际投资有限公司无锡恒廷实业有限公司重庆市合川城市建设投资集团有限公司曹妃甸国控投资集团有限公司长沙金霞新城城市发展有限公司太原国有投资集团有限公司山东高速集团有限公司CoastalEmeraldLimited新奥能源控股有限公司新奥天然气股份有限公司湖州燃气股份有限公司溧源国际有限公司晋江市路桥建设开发有限公司临沂城市发展国际有限公司临沂城市发展集团有限公司成都经开产业投资集团有限公司青岛城市建设投资集团有限责任公司香港国际青岛有限公司西安市灞桥投资控股集团有限公司山东仙境控股有限公司蓬莱阁烟台市蓬莱区旅游有限责任公司宁波市海曙开发建设投资集团有限公司恒源国际发展有限公司济南高新控股集团有限公司绍兴市柯桥区建设集团有限公司江苏句容投资集团有限公司广州产业投资基金管理有限公司HigherKeyManagementLimited镇江交通产业集团有限公司天津滨海新区建设投资集团有限公司兆海投资BVI有限公司漳州圆山发展有限公司山海香港国际投资有限公司连云港港口集团厦门象屿集团有限公司香港象屿投资有限公司绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司邵东市城市发展集团有限公司常德市城市建设投资集团有限公司海宁市城市发展投资集团有限公司潍坊市城市建设发展投资集团有限公司郑州城建集团投资有限公司镇江文化旅游产业集团有限责任公司晋城市国有资本投资运营有限公司郑州地产集团有限公司赣州城市投资控股集团有限责任公司江苏中关村控股集团国际有限公司江苏省溧阳高新区控股集团有限公司百德医疗投资控股有限公司济南市中财金投资集团有限公司政金金融国际BVI有限公司润歌互动有限公司东方资本有限公司盐城东方投资开发集团有限公司桐庐县国有资产投资经营有限公司铜陵市国有资本运营控股集团有限公司历城国际发展有限公司济南历城控股集团有限公司成都中法生态园投资发展有限公司多想云控股有限公司嵊州市交通投资发展集团有限公司长沙先导投资控股集团有限公司新昌县交通投资集团有限公司龙口市城乡建设投资发展有限公司XLBVIINTERNATIONAL请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外公司点评报告DEVELOPMENTLIMITED杭州上城区国有资本运营集团有限公司ZhejiangKunpengBVICompanyLimitedCICCHongKongFinance2016MTNLimited中国国际金融国际有限公司中国国际金融股份有限公司上饶投资控股国际有限公司上饶投资控股集团有限公司中原大禹国际BVI有限公司中原资产管理有限公司国晶资本bvi有限公司中国国新控股有限责任公司国贸控股香港投资有限公司厦门国贸控股集团有限公司东台市国有资产经营集团有限公司德阳发展控股集团有限公司交银租赁管理香港有限公司交银金融租赁有限责任公司台州市黄岩经济开发集团有限公司澳门国际银行股份有限公司成都陆港枢纽投资发展集团有限公司泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司平度市城市开发集团有限公司有投资银行业务关系使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司香港证监会中央编号AYE823于香港提供香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编200135邮编100020邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn深圳香港兴证国际地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼地址香港德辅道中199号无限极广场32楼全层邮编518035传真85235095929邮箱researchxyzqcomcn邮箱irxyzqcomhk请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-